AMMモデルの理解：分散型取引が実際にどのように機能するか

取引の進化: 注文板から流動性プールへ

従来の金融は注文板に依存しています。これは、マーケットメーカーがビッド-アスクスプレッドから利益を得る中央集権的なシステムです。しかし、中間業者を排除するとどうなりますか？自動マーケットメーカー(AMM)モデルが答えとして登場し、暗号通貨の取引が分散型取引所で実行される方法を根本的に再構築しました。

マッチングされた買い注文と売り注文を待つ代わりに、AMMはアルゴリズム的な価格設定を使用して即座のスワップを可能にします。この変化は重要です。なぜなら、流動性が民主化されたからです。誰でも流動性提供者になり、取引手数料を稼ぐことができるからです。機関投資家のマーケットメイカーだけではありません。

AMMモデルがDeFi取引を支える方法

AMMモデルは、流動性プールを通じて機能します：スマートコントラクト管理の資金が、等しい価値比率で2つのペアの暗号通貨を保持しています。ETHをUSDCに交換したい場合、相手方は必要ありません。数学的な公式を使用してプールに対して直接スワップします。

魔法はスマートコントラクトを通じて起こります。スマートコントラクトは、仲介者を必要とせずに事前に設定されたルールを強制する自己実行コードです。取引を提出すると、スマートコントラクトは:

• 資金を適切な流動性プールにルーティングします
• プライシングアルゴリズムを使用してスワップ価格を計算します
• プールのトークン比率を自動的に調整して平衡を維持します
• 取引手数料を流動性プロバイダー間で分配

このプロセスは瞬時に、透明性を持って、人間の承認なしに行われます。

x*y=kの公式: AMMモデルの背後にある数学

ほとんどのAMMプロトコルは、定数積の公式に依存しています：x × y = k

どこ:

• x = プール内の資産Aの合計トークン数
• y = プール内の資産Bの合計トークン
• k = 定数の総流動性 (は固定されている)

誰かがETH/DAIプールからETHを購入すると、ETHの供給は減少し、DAIの供給は増加します。このため、価格は自動的に調整されます—これが、大きな取引がより高いスリッページを経験する理由です。

CurveやBalancerのような他のプロトコルは、ステーブルコインペアや複数の資産に最適化された修正された数式を使用していますが、原則は同じです: 数学的平衡が中央集権的な価格設定に取って代わります。

なぜAMMモデルがDeFiを支配するのか

AMMモデルは、主要な分散型取引所を支えています。

UniswapはEthereum上で定数積の公式を使用し、クラウドソースされた資本を通じて最も深い流動性プールを提供します。Curveは、異なる数学的アプローチを使用して、最小のスリッページでステーブルコインのスワップを専門としています。Balancerは、単純な取引ペアを超えたマルチアセットプールにモデルを拡張します。

魅力は明確です:

• コスト削減: intermediariesなしで誰でも流動性を提供できるため、手数料は従来の取引所の数分の一に押し下げられます。
• アクセス可能性: KYCなし、アカウントの最低額なし、地理的制限なし
• セキュリティ: 分散型アーキテクチャは、ハッカーが標的にする単一の失敗点がないことを意味します
• パッシブインカム: 流動性プロバイダーは、プール内の各取引の一定割合を得る

メカニクス: 流動性プロバイダーが得る方法

AMMモデルは流動性提供者にとってウィンウィンを生み出します。あなたは、50 ETHと50,000 USDC(のように、2つのトークンの等価値をプールに預け入れ、所有権の証明として流動性提供者トークンを受け取ります。

そのプール内のすべての取引は、通常0.01%から1%の小さな手数料を引き起こします。これらの手数料はプールに蓄積され、すべての流動性提供者に比例して自動的に報酬が与えられます。たとえば、プールの1%を所有している場合、すべての取引手数料の1%を得ることになります。

しかし、注意点があります: 一時的損失。トークンの価格が大きく乖離した場合、預け入れた後に得られるトークンが、単にそれらを保持していた場合よりも少なくなる可能性があります。これはAMMモデルにおける主なリスクであり、ボラティリティの高い市場では一部の手数料収益を相殺します。

AMMモデルと注文板：基本的な違い

注文板システム ) 中央集権型取引所 ( は、買いと売りの圧力をマッチングすることに依存しています—遅くて高価です。AMMモデルはこれをひっくり返します:

実用的な考慮事項：手数料とスリッページ

AMMモデルでは、取引手数料はプロトコルによって異なります。EthereumベースのAMMはネットワークの混雑により高い手数料を請求しますが、Polygonのような新しいチェーンはより安価な取引を提供します。スリッページ（期待される価格と実行された価格の差）は、プールの深さと取引サイズに依存します。

浅い流動性プールに対する大口取引は、ひどいスリッページを経験します。これがAMMモデルが継続的な流動性提供を促す理由です。より深いプールは、すべての人にとってより厳密な価格設定を意味します。

なぜAMMモデルがあなたの取引に重要なのか

AMMモデルはパラダイムシフトを表しています。あなたはもはや注文フローと価格を制御する中央集権的な機関に対して取引をしているわけではありません。代わりに、コードによって実行される数学的ルールに対して取引をしています。

トレーダーにとって、これは手数料の低下、ゲートキーパーの不在、公正な価格発見を意味します。開発者にとっては、信頼のない金融アプリケーションを構築することを意味します。流動性提供者にとっては、以前は利用できなかった受動的な収入の機会を意味します。

AMMモデルに関する一般的な誤解

誤解 1: AMMは上級者のみのものです。現実: 誰でもAMMモデルを使用して、どのDEXでもシンプルなユーザーインターフェースを介してトークンを交換できます。

誤解 2: 手数料が高すぎる。現実: AMMの手数料は、特に小口取引において、中央集権型取引所をしばしば下回ります。

誤解3: 価格の正確性が損なわれる。現実: アービトラージトレーダーは、わずかな不一致を利用して取引所間の価格を同期させる—AMMモデルは実際にこの修正を奨励する。

DeFiにおけるAMMモデルの未来

ブロックチェーン技術が進化するにつれて、AMMモデルも進化しています。新しいデザインは、一時的な損失に対処し、集中流動性の最適化を図り、複雑なデリバティブ取引をサポートします。このモデルは、弾力性があり適応性があることが証明されており、現在では分散型金融の基盤となっています。

トレーダーとして公正な価格を求める場合でも、アプリケーションを構築する開発者の場合でも、利回りを得る投資家の場合でも、AMMモデルを理解することは不可欠です。それは単なる取引メカニズムではなく、中央集権的な仲介者なしで金融市場がどのように機能できるかの基本的な再構築です。