Michael Saylor再出手：Strategy逆市斥資1.09億美元增持1,229枚比特幣

在比特幣價格經歷年末動盪、市場情緒趨於謹慎之際，上市公司的“比特幣持倉之王”Strategy 再次展現了其堅定的信念。根據最新提交給美國證券交易委員會的文件，該公司在 2025 年 12 月 22 日至 28 日期間，以約 1.088 億美元的總價增持了 1,229 枚比特幣，平均購買價格為每枚 88,568 美元。此次增持使其比特幣總儲備量刷新至 672,497 枚，總成本約 50.44 億美元，平均持倉成本為每枚 74,997 美元。這一行動不僅鞏固了其作為全球最大公開交易比特幣持有者的地位，也向市場發出了強烈的信號：即使面對短期波動和年度虧損的可能性，部分機構仍將比特幣視為必須長期配置的核心戰略資產。

年末的堅定押注：Strategy 增持詳情與市場反應

在 2025 年這個被譽為加密資產“主流合規分水嶺”的年份即將落幕之際，Strategy 的創始人兼執行主席 Michael Saylor 再次用行動書寫了他的比特幣劇本。這家商業智能公司通過提交給 SEC 的 8-K 文件披露，其在上週完成了自 12 月初暫停買入後的又一次規模性增持。文件顯示，此次 1.09 億美元的購幣資金，來源於公司此前出售 663,450 股 A 類普通股所獲得的淨收益，這延續了其通過資本市場融資來持續累積比特幣的獨特財務策略。

這次操作在技術層面上顯得精准而冷靜。購入時比特幣的平均價格約為 88,568 美元，而增持消息公布時，比特幣價格已小幅滑落至 87,000 美元附近。與此同時，Strategy 的股票在盤前交易中下跌約 1%，報 157 美元。股價與比特幣價格的短期同步回調，直觀反映了市場在年末流動性相對稀薄時期的謹慎情緒，以及投資者對這種高度關聯性的認知。然而，從更長的時間維度看，Strategy 的股票在 2025 年經歷了劇烈波動，從年內高點約 455 美元大幅回撤，年內跌幅達 47%，這遠超比特幣自身的波動幅度，凸顯了槓桿化持有單一高風險資產的股價放大效應。

值得注意的是，此次增持前，Michael Saylor 在其慣常的周日社交媒體發文中，以一句“重返橙色”進行了隱晦的預告。這種充滿儀式感的溝通方式，已成為其個人及公司品牌與加密社群互動的一部分。此次購買也緊隨公司前一週的行動——當時 Strategy 並未買入比特幣，而是宣布將其美元儲備增加至 21.9 億美元，為後續的增持備足了“彈藥”。回顧整個 12 月，Strategy 動作頻頻，其中包括在 12 月 7 日當周以 9.627 億美元購入 10,624 枚比特幣，以及在 12 月 14 日當周完成一筆高達 9.8 億美元的大額收購，後者是其自 2025 年 7 月以來的最大單周購買規模。

本次增持關鍵數據一覽

為了清晰呈現 Strategy 此次戰略動作的核心細節，以下列出關鍵交易數據：

增持時間： 2025 年 12 月 22 日至 28 日

購入數量： 1,229 枚比特幣

總成本： 約 1.088 億美元

平均單價： 每枚 88,568 美元

資金來源： 出售 663,450 股 A 類普通股所得淨收益

持倉總量（增持後）： 672,497 枚比特幣

累計總成本： 約 50.44 億美元

整體平均成本： 每枚 74,997 美元

逆流而上的邏輯：在2025年的市場“過山車”中解讀Saylor的策略

要真正理解 Strategy 此次年末增持的分量，必須將其置於 2025 年波瀾壯闊又驚心動魄的加密市場全景圖中。這一年，加密市場經歷了從“機構化狂歡”到“槓桿化踩踏”的完整周期。年初，在特朗普政府親加密政策的推動下，市場情緒高漲。比特幣價格在 10 月初一度飆升至 12.6 萬美元的歷史峰值，然而狂歡迅即終止，一場被稱為“10·11 恐慌夜”的劇烈去槓桿過程導致比特幣價格崩跌，較峰值回撤近 37%，許多山寨幣的跌幅更是高達 80% 以上。

正是在這樣的大背景下，Strategy 的持續買入顯得格外突出。其策略的核心在於，無視短期波動，堅定執行以比特幣作為公司主要儲備資產的長期方針。Michael Saylor 多次公開表示，比特幣是抵禦法幣通膨的終極工具，而 Strategy 的企業策略就是不斷地將公司資產負債表“比特幣化”。即便比特幣價格在 2025 年可能錄得年度下跌，且其公司股價遭受重創，這一根本邏輯並未動搖。

這一策略也引發了激烈的爭論。著名的比特幣批評者、經濟學家彼得·希夫就尖銳指出，Strategy 在五年間以平均 7.5 萬美元的成本積累比特幣，僅獲得約 16% 的“帳面利潤”，年均回報率剛過 3%，他認為投資任何其他資產都可能獲得更好的回報。然而，Saylor 及其支持者則認為，這種基於傳統金融的短期收益率視角完全誤解了比特幣的價值主張。比特幣的價值不在於產生現金流，而在於其絕對稀缺性、不可沒收性和在全球數字價值轉移中的基礎地位。對於 Strategy 而言，持有比特幣不僅是投資，更是一場對公司存續形式的根本性變革。

