なぜ忍耐力が投資においてこれほど重要なのか？そして、忍耐力をどう扱うべきか、
どうやって忍耐力を養うか。
さらに、忍耐の反面——忍耐力がないこと、
私たちはどう対処すべきか。
ほとんどの人は投資において忍耐力が不足している。
もしかしたらあなたは生活の中では忍耐強い人かもしれないが、
投資に求められるその忍耐力は、
一般の人にはなかなか備わっていない。
それも当然だ、
忍耐の反対は短期志向だ。
一方で、人の命は有限であるため、
私たちは最短時間でできるだけ多くのことをしたいと望む。
人生が有限である本質が、
私たちの効率追求を決定づけている。
もう一つは、私たちの進化の結果だ。
私たちの祖先は明日何を食べるかだけを気にしていて、
未来の数年に役立つことはほとんどしなかった。
祖先には忍耐の遺伝子がなかったため、
私たちも持っていない。
投資において多くの人が十分な忍耐力を持たないのもこの理由だ。
まず、遺伝子レベルで自分の欠点を認識し、
次にそれにどう対処するかを考える必要がある。
この点を十分に理解しないと、
大抵は失敗する。
なぜ投資において忍耐力が重要なのか？実は二つの側面がある：一つは前述の主観的理由、
私たち人間の性質がこの要素を欠いていること；もう一つは客観的理由、
それは価値投資自体が客観的に忍耐を必要とすることだ。
市場には優良企業が非常に少なく、
そのような企業を見つけるのは確率の低い出来事だ。
これらの優良企業が暴落した場合、
安全域を生み出すチャンスも少ない。
良い企業だからこそ、
株価が下がると皆買いに走るため、
大きな暴落のチャンスは少ない。
例外的な現象が起きない限り、
いわゆる異常事態とは、
正常ではない状態を指し、
異常な状態はチャンスが少なく、
出現頻度や確率も低い。
価値投資家として、
私たちはこのチャンスを待たなければならない。
チャンスが少ないから忍耐が必要で、
忍耐があればチャンスを掴める。
忍耐がなければ掴めない。
天から金貨が降ってくるチャンスはもともと少ない、
だからこそ忍耐が必要だ。
さもなければ、天から金貨が降ったとき、
あなたのバケツは満杯で、
たくさんのごちゃ混ぜの株を詰め込んでいて、
価格が低いときに買えなくなる。
すでに弱気市場で耐えきっているからだ。
だから忍耐強く待ち、
長期的に持ち続ける。
優良企業が暴落するチャンスはもともと少なく、
この千載一遇の機会を待つには忍耐が必要だが、
それは必ず訪れる。
例えば、茅台のような優良企業も、
暴落を経験したことがある。
2013年頃、
茅台は約2年にわたる暴落を経験した。
だから、
チャンスは必ず訪れる、
自信を持つこと。
遅れてくるかもしれないが、
決して欠席しない。
もう一つの客観的理由は、
一人の能力の範囲は限られていることだ。
能力の範囲が限られているというのは、
私たちが知っている株や業界は限られているということ。
これらの限られた企業や業界で、
暴落のチャンスも限られている。
それらを見極めることは、
あなたの能力範囲に関係している、
特に深さにおいて。
市場では、
あなたの能力範囲内のこれらの企業が暴落する可能性は少なく、
私たちは忍耐が必要だ。
二つの客観的理由：一つは優良企業自体が少なく、
暴落の機会も少ない；もう一つは、
私たちの能力範囲が狭いため、
知っている企業が少なく、
それらの暴落のチャンスも少ない。
これら二つの客観的要因が、
私たちに忍耐を求める背景にある。
主観的な理由は、
私たち自身が忍耐力に欠けていることだ。
だから、忍耐力を養う必要がある、
または、どうやって自分の忍耐力を防ぐか。
この二つの理由が、
なぜ忍耐が重要なのかを決定づけている。
忍耐は投資成功の中で非常に希少な資源だ、
それは客観的に必要であり、
主観的に不足しているからだ。
投資においてなぜ忍耐が必要なのか？それは、
投資は結局、買い、
保持し、
最終的に売るだけだからだ。
価値投資において買いの最も基本的な条件は、
安全域を確保することだ。
いわゆる安全域とは、
能力範囲内で、
