なぜ持続可能性がこれほど重要なのか？その論理は、
価値投資家として、
私たちは常に高い価値を持つ企業を選びたいと考えています。
では、
高価値企業とはどう定義するのか？それには企業の評価が必要です。
評価は主に企業の収益能力を考察します、
つまり、企業が現在お金を稼げること、
そして将来的にも継続的に稼ぎ続ける能力があることです。
したがって、
成長率は重要な考慮要素ですが、
同時に、
企業の現在の収益能力も同じくらい重要です。
もう一点は、
成長性が良くても、
成長は持続可能でなければなりません。
さもなければ、
企業は短期間だけ好調を維持し、
突然需要が消失し、
企業が困難に陥る可能性があります。
例えば、
レオス社は典型的な例です、
かつては成長性が良かったですが、
突然崖から落ちるように、
業績が大きく下落しました。
コーヒーやマスクを例にとると、
多くの業界が初期に強い成長を見せましたが、
その中には虚偽の成長もあり、
突然消えてしまうこともあります。
持続性は企業にとって非常に重要です。
持続性は企業の収益の基盤であり、
企業の収益には時間の蓄積が必要です、
まるで雪だるまのように、
絶えず転がり続けることで、
より大きくなるのです。
継続的に収益を上げられる企業は、
その重要性は言うまでもありません。
成長性以外にも、
最も根本的なのは持続できることです。
分析を行う際に、
どのような企業が実際に持続可能なのか？私はそれを二つの次元に分けます、
一つは外在的なもので、
もう一つは内在的なものです。
外在的な意味は需要です、
この需要は持続可能でなければなりません、
つまり、今日人々があなたの製品を購入したとしても、
明日も購入し続ける、
この需要が継続して存在する、
これが外在的なものです。
例えば白酒、
白酒は酒類の一つとしてすでに何千年も存在しています、
人々は白酒の発明以来ずっと飲み続けており、
私も将来も飲み続けると信じています。
味などに変化があるかもしれませんが、
人々のアルコールへの好みは自然なものです、
したがって、この持続性は比較的強く、
少なくとも今後数十年は消えないと考えられます。
これはその持続性が良いことを示しています。
一方で、持続性がやや劣る例もあります、
例えばマスク、
パンデミック終息後のマスク需要は大きく減少する可能性があります、
これが持続性の低い例です。
また、電子製品も同様です、
スマートフォンを例にとると、
今年使っているスマホは、
来年には新しいモデルに変わるかもしれません。
以前はデスクトップパソコンを使っていましたが、
その後ノートパソコンになり、
今ではスマホを使うのが普通です、
また、以前はウォークマンを使っていましたが、
今はもう使っていません、
その後iPodが登場し、
今ではiPhoneがあります。
こうした製品を作る企業やテレビメーカーも同じです、
白黒テレビからカラーテレビへと変化が早かったのです。
企業の観点から見ると、
これは必ずしも良いことではありません、
顧客にとっては良いことですが、
製造業者にとっては良くありません、
需要の変化が非常に速いためです。
特に衣料品業界も同じです、
これらの業界はリーディング株を出すのが難しいです。
消費者の需要は頻繁に変化するため、
企業が市場の動きに迅速に対応できなければ、
生産した製品は誰にも見向きもされなくなる可能性があります。
企業が最終的に製品を生産した時には、
消費者の需要がすでに変わっていることもあります。
これは不確実性に満ちた業界です、
企業は戦略を立てる際に、
需要の持続性を十分に考慮しなければなりません。
消費者の需要が安定しているのか不安定なのか、
変化が速いのか遅いのか、
これが企業の持続可能性に直接関係します。
企業が持続的に成長できなければ、
倒産のリスクに直面します。
業界の経営陣がいかに優秀でも無駄です、
巧婦は米がなければ炊けません。
もし明日の需要が消えたら、
鍋に米がなければご飯はできません。
したがって、このような業界の需要が消失した場合、
どんなに優れた経営陣や優れたバリューも役に立ちません。
これは一つの側面、
需要の持続性に関することです。
もう一つの側面は、
技術の変化についてです。
需要はまだあるかもしれませんが、
技術はあまりにも速く進化しています。
先ほど例に挙げたテレビ製品は一例です、
テレビはまだ視聴者がいるかもしれませんが、
タイプは次々と変わっています：液晶テレビ、
4Kテレビなど。
技術革新は非常に速いです、
昔のビデオデッキがVCDからDVDに変わったように。
このような業界の企業はリーディング株になる可能性があります、
例えばテレビ業界の長虹などです、
しかし、すぐに衰退する可能性もあります。
したがって、多くの電子製品は、
技術がどれだけ優れていても、
持続性こそが重要です。
彼らは絶えず技術を更新し続けなければなりません、
技術的な誤判断があれば、
倒産の可能性があります。
底値買いも難しいです、
パソコン業界の例のように、
以前の康柏（Compaq）などは、
