Nguyên tắc và ví dụ về cắt lỗ trong đầu tư giá trị - Sàn giao dịch tiền điện tử

Tôi muốn nói về việc liệu nhà đầu tư giá trị có nên cắt lỗ hay không,

và khi nào nên cắt lỗ.

Trước đây tôi cũng đã có chương trình riêng nói về vấn đề cắt lỗ.

Về nguyên tắc,

nếu cổ phiếu của công ty giảm,

nhưng hoạt động kinh doanh của công ty không gặp phải suy thoái vĩnh viễn,

thì việc giảm giá cổ phiếu thực chất là đang giải phóng rủi ro.

Trong trường hợp này,

nên chọn mua vào nhiều hơn khi giá giảm,

thay vì cắt lỗ.

Hầu hết các nhà tham gia thị trường chứng khoán đều là nhà đầu cơ,

vì vậy khi cổ phiếu giảm mạnh,

họ thường vì mất vốn mà sợ lỗ thêm,

nên chọn bán ra.

Họ không xem xét tình hình hoạt động của doanh nghiệp,

chỉ vì giá cổ phiếu giảm mà cắt lỗ.

Loại cắt lỗ này chúng tôi không khuyến khích.

Lý do nhà đầu tư giá trị cắt lỗ là: đánh giá xem hoạt động của doanh nghiệp hoặc ngành có gặp phải suy thoái hay không,

hoặc khi đánh giá ban đầu có sai sót.

Nếu đánh giá sai,

thì cần nhận lỗi và cắt lỗ.

Việc nhận lỗi không dựa trên việc giá cổ phiếu giảm,

ngược lại,

nếu giá giảm,

và lý do mua ban đầu vẫn còn,

và hoạt động kinh doanh không gặp phải suy thoái vĩnh viễn,

thì nên mua vào nhiều hơn khi giá giảm.

Do đó,

việc cắt lỗ phụ thuộc vào tình hình hoạt động của doanh nghiệp.

Lấy ví dụ gần đây của Buffett về việc bán hết cổ phiếu hàng không,

Berkshire đã liên tục mua vào cổ phiếu hàng không trong một hoặc hai năm trước,

thực chất là do quyết định của hai người kế thừa của Buffett.

Họ cho rằng triển vọng ngành hàng không sẽ tốt hơn,

lợi nhuận cũng đang cải thiện,

và ngành tập trung ngày càng cao, cùng nhiều lý do khác.

Cuối cùng,

rõ ràng Buffett đồng ý với quyết định này.

Cách đây vài chục năm, Buffett đã gặp thiệt hại lớn vì đầu tư vào ngành hàng không,

vì vậy ông luôn thận trọng với ngành này.

Bởi ngành hàng không thực sự không tốt,

chi phí lao động khó kiểm soát, giá dầu cũng không thể kiểm soát,

và vẫn là ngành cạnh tranh không khác biệt.

Lúc Buffett mua vào,

cũng chưa biết đến sự kiện đen như dịch bệnh.

Trong điều kiện bình thường,

là nhà đầu tư giá trị, đối mặt với sự kiện này,

thì ngược lại, đó là cơ hội,

vì giá cổ phiếu giảm xuống,

chúng ta nên mua vào nhiều nhất có thể.

Nhưng có một tiền đề ở đây: liệu điều này có ảnh hưởng lâu dài đến triển vọng hoạt động của doanh nghiệp không? Nếu chỉ là ảnh hưởng tạm thời,

thì có thể vượt qua được.

Thực tế, đợt dịch này đã thay đổi vĩnh viễn ngành hàng không,

chứ không chỉ là tạm thời.

Nỗi sợ dịch bệnh của mọi người,

có thể sẽ giảm trong vòng nửa năm hoặc một năm.

Nhưng sự thay đổi trong cách mọi người làm việc, đặc biệt là làm việc từ xa, sẽ ảnh hưởng lâu dài đến ngành hàng không,

chứ không phải tạm thời.

Vì vậy,

cuối cùng Buffett đã chọn nhận lỗi và cắt lỗ,

lý do đầu tư vào ngành hàng không ban đầu đã biến mất,

vì hoạt động kinh doanh gặp phải suy thoái.

Hầu hết các công ty hàng không có tỷ lệ nợ rất cao,

nên nếu dịch kéo dài một hoặc hai năm,

nhiều công ty sẽ phá sản.

Đợt dịch này là điều Buffett không lường trước được,

vì đầu tư về bản chất cũng là xác suất.

Ngay cả những nhà đầu tư vĩ đại như Buffett,

cũng không thể dự đoán được các sự kiện đột xuất như vậy.

