IPO幻象終結？Ripple以400億美元估值堅守私有，劍指金融基礎設施霸權

Ripple總裁Monica Long在彭博社採訪中掷地有聲地表示，公司目前仍計劃保持私有狀態，無意啟動首次公開募股。這一聲明緊隨其於2025年11月完成的5億美元巨額融資之後，彼時公司估值已高達400億美元。

Ripple選擇了一條迥異於Circle、BitGo等同行的道路，其底氣源於健康的資產負債表、持續增長的950億美元支付處理量，以及旗下穩定幣RLUSD上線7個月市值即突破10億美元的迅猛勢頭。這標誌著加密行業的頭部玩家正從追求公開市場光環，轉向憑藉私有資本與策略併購，深耕下一代全球金融結算層。

為何對IPO說“不”？解密Ripple的私有化戰略底氣

當一家科技公司估值達到400億美元量級時，市場通常會期待其叩響公開市場的大門。然而，Ripple總裁Monica Long的最新表態，徹底打破了這種慣性思維。在完成由城堡證券和堡壘投資集團領投的5億美元融資後，Ripple不僅沒有加快上市步伐，反而更加堅定地選擇了私有化道路。Long的解釋直截了當：“推動IPO的策略通常是為了獲得公開市場的投資者和流動性……而我們處於一個非常健康的位置，無需上市也能持續為公司增長提供資金和投資。”

這份自信的根基，首先來自其異常強勁的財務狀況和頂尖的投資者陣容。除了最新的融資，Ripple在2025年早些時候還完成了一筆10億美元的股權回購要約，同樣基於400億美元的估值。這表明，在私有市場上，機構資本對其股權的需求持續旺盛。其股東名單堪稱豪華，既包括了城堡證券、堡壘投資集團等傳統華爾街巨頭，也囊括了Pantera Capital、Galaxy Digital等頂級加密原生基金。這些“聰明錢”的背書，為Ripple提供了堪比上市公司的融資渠道與信譽，同時規避了季度財報壓力和股價波動干擾。

更深層的邏輯在於，Ripple的野心遠不止於成為一個成功的“上市公司”，而在於構建一個閉環的、企業級的數字資產金融基礎設施。上市往往意味著戰略需要向短期市場預期妥協，而Ripple正通過一系列戰略收購，如火如荼地搭建其帝國版圖：收購Hidden Road（現整合為Ripple Prime）獲得機構級經紀業務能力；併購GTreasury則掌握了企業資金管理與對帳的核心技術。這些動作旨在打造一個覆蓋支付、托管、流動性提供、財資管理的完整服務閉環。保持私有，賦予其在整合這些業務時所需的彈性與耐心，無需向公眾解釋每一個收購案的短期財務影響。

Ripple“私有帝國”的關鍵支柱與數據

• 估值與融資：最新估值 400億美元；2025年11月完成 5億美元 融資；2025年完成 10億美元 股權回購要約。
• 核心業務規模：Ripple Payments 總處理量已超過 950億美元；業務網絡擁有超過 75個 全球監管許可證。
• 穩定幣進展：RLUSD 穩定幣推出7個月內市值突破 10億美元。
• 收購與整合：近年完成6項收購，包括兩項價值超 10億美元 的重大交易，構建支付、托管、經紀、財資管理閉環。
• 機構服務：Ripple Prime 平台日均處理超 6000萬筆 交易，客戶抵押品規模翻倍。

超越支付：Ripple如何構建數字資產金融全棧生態

Ripple的故事早已超越了其原生代幣XRP和跨境支付的初始敘事。如今，它正將自己重塑為服務於傳統金融機構與大型企業的全方位數字資產服務商。其業務觸角已深入多個關鍵領域，構成了一個相互協同的生態網絡。

支付網絡仍是其基石與流量入口。Ripple Payments網絡處理的總金額已突破950億美元大關，這為其帶來了穩定的交易流數據和深厚的客戶關係。更重要的是，它正在將支付流與穩定幣RLUSD深度融合。RLUSD的快速增長（七個月突破10億美元市值）並非偶然，它被設計為連接傳統法幣與加密世界、特別是服務企業客戶的關鍵結算工具。通過收購GTreasury，Ripple能夠為企業客戶提供無縫的加密資產會計、對帳和財資管理解決方案，極大降低了企業採用RLUSD和加密支付的門檻。

在機構服務層面，Ripple Prime作為其機構經紀業務的核心，增長迅猛。它不僅提供XRP等數字資產的抵押借貸服務，還處理著驚人的日均超6000萬筆交易，平台規模在短期內實現了三倍增長。這顯示機構客戶正將其作為進入加密市場的重要門戶。此外，Ripple從未放棄在傳統金融體系內深化根基的努力。它正在積極尋求美國銀行牌照以及至關重要的美聯儲主帳戶。一旦成功，將意味著RLUSD能夠直接接入美國的核心銀行間支付系統，這將是區塊鏈技術與傳統金融基礎設施融合的歷史性突破。

审時度勢：與Circle、BitGo的上市之路分道揚鑣

Ripple選擇“獨善其身”的私有化道路，與行業內其他主要玩家的選擇形成了鮮明對比，這恰好反映了加密行業成熟過程中出現的多元化資本策略與商業哲學。

就在2025年6月，穩定幣巨頭Circle成功在紐約證券交易所掛牌上市，開啟了其作為上市公司的新篇章。Circle的上市可以被視為在監管透明度、主流市場認可度上的一次重大衝刺，旨在巩固其USDC作為最合規穩定幣的地位，並利用公開市場資金加速競爭。同樣，托管領域的龍頭BitGo也已提交上市申請，旨在通過公開募股增強其資本實力和市場公信力。

