Thị trường tiền tệ 2026 sẽ đối mặt với biến động gia tăng: Dự báo đồng đô la của Morgan Stanley có ý nghĩa gì đối với danh mục đầu tư của bạn

Năm tới đồng đô la gặp nhiều khó khăn: Morgan Stanley dự báo yếu đuối giữa năm

Triển vọng tiền tệ mới nhất của Morgan Stanley vẽ ra một bức tranh hấp dẫn về năm 2026: dự kiến Chỉ số Đồng đô la (DXY) sẽ giảm khoảng 5% xuống còn khoảng 94 vào giữa năm, đánh dấu một sự đảo chiều đáng kể trước khi có khả năng ổn định trở lại vào cuối năm. Tình huống biến động này phản ánh điều các chiến lược gia mô tả là một “chế độ gấu” kéo dài cho đồng đô la—một giai đoạn do một lực lượng cơ bản chi phối: cam kết của Cục Dự trữ Liên bang trong việc cắt giảm lãi suất đến hết H1 2026.

Cơ chế hoạt động khá đơn giản. Khi lãi suất Mỹ giảm để phù hợp với các chuẩn toàn cầu, đồng đô la mất đi sức hấp dẫn như một đồng tiền huy động lợi suất cao. Thêm vào đó, thị trường lao động yếu đi, và lập luận về việc Fed sẽ duy trì chính sách nới lỏng càng trở nên mạnh mẽ hơn. Morgan Stanley dự đoán ít nhất ba lần cắt giảm lãi suất nữa đến giữa năm 2026, duy trì áp lực giảm lên đồng đô la bất chấp các yếu tố lạm phát theo mùa trong dữ liệu giá tiêu dùng.

Tại sao “Chuyển hướng ôn hòa” của Fed lại quan trọng hơn bạn nghĩ

Điểm mấu chốt ở đây là khả năng sẵn sàng của Fed duy trì chính sách nới lỏng ngay cả khi các số liệu CPI tạm thời tăng đột biến. Cách tiếp cận chủ động này—mà các nhà phân tích gọi là lập trường “dovish” của Fed—gần như đảm bảo rằng đồng đô la sẽ không đảo chiều trong nửa đầu năm 2026. Các nhà giao dịch tiền tệ đang chờ đợi một đợt tăng giá đô la trong ngắn hạn có thể sẽ thất vọng; thay vào đó, họ nên chuẩn bị cho sự biến động liên tục khi ngân hàng trung ương ưu tiên hỗ trợ tăng trưởng hơn là sức mạnh của đồng tiền.

Giai đoạn chuyển đổi: Giữa năm 2026 và sau đó

Cột mốc thực sự xảy ra vào nửa cuối năm 2026. Khi chu kỳ cắt giảm của Fed kết thúc và tăng trưởng kinh tế Mỹ tăng tốc, một sự thay đổi mạnh mẽ trong động thái thị trường sẽ diễn ra. Morgan Stanley dự báo lãi suất thực của Mỹ sẽ tăng lên, điều này sẽ kích hoạt một giai đoạn mà các nhà giao dịch gọi là “chế độ carry”—khi chênh lệch lợi nhuận giữa các đồng tiền huy động và các đồng tiền khác trở thành yếu tố chính thúc đẩy hiệu suất chéo tiền tệ.

Điều quan trọng cần lưu ý là: trong môi trường này, các đồng tiền rủi ro sẽ phát triển mạnh trong khi các đồng tiền huy động sẽ yếu đi. Đồng đô la, mặc dù đã từng dễ bị tổn thương, có thể sẽ rơi vào vị trí trung lập khó xử—không còn là con bò mạnh mẽ của năm 2024, nhưng cũng chưa phải là lựa chọn huy động hấp dẫn như mong đợi.

Các đồng tiền châu Âu và Franc Thụy Sỹ: Những người chiến thắng của sự chuyển đổi

Khi chế độ carry bắt đầu có hiệu lực, các đồng tiền châu Âu dự kiến sẽ vượt trội hơn, với Franc Thụy Sỹ (CHF) nổi lên như lựa chọn hàng đầu cho các nhà đầu tư tinh vi tìm kiếm một đồng tiền huy động ổn định. Trước đây, CHF, yên Nhật (JPY), và euro (EUR) đã đảm nhận vai trò này, nhưng Morgan Stanley nhận định rằng sự nổi bật của Franc Thụy Sỹ sẽ ngày càng tăng khi sự biến động giảm đi và các nhà đầu tư tìm kiếm các lựa chọn ít rủi ro hơn cho các chiến lược carry.

Tại sao chọn Franc Thụy Sỹ thay vì các lựa chọn truyền thống? Sự ổn định của chính sách tiền tệ Thụy Sỹ, sự an toàn về địa chính trị, và chi phí huy động thấp hơn so với đồng đô la khiến CHF ngày càng trở thành một điểm neo hấp dẫn cho các chiến lược chéo tiền tệ trong năm 2026.

Ứng dụng thực tế: Lập kế hoạch cho sự biến động

Đối với các nhà giao dịch tiền tệ và nhà đầu tư đa tài sản, luận điểm của Morgan Stanley mang đến ba góc nhìn hành động cụ thể. Thứ nhất, sự yếu đi của đồng đô la trong H1 2026 gần như đã được định đoạt—hãy điều chỉnh vị thế phù hợp. Thứ hai, đừng nhầm lẫn sự yếu đuối giữa năm là một sự sụt giảm cấu trúc vĩnh viễn; khả năng phục hồi trong nửa cuối năm là có thật. Thứ ba, cơ hội thực sự nằm ở việc xác định các đồng tiền không phải đô la sẽ hưởng lợi nhiều nhất từ các động thái của chế độ carry, trong đó các đồng tiền châu Âu nằm trong danh sách theo dõi hàng đầu.

Thị trường tiền tệ năm 2026 sẽ đòi hỏi quản lý chủ động và sẵn sàng điều chỉnh chiến lược khi các chu kỳ chính sách tiền tệ thay đổi và chênh lệch lãi suất thực dịch chuyển. Khung phân tích của Morgan Stanley cung cấp một lộ trình để điều hướng các thay đổi này, nhưng các nhà giao dịch cần cảnh giác với các bất ngờ về biến động có thể thúc đẩy hoặc trì hoãn các chuyển đổi này.