La caída de la demanda de energía provoca un retroceso en el mercado del petróleo: ¿Qué está impulsando la venta?

Los mercados de petróleo crudo enfrentan crecientes vientos en contra a medida que las preocupaciones sobre la demanda eclipsan las historias de suministro. El crudo WTI de enero ha caído a un mínimo de 1.75 meses, bajando un 1.46%, mientras que la gasolina RBOB de enero alcanzó un mínimo de 4.75 años, deslizándose un 1.34%. La presión proviene de un trío de fuerzas bajistas que convergen simultáneamente—y en esta mezcla, la debilidad económica china está demostrando ser el principal culpable.

El tropiezo económico de China remodela las perspectivas de demanda

El catalizador para la venta de hoy es indudablemente los decepcionantes datos de China. La producción industrial se desaceleró inesperadamente a +4.8% interanual en noviembre, en comparación con +4.9% en octubre y muy por debajo del crecimiento anticipado de +5.0%. Las ventas minoristas pintaron un cuadro aún más sombrío, aumentando solo un +1.3% interanual frente a las expectativas de +2.9%—marcando el ritmo más lento en 2.75 años.

Estas cifras señalan una desaceleración de la economía china, lo que se traduce directamente en un consumo de energía reducido. Para una mercancía tan globalmente integrada como el petróleo crudo, la debilidad que emana de la segunda economía más grande del mundo reverbera en todos los mercados energéticos. En respuesta, los comerciantes están recalibrando sus pronósticos de demanda a la baja, presionando los precios en todos los sectores.

El alivio geopolítico pesa sobre el petróleo

Paradójicamente, los titulares en el frente Ucrania-Rusia están arrastrando los precios a la baja. El presidente ucraniano Zelenskiy caracterizó las recientes negociaciones entre EE. UU. y Ucrania como “muy constructivas”, avivando la especulación de que un alto el fuego podría materializarse antes de lo esperado. Tal resultado probablemente desencadenaría el levantamiento de las sanciones sobre las exportaciones de energía rusa—un escenario bajista para los precios del crudo que se han beneficiado de años de interrupción en el suministro.

La mera perspectiva de flujos de petróleo ruso normalizados ya ha afectado el sentimiento. A largo plazo, si se produce un alivio de las sanciones, la oferta global podría expandirse significativamente, presionando aún más los precios.

La dinámica de suministro presenta una imagen mixta

Mientras la demanda se debilita, la narrativa de la oferta contiene tanto elementos de apoyo como elementos compensatorios. Las tensiones geopolíticas en Venezuela—el 12° mayor productor de crudo del mundo—se han intensificado después de que las fuerzas estadounidenses interceptaran y confiscara un petrolero sancionado frente a la costa de Venezuela la semana pasada. Reuters informó que se están planeando confiscaciones adicionales, complicando la logística de exportación de Venezuela. Los transportistas ahora son reacios a cargar crudo venezolano, restringiendo efectivamente la oferta de este productor.

Las exportaciones de petróleo de Rusia siguen siendo moderadas a pesar de las fluctuaciones recientes. Los datos de Vortexa mostraron que los envíos de productos petroleros de Rusia cayeron a 1.7 millones de barriles por día a principios de noviembre, el nivel más bajo en más de tres años. Los ataques con drones y misiles ucranianos han apuntado sistemáticamente a las refinerías e infraestructura rusas, con al menos 28 instalaciones golpeadas en los últimos tres meses. Un terminal de petróleo en el mar Báltico, recientemente dañado, se vio obligado a cerrar, lo que limita aún más la capacidad de exportación de Rusia. Las nuevas sanciones de EE. UU. y la UE sobre la infraestructura energética rusa han agravado estos desafíos.

OPEC+ Mantiene la Línea sobre la Producción

OPEC+ brindó un apoyo modesto al comprometerse el 30 de noviembre a pausar los aumentos de producción durante el primer trimestre de 2026. El cártel había anunciado modestos aumentos de producción para diciembre de +137,000 barriles por día, seguidos de una pausa en la producción. Este enfoque medido refleja el reconocimiento de OPEC+ de un creciente excedente global de petróleo: la AIE pronosticó un excedente récord de 4.0 millones de barriles por día para 2026.

EN el contexto más amplio, OPEC+ está navegando un equilibrio complicado. El grupo tiene como objetivo restaurar 2.2 millones de bpd de recortes de producción implementados a principios de 2024, pero hasta ahora solo se han restaurado 1.0 millón de bpd. La producción de crudo de OPEC en noviembre disminuyó en 10,000 bpd a 29.09 millones de bpd, lo que sugiere que la organización está siendo cautelosa sobre inundar los mercados.

La producción en EE.UU. se mantiene resiliente

La producción de crudo estadounidense continúa desafiando las expectativas. La producción de crudo de EE. UU. aumentó a 13.853 millones de bpd en la semana que terminó el 5 de diciembre, apenas por debajo del récord de 13.862 millones de bpd alcanzado en noviembre. La EIA elevó su estimación de producción de EE. UU. para 2025 a 13.59 millones de bpd desde 13.53 millones de bpd, señalando confianza en el crecimiento continuo de la producción estadounidense.

Sin embargo, los niveles de actividad cuentan una historia diferente. El número de plataformas petroleras activas en EE. UU. aumentó en solo una, alcanzando 414 en la semana que terminó el 12 de diciembre, reflejando el desafiante entorno económico. Aunque ligeramente por encima del mínimo de 407 plataformas del 28 de noviembre, el número de plataformas ha colapsado desde el pico de 627 plataformas en diciembre de 2022, subrayando la cautela del sector.

La economía de refinación se deteriora

El diferencial de crack—una métrica clave que rastrea la rentabilidad de los refinadores—se ha comprimido a un mínimo de 2.25 meses, desalentando a los refinadores a comprar crudo y procesarlo en productos terminados. Este deterioro actúa como un amortiguador de la demanda, ya que los refinadores reducen la ingesta de crudo en respuesta a la compresión de márgenes.

Datos adicionales de Vortexa revelaron que el petróleo crudo almacenado en tanqueros estacionarios ha aumentado +5.1 semana a semana, alcanzando 120.23 millones de barriles en la semana que terminó el 12 de diciembre. Esta acumulación sugiere una demanda debilitada y crecientes presiones de inventario.

El Contexto del Mercado General

El S&P 500 cayó a un mínimo de 2 semanas hoy, oscureciendo las perspectivas económicas más amplias y amplificando las ansiedades de recesión. En los mercados de commodities, la debilidad de las acciones típicamente se traduce en destrucción de la demanda, convirtiendo el retroceso de las acciones de hoy en otro obstáculo para los precios de la energía.

La convergencia de la decepción económica china, la posible resolución geopolítica, la compresión del margen de refinación y la debilidad más amplia de las acciones ha creado una tormenta perfecta para el petróleo crudo. Si bien las interrupciones del suministro en Venezuela y Rusia ofrecen algo de soporte a los precios, las presiones del lado de la demanda parecen dominar la narrativa por ahora. Los traders estarán atentos a cualquier cambio en esta dinámica, particularmente en torno a los datos económicos de China y las negociaciones en Ucrania.