更深一層看，Strategy 的行動是 2025 年席捲資本市場的一股“數字資產財庫”浪潮的縮影與引領。在會計準則允許加密資產按公允價值計量後，眾多中小型上市公司效仿 Strategy，將部分現金儲備置換為比特幣等加密資產，試圖複製其“發債買幣-幣價上漲-市值暴增”的財富效應。這股潮流在牛市中曾是股價的火箭助推器，但在市場逆轉時也暴露了巨大風險，使得這些公司與加密市場形成了榮損與共的共生體。Strategy 作為“領頭鯨”，其每一次買入或持有，都在為整個 DAT 公司群體的敘事提供支撐或承受壓力。

從公司到生態：Strategy 如何重塑比特幣的機構叙事

Strategy 的影響力早已超越了一家普通上市公司的範疇，它已經成為連接傳統資本市場與比特幣世界的關鍵節點，甚至在一定程度上重塑了比特幣的機構叙事。其持續數年的、公開透明的比特幣積累計劃，為華爾街和傳統企業提供了一個觀察和參與比特幣的“合規化”範例。

首先，Strategy 證明了上市公司可以通過資本市場工具，系統性地將比特幣納入其核心財務策略。無論是通過發行可轉換債券，還是直接增發股票，公司都成功地將對比特幣的信念轉化為了可執行的融資方案。這為後來者開闢了一條道路，儘管這條路充滿了股價的高波動性。截至 2025 年末，全球已有近 200 家上市企業宣布了類似的加密資產財庫計劃，籌集資金超過 1,200 億美元用於配置比特幣等資產。

其次，Strategy 的存在和表現，成為了比特幣現貨 ETF 之外，另一個吸引傳統資金關注比特幣的重要“故事”。許多無法或不願直接購買比特幣或比特幣 ETF 的投資者，將購買 MSTR 股票視為一種獲得比特幣風險敞口的替代方式，儘管這引入了公司經營和股票市場本身的風險。這種模式與比特幣現貨 ETF 形成了互補，共同構成了機構與零售資金流入比特幣的多元化管道。數據顯示，美國比特幣現貨 ETF 在 2025 年的資產管理規模已超過 1,170 億美元，持有比特幣總供應量的約 6%。

然而，這種深度綁定也帶來了新的系統性問題。2025 年末市場的暴跌揭示了一個危險鏈條：比特幣價格下跌 → Strategy 等 DAT 公司股價暴跌 → 市場恐慌情緒加劇 → 引發更多拋售。這表明，加密市場與傳統金融市場的聯動性已變得前所未有的緊密和複雜。Strategy 不再只是一个獨立的觀察樣本，其健康狀況與市場信心息息相關。

展望未來，Strategy 的“5% 炼金術”目標（意指其長期目標是持有比特幣總供應量的 5%）雖然宏大，但也面臨著現實的挑戰。隨著其持倉基數變得無比龐大，每一筆新增購買的邊際影響力在下降，而所需的資金量呈幾何級數增長。同時，全球監管框架的快速演進（如美國《GENIUS 法案》和《CLARITY 法案》的推進，歐盟 MiCA 的實施），雖然長期利好行業合規化，但也可能帶來新的稅務和披露要求。Strategy 的比特幣策略能否在下一個市場週期中繼續順利航行，將是對其財務韌性和 Saylor 個人遠見的終極考驗。

站在2026年的門檻：比特幣的新叙事與市場前瞻

當 Strategy 在 2025 年的最後一周執行其買入指令時，整個加密世界也在審視傷疤、積蓄力量，並展望 2026 年。比特幣在年底徘徊於 9 萬美元下方，年初至今（YTD）收益率可能為負，這將是其歷史上罕見的年度收跌情況。然而，一個被歷史數據安慰的觀點是：比特幣從未出現過連續兩年的年度下跌。因此，從概率上看，2026 年收漲的可能性較大。

驅動 2026 年市場的因素將更加多元。宏觀層面，美聯儲貨幣政策的路徑、全球地緣政治經濟格局將繼續扮演關鍵角色。監管層面，美國 SEC 承諾的“創新豁免”機制預計將在 2026 年初落地，這可能為新的加密項目提供一個合規緩衝期，激發創新活力。同時，《CLARITY 法案》若能在參議院獲得通過，將為去中心化項目提供更清晰的合規路徑，可能進一步優化市場結構。

在應用層面，“現實世界資產代幣化”和“低風險 DeFi”預計將成為重要的叙事焦點。以太坊聯合創始人 Vitalik Buterin 近期就將“低風險 DeFi”比喻為谷歌的搜索業務，視其為能為區塊鏈帶來可持續收入的核心應用。這代表行業發展的重點正從純粹的金融投機轉向更具實用性和穩定性的基礎服務。

對於 Strategy 和更廣泛的投資者而言，2026 年可能是一個從“狂熱與踩踏”中重建秩序、回歸理性的一年。比特幣的叙事或許會從“價格奇蹟”更多地轉向“數字黃金的貨幣化實踐”和“主權資產儲備的潛在選項”。美國建立“國家數字資產儲備”的討論，儘管在 2025 年經歷了預期落空的波動，但其長期概念已經植根於市場。Strategy 的長期押注，在某種意義上，正是與這種宏大叙事同行。

最終，Strategy 本周的 1,229 枚比特幣增持，既是其長期策略的一次常規落地，也是向市場傳遞堅韌信念的一封戰書。它提醒所有參與者，在加密市場這個由情緒、槓桿、叙事和信仰共同驅動的複雜生態中，總有力量在關注著超越日線圖之外的未來。當 2026 年的序幕拉開，這些在寒冬中依然活躍的“巨鯨”，很可能正是下一次潮汐方向的引領者。