中國需求未能支撐大豆反彈，市場獲利了結

大豆價格在周末繼續回吐，1月期貨收盤下跌16 3/4美分，至$10.76 3/4，反映出整個市場的普遍疲軟。附近的現貨市場下跌17美分，至$10.06 1/2，而本週的累計損失達28美分，盡管主要進口商發出活躍的需求信號，但前月合約的回吐幅度仍然顯著。

令人壓倒的價差與餐飲市場顯示出分歧

大豆復合品種顯示出混合信號，參與者在本週收盤前調整頭寸。大豆粕期貨在近月合約中表現出顯著的漲幅，漲40美分，達到前幾個月的1.80美元，盡管遠期合約回落。1月份的粕期貨本週收盤下跌4.90美元，反映出從近月強勢中的輪換。大豆油期貨呈現出更爲陡峭的下滑，整個曲線下跌55到83點，1月份自本週開始以來下跌162點——這是該復合品種中最劇烈的損失。

盡管價格疲軟，中國的購買量仍在增加

盡管價格走勢較爲溫和，中國的購買仍然保持一致。美國農業部周五早上報告了對中國的132,000噸私下出口銷售，增加了本週的總量。通過每日和每週快訊銷售，累計的中國採購總量現在達到350萬噸，突顯了作爲全球最大大豆進口國的持續需求。同時，豆粕銷售記錄爲104,328噸，目的地爲墨西哥，其中93,895噸用於當前營銷年度，10,433噸用於下一個週期。

交易者持倉達到自2020年以來的最高水平

《交易者承諾報告》更新於周五下午，涵蓋截至11月18日的一周，顯示投機基金在其淨多頭頭寸中新增了35,182份合約。由此產生的229,625份合約的淨多頭頭寸是自2020年10月以來的最高水平，盡管本週價格有所下跌，但仍表明了大量的看漲定位——這是在弱勢中買入的經典案例。

前瞻展望：出口預期與中國補貨

交易者預計，周一滯後的出口銷售報告將顯示11月20日當周大豆銷售量在0.8到300萬噸之間。豆粕銷售預計在100,000到450,000噸之間，而豆油銷售估計在5,000到25,000噸之間。一個重要的變數出現，國家糧食儲備公司（Sinograin）宣布將於下周二進行513,000噸進口大豆的拍賣——這一舉動可能標志着官方補庫措施的啓動，可能會重塑近期價格動態。

合同結算摘要

3月26日大豆收於$10.86 3/4，下降16美分，而5月26日大豆結算於$10.97，下降15 1/4美分。收益率曲線仍處於正向展開，反映出盡管需求指標強勁，但供應預期充足。