海南全島封関政策の実施により、完全な産業チェーンの再構築が進んでいます。免税消費から越境物流、航空輸送、エネルギー製造に至るまで、この改革がもたらす構造的な機会は表面上の見た目以上に豊富です。

**免税消費の絶対的な勝者**

中国中免（601888）はこの局面でほぼ揺るぎない地位を築いています。世界最大の免税運営事業者として、海南の市場シェアの80%以上を占め、三亜国際免税城や海口日月広場などの主要チャネルをコントロールしています。さらに重要なのは、封関後に「ゼロ関税」商品がカバーする範囲が21%から74%に直接拡大し、ラグジュアリー品や高級家電などの高マージン商品が次々と解禁されたことです。「即購入即引取」政策の最適化により、顧客単価は1.2万元から1.8万元に跳ね上がる見込みで、50%の増加となります。このペースで進めば、2025年の海南地区の売上高は約450億元、2026年には600-650億元に達し、純利益は110億元から155-170億元へと増加し、増幅率は40%-55%の範囲に入る可能性があります。

**物流ハブの独占者**

海峡股份（002320）は琼州海峡の客貨輸送量の60%-90%を掌握しており（統計基準により差異あり）、海南と内陸部の人員・貨物の流動の80%を担っています。この独占的地位は封関後に強力な競争優位となり、越境物流の需要増加は避けられません。2026年の貨物輸送量は3000万トンに達し、前年比80%増となる見込みです。新エネルギーのロールオン・ロールオフ船の運用も静かに輸送能力の天井を引き上げており、貨物単価の上昇率は20%-25%に達する可能性があります。純粋な数字で見ると、2026年の純利益は5億元から8.5-9.5億元に増加し、増幅率は70%-90%となり、この確実性は物流セクター全体の中でもトップクラスです。

**客運ネットワークの免税新姿**

海汽集团（603069）の戦略は少し異なります。海旅免税を買収した後、「客運ネットワーク＋免税ショッピング」の完全なクローズドループを形成しています。全省152の客運ターミナルが免税引き取りポイントに変貌し、観光地の客流の90%をカバーしています。これは既存の客運の優位性を直接免税販売の入口に転換したものです。データによると、交通誘導のコンバージョン率は30%を超え、2024年の免税事業の売上比率はすでに40%に達しています。封関後に観光客数が増加することで、免税需要も直接的に押し上げられ、全体の業績弾力性は100%以上に達する可能性があり、投資機関はその時価総額の成長余地を高く評価しています。

**航空ハブの二重の利益**

海南空港（600515）は、メイラン、三亜、博鳌の三大空港を支配し、海南の航空旅客の90%を掌握しています。さらに、空港免税店にも出資しており、毎年賃料収入を得ています。封関政策により国際線の密度が高まり、2025年には国際旅客数が500万人を突破する見込みで、航空収入と免税ビジネスの相乗効果を拡大します。2024年の免税事業の収入比率は30%を超え、純利益の成長率は30%-50%の範囲に収まる見込みです。現在のPB（株価純資産倍率）は2.61倍と比較的妥当な水準です。

**太陽光発電のコスト突破**

钧达股份（002865）は海南の太陽光産業チェーンの中核企業です。「ゼロ関税」政策により、輸入設備のコストを大幅に削減でき、儋州基地は東南アジア向けの輸出においても加工付加価値の免関税政策を享受しており、一部の製品の関税削減幅は80%に達しています。2025年にはTOPCon電池の生産能力が10GWに達し、変換効率の技術的優位性により市場シェアの持続的拡大が見込まれます。コスト低下と生産能力の解放の二重の好材料により、業績の成長率は業界平均を超え、50%以上の見込みであり、長期的な成長の確実性は非常に高いです。

**セクターのまとめ**

海南の封関による恩恵は単なる一点突破にとどまらず、免税消費、越境物流、インフラのアップグレード、クリーンエネルギーの四つの主軸をシステム的に貫いています。これらの企業は資源の独占性、政策適合性、先行するセクターの優位性を活かし、短期的な業績弾力と長期的な産業のアップグレードの両面で恩恵を受けています。ただし、注意すべきは、一部の企業（例えば中国中免、海峡股份）の成長予測は政策の実施ペースと市場需要のマッチングに基づいているため、実際のパフォーマンスはマクロ環境の変化に左右される可能性があることです。封関の詳細な規定のさらなる実施状況や、これらの企業の受注実績の進展を継続的に注視することが推奨されます。