Powell đang rơi vào tình thế khó khăn ba mặt: khủng hoảng kinh tế, sức ép chính trị và bất đồng nội bộ.

Vào ngày 18 tháng 3, Nick Timiraos, được gọi là “Thông tấn xã Liên bang mới”, đã xuất bản một bài viết trên “Wall Street Journal” phân tích sâu sắc những khó khăn mà Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, Jerome Powell, đang phải đối mặt.

Chỉ còn một năm nữa trong nhiệm kỳ của mình, Powell đang phải đối mặt với những thách thức phức tạp nhất trong sự nghiệp của mình: mối đe dọa về thuế quan có thể dẫn đến lạm phát đình trệ, áp lực chính trị hung hăng từ chính quyền Trump và đáng lo ngại hơn là thực tế là 18 thành viên ủy ban chính sách đồng nghiệp của ông đang đi theo những hướng rất khác nhau.

Điều này có nghĩa là Powell cần duy trì tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang trong cuộc chiến thương mại và các can thiệp chính sách tiềm năng, đồng thời giữ được sự cân bằng giữa những tiếng nói khác nhau trong nội bộ.

Timiraos so sánh Powell với một “con vịt”: bề ngoài có vẻ bình tĩnh,既不鸽也不鹰, thực ra đang quẫy nước liên tục dưới mặt nước đục.

Sự đe dọa của lạm phát đình trệ gia tăng

Bài viết của Timiraos mở đầu bằng việc chỉ ra nỗi khổ tâm cốt lõi mà Powell phải đối mặt: mối đe dọa của tình trạng suy thoái kinh tế.

Bài viết chỉ ra rằng sự gia tăng thuế quan do chiến tranh thương mại có thể đẩy giá cả lên cao, trong khi tăng trưởng kinh tế có thể vì vậy mà ngừng lại hoặc chậm lại. Điều này buộc các quan chức Cục Dự trữ Liên bang phải đưa ra quyết định khó khăn giữa việc cắt giảm lãi suất để kích thích nhu cầu hay duy trì lãi suất cao để kiềm chế lạm phát.

Bài viết đã trích dẫn quan điểm của nhà kinh tế Dario Perkins từ GlobalData TS Lombard rằng:

“Nếu Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất ngay bây giờ, thì rất có thể đó chỉ vì tình hình kinh tế trở nên tồi tệ hơn.”

Câu này tóm tắt chính xác tình thế mà Powell đang phải đối mặt - ông phải tìm ra sự cân bằng giữa việc kiểm soát lạm phát và duy trì tăng trưởng kinh tế, nếu không Cục Dự trữ Liên bang sẽ gặp phải tình huống tiến thoái lưỡng nan.

Timiraos cho biết, rủi ro lạm phát tái bùng phát đang gia tăng: sự giảm sút về di cư và các kế hoạch cắt giảm của chính phủ có thể ảnh hưởng đến cung cầu lao động, trong khi việc tăng thuế quan mạnh có thể tạo ra “kết hợp tồi tệ nhất giữa suy thoái kinh tế và giá cả tăng cao.”

Bài viết cũng đặc biệt đề cập đến những sai lầm của Cục Dự trữ Liên bang trong việc đối phó với lạm phát sau đại dịch vào năm 2021.

Lúc đó, Cục Dự trữ Liên bang cho rằng sự tăng giá là “tạm thời”, cuối cùng buộc phải thắt chặt chính sách một cách nhanh chóng và tăng lãi suất mạnh mẽ. Bài học “trước mắt” này khiến Powell và các đồng nghiệp của ông trở nên thận trọng hơn trong việc xây dựng chính sách, cũng như chú ý hơn đến tác động của cuộc chiến thương mại đối với lạm phát.

Timiraos cho rằng, hiện nay, Bộ trưởng Tài chính mới đề nghị Cục Dự trữ Liên bang nên coi lạm phát do thuế quan gây ra là một hiện tượng tạm thời, nhưng đây có thể là một đề xuất nguy hiểm.

Trump “gây rối” can thiệp vào sự độc lập

So với nhiệm kỳ đầu tiên của Trump, áp lực chính trị mà Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đang đối mặt hiện nay có thể lớn hơn.

Mặc dù chính phủ Trump cho biết sẽ không can thiệp vào chính sách lãi suất, nhưng hành động của họ dường như đã gián tiếp đe dọa đến tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang.

Theo bài viết, cựu Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia của Trump, Kevin Hassett, đã chỉ trích cách mà Cục Dự trữ Liên bang xử lý vấn đề lạm phát trong một cuộc phỏng vấn.

Lệnh hành pháp mà chính quyền Trump công bố vào tháng trước đã trao quyền cho chính phủ giám sát chương trình quản lý của Cục Dự trữ Liên bang, mặc dù miễn trừ chính sách tiền tệ, nhưng cách thức thực hiện vẫn còn mơ hồ, gián tiếp hạn chế tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang.

Điều đáng lo ngại hơn nữa là Bộ Tư pháp của Trump đang tìm cách lật ngược một tiền lệ pháp luật được ban hành vào năm 1935 nhằm bảo vệ sự độc lập của các cơ quan quản lý. Nếu tiền lệ này bị lật ngược, sẽ làm suy yếu đáng kể tính tự chủ của Cục Dự trữ Liên bang, khiến nó dễ bị can thiệp chính trị hơn.

Đồng nghiệp “Cùng giường, khác mộng”

Thách thức mà Powell phải đối mặt không chỉ đến từ bên ngoài mà còn từ bên trong.

Timiraos chỉ ra rằng, lập trường của các thành viên FOMC đang xuất hiện sự phân hóa, một số người từng là “bồ câu” đã trở thành “đại bàng”, và ngược lại.

Bài viết cũng đặc biệt nhắc đến hai thành viên của Cục Dự trữ Liên bang: Waller và Bowman.

Waller được một số người coi là người kế nhiệm tiềm năng của Powell, gần đây ông đã thể hiện tư thế “bồ câu” hơn về việc cắt giảm lãi suất. Vào tháng 12 năm ngoái, Waller đã sử dụng phép ẩn dụ theo phong cách Trump để mô tả cách mà Cục Dự trữ Liên bang chống lại lạm phát:

“Tôi cảm thấy như một võ sĩ MMA, giữ lạm phát trong tình trạng khóa cổ, chờ nó đầu hàng.”

Còn Bowman thì sau khi Trump nhậm chức đã được đề cử làm Phó Chủ tịch giám sát của Cục Dự trữ Liên bang, cô đã công khai phản đối chính sách cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

Những lập trường và tham vọng chính trị khác nhau này khiến Powell cần phải thận trọng hơn trong việc đưa ra chính sách, đồng thời làm tăng độ khó trong việc điều phối nội bộ của ông tại Cục Dự trữ Liên bang.

Liên kết gốc