THOR 第一季業績超越華爾街預期，營收增長強勁

THOR Industries, Inc. THO 在2026財政年度第一季財報中取得了顯著的盈利超預期，結束截至10月31日的季度。休閒車製造商每股盈餘為41美分，遠超Zacks共識預估的11美分虧損。這較2025財年同期的每股26美分有明顯改善。

在營收方面，THOR 產生了23.9億美元的營收，明確超過21.2億美元的共識預測。公司實現了兩位數的成長，營收較去年同期增長11.5%，顯示其產品組合的需求復甦強勁。

業務拆解：分部分析

拖曳式房車部門保持穩定，毛利率提升

北美拖曳式房車部門營收為8.971億美元，與前一季持平，但明顯超過內部預測的8.106億美元。儘管銷售量持平，該部門展現了卓越的營運能力，毛利達到$119 百萬美元，較去年同期成長5.8%。毛利率的擴展反映了減少保固義務、降低促銷壓力以及Heartland組織重整帶來的管理成本優化。

該部門的稅前淨利基本持平，為4,650萬美元，較去年同期的4,680萬美元略有下降。然而，訂單簿大幅縮減，訂單積壓從2025年10月31日的9.331億美元降至$656 百萬美元，顯示未來需求信號有所緩和。

機動房車部門成為成長引擎

北美機動房車部門表現最為亮眼，營收達6.611億美元，同比大幅成長30.9%，輕鬆超越5.203億美元的預估。擴張主要由於出貨量加快和生產速度提升。

盈利能力方面尤為令人印象深刻。毛利擴大67.6%，達7,160萬美元，受益於營運槓桿和保固成本降低。稅前利潤激增265%，達3,315萬美元，較去年同期的1,240萬美元大幅提升，展現此高毛利業務的槓桿效應。該部門的訂單積壓增強至12.8億美元，較9.631億美元的前期數據顯示持續的客戶需求。

歐洲業務面臨逆風

國際業務情況較為複雜。歐洲房車部門營收為6.555億美元，同比增長8.4%，超過6.171億美元的預測。出貨量推動了營收擴張。然而，獲利能力惡化，毛利下降16%，至7,780萬美元。

該部門轉為稅前虧損，錄得2,660萬美元的虧損，而去年同期則有1,180萬美元的稅前盈餘。這一轉變歸因於產品組合的逆風——較高比例的低毛利特別版房車——以及促銷和保固支出的增加。訂單積壓從之前的2.04億美元縮減至1.93億美元。

資產負債表與現金流快照

截至2025年10月31日，THOR 的現金持有量為5.099億美元，長期債務為9.131億美元。營運現金流在本季轉為負值，出現4,490萬美元的流出，而2025年同期則有3,070萬美元的流入，反映營運資金時序的影響。

未來展望：管理層調整全年預期

THOR 調整了2026財年的指引，預計合併淨銷售額介於90億至95億美元之間，低於2025財年的96億美元。全年每股盈餘預計在$3.75至$4.25之間，較2025財年的$4.84有所下降。此謹慎立場反映對需求持續性和某些市場壓力的不確定性。

投資觀點與競爭環境

公司目前獲得Zacks Rank #5 (強烈賣出)評級。在更廣泛的汽車行業中，投資者或許會在表現較佳的同行中找到更具吸引力的機會。通用汽車公司 GM、OPENLANE, Inc. KAR 和 Garrett Motion Inc. GTX 均維持Zacks Rank #1 (強烈買入)的評級。這些公司在近期都獲得了共識預估的改善，顯示分析師對其盈利前景重新建立信心。