去年12月底、白銀市場は激しい売り浴びせに見舞われました。価格は歴史的高値の83.62ドルから72.62ドルまで一気に下落し、1日で10%以上の下落率を記録しました。一見すると恐ろしい光景ですが、この暴落の背後で何が起きていたのでしょうか？

根本的な原因は実はそれほど複雑ではありません。一つは先物取引所が連続して証拠金要件を引き上げたこと、二つは米国株の流動性が突如として逼迫し、投資家が強制的にポジションを解消したこと、三つ目は地政学的情勢の急激な変化により、強気ポジションが圧迫されたことです。これら三重の圧力が重なり、今回の閃電的な崩壊を引き起こしました。

さらに注目すべきは供給側の変化です。中国は2026年1月1日から白銀の輸出規制を実施する予定で、これが世界の白銀市場に深刻な影響を及ぼす可能性があります。しかし、ここには興味深い現象もあります。アジアの実物市場の需要は常に旺盛であり、価格がどれだけ下落しても、買い手の手は堅実です。これは市場が白銀のファンダメンタルズに対して依然として堅固な期待を持ち続けていることを示しています。

歴史を振り返ると、規制当局の調整は短期的に価格の激しい動揺を引き起こすことがあります。しかし、激しい変動が必ずしもトレンドの反転を意味するわけではありません。多くの人は今回の暴落を弱気市場の兆候と解釈していますが、より正確には——これは強気市場の途中での「深呼吸」、次の上昇に向けた準備期間に過ぎません。