一瞬の花火のようなものでした、
ダメならこの理由です。
また、パソコンの例もあります、
記憶装置を専門に扱う業界もあります、
以前はフロッピーディスクを使っていましたが、
その後CDなどに移行し、
今では技術の進歩が非常に速いです。
電子製品の記憶効率は何倍も向上しています、
そのため、新技術と呼ばれるものも、
1、2年で淘汰されてしまいます。
このような技術革新のスピードは非常に速く、
企業は常に選択を迫られます、
A案かB案か、
まるでギャンブルのようです、
いつか間違いを犯すことになります、
間違えば企業は終わりです。
プロセッサなどの選択も必要です、
電子業界は特に良い分野ではありません、
更新が速すぎるためです、
競争も激しいです、
多くの企業が参入しています、
競合他社が台頭すれば、
あなたはその存在すら気づかないかもしれません、
2、3年で倒産することもあります、
このような業界の技術革新のスピードは非常に速いです。
消費者の変化が早い業界は良い業界ではありません、
なぜ良くないのか？それは、
企業の持続性を直接短縮するからです。
企業の持続性が重要な理由は、
前述した通りです、
これは企業の評価と密接に関係しています。
来年の売上さえ予測できない、
あるいは、来年には他のより良い企業に取って代わられる可能性もあります。
技術の絶え間ない進歩も企業の持続性を妨げます。
需要の変化と技術の変化は、
業界の成長速度に影響を与えます。
業界の変化が速すぎるのは一般的に良い兆候ではありません。
株式選択の際には、
これらの変化の速い業界をできるだけ避けるべきです。
これらの業界では、一時的に高騰する株も出るかもしれませんが、
それは短期的な現象に過ぎません。
1年や2年、あるいは2、3年という時間はそれほど長くありません、
また、これらの業界の死亡率は非常に高いです。
購入時には、
株価はすでにピークに達している可能性が高く、
このリスクは非常に大きいです。
私はこれらの企業から距離を置くことをお勧めします、
これらの業界はあなたの能力範囲外だからです。
需要の変化を理解している、
技術に詳しい、
そして、その技術が将来他の技術を凌駕できると確信している場合を除きます。
この二つの条件を満たすなら、
この業界でかなりの収入を得ることができます。
ここで、持続性に関する分析と共有を行います、
それがテーマです。
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なぜ持続可能性がこれほど重要なのか？その論理は、
価値投資家として、
私たちは常に高い価値を持つ企業を選びたいと考えています。
では、
高価値企業とはどう定義するのか？それには企業の評価が必要です。
評価は主に企業の収益能力を考察します、
つまり、企業が現在お金を稼げること、
そして将来的にも継続的に稼ぎ続ける能力があることです。
したがって、
成長率は重要な考慮要素ですが、
同時に、
企業の現在の収益能力も同じくらい重要です。
もう一点は、
成長性が良くても、
成長は持続可能でなければなりません。
さもなければ、
企業は短期間だけ好調を維持し、
突然需要が消失し、
企業が困難に陥る可能性があります。
例えば、
レオス社は典型的な例です、
かつては成長性が良かったですが、
突然崖から落ちるように、
業績が大きく下落しました。
コーヒーやマスクを例にとると、
多くの業界が初期に強い成長を見せましたが、
その中には虚偽の成長もあり、
突然消えてしまうこともあります。
したがって、
持続性は企業にとって非常に重要です。
持続性は企業の収益の基盤であり、
企業の収益には時間の蓄積が必要です、
まるで雪だるまのように、
絶えず転がり続けることで、
より大きくなるのです。
したがって、
継続的に収益を上げられる企業は、
その重要性は言うまでもありません。
成長性以外にも、
最も根本的なのは持続できることです。
では、
分析を行う際に、
どのような企業が実際に持続可能なのか？私はそれを二つの次元に分けます、
一つは外在的なもので、
もう一つは内在的なものです。
外在的な意味は需要です、
この需要は持続可能でなければなりません、
つまり、今日人々があなたの製品を購入したとしても、
明日も購入し続ける、
この需要が継続して存在する、
これが外在的なものです。
例えば白酒、
白酒は酒類の一つとしてすでに何千年も存在しています、
人々は白酒の発明以来ずっと飲み続けており、
私も将来も飲み続けると信じています。
味などに変化があるかもしれませんが、
人々のアルコールへの好みは自然なものです、
したがって、この持続性は比較的強く、
少なくとも今後数十年は消えないと考えられます。
これはその持続性が良いことを示しています。
一方で、持続性がやや劣る例もあります、
例えばマスク、
パンデミック終息後のマスク需要は大きく減少する可能性があります、
これが持続性の低い例です。
また、電子製品も同様です、
スマートフォンを例にとると、
今年使っているスマホは、
