投資で最も重要なことは何か？多くの人は最初から誤解している。

私の考えはこのように順位付けされる：第一位は自分自身の心理を克服すること、第二位は銘柄選択能力、第三位は評価額（バリュエーション）だ。聞くと少し直感に反するかもしれないが、これが現実だ。

なぜ心理が第一なのか？それは、多くの失敗する投資家の失敗点がここにあるからだ。理性、忍耐、欲張らず恐れず——言うのは簡単だが、実行するのはどうだろう？他人が倍増しているのを見て自分は動かないと、心がムズムズする。逆に一度下落すると、すぐに損切りしたくなる。この心理的揺れ動きが、どんなに良い投資計画も破壊してしまう。

次に銘柄選択だ。どの会社が本当に信頼できるかを見極める能力が必要で、それには研究力と経験の蓄積が求められる。

最後に評価額（バリュエーション）だ。ただし、これが重要でないわけではない。単にその役割がそれほど決定的ではないだけだ。評価額とは何か？要するに、良い会社を選んだ後に、自分が高値掴みしないように確認することだ。では、その価格が妥当かどう判断するにはどうすればいいか？それは企業の初期評価を行う必要がある。

評価方法について、市場の主流なやり方——トップ投資家も含めて——は基本的に「未来キャッシュフローの割引（DCF）」というロジックを使っている。しかし、これは絶対的な公式ではなく、多くの主観的判断を含む。

私たちに必要なのは「曖昧な正確さ」だ。矛盾しているように聞こえるかもしれないが、実は非常に合理的だ。なぜなら、多くのことは完全に理解できないからだ。例えば誰かを評価するとき、50点でも90点でも、その点数がその人を完全に正確に表しているか？明らかにそうではない。でも、それが点数をつける意味をなくすわけではない。

企業の評価も同じ理屈だ。あなたがこの会社の価値を500万円と見積もったとしても、本当に500万円なのか？必ずしもそうではない。80点に見える二つの会社でも、実際のパフォーマンスは大きく異なることもある。だから、評価額を正確な科学と考えるのは避けるべきだ。あくまで判断の一つだ。

それに、評価がどれだけ正確でなくても、全く評価しないよりはましだ。もしこの会社がいくらの価値かさえわからなければ、市場価格と比べてどうかも判断できないし、自分が安いのか高いのかもわからない。だから、評価のステップは避けて通れない。

ではどうやって評価するのか？市盈率（PER）、ROE（自己資本利益率）などの指標も参考になる。ただし、覚えておくべきことは：これらはあくまで参考ツールであり、絶対的なルールではない。