Sau khi dịch bùng phát,

sinh tồn của các công ty hàng không gặp nguy hiểm nghiêm trọng,

Buffett nhận ra rủi ro phá sản trong thời gian ngắn,

và quyết định bán các cổ phiếu liên quan.

Thời gian của dịch bệnh là một ẩn số,

nên ông phải tránh rủi ro này.

Ngoài rủi ro phá sản,

lý do chính Buffett bán cổ phiếu còn lại,

là dịch bệnh đã thay đổi cách mọi người sống,

và làm việc.

Lấy ví dụ ở Mỹ,

làm việc từ xa trở thành bình thường,

sự thay đổi này sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến thói quen hành vi của mọi người.

Giống như trước đây người Mỹ không quen đeo khẩu trang,

sau dịch bệnh này,

thói quen không đeo khẩu trang của họ cũng sẽ thay đổi.

Trong ngành hàng không,

hạng thương gia là nguồn lợi nhuận chính của các hãng,

giá thường gấp ba đến bốn lần hạng phổ thông,

và chi phí gần như không khác biệt nhiều.

Tuy nhiên,

khi mọi người dần quen với các cuộc họp trực tuyến,

nhu cầu về hạng thương gia sẽ giảm mạnh.

Có thể một hoặc hai tuần chưa đủ để thay đổi thói quen,

nhưng vài tháng là đủ để mọi người thích nghi với cách làm việc mới.

Mọi người bắt đầu nhận ra rằng các cuộc họp trực tiếp không phải là điều cần thiết,

đặc biệt trong bối cảnh công nghệ từ xa ngày càng phát triển.

Việc mất khách hàng cao cấp sẽ gây thiệt hại nghiêm trọng cho sinh tồn và lợi nhuận của ngành hàng không.

Ngành hàng không vốn có khả năng tăng giá thấp,

tương lai lợi nhuận cũng trở nên xấu đi và không chắc chắn.

Vì vậy,

tôi cho rằng việc Buffett bán hết cổ phiếu hàng không có thể quy về hai lý do chính: thứ nhất, tỷ lệ nợ cao của ngành hàng không,

trong thời kỳ dịch bệnh nhiều công ty đối mặt phá sản,

không thể kiểm soát được sự không chắc chắn; thứ hai, sự thay đổi vĩnh viễn trong hành vi tiêu dùng,

dẫn đến sự biến mất của nhu cầu hạng thương gia,

gây ra lợi nhuận của ngành hàng không giảm mạnh.

Buffett đã từng nói,

ông không dễ dàng mua cổ phiếu của một công ty,

nhưng cũng không dễ dàng bán ra.

Vì vậy,

hành động bán ra lần này của ông chắc chắn có lý do rõ ràng,

và những lý do đó không phải là bí mật.

Hai lý do tôi tổng kết hôm nay,

có thể chính là lý do chính khiến ông đưa ra quyết định này,

những phân tích này không cần phải là kiến thức cao siêu.

Tôi xin tóm tắt lại,

nhà đầu tư giá trị khi hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp chưa gặp phải suy thoái vĩnh viễn,

thì giá cổ phiếu giảm càng nhiều càng tốt,

khác hoàn toàn với nhà đầu cơ chỉ nhìn vào sự giảm giá của cổ phiếu.

Đối với nhà đầu tư giá trị,

giá cổ phiếu giảm càng nhiều, rủi ro càng nhỏ,

nên sẽ mua vào nhiều hơn,

nhưng điều kiện tiên quyết là hoạt động không được gặp phải suy thoái vĩnh viễn.

Nếu hoạt động gặp phải suy thoái vĩnh viễn,

thì phải nhận lỗi và cắt lỗ.

Lý do Buffett bán cổ phiếu hàng không lần này,

chính là vì ông cho rằng ngành hàng không đang đối mặt với tỷ lệ nợ cao,

thời gian dịch bệnh không chắc chắn và nhu cầu hạng thương gia biến mất,

những yếu tố này dẫn đến suy thoái vĩnh viễn trong hoạt động của ngành.

Vì vậy,

ông chọn cắt lỗ,

thừa nhận rằng đánh giá ban đầu của mình đã sai.

Dù sao,

tình hình đã thay đổi,

và sự thay đổi này là vĩnh viễn.

Trường hợp này rất điển hình,

là nhà đầu tư giá trị,

chúng ta nên nhìn nhận mối quan hệ giữa giá cổ phiếu và hoạt động của doanh nghiệp như thế nào,

liên tục theo dõi, phân tích và đánh giá lại xem hoạt động có chỉ là tạm thời hay là vĩnh viễn,

để quyết định có nên thoái lui, cắt lỗ.