内在価値を理解した上で、
価格が一定の厚みを持つまで待ち、
ディスカウントが十分に深いときに買うことだ。
価格が非常に低いときに買う必要がある。
しかし、人間の性質として、多くの人は忍耐力がなく、
または空振りを恐れる。
多くの人は良い株を見つけると、
焦って買いたくなる。
特に、その株価が上昇し始めたとき。
安全域がない状態でも買うこともある、
なぜなら、「この村を出たらこの店はない」と思い、
良い会社を見つけたと感じているからだ。
貪欲と恐怖が交錯し、
最終的に忍耐力を持たずに、
十分に低い価格を待てず、
安全域内で買えない。
買った結果はどうなるか？下落を見つけたら、
慌てる。
なぜ慌てるのか？一つは、
その会社を研究しているときに、
忍耐力が足りず、徹底的に調べきれなかったから。
メディアの言うことを信じ、
分析レポートも良いと感じ、
表面的な理解だけで終わる。
自分は十分に研究しきれず、
その会社への信頼が不十分だった。
ただし、それが露呈しなかっただけだ。
下落した途端、
信頼が揺らぎ始める。
もう一つは、
買った価格が高すぎて、
安全域内で買わなかったため、
心が虚ろになる。
忍耐力がないことは、
この二つの面に表れる。
一つは会社の研究に忍耐が足りないこと、
もう一つは価格に忍耐が足りないこと。
早すぎて買いすぎると、
下落したときに、
心が揺らぐ。
揺らいだら、
売るか、
あるいは、
高値で買ったために、
将来のリターンが少なくなる。
これがいわゆる成長の罠だ。
多くの人は素晴らしい会社を買ったが、
価格が高すぎて、
何年も値上がりしない。
未来の価格はすでに今日の時点で織り込まれているからだ。
価格が高すぎるため、
良い会社を買っても良い投資とは言えない、
この点においても。
焦って買うことや、
早すぎる買い、あるいはポジション過剰は、
すべて忍耐不足によるものだ。
後者のポジション過剰は、
焦って買い、
必死に買うことの表れだ。
投資の全過程において、
買いだけでなく持ち続けることも重要だ。
持ち続けることは投資の大部分の時間を占める。
多くの人が成功しないのは、
忍耐力がないからだ。
忍耐力の欠如は一つの症状だ。
それを解明し、その背後にある原因を見極める必要がある。
それは一つの症状であり、
現象だ。
なぜ現象なのか？それは、
人間の恐怖、
貪欲、
短期利益への執着が原因だ。
例えば買い後、
株価が上昇。
上昇後、
人の心にはさまざまな感情が生まれる。
一つは、
儲かったと感じること、
自分が正しかったと証明したい気持ち、
自惚れから利益を確定したい。
これは人間の自己証明欲求であり、
実際の状況に基づかず利益を確定しようとする行動だ。
恐怖だ。
上昇した後、
もし下落して資金損失や利益喪失の恐れ。
だから表面上は一つのことだが、
実際には二つの心理が作用している。
この二つの心理が協働すると、
あなたの忍耐を大きく破壊する。
これが人間の心理作用であり、
私たちの忍耐の失敗を引き起こす。
下落の過程も同じだ。
もう一つ、なぜ忍耐が投機においても重要なのかを述べたい。
短期では、
時間が短いほど価格は不確かだ。
時間を長くすれば、
市場のランダム性は徐々に減少し、
最終的には消える。
だから、投資や投機の成功には時間が必要だ。
なぜなら、
どんな投資や投機のロジックも短期間では不確かだからだ。
前述のコラムでも一度述べたが、
拍売の観点からも証明されている。
価格は短いほど不確かだ。
実際、どんな投資や投機のロジックも、
時間をかけて実現させる必要がある。
あなたのロジックは本当に表に出てくる。
さもなければ、
市場のノイズやランダムに覆われてしまう。
時間が短すぎると、
たとえ正しいとしても意味がない。
だから、時間を長くする必要がある。
時間を長くするとはどういう意味か？それは、
操作者自身が忍耐を持つことだ。
買った後、
売るときには、
時間を長く持つこと。
投資でも投機でも、
そうしなければロジックは実現しない。
例えば、複利だ。
価値投資家が成功する最大の理由は、
