價差與滑點：交易者必須了解的兩個成本

核心要點

• 競價差（бід-аск）：買單最高價與賣單最低價之間的差距，直接影響你的交易成本
• 滑點（прослизання）：你實際成交價與預期價格的偏差，常見於高波動或低流動性市場
• 兩者都是隱性交易成本，往往比顯性手續費更容易被忽視

理解市場定價機制

當你在加密貨幣交易所買賣資產時，價格由市場供需決定。但除了價格本身，還有幾個因素會影響你能否按照預期價格成交：成交量大小、市場流動性、所用訂單類型，以及當時的市場波動程度。

在實際操作中，你未必總能獲得心理預期的價格。這是因為買家與賣家之間存在持續的價格協商，導致兩者報價之間存在差距——這就是我們所說的競價差。同時，如果市場波動劇烈或可用流動性不足，你還可能遭遇滑點，即最終成交價與下單時預期價格不符。

因此，在交易前深入理解交易所的訂單簿機制對規避風險至關重要。

競價差的本質與形成

競價差是指訂單簿中最高買價與最低賣價之間的距離。在傳統金融市場中，這個差距通常由做市商或經紀商維持。但在加密市場中，競價差直接來自買賣雙方提交的限價單差異。

想要立即買入某資產？你需要接受賣家的最低要價。想要立即賣出？你會獲得買家願意支付的最高價格。

流動性與競價差的關係

流動性充足的資產（如主流幣種）競價差通常更窄，因為大量買賣雙方的訂單密集排列，價格變動空間有限。反之，交易量小的資產會出現較寬的競價差，執行大額訂單時價格波動更明顯。

做市商如何利用競價差

在金融市場中，流動性至關重要。沒有充足的流動性，交易者可能需要漫長等待才能找到對手方。做市商通過提供流動性解決這個問題，他們的盈利模式很簡單：同時買賣，賺取差價。

比如做市商同時報價：以800美元買入某幣種，以801美元賣出——這1美元的差價就是他們的利潤。交易量大時，即便每筆交易只賺一點點，累積起來也是可觀收益。高人氣的資產吸引更多做市商參與競爭，他們會不斷壓低競價差以吸引交易者，最終形成更緊的競價差。

透過訂單簿深度圖理解競價差

要觀察競價差的實際情況，可以查看交易所的訂單簿深度圖。這個圖表顯示：

• 綠色區域：買單的價格和數量
• 紅色區域：賣單的價格和數量
• 兩者之間的縫隙：就是競價差

綠色與紅色分離越遠，競價差越大；靠得越近，競價差越小。

一般規律是：交易量越大的資產，競價差相對較小；交易量較小的資產，競價差會更寬。這再次確認了流動性與競價差的直接關聯。

競價差的百分比計算

為了公平比較不同資產的競價差，需要用百分比表示：

競價差% = (賣價 - 買價) / 賣價 × 100

舉個例子：

某資產的賣價是9.44美元，買價是9.43美元，絕對差價0.01美元。 計算：(0.01 ÷ 9.44) × 100 ≈ 0.106%

再看比特幣：假設競價差為1美元，看起來比上面的例子大得多。但按百分比計算（1 ÷ 50000左右 × 100）只有約0.002%。

這說明：絕對價差大的資產不一定競價差貴，關鍵要看相對百分比。低流動性資產往往有更高的百分比競價差。

什麼是滑點？

滑點是交易中常見的現象，尤其在波動劇烈或流動性不足的市場。滑點指的是你實際成交價與預期價格之間的偏差。

假設你想以100美元價格買入某資產，但市場上沒有足夠的賣單滿足這個價格。你的訂單會繼續匹配後續的賣單（可能是100.5美元、101美元等）直到全部成交。最終你的平均買入價可能高於100美元——這就是滑點。

簡單說：當你下市價單時，交易所從訂單簿中自動為你匹配最優價格。但如果該價格的深度不夠，就必須繼續往下一檔價格尋找對手方，最終可能以非預期價格成交。

滑點的兩個面向

負向滑點（更常見）

買入時收到更高價格，賣出時收到更低價格。這在高波動或低流動性市場中很常見，某些小幣種的滑點可能超過10%。

正向滑點（較少見）

市場朝有利方向波動時可能發生。例如下買單時價格反而下跌，或下賣單時價格反而上升。在極度波動的市場偶爾會出現。

管理滑點的方法

設置滑點容限

許多自動化交易平台允許手動設置"最大可接受滑點"，告訴系統"我接受最多X%的偏差"。這在流動性聚合類平台上很常見。

需要注意：設置過低的容限可能導致訂單長期未成交或根本無法成交；設置過高則容易被搶先交易者利用。

拆分大額訂單

不要一次性提交巨額訂單。改為分批多筆，每筆規模控制在訂單簿能承載的範圍內。仔細觀察訂單簿深度，避免單筆超過現有流動性深度。

選擇優質流動性市場

低流動性資產本質上風險更高。如無特殊需求，優先選擇交易量大、參與者眾多的資產對。

優先使用限價單

與市價單不同，限價單只在達到你設定的價格或更優價格時才成交。雖然可能需要等待，但這是避免負向滑點的最可靠方式。

关注鏈上成本

在去中心化交易平台交易時，別忘了計算網路手續費。某些區塊鏈的手續費可能非常高，足以吞噬你的交易利潤。

关键要点回顾

競價差和滑點都是隱性交易成本，往往被新手忽視。雖然無法完全消除，但可以通過理解市場機制、選擇合適策略來最小化其影響。

對小額交易而言這些成本可能微不足道，但面對大額訂單時，平均成交價可能遠高於預期。這對參與鏈上交易的投資者尤其重要——缺乏基礎知識可能導致在滑點和搶先交易中蒙受巨大損失。

記住：每一筆交易都要考慮這些隱性成本，它們往往比顯性手續費的影響更大。