最近DeFi类代币面临的压力确实不容小觑，UNI的情况尤其值得关注。

Desde el punto de vista regulatorio, la oposición a las cláusulas de DeFi en el proyecto de ley de criptomonedas sigue en aumento. Las organizaciones relevantes han emitido declaraciones públicas, apareciendo en medios de comunicación mainstream para solicitar la oposición a la legislación relacionada, y en la votación del próximo semana, los demócratas también tienen la intención de bloquearla, lo que en general es negativo para la tendencia a corto plazo del ecosistema DeFi. Esta presión de cumplimiento seguirá intensificándose, siendo un factor de riesgo evidente.

Lo que también merece mayor atención es la presión en la oferta de tokens. Actualmente, la circulación de UNI es de solo 6.3 millones, pero en el tesoro aún hay 2.7 millones en estado no desbloqueado. Se desbloquean 20 millones cada año, lo que significa que el mercado necesita aproximadamente 40 días para digerir completamente esta oferta adicional. Este ritmo de liberación anual es similar a la lógica de los tokens VC, que continuamente extraen liquidez a lo largo de los años. Lo más sorprendente es que el ciclo completo de desbloqueo dura hasta 10 años, lo que hace que la presión de oferta de UNI sea incluso más severa que la de la mayoría de los tokens VC.

El tercer riesgo proviene de la propia economía del token. Algunos análisis de mercado afirman que la tasa de deflación anual es solo del 0.44%, lo cual suena bien, pero en el whitepaper se especifica claramente que el equipo puede emitir hasta un 2% adicional de tokens cada año. Este derecho de emisión no es fijo; siempre que el equipo tenga problemas de financiamiento, puede iniciar una votación para activar el mecanismo de emisión adicional. Esta capacidad de quema no puede contrarrestar completamente la cantidad desbloqueada anualmente, y aunque numéricamente parece equilibrado, en realidad es muy frágil.

Cabe señalar que la quema de tokens ya es una práctica común en el mundo cripto y ha perdido valor en sí misma. Comparando con la cantidad en circulación en el pico del mercado alcista de 2021 y los 6.3 millones actuales, la diferencia es enorme. Incluso si en el futuro el mercado rebota, será difícil que UNI vuelva a alcanzar los máximos históricos, y la expectativa para la próxima tendencia alcista debería reducirse significativamente. La cantidad en circulación oficial confirmada es de 6.3 millones; los más de 8 millones que aparecen en la cadena incluyen la totalidad de tokens no desbloqueados.