📍アメリカ経済は2026年に「スタグフレーションライト」に陥る—景気後退とインフレの粘着性を伴う軽度の停滞期。

📌アメリカの経済成長はおそらく1.5-2%程度にとどまる見込み。財政政策と資産価格の上昇が市場を牽引し、残りの経済は遅いペースで追随する。

📌インフレは依然としてじわじわと続き、OERは住宅市場の遅れを反映している。住宅以外のサービスは賃金に追随して非常にゆっくりと減少し、関税はまだ完全に影響を反映しておらず、2026年を通じて価格上昇の余地を残している。FRBのコアインフレ率を2%に戻す取り組みは険しい道のりであり、3%の水準がしつこく固定化される可能性もある。FRBも2027年前に目標達成できるか確信を持てていない。

📌労働市場の冷え込み：失業率は2021年以来の高水準に達し、ECI（雇用コスト指数）は過去4年間で最も低い伸び率に落ち込んだ。賃金圧力は弱まりつつあり、サービスインフレをFRBが望む速度まで抑えるには十分ではないが、あまりに弱すぎることもできない。

📌2026年の景色は引き続きK字型の消費構造を中心に展開される。最も裕福な20%の世帯は平均で1.6百万ドルの金融資産を保有：
- 購買力は富裕層に集中し、多くの家庭が収入を得ていなくても全体の支出を押し上げる。
- ハードデータとソフトデータは逆方向に動く：富裕層の動きに支えられ、支出は堅調だが、調査によると消費者の信頼感は低下する。
- サービスのインフレは粘着性があり、富裕層の需要は所得が低迷しても高水準の価格を維持。

=> 結果として、アメリカは財政政策と富裕層の資産に支えられ、比較的堅調な成長基盤を持つが、成長の上限は非常に低い。さらに、2026年により強力なレイオフの波が来る可能性もあり、AIの代替によって巨大な失業者が生まれ、持続的なインフレと一般消費の侵食が進む。 一方、大手企業の利益はAIによる人員代替で増加し、経済は極端に二極化している。