#加密货币监管框架 看到Upexi这个案例，我脑子里闪出了2017年那波ICO潮的影子。当年那些高喊生态发展、融资无限的项目，最后又有几个活下来了？

Lịch sử luôn luôn giống nhau một cách đáng ngạc nhiên. Upexi từ mức 22.57 USD vào tháng 5 giảm xuống còn 1.825 USD hiện tại, giảm hơn 92%, đây không chỉ là biến động giá cổ phiếu, mà còn là sự thanh lý của thị trường. Một công ty niêm yết từng tuyên bố sẽ cách mạng hóa kho tiền mã hóa, nay lại phải nộp đơn xin vay 10 tỷ USD để duy trì hoạt động — sự chuyển đổi này tự nó đã nói lên tất cả.

Điều thú vị thực sự là cách diễn đạt mục đích huy động vốn: vốn hoạt động, R&D, trả nợ. Dịch ra là thiếu tiền để sống. Sở hữu 2 triệu mã token SOL nghe có vẻ nhiều, nhưng khi giá giảm 90% từ đỉnh cao, thì vẻ rạng rỡ trên sổ sách của những tài sản này trở nên nhạt nhòa. Điều này khiến tôi nhớ đến những dự án từng nắm giữ lượng lớn token dự trữ, cuối cùng lại rơi vào khó khăn vì không có mô hình kinh doanh thực sự.

Khung pháp lý cho thị trường tiền mã hóa đang dần hình thành, và SEC cũng đang thắt chặt việc giám sát các doanh nghiệp này. Một đơn xin huy động vốn có thể thành công hay không phụ thuộc vào khả năng dự án chứng minh giá trị thực của mình. Và từ sự sụt giảm về định giá, thị trường đã đưa ra câu trả lời của riêng nó. Câu chuyện này cho thấy, câu chuyện về sự thịnh vượng của hệ sinh thái mãi mãi không thể vượt qua dòng tiền thực sự.