Ripple的選擇則提供了另一種範本：不追求公開市場的品牌光環和大眾流動性，而是依靠策略性私募融資和自身現金流，專注於構建深度的、2B的業務護城河。這種路徑的優勢在於管理團隊可以完全聚焦於長期產品開發和複雜的機構客戶需求，免受股價日常波動的干擾和激進股東的短期壓力。當Circle需要向公眾解釋每個季度的利潤波動時，Ripple可以埋頭進行一筆可能數年後才見成效的十億美元級收購。這兩種模式並無絕對優劣，但清晰地表明了在“代幣化超級周期”的預期下，頭部企業根據自身資源與戰略目標所做出的不同路徑選擇。

合規深水區：Ripple在監管棋盤上的精妙落子

任何金融基礎設施的構建，都離不開與監管框架的共舞。Ripple在這方面展現出了前瞻性的布局和深厚的耐心。近期最顯著的進展是，美國貨幣監理署（OCC）已於2025年12月有條件地批准了Ripple的國家信託銀行章程申請。儘管這一批准附帶條件，且Ripple明確表示該實體不會作為其美元穩定幣RLUSD的發行方，但這仍然是其深入美國金融監管體系腹地的重要里程碑。獲得國家信託銀行地位，將極大增強機構客戶對其托管、資產服務能力的信任。

同時，Ripple將其穩定幣RLUSD的托管工作交給了紐約梅隆銀行（BNY Mellon）——全球最大的托管銀行之一。這一合作絕非偶然，它是Ripple向傳統金融世界證明其安全性、穩健性的關鍵舉措，旨在打消大型機構在資產保管方面的最後疑慮。更富野心的舉措是積極遊說並尋求美聯儲主帳戶。美聯儲理事克里斯托弗·沃勒曾提出允許符合條件的加密公司接入“精簡版”美聯儲帳戶的設想，這被Ripple高層公開稱為“具有吸引力且令人安心”。若能實現，RLUSD的結算效率與最終性將媲美甚至超越傳統銀行系統。

這一系列合規布局，共同描繪了Ripple的戰略意圖：不是要顛覆或繞開現有金融體系，而是力求成為受其監管、並與之深度嵌合的新型基礎設施提供者。這種“融入而非對抗”的策略，在當前全球加強加密監管的背景下，顯得尤為務實且具有長期生命力。

XRP持有者與市場：短期陣痛與長期敘事的再平衡

對於廣大的XRP持有者和市場觀察者而言，Ripple放棄IPO的決策需要放在一個更宏觀的視角下理解。短期內，這或許打消了部分投資者期待“IPO利好”刺激幣價快速上漲的念頭，XRP價格在消息後出現約6%的回調也反映了這種情緒。確實，一個備受矚目的上市事件通常能帶來巨大的市場關注度和資金流入。

然而，從長遠看，Ripple的私有化決策可能對XRP生態產生更為複雜和根本性的影響。積極的方面在於，Ripple可以將所有資源和精力集中於產品開發與市場採用，而不必分心於應對公開市場的複雜合規與溝通。更健康的公司財務和更專注的戰略執行，最終會通過其不斷擴大的支付網絡、機構採用以及對RLUSD-XRP聯合流動性的促進，反哺到整個XRP生態系統的實用價值和需求上。XRP作為其生態內重要的橋梁資產和流動性工具，其基本面與Ripple企業的成功將綁定得更加緊密。

潛在的挑戰則在於透明度。私有公司無需披露上市公司那樣詳盡的財務和營運數據，這使得社群和市場更難精確評估Ripple的業務健康狀況及其對XRP的具體使用情況。此外，“中心化”的質疑可能會伴隨其日益壯大的商業帝國而持續存在。市場需要適應一個新的敘事：XRP的價值支撐，將越來越取決於Ripple所構建的整個企業級金融基礎設施的採用率與網絡效應，而非一個單一的上市事件。這是一個從“事件驅動”到“實用價值驅動”的深刻轉變。

結語：基礎設施的“暗流”比市場的“浪花”更洶湧

Ripple對IPO的拒絕，如同一面鏡子，映照出加密行業頭部力量正在發生的深刻蛻變。當市場熱衷於追逐下一個上市概念和價格波動時，Ripple選擇沉潛下去，用私募資本和策略併購，一磚一瓦地建造一座連接傳統金融與數字資產世界的“隱形橋梁”。其超過950億美元的支付流水、快速增長的穩定幣和雄心勃勃的合規布局，都表明這場競賽的核心已經轉移。

這或許揭示了一個更宏大的趨勢：加密貨幣領域的終極贏家，可能不再是那些製造最多市場噪聲的投機標的，而是那些能最深地融入全球價值傳輸底層，並為實體經濟提供不可或缺效率解決方案的基礎設施建構者。IPO與否，只是資本路徑的選擇題；而能否定義下一代金融網絡的規則與標準，才是真正的戰略命題。Ripple用它的選擇告訴我們，它正全力投身於後者這場更為宏大、也更為艱難的競賽之中。對於行業而言，一家估值400億美元的巨頭選擇遠離公開市場的聚光燈，或許意味著這個行業真正成熟的開端——從追求估值泡沫，到沉心鍛造真實、可用的金融未來。