爲什麼巴菲特說黃金只是"看着你"——投資者需要知道的事情

沃倫·巴菲特對黃金的態度衆所周知是消極的，這源於一個明確的哲學：黃金不賺任何東西。巴菲特的淨資產爲 US$160 億美元，擁有超過 60 年的龍頭伯克希爾·哈撒韋的領導經驗，他始終利用自己的平台來挑戰這種貴金屬的吸引力。 他核心的論點是什麼？今天的一盎司黃金明天仍然是一盎司黃金——它產生零收益，不像股票或農田等生產性資產。

"不作爲"資產問題

在2009年的CNBC採訪中，巴菲特直言不諱：黃金"在現在和那時之間不會做任何事情，只會看着你。"他將此與像可口可樂和富國銀行這樣的公司進行了對比，這些公司產生利潤並重新投資收益。巴菲特的類比發人深省——爲什麼要滿足於一只閒置的鵝，消耗保險和存儲成本，而不去擁有一只下金蛋的鵝呢？

這反映了他的價值投資哲學：真正的價值來自於效用和生產力。黃金的工業應用有限，無法有效吸收新生產。因此，從巴菲特的角度來看，持有黃金本質上是在押注其他人以後會爲它支付更多——這是一種投機行爲，而不是投資。

恐懼因素：巴菲特的真實批評

也許巴菲特最具啓發性的見解來自於將黃金框架爲“對恐懼的長期投資”。在他2011年的股東信中，他解釋說，買黃金的人本質上是在下注恐懼會增加。在危機期間，這一賭注往往會獲利——當投資者尋求安全時，黃金價格飆升。但巴菲特認爲這是根本的缺陷：如果恐懼沒有上升，你的頭寸就會虧損。資產本身並不創造任何東西。

舉例來說，巴菲特計算出當時全世界的黃金大約值US$7 萬億。他寧願擁有所有美國農田，七家埃克森美孚公司，並保持US$1 萬億現金。這個比較清晰地體現了他的想法：生產性資產優於投機性資產。

巴裏克黃金的情節反轉 (及其不意味着什麼)

奧馬哈的先知聲譽受到了打擊，因爲伯克希爾哈撒韋在2020年第二季度購買了大約2100萬股巴裏克黃金，花費了約US$560 百萬美元。頭條新聞大喊巴菲特終於改變了主意。但劇情反轉？伯克希爾在黃金在COVID-19危機期間飆升後，僅僅兩個季度後就退出了。

市場觀察者對此舉進行了無休止的辯論。一些人認爲這筆交易是由另一位伯克希爾投資組合經理進行的，而不是巴菲特本人。還有人指出，投資於一家黃金礦業公司與直接投資於金屬是不同的。最重要的是，伯克希爾在該公司的股份相對於其其他龐大持股仍然相對較小。

結論：一次短期交易並不能顛覆數十年的哲學。

這對投資者的啓示

巴菲特在三十年間始終如一的信息傳遞講述了一個明確的故事。他區分了能夠創造價值的資產和那些僅僅依賴於價格漲的資產。黃金支持者反駁稱，自2000年以來，這種金屬的表現優於標準普爾500指數，並且其作爲危機對沖的作用不應被忽視。美國全球投資公司的弗蘭克·霍爾姆斯公開挑戰巴菲特的邏輯，認爲黃金的業績記錄不言自明。

有趣的是，巴菲特對白銀並沒有持同樣的懷疑態度，他認爲白銀既是貴金屬，也是工業金屬——具有真正的用途。這種一致性揭示了他的框架：如果一種資產什麼也不生產且沒有真正的用途，那麼它就是一種僞裝成投資的投機工具。

無論你是否同意巴菲特，他對黃金的數十年批評仍然是投資哲學的經典課。它迫使投資者問：你是出於實用性和回報而購買，還是出於恐懼和希望價格漲？