トークン買い戻しが支持を失う理由：HeliumからJupiterまで、プロジェクトが2026年に戦略を見直す

2026年に暗号通貨市場が成熟するにつれて、価格をサポートしホルダーに報いるための一時期人気だったトークン買い戻しメカニズムに疑問を持つプロジェクトが増えています。

Heliumの創設者は最近、市場の反応が乏しいことを理由に買い戻しを完全に停止すると発表しました。一方、Jupiterの共同創設者Siong Ongは、JUP価格への影響が限定的だった後、$70 百万ドル以上のプログラムの一時停止を提案しました。これらの著名な動きは、より広範な議論を浮き彫りにしています：弱気または横ばいの状況下で、買い戻しは本当に価値をもたらすのか、それとも製品の成長や長期的な整合性から注意をそらすだけなのか？2026年のJupiterトークンエコノミクス、JUP価格分析、またはDeFi収益戦略を追う投資家にとって、この動向はトークンのユーティリティと持続可能性に対するアプローチの進化を示しています。

(出典：TradingView)

Heliumの買い戻し停止決定：「市場は気にしない」

Heliumの創設者Amir Haleemは2026年1月3日に、プロジェクトがトークン買い戻しプログラムを停止すると発表し、率直に「市場は気にしない」と述べました。2025年10月に開始され、ネットワーク収益の10〜20%（主にHelium Mobileのデータ転送から）を使用して、流通供給を削減しHNT価格を安定させることを目的としていました。

• 月次買い戻し予算：ピーク時で68万ドル（$3.4M/月）
• 開始時の狙い：ホルダーへの価値還元、インフレ対策
• 結果：買い戻しにもかかわらず、HNT価格は4.57ドルの高値から約1.30ドルまで下落

Haleemは資金をユーザー獲得とネットワーク拡大に振り向け、「効果のない価格サポートに金を無駄にするよりも成長に資源を集中させるべきだ」と主張しました。

Jupiterの(買い戻しジレンマ：コミュニティに一時停止の投票を要請

Solanaの主要なDEXアグリゲーターJupiterも同様の課題に直面しました。共同創設者のSiong Ongは2026年1月3日に、2025年にプロトコル手数料で100万ドル以上を使った後、JUPの買い戻しを一時停止すべきかどうかを問いかけましたが、価格への影響は限定的でした。

• 買い戻しの仕組み：2025年1月以降の手数料の50%を3年間ロック
• 価格動向：高値から約90%下落し、約0.20ドル
• 今後の圧力：1月31日に7億トークン（約1億4800万ドル相当）のアンロック
• Ongの提案：資金をユーザー成長インセンティブに振り向ける

この投稿はガバナンスの議論を呼び、Ongは「これをやるべきか？」と問いかけました。

大規模買い戻し議論：業界の声

この二つの発表は、より広範な議論を引き起こしました。

買い戻しに反対する意見

• Solana共同創設者のAnatoly Yakovenko（)Toly(）：短期的な買い戻しよりも、ステーキングやロックした利益を請求可能な資産として保持する方を好む
• MulticoinのパートナーKyle Samani：長期ホルダーへの報酬を支持するが、実行には疑問を呈す

買い戻しを支持する意見

• JitoのCOO Brian Smith：下落局面では株式の増加に有効だとし、価格だけを理由に一時停止するのは批判
• Selini CapitalのパートナーJordi Alexander：収益に裏打ちされた買い戻しをトークンのコアなユーティリティとし、価格階層に応じたペース配分（例：4倍P/E未満では積極的に）を提案

Jordiは、過去の成功例もピーク時の過剰買いによって妨げられたと指摘しつつも、よく構築されたプログラムはホルダーの価値維持に不可欠だと述べました。

2026年に買い戻しが敬遠される理由

一般的な批判点は以下の通りです。

• 弱気相場での限定的効果：月間取引量が約1〜10百万ドルと、市場規模やアンロック量に比べて小さすぎる
• 機会コスト：資金を製品やユーザー成長に振り向けるべき
• 短期志向：フリッパー（投機目的の短期売買）に利益をもたらし、長期の整合性を損なう
• ナラティブリスク：約束の不履行により信頼が損なわれる

多くのプロジェクトは、ステーキング報酬や収益分配、成長の再投資を重視する方向にシフトしています。

市場の成熟に伴うトークンエコノミクスの展望

DeFiのTVLが安定し、実質的な利回りに焦点が移る中で、

• 好まれるモデル：ステーキング、veToken、収益分配
• Jupiterの状況：投票が通れば、ユーザーインセンティブへの軸足を変える可能性
• Heliumの前例：完全停止は、より広範な見直しを示唆

持続可能なユーティリティ—買い戻しの一時的な盛り上がりを超えた標準として2026年に台頭します。

要約すると、Heliumの買い戻し停止とJupiterの一時停止提案は、価格サポートツールとしての買い戻しに対する懐疑的な見方の高まりを反映しています。7000万ドル超の支出にもかかわらずJUPの利益は限定的であり、Heliumは成長に資金を振り向けていることから、長期的な整合性を優先し短期的な見た目を追わない動きが進んでいます。トークンエコノミクスの進化とともに、ステーキングや収益共有モデルが持続的なホルダー価値のために注目されています。この変化の中で、ガバナンス投票や収益レポートを注視しましょう。