代幣化股票市值突破12億美元創新高，復刻“穩定幣神話”駛入快車道

根据行业数据平台 Token Terminal 的统计，代币化股票的总市值已突破 12 亿美元，創下歷史新高，其中 2025 年 9 月和 12 月的增長尤為顯著。這一迅猛勢頭被業內專家類比為“2020 年的穩定幣”與“早期 DeFi 的繁榮”，標誌著區塊鏈技術正從單純的加密貨幣交易，邁向對全球核心金融資產的系統性重塑。本輪增長由納斯達克、貝萊德等傳統金融巨頭的實質性入局，以及美國《GENIUS法案》帶來的監管清晰化共同推動。代幣化股票已不再是一個邊緣概念，它正成為現實世界資產上鏈大趨勢中最具代表性的前沿陣地。

歷史的回響：代幣化股票復刻“穩定幣”與“DeFi”崛起之路

代幣化股票市場在 2025 年末突破 12 億美元市值，這一里程碑事件不禁讓資深行業觀察者們回想起過往的幾個關鍵週期。Token Terminal 在其市場評論中提出了一個精妙的比喻：“今天的代幣化股票，就如同 2020 年的穩定幣。” 這個類比的核心在於點明了二者相似的發展階段與歷史使命。2020 年初，全球穩定幣的總市值徘徊在 200 億美元左右，其作為連接傳統法幣與加密生態“橋梁資產”的潛力初顯，但遠未成為共識。誰曾預料，短短數年後，它已成長為一個超過 2600 億美元的基礎設施級市場，構成了整個加密經濟體系的流動性與結算基石。

代幣化股票目前正站在一個相似的轉折點上。它與穩定幣共享著“橋接資產”的底層邏輯：穩定幣橋接的是貨幣價值，而代幣化股票橋接的則是公司股權這一傳統金融世界的核心資產類別。它們的發展路徑都遵循著“解決真實痛點、吸引機構試點、最終引發網絡效應”的規律。當前，代幣化股票所解決的痛點清晰可見——它旨在為全球股票交易帶來近乎實時的結算速度、7x24 小時不間斷的交易窗口、低門檻的碎片化所有權以及可編程的附加功能。這些特性對於傳統交易結算系統而言是顛覆性的，尤其吸引著高頻交易者、跨國投資者和尋求創新工具的投資機構。

更有分析者將這股熱潮與 2020 年夏季的去中心化金融爆發相提並論。這不僅僅是基於增長曲線的形似，更是基於變革深度的神似。DeFi 的興起證明了在區塊鏈上重建無需許可的信貸、交易和衍生品市場的可行性。如今，代幣化股票的探索，意味著這場偉大的實驗正從構建全新的金融積木，轉向對現存規模最大、監管最嚴密的傳統金融體系進行“鏈上改造”。它預示著區塊鏈技術的採用敘事，正在發生一次根本性的升華：從“投資加密貨幣”轉向“在區塊鏈上持有和交易一切資產”。這不僅是市場的擴張，更是區塊鏈作為價值互聯網定位的真正體現。

巨頭競逐：傳統金融與加密原生力量共舞新賽道

代幣化股票市場在 2025 年下半年的爆發式增長，其背後是一幅由傳統金融巨頭與加密原生創新者共同繪製的戰略佈局圖。這場運動的參與方之廣、投入級別之高，清晰地表明資產代幣化已從概念驗證階段，邁入了產品化與規模化的競賽跑道。加密原生公司繼續扮演著先鋒角色，例如 Backed Finance 在 9 月通過以太坊推出了 xStocks 產品，將與 Kraken 和 Bybit 等交易所合作上線的約 60 支代幣化股票帶給市場，提供了最初的教育和流動性。

然而，真正定調市場走向、並賦予其主流信心的，是傳統金融金字塔尖機構的集體入場。全球頂級證券交易所納斯達克已正式向美國證券交易委員會提交申請，計劃在其平台上提供代幣化股票交易。其數字資產戰略負責人 Matt Savarese 將此項業務定位為“頂級戰略優先事項”，這一表態無異於向整個傳統金融界發出了明確的行動信號。與此同時，資產管理巨頭貝萊德、投資銀行翹楚高盛等機構，在深度參與了比特幣和以太坊現貨 ETF 市場後，正將其資源與視野投向更廣闊的資產代幣化領域。它們的參與絕非簡單的技術嘗試，而是基於長期戰略的實質性部署。

其他關鍵參與者的動作同樣指明了方向。代幣化專業公司 Securitize 宣布計劃引入合規的鏈上公開股票交易，並強調“直接股權所有權”，這旨在解決透明度和信任的核心問題。另一家重要的代幣化機構 Ondo Finance 則計劃於 2026 年初在 Solana 區塊鏈上推出代幣化的美國股票和交易所交易基金，這展示了項目方對於高性能公鏈在提升交易體驗方面的期待。此外，像 Coinbase 這樣的主流 CEX 也宣布計劃將股票交易納入其服務體系，朝著打造“萬能交易所”的目標邁進，旨在為用戶提供一站式的加密與傳統資產服務。