来年には新しいモデルに変わるかもしれません。
以前はデスクトップパソコンを使っていましたが、
その後ノートパソコンになり、
今ではスマホを使うのが普通です、
また、以前はウォークマンを使っていましたが、
今はもう使っていません、
その後iPodが登場し、
今ではiPhoneがあります。
こうした製品を作る企業やテレビメーカーも同じです、
白黒テレビからカラーテレビへと変化が早かったのです。
企業の観点から見ると、
これは必ずしも良いことではありません、
顧客にとっては良いことですが、
製造業者にとっては良くありません、
需要の変化が非常に速いためです。
特に衣料品業界も同じです、
これらの業界はリーディング株を出すのが難しいです。
消費者の需要は頻繁に変化するため、
企業が市場の動きに迅速に対応できなければ、
生産した製品は誰にも見向きもされなくなる可能性があります。
企業が最終的に製品を生産した時には、
消費者の需要がすでに変わっていることもあります。
したがって、
これは不確実性に満ちた業界です、
企業は戦略を立てる際に、
需要の持続性を十分に考慮しなければなりません。
消費者の需要が安定しているのか不安定なのか、
変化が速いのか遅いのか、
これが企業の持続可能性に直接関係します。
企業が持続的に成長できなければ、
倒産のリスクに直面します。
業界の経営陣がいかに優秀でも無駄です、
巧婦は米がなければ炊けません。
もし明日の需要が消えたら、
鍋に米がなければご飯はできません。
したがって、このような業界の需要が消失した場合、
どんなに優れた経営陣や優れたバリューも役に立ちません。
これは一つの側面、
需要の持続性に関することです。
もう一つの側面は、
技術の変化についてです。
需要はまだあるかもしれませんが、
技術はあまりにも速く進化しています。
先ほど例に挙げたテレビ製品は一例です、
テレビはまだ視聴者がいるかもしれませんが、
タイプは次々と変わっています：液晶テレビ、
4Kテレビなど。
したがって、
技術革新は非常に速いです、
昔のビデオデッキがVCDからDVDに変わったように。
このような業界の企業はリーディング株になる可能性があります、
例えばテレビ業界の長虹などです、
しかし、すぐに衰退する可能性もあります。
したがって、多くの電子製品は、
技術がどれだけ優れていても、
成長性が良くても、
持続性こそが重要です。
彼らは絶えず技術を更新し続けなければなりません、
技術的な誤判断があれば、
倒産の可能性があります。
底値買いも難しいです、
パソコン業界の例のように、
以前の康柏（Compaq）などは、
一瞬の花火のようなものでした、
ダメならこの理由です。
また、パソコンの例もあります、
記憶装置を専門に扱う業界もあります、
以前はフロッピーディスクを使っていましたが、
その後CDなどに移行し、
今では技術の進歩が非常に速いです。
電子製品の記憶効率は何倍も向上しています、
そのため、新技術と呼ばれるものも、
1、2年で淘汰されてしまいます。
このような技術革新のスピードは非常に速く、
企業は常に選択を迫られます、
A案かB案か、
まるでギャンブルのようです、
いつか間違いを犯すことになります、
間違えば企業は終わりです。
プロセッサなどの選択も必要です、
電子業界は特に良い分野ではありません、
更新が速すぎるためです、
競争も激しいです、
多くの企業が参入しています、
競合他社が台頭すれば、
あなたはその存在すら気づかないかもしれません、
2、3年で倒産することもあります、
このような業界の技術革新のスピードは非常に速いです。
消費者の変化が早い業界は良い業界ではありません、
なぜ良くないのか？それは、
企業の持続性を直接短縮するからです。
企業の持続性が重要な理由は、
前述した通りです、
これは企業の評価と密接に関係しています。
来年の売上さえ予測できない、
あるいは、来年には他のより良い企業に取って代わられる可能性もあります。
技術の絶え間ない進歩も企業の持続性を妨げます。
需要の変化と技術の変化は、
業界の成長速度に影響を与えます。
業界の変化が速すぎるのは一般的に良い兆候ではありません。
株式選択の際には、
これらの変化の速い業界をできるだけ避けるべきです。
これらの業界では、一時的に高騰する株も出るかもしれませんが、
それは短期的な現象に過ぎません。
1年や2年、あるいは2、3年という時間はそれほど長くありません、
また、これらの業界の死亡率は非常に高いです。
したがって、
購入時には、
株価はすでにピークに達している可能性が高く、
このリスクは非常に大きいです。
私はこれらの企業から距離を置くことをお勧めします、
これらの業界はあなたの能力範囲外だからです。
需要の変化を理解している、
技術に詳しい、
そして、その技術が将来他の技術を凌駕できると確信している場合を除きます。
この二つの条件を満たすなら、
この業界でかなりの収入を得ることができます。
ここで、持続性に関する分析と共有を行います、
それがテーマです。