複利を活用することにあり、
それには時間が必要だ。
どんな優れた企業でも、
一つ一つの取引を積み重ねて、
少しずつ製品を実現し、
顧客を拡大し、
少しずつ利益を積み重ねる。
どんな優良企業も、
一日で価値を実現できるわけではない。
だから、価格が一夜にして大きく上昇することを期待してはいけない。
明日のストップ高も、
実はあなたにとっては良くないことだ。
たとえ優良企業でも。
一度上昇すると、
すぐに売りたくなる。
利益を確定したいからだ。
結局、
本当の価値投資は何年もかけて雪球のように積み上げていくものだ。
何年も経ったとき、
その企業が一年に支払う配当は、
あなたが今年株を買ったコストに相当する。
しかし、それには時間が必要だ。
その程度まで積み重なるときに初めて現れる。
短期的な見通しを持っていると、
価格の変動に一喜一憂し、
株を手放してしまう。
株を手放すことは、
価値投資において非常に悪いことだ。
中には、
「これらの理屈は理解している、
忍耐は確かに重要だ。
では、どうやって忍耐を扱えばいいのか？」という人もいる。
人間の性質の一部として、
忍耐をなくすのは難しい。
不可能ではないが、
非常に難しい。
多くの人には適さないだろう。
だから、それを避ける必要がある。
忍耐力のない場面を避けるのだ。
私がよく言う言葉に、
「濡れずに川を渡るには、
川辺を歩かないことだ」というのがある。
これは知恵だ。
もし難しいことを避けたいなら、
川辺を歩くのはやめて、
濡れずに渡る確率の低いことを期待しない。
普通の人にはできない。
自惚れないことだ。
では、忍耐力がないとき、どうすればいいのか？それは、
人間の本性を試さないことだ。
例えば、株式市場からできるだけ遠ざかる、
チャートを見ない。
これは比較的難しいが、
自分の忍耐力を試すことを露呈させるよりはずっと簡単だ。
だから、市場から距離を置き、
チャートを見ず、
短期的な変動に注意を向けない。
ほとんどの株は、
アラートを設定できる。
株価が一定の水準まで下がったとき（今の価格の何パーセントまで下がったとき）、
通知を受け取ることができる。
メールやSMSで知らせてくれる。
また、月の特定の日だけ取引することを自分に義務付ける。
これにより取引回数を減らせる。
取引回数を減らすと、
毎日株を見なくなる。
毎日売買を繰り返すと、
どうしても株価に気を取られる。
しかし、月に一度だけ取引することを義務付ければ、
自然と株価に対する関心も薄れる。
最初はつらいかもしれないが、
徐々に慣れてくる。
こうして、
チャートを見る回数を減らし、
忍耐力の欠如を防ぐ。
一度、忍耐のおかげで成功した取引を経験すれば、
その成功体験を忘れず、
頭の中で繰り返し再生し、
脳を刺激し続ける。
そうすれば、
良い循環が生まれる。
記憶の中で、
忍耐に対する恐怖は薄れ、
むしろ好きになる。
回路を育てることができる。
頭の中にこのつながりができる。
私たちの脳には多くの空白があるが、
それはこの回路のつながりを待っている。
多くの悪習慣も同じだ。
良い、
楽しい感覚を生み出し、
それが化学物質を放出し、
健康的な回路を刺激する。
条件が整えば、二人一組で行うのが理想的だ。
一人は買いを担当し、
もう一人は売りや保持を担当する。
その人は奥さんや旦那さんでも良い。
彼（彼女）は理解しなくても構わない。
買うときに売る条件を決めておけば良い。
例えば、企業の悪化など。
一人だけだと多くの誤りを犯すが、
二人で監督すれば誤りは少なくなる。
人間の性質はそういうものだ。
一人だと制約が弱く、
弱点が露呈しやすい。
忍耐の欠如が問題になる。
人間の性質については、
後で詳しく分類して解説する。
まるで医者の診断のように、
分類して再処理する。
忍耐力の欠如は複合的な反応であり、
長期的に対処する必要がある。
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なぜ忍耐力がこれほど重要なのか？-暗号デジタル通貨取引所
