Acciones preferentes vs acciones ordinarias: las diferencias que los inversores deben conocer

En el período en que el ciclo de cambios en las tasas de interés se invierte, algunos activos que suelen ser pasados por alto vuelven a estar en el centro de atención, especialmente acciones preferentes que son instrumentos que equilibran seguridad y rendimiento. Al mismo tiempo, las acciones ordinarias siguen siendo las protagonistas en la creación de riqueza a largo plazo.

Estructura de capital y orden de prioridad

Cuando una empresa necesita financiamiento, tiene varias formas de obtenerlo, ya sea mediante préstamos, emisión de bonos o emisión de acciones. Esto se conoce como “estructura de capital” y es crucial para evaluar el riesgo.

En caso de crisis, las acciones preferentes se sitúan por encima de las acciones ordinarias en la distribución de los activos remanentes. Esto significa que, en una liquidación, los acreedores recuperan su dinero primero, luego los accionistas preferentes y, finalmente, los accionistas ordinarios.

Acciones ordinarias: herramienta para crear riqueza

Cuando la mayoría de la gente habla de “acciones”, generalmente se refieren a Acciones Ordinarias (Common Stock), que son instrumentos que representan la propiedad real en la empresa.

Poseer acciones ordinarias es como invertir en el futuro de la empresa. Si la compañía crece y genera beneficios, el precio de las acciones puede multiplicarse varias veces, siendo un canal poderoso para generar riqueza.

Derechos y rendimientos

Los accionistas ordinarios tienen varios derechos, como votar, tomar decisiones en las asambleas y recibir dividendos según las ganancias de la empresa. Sin embargo, estos dividendos no son fijos y dependen de si la empresa obtiene beneficios.

Riesgos asociados

En cuanto a los riesgos, los accionistas ordinarios están en la última posición en la estructura de capital. En caso de quiebra, suelen perder toda su inversión o solo una pequeña parte.

Acciones preferentes: rendimiento con seguridad

Acciones preferentes (Preferred Stock) son instrumentos híbridos que combinan características de bonos y acciones ordinarias.

Legalmente, los accionistas preferentes son considerados propietarios de la empresa, pero en la práctica actúan como acreedores que prestan dinero a la compañía a cambio de recibir flujos de efectivo regulares.

Ventajas de las acciones preferentes

Las principales ventajas de las acciones preferentes son dos:

Derecho a dividendos preferentes: Los accionistas preferentes reciben dividendos a tasa fija (como 5% o 7% anual) antes de que los accionistas ordinarios puedan recibir algo, lo que permite prever los flujos de efectivo.

Derecho a recuperación de capital antes: En caso de quiebra, los fondos provenientes de la venta de activos deben devolverse primero a los accionistas preferentes, ofreciendo mayor protección que las acciones ordinarias.

Tipos de acciones preferentes

El mercado ofrece varias clases de acciones preferentes, dependiendo de las condiciones de cada instrumento:

Tipo Cumulative: Si en un año la empresa no paga dividendos, estos se acumulan y deben pagarse en su totalidad antes de distribuir a las acciones ordinarias.

Tipo Non-cumulative: Si la empresa no paga dividendos, estos se pierden sin acumulación.

Tipo Convertible: Algunas acciones preferentes permiten convertirlas en acciones ordinarias en una proporción determinada, abriendo oportunidades de ganancias por diferencia de precio.

Tipo Callable: La empresa tiene el derecho de recomprar las acciones preferentes después de un período establecido, generalmente cuando las tasas de interés en el mercado bajan.

Comparación profunda: acciones preferentes vs acciones ordinarias

¿Por qué las empresas emiten acciones preferentes?

Desde la perspectiva del emisor, emitir acciones preferentes tiene varias ventajas:

Mantener control: Los propietarios que desean financiamiento sin reducir su poder de voto optan por emitir preferentes, ya que estos no otorgan derechos en las reuniones.

Mejorar ratios financieros: En términos contables, las preferentes se consideran “capital” y no “pasivos”, mejorando los indicadores financieros.

Flexibilidad financiera: Los intereses de bonos deben pagarse en fechas específicas, y no hacerlo puede llevar a la quiebra. En cambio, los dividendos preferentes pueden aplazarse si es necesario.

Lecciones de casos en el mercado tailandés

( SCB y reestructuración de la matriz

Cuando el Banco Siam Commercial )SCB### reestructuró su matriz a través de Tender Offer, se evidenció la complejidad de una gran acción corporativa.

Los accionistas preferentes (SCB-P) tuvieron la opción de convertir, pero quienes “se quedaron atrás” o “no convirtieron” vieron cómo sus acciones originales fueron canceladas y pasaron a ser acciones fuera del mercado, con muy poca liquidez.

Lección: Las acciones preferentes pueden no ser permanentes, y la estructura accionarial puede cambiar en un solo evento.

( KTB-P: la trampa de la liquidez real

Mientras las acciones ordinarias de KTB se negocian diariamente por cientos de millones, las preferentes )KTB-P### en ocasiones no tienen ninguna operación.

Inversionistas que vieron altos dividendos en KTB-P y compraron en gran volumen, luego, al necesitar liquidez, no pueden vender porque “no hay compradores” o deben vender a precios bajos, incurriendo en pérdidas.

Lección: Un alto dividendo no garantiza una buena inversión si no puedes vender.

( RABBIT-P: la complejidad de las condiciones

Las acciones preferentes de RABBIT )antes U City### tienen una condición de conversión (Convertible) que permite a los inversionistas decidir si permanecen como preferentes o convierten en ordinarias en una proporción 1:1.

Este tipo es adecuado para inversores con alto conocimiento, ya que deben calcular la “paridad de conversión” para decidir si la conversión es conveniente.

Grupos de inversores y decisiones de inversión

No existe un activo que sea “el mejor”, solo hay activos que son “los más adecuados” para cada persona.

( Para quienes buscan riqueza a largo plazo

Inversionistas que buscan crecimiento, aceptan volatilidad y tienen horizonte a largo plazo deberían optar por acciones ordinarias, ya que tienen potencial de upside ilimitado.

) Para quienes buscan ingresos constantes

Para jubilados o quienes desean ingresos pasivos con flujo estable para gastos, acciones preferentes son una buena opción ###pero con atención a la liquidez###.

( Para inversores sofisticados

Inversionistas con alto conocimiento que desean reducir riesgos pueden usar estrategias combinadas, manteniendo acciones ordinarias como núcleo y gestionando riesgos con diversas herramientas.

Riesgos a tener en cuenta

) Riesgo de liquidez

Este es el principal riesgo de las acciones preferentes en Tailandia: pueden no venderse o tardar mucho en encontrar comprador.

Riesgo de recompra

La mayoría de las preferentes tienen opción de recompra (Callable). Si las tasas de interés bajan, la empresa puede recomprar y emitir nuevas acciones a menor interés, perdiendo oportunidad.

Riesgo de tasas de interés

El precio de las preferentes varía inversamente a las tasas de mercado. Cuando las tasas suben, el precio de las preferentes cae.

Resumen

La diferencia entre acciones preferentes y acciones ordinarias refleja la disparidad entre seguridad y oportunidad.

Acciones ordinarias son adecuadas para quienes desean seguir el crecimiento del negocio y tolerar volatilidad.

Acciones preferentes son para quienes buscan certeza y flujo constante, pero deben cuidar la liquidez y las condiciones cambiantes.

Estudiar en profundidad, planificar cuidadosamente y elegir activos adecuados a los objetivos conducirá a decisiones de inversión más acertadas.