Bitcoin đối mặt với kháng cự ở mức 90.000 USD trong khi các loại tiền điện tử tiềm năng gặp khó khăn với thanh khoản giảm và các vị thế bán tháo đạt 250 triệu USD

Bitcoin bắt đầu tuần với áp lực bán đáng kể, kiểm tra vùng 87.700 USD sau một lần từ chối nữa tại ngưỡng 90.000 USD. Mức này đã trở thành tham chiếu kỹ thuật chính, tập trung thanh khoản và thu hút các lệnh bán từ các tuần trước đó. Khả năng không vượt qua được mức này giữ cho tài sản di chuyển trong phạm vi ngang, không rõ hướng rõ ràng giữa người mua và người bán.

Bối cảnh hiện tại đặc trưng bởi sự mất cân đối trong dòng chảy vốn. Trong khi vàng và bạc lập đỉnh lịch sử trong các kịch bản bất ổn vĩ mô, Bitcoin không theo kịp động thái này, trái ngược với các mẫu hình lịch sử về mối tương quan tích cực trong môi trường tránh rủi ro. Sự khác biệt này gợi ý về việc phân bổ lại vốn có chọn lọc giữa các tài sản phòng thủ.

Động thái kỹ thuật dưới góc nhìn của các đường trung bình động

Trên biểu đồ 4 giờ, Bitcoin gặp phải các lần từ chối lặp đi lặp lại tại các đường trung bình động đơn giản và exponential 200 kỳ. Các cấu trúc này hoạt động như vùng kiểm soát và xác định các ngưỡng động cho các động thái trung hạn. Trong khi giá duy trì dưới các đường trung bình này, hành vi đi ngang có xu hướng tiếp tục, với các lần kiểm tra hỗ trợ mới có khả năng cao hơn là các đợt tiến lên.

Việc phục hồi mức này là điều kiện thiết yếu để khôi phục cấu trúc tăng trưởng mạnh mẽ hơn. Mỗi lần cố gắng phá vỡ đều đi kèm với sự gia tăng cung một cách phi mã, ngăn cản các đợt di chuyển mạnh hơn và duy trì cân bằng giữa cung cầu.

Các vị thế bán và giảm thanh khoản theo mùa

Các tổ chức đã mở các vị thế bán ròng trong Bitcoin, Ether và Solana tổng cộng khoảng 250 triệu USD, theo chiến lược phòng thủ chống rủi ro điều chỉnh thêm. Ảnh hưởng của các hoạt động này càng rõ rệt trong môi trường thanh khoản bị co lại, đặc trưng bởi việc giảm độ sâu trong các sổ lệnh.

Khi gần đến cuối năm, nhiều nhà giao dịch đã rút bớt vị thế để bảo vệ lợi nhuận tích lũy. Hành vi theo mùa này làm giảm đáng kể thanh khoản toàn cầu, làm tăng độ nhạy của thị trường với các giao dịch nhỏ hơn và gây ra biến động đột ngột ngay cả khi không có các yếu tố kích hoạt bên ngoài.

Độ sâu hạn chế của các thị trường làm tăng khả năng các đợt di chuyển mạnh trong các giai đoạn biến động, đòi hỏi sự thận trọng cao hơn từ các nhà tham gia.

Những khác biệt kỹ thuật báo hiệu kiệt sức bán

Các chỉ số động lượng cho thấy tín hiệu tích cực mặc dù giá yếu. Trên biểu đồ 3 ngày, RSI ghi nhận các mức thấp cao hơn trong khi giá tạo các mức thấp thấp hơn—cấu hình đặc trưng của divergence tăng giá cổ điển. Các mẫu hình tương tự trong các chu kỳ trước đã dự báo các đợt tăng đáng kể.

Sự khác biệt này cũng thể hiện trong mối quan hệ BTC/XAU. Khi vàng tiến gần tới 4.500 USD/ounce, Bitcoin cho thấy mất giá tương đối, gợi ý khả năng nén kỹ thuật. Động thái này không hoạt động như một kích hoạt riêng lẻ, mà cho thấy sự yếu đi dần của áp lực bán.

Trong tuần Giáng sinh, thanh khoản có xu hướng duy trì ở mức thấp, làm tăng cả các đợt tiếp tục xu hướng và các đảo chiều nhanh phản ứng dữ dội với dữ liệu vĩ mô.

Sự tuyệt vọng của các thợ mỏ và tổ chức lại tỷ lệ băm

Mạng lưới đang đối mặt với giai đoạn căng thẳng nghiêm trọng đối với các thợ mỏ. Tỷ lệ băm giảm 4%—mức giảm mạnh nhất kể từ nửa đầu năm 2024—song song với mức giảm 9% hàng tháng về giá. Độ biến động thực hiện trong 30 ngày vượt quá 45%, mức chưa từng thấy kể từ tháng 4 năm 2025.

Các nhà vận hành kém hiệu quả đã tắt thiết bị để tránh thua lỗ vận hành, giảm áp lực bán cấu trúc trung hạn. Quá trình loại bỏ các tác nhân biên này có xu hướng tạo ra sự ổn định khi loại bỏ nhu cầu cấp bách phải thanh lý tài sản để trang trải chi phí.

Di chuyển hạ tầng: Tân Cương, trí tuệ nhân tạo và rào cản gia nhập

Khoảng 400.000 máy đã bị tắt ở tỉnh Tân Cương, loại bỏ khoảng 1,3 GW công suất trong 24 giờ. Việc chuyển năng lượng sang các trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo phản ánh biên lợi nhuận cao hơn của hoạt động này so với khai thác truyền thống.

Ước tính, có thể mất vĩnh viễn tới 10% tỷ lệ băm toàn cầu trong quá trình này. Việc tổ chức lại tập trung khai thác vào các nhà vận hành có giá điện rẻ hơn và hạ tầng hiệu quả hơn, nâng cao đáng kể các rào cản gia nhập.

Đối với các thiết bị như Bitmain S19 XP, giá cân bằng điện năng đã giảm từ 0,12 USD xuống còn 0,077 USD/kWh trong một năm—giảm 36%. Các hoạt động không thể theo kịp sự co hẹp chi phí này đối mặt với rủi ro ngày càng tăng về khả năng kinh tế không khả thi.

Hỗ trợ của nhà nước, phục hồi lịch sử và triển vọng trung hạn

Dù gặp nhiều khó khăn hiện tại, ít nhất 13 quốc gia tham gia khai thác Bitcoin với một mức độ hỗ trợ của nhà nước, nhằm mục tiêu chủ quyền năng lượng hoặc tiền tệ. Sự đa dạng về địa lý này mang lại độ bền cấu trúc cho hệ sinh thái.

Lịch sử cho thấy, các đợt giảm tỷ lệ băm thường đi kèm với các đợt tăng tích cực sau 90 ngày, tỷ lệ thành công khoảng 65%. Trong các giai đoạn co lại của tỷ lệ băm trong vòng 90 ngày, lợi nhuận trung bình sau sáu tháng đạt 72%, cho thấy sự tuyệt vọng của các thợ mỏ thường trùng với sự kiệt sức dần của áp lực bán.

Tình hình hiện tại, mặc dù đầy thử thách trong ngắn hạn, có thể báo hiệu sự chuẩn bị cho một sự phục hồi cấu trúc ổn định hơn trong các quý tới.