なぜ忍耐力が投資においてこれほど重要なのか？そして、忍耐力をどう扱うべきか、
どうやって忍耐力を養うか。
さらに、忍耐の反面——忍耐力がないこと、
私たちはどう対処すべきか。
ほとんどの人は投資において忍耐力が不足している。
もしかしたらあなたは生活の中では忍耐強い人かもしれないが、
投資に求められるその忍耐力は、
一般の人にはなかなか備わっていない。
それも当然だ、
忍耐の反対は短期志向だ。
一方で、人の命は有限であるため、
私たちは最短時間でできるだけ多くのことをしたいと望む。
人生が有限である本質が、
私たちの効率追求を決定づけている。
もう一つは、私たちの進化の結果だ。
私たちの祖先は明日何を食べるかだけを気にしていて、
未来の数年に役立つことはほとんどしなかった。
祖先には忍耐の遺伝子がなかったため、
私たちも持っていない。
投資において多くの人が十分な忍耐力を持たないのもこの理由だ。
まず、遺伝子レベルで自分の欠点を認識し、
次にそれにどう対処するかを考える必要がある。
この点を十分に理解しないと、
大抵は失敗する。
なぜ投資において忍耐力が重要なのか？実は二つの側面がある：一つは前述の主観的理由、
私たち人間の性質がこの要素を欠いていること；もう一つは客観的理由、
それは価値投資自体が客観的に忍耐を必要とすることだ。
市場には優良企業が非常に少なく、
そのような企業を見つけるのは確率の低い出来事だ。
これらの優良企業が暴落した場合、
安全域を生み出すチャンスも少ない。
良い企業だからこそ、
株価が下がると皆買いに走るため、
大きな暴落のチャンスは少ない。
例外的な現象が起きない限り、
いわゆる異常事態とは、
正常ではない状態を指し、
異常な状態はチャンスが少なく、
出現頻度や確率も低い。
価値投資家として、
私たちはこのチャンスを待たなければならない。
チャンスが少ないから忍耐が必要で、
忍耐があればチャンスを掴める。
忍耐がなければ掴めない。
天から金貨が降ってくるチャンスはもともと少ない、
だからこそ忍耐が必要だ。
さもなければ、天から金貨が降ったとき、
あなたのバケツは満杯で、
たくさんのごちゃ混ぜの株を詰め込んでいて、
価格が低いときに買えなくなる。
すでに弱気市場で耐えきっているからだ。
だから忍耐強く待ち、
長期的に持ち続ける。
優良企業が暴落するチャンスはもともと少なく、
この千載一遇の機会を待つには忍耐が必要だが、
それは必ず訪れる。
例えば、茅台のような優良企業も、
暴落を経験したことがある。
2013年頃、
茅台は約2年にわたる暴落を経験した。
だから、
チャンスは必ず訪れる、
自信を持つこと。
遅れてくるかもしれないが、
決して欠席しない。
もう一つの客観的理由は、
一人の能力の範囲は限られていることだ。
能力の範囲が限られているというのは、
私たちが知っている株や業界は限られているということ。
これらの限られた企業や業界で、
暴落のチャンスも限られている。
それらを見極めることは、
あなたの能力範囲に関係している、
特に深さにおいて。
市場では、
あなたの能力範囲内のこれらの企業が暴落する可能性は少なく、
私たちは忍耐が必要だ。
二つの客観的理由：一つは優良企業自体が少なく、
暴落の機会も少ない；もう一つは、
私たちの能力範囲が狭いため、
知っている企業が少なく、
それらの暴落のチャンスも少ない。
これら二つの客観的要因が、
私たちに忍耐を求める背景にある。
主観的な理由は、
私たち自身が忍耐力に欠けていることだ。
だから、忍耐力を養う必要がある、
または、どうやって自分の忍耐力を防ぐか。
この二つの理由が、
なぜ忍耐が重要なのかを決定づけている。
忍耐は投資成功の中で非常に希少な資源だ、
それは客観的に必要であり、
主観的に不足しているからだ。
投資においてなぜ忍耐が必要なのか？それは、
投資は結局、買い、
保持し、
最終的に売るだけだからだ。
価値投資において買いの最も基本的な条件は、
安全域を確保することだ。
いわゆる安全域とは、
能力範囲内で、
