Princípios e exemplos de stop loss em investimento de valor - Troca de criptomoedas digitais

Quero falar sobre se um investidor de valor deve ou não cortar perdas,

e quando fazê-lo.

Já tive um programa dedicado especificamente à questão de cortar perdas.

De princípio,

se as ações de uma empresa caem,

mas a gestão da empresa não apresenta deterioração permanente,

então a queda das ações na verdade está a liberar risco.

Nessa situação,

deve-se optar por comprar mais na baixa,

e não cortar perdas.

A maioria dos participantes do mercado de ações são especuladores,

portanto, quando as ações despencam,

eles muitas vezes, por terem seu capital prejudicado,

têm medo de perder mais dinheiro e optam por vender.

Eles não consideram a situação operacional da empresa,

apenas vendem por causa da queda do preço das ações.

Esse tipo de corte de perdas não é algo que recomendamos.

O motivo pelo qual investidores de valor cortam perdas é: avaliar se a gestão ou o setor da empresa está a deteriorar-se,

ou se a decisão de investimento inicial foi incorreta.

Se a avaliação estiver errada,

então é preciso admitir o erro e cortar perdas.

Admitir o erro não é porque o preço caiu,

pelo contrário,

se o preço cair,

e os motivos pelos quais você comprou inicialmente ainda existirem,

e a gestão da empresa não apresentar deterioração permanente,

então deve-se comprar mais na baixa.

Portanto,

cortar perdas depende da situação operacional da empresa.

Tomemos como exemplo a recente decisão da Buffett de liquidar ações de companhias aéreas,

a Berkshire comprou continuamente ações de companhias aéreas há um ou dois anos,

na verdade, foi uma decisão dos dois herdeiros de Buffett.

Eles acreditavam que o setor aéreo teria um futuro melhor,

com lucros em melhora,

a concentração do setor aumentando, entre outros motivos.

Por fim,

é claro que Buffett concordou com essa decisão.

Há décadas, Buffett sofreu perdas significativas por investir em companhias aéreas,

por isso, ele sempre foi cauteloso com esse setor.

Pois a aviação realmente não é um setor fácil,

com custos trabalhistas difíceis de controlar e o preço do petróleo também imprevisível,

é uma indústria de competição não-diferenciada.

Quando Buffett e equipe compraram,

não tinham conhecimento do evento Black Swan da pandemia.

Em condições normais,

como investidor de valor, ao enfrentar esse tipo de evento,

na verdade, há uma oportunidade,

pois o preço das ações caiu,

devemos comprar o máximo possível.

Mas há uma premissa aqui: isso afetará ou não o futuro operacional permanente da empresa? Se for apenas um impacto temporário,

é algo que pode ser superado.

Na realidade, essa pandemia mudou permanentemente a indústria aérea,

não foi apenas uma mudança temporária.

O medo das pessoas em relação à pandemia,

pode diminuir em seis meses ou um ano.

Mas a mudança na forma de trabalhar das pessoas é permanente,

não temporária.

Por isso,

eles acabaram por admitir o erro e cortar perdas,

pois os motivos iniciais para investir em aviação desapareceram,

pois houve uma deterioração na gestão.

A maioria das companhias aéreas tem uma alta relação de endividamento,

então, se a pandemia durar um ou dois anos,

muitas empresas irão à falência.

Essa pandemia foi algo inesperado para Buffett e equipe,

pois o investimento, na essência, também é uma questão de probabilidade.

Mesmo um mestre como Buffett,

não consegue prever eventos súbitos assim.

Após o início da pandemia,

a sobrevivência das companhias aéreas foi gravemente ameaçada,

e Buffett percebeu o risco de falência próximo,

por isso, decidiu vender as ações relacionadas.

A duração da pandemia é uma incógnita,

então, ele precisa evitar esse risco.

Além do risco de falência,

outro motivo principal para Buffett vender as ações,

é que a pandemia mudou o modo de vida das pessoas.

Tomemos como exemplo os EUA,

o trabalho remoto tornou-se padrão,

essa mudança impactará profundamente os hábitos de comportamento.

Assim como antes os americanos não estavam acostumados a usar máscara,

após essa pandemia,

esse hábito de não usar máscara também mudará.

No setor aéreo,

a classe executiva é a principal fonte de lucro das companhias,

com preços geralmente três a quatro vezes maiores que a classe econômica,

e os custos quase não diferem.

No entanto,

à medida que as pessoas se acostumam a reuniões online,

a demanda por classe executiva vai diminuir drasticamente.

Talvez uma ou duas semanas não sejam suficientes para mudar hábitos,

mas alguns meses são suficientes para as pessoas se adaptarem ao novo modo de trabalhar.

As pessoas começam a perceber que reuniões presenciais não são essenciais,

especialmente com o avanço das tecnologias de comunicação remota.

A perda de clientes de alto padrão pode ser um golpe fatal para a sobrevivência e os lucros das companhias aéreas.

A própria capacidade de aumentar preços do setor aéreo é limitada,

e as perspectivas de lucro futuro também se deterioram e tornam-se incertas.

Por isso,

creio que a decisão de Buffett de liquidar ações de companhias aéreas pode ser resumida em dois motivos principais: primeiro, o alto endividamento do setor aéreo,

com muitas empresas enfrentando falência durante a pandemia,

incapazes de controlar a incerteza; segundo, a mudança permanente no comportamento do consumidor,

que levou ao desaparecimento da demanda por classe executiva,

causando uma grande queda nos lucros do setor aéreo.

Buffett já afirmou,

que não compra ações de uma empresa facilmente,

mas também não vende facilmente.

Portanto,

a venda dessa vez certamente tem razões muito claras,

e esses motivos não são segredo.

Hoje, resumi esses dois motivos,

que provavelmente foram as principais razões para sua decisão,

essas análises não requerem conhecimentos avançados.

Deixo um resumo para vocês,

que um investidor de valor, quando a perspectiva operacional da empresa não apresenta deterioração permanente,

deve comprar mais na baixa,

totalmente diferente de um especulador que apenas observa a queda do preço das ações.

Para o investidor de valor,

quanto mais as ações caem, menor o risco,

e mais ele deve comprar,

mas sob a condição de que a gestão não apresente deterioração permanente.

Se a gestão apresentar uma deterioração permanente,

então, é preciso admitir o erro e cortar perdas.

A razão pela qual Buffett vendeu ações de companhias aéreas,

é exatamente porque ele acredita que o setor enfrenta alta alavancagem,

incerteza na duração da pandemia e desaparecimento da demanda por classe executiva,

fatores que levam à deterioração permanente da gestão do setor.

Por isso,

ele optou por cortar perdas,

reconhecendo que sua avaliação anterior foi incorreta.

Afinal,

a situação mudou,

e essa mudança é permanente.

Este caso é um exemplo clássico,

como investidores de valor,

como devemos interpretar a relação entre o preço das ações e a gestão da empresa,

fazer acompanhamento contínuo da gestão,

e reavaliar se a deterioração operacional é temporária ou permanente,

para decidir se é hora de sair e cortar perdas