¿Llegará realmente la estanflación? Los verdaderos riesgos que enfrenta la economía tailandesa

Muchos comienzan a preocuparse por si la economía de Tailandia podría caer en una situación de estanflación. En términos simples, esta condición es cuando el crecimiento económico se desacelera, la tasa de desempleo es alta, pero los precios siguen subiendo — esto es una “fenómeno contradictorio” en economía.

¿Qué es la estanflación? ¿Por qué es tan peligrosa?

Estanflación (Stagflation) está formada por dos palabras: estancamiento económico (Stagnation) y inflación (Inflation). Normalmente, en una recesión, los precios bajan. Pero la estanflación rompe esa regla: la economía no crece, pero los precios aumentan. Esto sucede en periodos de presión en la oferta, como cuando un desastre natural hace que los precios de los bienes se disparen.

En condiciones normales, una recesión bajaría los precios. Pero en la estanflación, la economía no crece y los precios suben. Esto ocurre cuando aumenta la presión en la oferta, como cuando los precios del petróleo se disparan, y las empresas se ven obligadas a trasladar esos costos a los consumidores.

Lecciones históricas: La lección de los años 70

La estanflación apareció por primera vez en Estados Unidos en los años 70. Los países árabes, por el conflicto con Israel, impusieron un embargo petrolero a Occidente, causando un aumento global en los precios del petróleo. La inflación en EE. UU. alcanzó más del 10%, y la tasa de desempleo estuvo cerca del 10%.

¿Y qué tan grave fue esa crisis? El presidente de la Reserva Federal, Paul Volcker, tuvo que subir las tasas de interés hasta un 18%, provocando la recesión más severa en la historia de EE. UU. Aunque la economía se recuperó brevemente, luego volvió a caer — dos recesiones en un año. La crisis incluso afectó a América Latina, sumiendo a toda la región en una crisis de deuda.

Entre 1973 y 1975, el PIB mundial mostró una tendencia en forma de V:

• 1973 cayó del 10.3% a -2.1%
• 1974 continuó en negativo hasta -3.7%
• Solo en 1975 empezó a recuperarse gradualmente

¿Cómo funciona el ciclo de la estanflación?

La estanflación es un ciclo vicioso. Cuando el poder adquisitivo de los consumidores disminuye, las ventas de las empresas bajan, los beneficios se reducen y comienzan a despedir empleados. El aumento del desempleo significa menos ingresos, lo que reduce aún más el consumo y desacelera el crecimiento del PIB.

Al mismo tiempo, los costos de producción (como petróleo y materias primas) suben, y las empresas se ven obligadas a subir precios, alimentando la inflación. Por eso, la estanflación es tan difícil de manejar: las políticas económicas tradicionales fallan aquí. Bajar las tasas puede aumentar la inflación, y restringir la oferta monetaria puede empeorar la recesión.

¿Por qué los países de bajos ingresos enfrentan mayores riesgos?

Para los países en desarrollo, el impacto de la estanflación es aún más mortal. Estos países dependen de las exportaciones para sostener su economía, y cuando la economía global entra en recesión, ellos son los primeros en sufrir.

Peor aún, el aumento de los precios tiene un impacto desproporcionado. Por ejemplo, un trabajador con ingresos mensuales de 3,000 bahts gasta 60 bahts en una comida diaria, lo que representa el 20% de sus ingresos. En cambio, alguien que gana 30,000 bahts, aunque consuma la misma comida, solo gasta el 2%. Cuando los precios de los alimentos suben, los pobres se ven obligados a reducir gastos.

Esto no solo afecta el consumo a corto plazo, sino que también tiene daños a largo plazo. Los gobiernos pueden verse obligados a subsidiar los precios de los alimentos, reduciendo fondos para inversiones en desarrollo. Además, si las personas no pueden acceder a alimentos nutritivos, los problemas de salud a largo plazo afectarán el capital humano y dañarán la economía durante décadas.

¿Cuál es el riesgo actual en Tailandia?

Análisis de tres indicadores clave

1. Crecimiento del PIB
El Banco de Tailandia pronostica un crecimiento del 3.7% en 2023, impulsado principalmente por:

• La recuperación sólida del turismo (se espera recibir 22 millones de turistas extranjeros)
• La recuperación del consumo privado
• Mejoras en empleo y salarios

Pero hay que estar atentos al impacto de una desaceleración global en las exportaciones.

2. Tasa de desempleo
El número de desempleados es solo 490,000, con una tasa del 1.23%, en niveles históricamente bajos. La cantidad de desempleo de larga duración también sigue bajando (de 180,000 a 100,000).

3. Precios
En febrero, el índice de precios al consumidor subió un 3.79% interanual, y bajó un 0.12% respecto al mes anterior. Lo importante es que la tasa de aumento ha estado bajando en dos meses consecutivos — del 5.02% en enero al 3.79%.

Evaluación general

Con base en estos datos, el riesgo de que Tailandia entre en una situación de estanflación aún es bajo:

• La economía muestra un impulso claro (turismo, consumo)
• La situación laboral sigue mejorando
• La inflación, aunque alta, tiene tendencia a disminuir

El Banco de Tailandia también reiteró en su reunión de política a finales de marzo que el impulso de crecimiento es suficiente para contrarrestar la presión inflacionaria.

Pero aún existen preocupaciones

Factores de riesgo que hay que monitorear de cerca:

1. Incremento en el poder de negociación de las empresas — Podría elevar los precios
2. Posible techo en la globalización — Tendencia al aumento de costos de producción
3. Envejecimiento poblacional — Aumenta la presión inflacionaria
4. Riesgo de recesión global — La crisis bancaria en EE. UU. y Europa podría extenderse

Estos factores estructurales a largo plazo podrían cambiar el escenario en los próximos 3-5 años.

¿Cómo afrontar la estanflación?

En política

El gobierno y el banco central deben coordinar acciones:

1. Aumentar la capacidad productiva — Más producción = precios más bajos + más empleo
2. Prevenir antes que curar — Actuar proactivamente, no solo reaccionar
3. Aprender de la historia — La pasividad de EE. UU. en los años 70 causó daños duraderos

Estrategias de inversión personal

Si realmente llega la estanflación, ciertos activos se comportarán bien:

• Oro — Históricamente, en periodos de alta inflación, ha sido un refugio
• Materias primas — Sus precios suben junto con la inflación
• Bienes raíces — Activos tangibles que protegen contra la devaluación
• Acciones cíclicas — Se benefician del aumento de precios

El oro es especialmente relevante. Cuando los bancos centrales suben las tasas para combatir la inflación, más fondos se dirigen al oro como refugio. Cuando hay temor a una recesión, el oro suele ser la primera opción de inversión.

Lo importante es que estas inversiones requieren conocimientos especializados. No es recomendable seguir tendencias sin análisis, sino monitorear continuamente los datos macroeconómicos.

Conclusión

Actualmente, la economía de Tailandia está lejos de caer en una estanflación; la inflación se está moderando. Pero la incertidumbre en la economía global nos obliga a mantenernos alertas.

Lo recomendable es:

1. Reevaluar la cartera de inversiones, incluyendo activos antiinflacionarios
2. Seguir de cerca las políticas del banco central y los datos de empleo
3. No esperar a que la crisis sea evidente para actuar

Aunque el riesgo de estanflación es bajo, su llegada suele ser inesperada. Es mejor prepararse con anticipación que lamentar después.