内在価値を理解した上で、
価格が一定の厚みを持つまで待ち、
ディスカウントが十分に深いときに買うことだ。
だから、
価格が非常に低いときに買う必要がある。
しかし、人間の性質として、多くの人は忍耐力がなく、
または空振りを恐れる。
多くの人は良い株を見つけると、
焦って買いたくなる。
特に、その株価が上昇し始めたとき。
安全域がない状態でも買うこともある、
なぜなら、「この村を出たらこの店はない」と思い、
良い会社を見つけたと感じているからだ。
貪欲と恐怖が交錯し、
最終的に忍耐力を持たずに、
十分に低い価格を待てず、
安全域内で買えない。
買った結果はどうなるか？下落を見つけたら、
慌てる。
なぜ慌てるのか？一つは、
その会社を研究しているときに、
忍耐力が足りず、徹底的に調べきれなかったから。
メディアの言うことを信じ、
分析レポートも良いと感じ、
表面的な理解だけで終わる。
自分は十分に研究しきれず、
その会社への信頼が不十分だった。
ただし、それが露呈しなかっただけだ。
下落した途端、
信頼が揺らぎ始める。
もう一つは、
買った価格が高すぎて、
安全域内で買わなかったため、
心が虚ろになる。
忍耐力がないことは、
この二つの面に表れる。
一つは会社の研究に忍耐が足りないこと、
もう一つは価格に忍耐が足りないこと。
早すぎて買いすぎると、
下落したときに、
心が揺らぐ。
揺らいだら、
売るか、
あるいは、
高値で買ったために、
将来のリターンが少なくなる。
これがいわゆる成長の罠だ。
多くの人は素晴らしい会社を買ったが、
価格が高すぎて、
何年も値上がりしない。
未来の価格はすでに今日の時点で織り込まれているからだ。
価格が高すぎるため、
良い会社を買っても良い投資とは言えない、
この点においても。
焦って買うことや、
早すぎる買い、あるいはポジション過剰は、
すべて忍耐不足によるものだ。
後者のポジション過剰は、
焦って買い、
必死に買うことの表れだ。
投資の全過程において、
買いだけでなく持ち続けることも重要だ。
持ち続けることは投資の大部分の時間を占める。
多くの人が成功しないのは、
忍耐力がないからだ。
忍耐力の欠如は一つの症状だ。
それを解明し、その背後にある原因を見極める必要がある。
それは一つの症状であり、
現象だ。
なぜ現象なのか？それは、
人間の恐怖、
貪欲、
短期利益への執着が原因だ。
例えば買い後、
株価が上昇。
上昇後、
人の心にはさまざまな感情が生まれる。
一つは、
儲かったと感じること、
自分が正しかったと証明したい気持ち、
自惚れから利益を確定したい。
これは人間の自己証明欲求であり、
実際の状況に基づかず利益を確定しようとする行動だ。
もう一つは、
恐怖だ。
上昇した後、
もし下落して資金損失や利益喪失の恐れ。
だから表面上は一つのことだが、
実際には二つの心理が作用している。
この二つの心理が協働すると、
あなたの忍耐を大きく破壊する。
これが人間の心理作用であり、
私たちの忍耐の失敗を引き起こす。
下落の過程も同じだ。
もう一つ、なぜ忍耐が投機においても重要なのかを述べたい。
短期では、
時間が短いほど価格は不確かだ。
時間を長くすれば、
市場のランダム性は徐々に減少し、
最終的には消える。
だから、投資や投機の成功には時間が必要だ。
なぜなら、
どんな投資や投機のロジックも短期間では不確かだからだ。
前述のコラムでも一度述べたが、
拍売の観点からも証明されている。
価格は短いほど不確かだ。
実際、どんな投資や投機のロジックも、
時間をかけて実現させる必要がある。
時間を長くすれば、
あなたのロジックは本当に表に出てくる。
さもなければ、
市場のノイズやランダムに覆われてしまう。
時間が短すぎると、
たとえ正しいとしても意味がない。
だから、時間を長くする必要がある。
時間を長くするとはどういう意味か？それは、
操作者自身が忍耐を持つことだ。
買った後、
売るときには、
時間を長く持つこと。
投資でも投機でも、
そうしなければロジックは実現しない。
