2025年にアックマンの$4 億ドルポートフォリオ推進を促しているものは何か？三つの株が彼の投資理論を明らかにする。

大局: パーシング・スクエアの集中投資

ヘッジファンドマネージャーのビル・アックマンは、2025年にパーシング・スクエア・ホールディングスを通じて業界で最も注目される投資ポートフォリオの1つを運営しました。彼は資本を多数のポジションに分散させるのではなく、少数の高い確信を持ったベットに集中しました。約$4 億の価値がある3つの主要な投資は、2026年に向けて彼が最も魅力的な機会を見ている場所を示しています。これら3つのベットはすべて共通の要素を持っています：強力な基礎ビジネスのファンダメンタルと、アックマンが市場の過小評価だと考えるものが組み合わさっています。

モビリティプレイ：なぜアックマンはウーバーを不可欠と見なすのか

パーシング・スクエアの2025年の動きの中で、ウーバー・テクノロジーズへの投資は早期の利益を上げたことで際立っています。2月に、アックマンは3030万株からなる$2 億ドルの持ち株を公開しました。彼の主張は、ライドシェアリングが新たに出現する自律走行車エコシステムにおける重要な役割を果たすというものでした。

数字が彼のタイミングを裏付けています。ウーバーの株価は年初来で50%急騰し、より広範な市場指数を大きく上回っています。さらに重要なのは、同社の運営指標が説得力のあるストーリーを語っていることです。月間アクティブユーザーは過去2四半期で加速し、Q3では17%増加しました。ユーザーは単にアプリをダウンロードしているだけでなく、積極的に使用しており、予約された総旅行回数は22%増加し、粗い予約額は前年同期比で21%増加しています。

アックマンの長期的な確信は、ウーバーの市場ポジションに基づいています。自律走行車が増えるにつれて、小規模なAV企業は流通チャネルが必要になります。業界のリーダーであるウェイモは、すでにウーバーのプラットフォームを通じて数十のパートナーシップを結んでおり、毎月新しい契約を追加し続けています。このダイナミクスは、ウーバーが直接の競争相手ではなく、不可欠な仲介者になることを示唆しています。

評価は興味深い話を語っています。25倍の先行利益で、アックマンは市場が彼の予測する30%の一株当たり利益成長の軌道を十分に織り込んでいないと考えています。彼はこの確信を資本で支えています—ウーバーは第3四半期末時点でパーシング・スクエアの最大の株式ポジションであり続けました。

アスレチックブランドの再構築: ナイキのハイリスクオプション戦略

アックマンのナイキポジションは、異なるリスクとリターンの計算を示しています。2024年に1800万株以上の持ち分を構築した後、彼は2025年の初めに戦略的な方向転換を実行しました：株を売却し、14億ドルを深いイン・ザ・マネーのコールオプションに再投資しました。このアプローチは、ナイキの復活が成功すればリターンを倍増させる可能性がありますが、オプションは時間制限のある道具です。

年初来、ナイキの株は13%下落し、アックマンの忍耐と信念が試されています。しかし、新CEOエリオット・ヒルの「今勝つ」戦略は早期の成果を示しています。このアプローチは、卸売パートナーシップ、ブランドの活用、マージンの拡大を強調しています。第3四半期の結果は、卸売チャネルの強さによって推進された1%の収益成長を示しましたが、経営陣は今年を通じて卸売改善の継続を示唆しています。

マージンストーリーは決定的なものになる可能性があります。ナイキが直接チャネルからクリアランス商品を段階的に廃止することで、オーバーヘッドを削減し、価格力を守っています。同社のブランドエクイティは、数十年にわたるアスリートとのパートナーシップとイノベーションを通じて築かれており、重要な競争上の堀となっています。ナイキが年間$1 億ドルの逆風に直面している関税が重い環境でも、ブランドポジショニングはマージン圧縮に対するクッションとなるはずです。

アックマンはオプションポジションを維持しているようです。株式市場が全体的に上昇しているため、彼のオプションのブレークイーブンポイントは有利な位置にあります。しかし、ここでは時間が重要です：オプションは期限切れになりますが、株の転換に対する忍耐は無期限です。ナイキの変革がアックマンの契約が期限切れになる前に加速すれば、利益は substantial になる可能性があります。

インフラ投資：アマゾンのデュアルエンジン成長モデル

2025年の第三の主要な投資は、機会主義的な資本の配分を表しています。アックマンは、関税発表後の弱さを利用して、4月に約$1 億ドルで580万株のアマゾン株を購入しました。

それ以来、アマゾンの株は事実上S&P 500に連動しており、印象的でも失望するものでもありません。しかし、アックマンの理論は短期的な価格動向を超えています。彼の投資理論は、アマゾンの企業構造内で運営される2つの異なる、世界クラスのビジネスに基づいています。

クラウドコンピューティングにおいて、アマゾンウェブサービスは構造的な追い風を受けています。AIの採用が需要の加速を促進していますが、それは一つの側面に過ぎません。現在、企業のコンピューティングの20%しかクラウドには存在していません。レガシーシステムが徐々に移行するにつれて、この比率は今後10年間で逆転する可能性があります。AWSは第3四半期に20%成長し、経営陣はこのペースが数年間続く可能性があると示唆しました。一方、アマゾンはデータセンターのインフラストラクチャやサーバー容量に四半期ごとに数百億ドルを投資し続けており、これは数年間の成長軌道に対する自信を反映しています。

小売業も同様に魅力的です。アマゾンは最近、米国のフルフィルメントネットワークを地域システムに再編成し、配送コストを劇的に削減しながら、当日および翌日配送能力を拡大しました。この物流の最適化は、顧客体験を犠牲にすることなく、利益率の拡大につながっています。プライムのサブスクリプション収益は、同社の流通の利点に支えられた別のレバーを提供します。

アックマンの4月のエントリープライスは、将来の利益の25倍でした—資本集約度と成長プロファイルに対して合理的です。アマゾンは現在、2026年の利益期待に対して29倍で取引されています。これは彼の元の購入価格に対しては控えめなプレミアムですが、2つの巨大なアドレス可能市場で例外的な利益成長を生み出している企業にとっては依然として妥当です。彼のポジションは2026年に向けて維持される可能性が高いです。

広範な論文: いつ信念は報われるのか?

これらの三つのポジションは、アックマンの投資規律を明らかにしています。彼は、構造的な優位性、ビジネスモデルのレジリエンス、市場の誤価格を特定した場所に資本を集中させます。ウーバーはすでに彼の仮説を強力なリターンで検証しました。ナイキとアマゾンは進行中のプロジェクトであり、忍耐と確信が求められます—これが彼の長期的なアプローチの特徴です。

2026年に向けて、3つのポジションすべてがアックマンがより広い市場がまだ完全には評価していない価値を見出していることを示唆しています。その信念が的を射たものであるかどうかは、今後の四半期における企業の実行と市場のセンチメントに依存します。