例えば、複利だ。
価値投資家が成功する最大の理由は、
複利を活用することにあり、
それには時間が必要だ。
どんな優れた企業でも、
一つ一つの取引を積み重ねて、
少しずつ製品を実現し、
顧客を拡大し、
少しずつ利益を積み重ねる。
どんな優良企業も、
一日で価値を実現できるわけではない。
だから、価格が一夜にして大きく上昇することを期待してはいけない。
明日のストップ高も、
実はあなたにとっては良くないことだ。
たとえ優良企業でも。
なぜなら、
一度上昇すると、
すぐに売りたくなる。
利益を確定したいからだ。
結局、
本当の価値投資は何年もかけて雪球のように積み上げていくものだ。
何年も経ったとき、
その企業が一年に支払う配当は、
あなたが今年株を買ったコストに相当する。
しかし、それには時間が必要だ。
その程度まで積み重なるときに初めて現れる。
だから、
短期的な見通しを持っていると、
価格の変動に一喜一憂し、
株を手放してしまう。
株を手放すことは、
価値投資において非常に悪いことだ。
中には、
「これらの理屈は理解している、
忍耐は確かに重要だ。
では、どうやって忍耐を扱えばいいのか？」という人もいる。
人間の性質の一部として、
忍耐をなくすのは難しい。
不可能ではないが、
非常に難しい。
多くの人には適さないだろう。
だから、それを避ける必要がある。
忍耐力のない場面を避けるのだ。
私がよく言う言葉に、
「濡れずに川を渡るには、
川辺を歩かないことだ」というのがある。
これは知恵だ。
もし難しいことを避けたいなら、
川辺を歩くのはやめて、
濡れずに渡る確率の低いことを期待しない。
普通の人にはできない。
自惚れないことだ。
では、忍耐力がないとき、どうすればいいのか？それは、
人間の本性を試さないことだ。
例えば、株式市場からできるだけ遠ざかる、
チャートを見ない。
これは比較的難しいが、
自分の忍耐力を試すことを露呈させるよりはずっと簡単だ。
だから、市場から距離を置き、
チャートを見ず、
短期的な変動に注意を向けない。
ほとんどの株は、
アラートを設定できる。
株価が一定の水準まで下がったとき（今の価格の何パーセントまで下がったとき）、
通知を受け取ることができる。
メールやSMSで知らせてくれる。
また、月の特定の日だけ取引することを自分に義務付ける。
これにより取引回数を減らせる。
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毎日株を見なくなる。
毎日売買を繰り返すと、
どうしても株価に気を取られる。
しかし、月に一度だけ取引することを義務付ければ、
自然と株価に対する関心も薄れる。
最初はつらいかもしれないが、
徐々に慣れてくる。
こうして、
チャートを見る回数を減らし、
忍耐力の欠如を防ぐ。
一度、忍耐のおかげで成功した取引を経験すれば、
その成功体験を忘れず、
頭の中で繰り返し再生し、
脳を刺激し続ける。
そうすれば、
良い循環が生まれる。
記憶の中で、
忍耐に対する恐怖は薄れ、
むしろ好きになる。
こうして、
回路を育てることができる。
頭の中にこのつながりができる。
私たちの脳には多くの空白があるが、
それはこの回路のつながりを待っている。
多くの悪習慣も同じだ。
良い、
楽しい感覚を生み出し、
それが化学物質を放出し、
健康的な回路を刺激する。
条件が整えば、二人一組で行うのが理想的だ。
一人は買いを担当し、
もう一人は売りや保持を担当する。
その人は奥さんや旦那さんでも良い。
彼（彼女）は理解しなくても構わない。
買うときに売る条件を決めておけば良い。
例えば、企業の悪化など。
一人だけだと多くの誤りを犯すが、
二人で監督すれば誤りは少なくなる。
人間の性質はそういうものだ。
一人だと制約が弱く、
弱点が露呈しやすい。
忍耐の欠如が問題になる。
人間の性質については、
後で詳しく分類して解説する。
まるで医者の診断のように、
分類して再処理する。
忍耐力の欠如は複合的な反応であり、
長期的に対処する必要がある。