主要參與機構佈局態勢一覽

這個市場的推動力呈現多元融合的態勢。傳統金融機構如摩根大通、花旗銀行等，雖然步伐相對謹慎，但均已公開表達對數字資產業務的濃厚興趣，並開始進行相關牌照申請與基礎設施搭建。它們的核心優勢在於龐大的客戶網絡、深厚的合規經驗以及無可比擬的信用背書。而加密原生公司則以技術敏捷性、對區塊鏈特性的深刻理解以及現有的加密用戶基礎見長。兩類力量並非簡單的競爭關係，更多呈現出合作與競合的複雜態勢。例如，傳統機構需要與加密技術提供商合作以快速構建能力，而加密公司則需要傳統機構的牌照與合規框架來觸及更主流的資產和客戶。這種融合共同構成了代幣化股票市場當前最顯著的發展特徵：在明確的監管方向下，傳統金融的穩重與加密世界的創新正在發生前所未有的化學反應。

監管鑄就基石：法律清晰化如何引爆機構需求

任何金融創新的規模化發展，都必須穿越監管的迷霧。代幣化股票在 2025 年能夠取得突破性進展，其最根本的催化劑是全球範圍內，特別是美國在加密貨幣監管框架上取得的決定性進展。2025 年 7 月 18 日，美國總統簽署的《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》（即《GENIUS法案》），堪稱美國數字資產監管歷史上的分水嶺事件。該法案的意義遠不止於規範穩定幣，它更標誌著美國監管哲學的一次重大轉向：從早期的模糊地帶和選擇性執法，轉向主動建立系統性規則，為市場提供可預測的法律環境。

《GENIUS法案》及其關聯的《數字資產市場清晰化法案》共同作用，為代幣化資產掃清了最關鍵的障礙。它們明確劃分了證券型代幣與商品型代幣的監管界限，厘清了美國證券交易委員會與美國商品期貨交易委員會的管轄範圍。這使得發行像代幣化股票這樣明確錨定實體股權的資產，擁有了清晰的合規路徑圖。發行方能夠確切知道需要履行哪些資訊披露義務、採用何種資產托管標準。更重要的是，法案為受聯邦監管的銀行機構參與數字資產的發行、托管和交易服務鋪平了道路。這正是為何我們看到摩根大通、花旗等傳統銀行巨擘開始積極籌備相關業務，因為長期悬而未決的法律風險已顯著降低。

回顧 2025 年加密貨幣市場的整體表現，一個核心特徵是：比特幣等資產的牛市主要由機構資金驅動，例如美國的現貨 ETF 在 2024 至 2025 年間淨流入高達 442 億美元，而散戶並未廣泛參與。這背後的根本邏輯正是“法規落地，機構需求得以釋放”。完全相同的邏輯正在代幣化股票領域上演。當納斯達克、貝萊德這樣的市場定調者敢於公開推進並聲稱其為戰略重點時，意味著其內部嚴謹的法律與合規團隊已經完成了基於新監管框架的評估。這種“合規先行，業務隨後”的模式，確保了發展的可持續性，避免了加密市場早期“野蠻生長”所伴隨的巨大政策風險。

全球其他主要金融中心也在構建各自的監管框架，例如歐盟的 MiCA 法規已開始實施，香港、新加坡等地也持續更新其虛擬資產服務商監管制度。這種全球性的監管競賽與協調，儘管規則細節各異，但共同為跨國資本參與代幣化資產市場提供了相對穩定的預期。它使得代幣化股票不再是一個局限於某個司法管轄區的孤立實驗，而是逐漸成為一個具備全球流動性和互操作性潛力的新資產類別，吸引著尋求更高效率、更透明投資渠道的國際資本的目光。

未來展望：挑戰與通向萬億美元市場的路徑

站在 12 億美元市值的起點展望未來，代幣化股票所引領的 RWA 赛道，其想像空間遠未被完全定價。短期內，市場預計將繼續保持高速增長態勢。更多金融機構將推出自己的代幣化產品作為試點，其中交易所交易基金的代幣化可能成為下一個熱點，因為它能以一籃子資產的形式滿足投資者多元化的配置需求。隨著納斯達克等頂級交易場所的正式開通，一個流動性更深、價格發現更有效的二級市場有望形成，吸引專業做市商和更多追求阿爾法收益的機構投資者入場，從而形成“更多資產上線 – 更好流動性 – 吸引更多用戶”的增長飛輪。

然而，通往萬億美元規模的道路並非坦途，它要求跨越一系列技術與生態的挑戰。目前，代幣化股票的发展呈現出“多鏈並進”的格局，例如產品主要基於以太坊和 Solana 等公鏈發行。這帶來了彈性的同時，也產生了流動性分散、跨鏈互通複雜等問題。構建一個能無縫鏈接傳統金融系統與多條區塊鏈網絡的中間件技術棧至關重要。這涉及合規的資產發行與鏈下托管、可靠的預言機價格餵送、用戶友好的法幣出入金通道以及機構級的安全與風控系統。任何一個環節的薄弱都可能成為制約大規模採用的瓶頸。

此外，代幣化股票的普及將不可避免地引發對現有金融市場結構的深刻影響，並帶來新的監管與倫理議題。一方面，它可能分流部分交易所的交易量，並對依賴於傳統結算週期的業務模式構成長期挑戰。另一方面，監管的“雙刃劍”效應將持續存在。例如，2025 年末市場波動期間，部分鏈上資金因擔憂新法案可能對 DeFi 協議實施過於嚴格的監管而撤離。對於代幣化股票，如何在享受區塊鏈帶來的透明與效率的同時，滿足傳統的“了解你的客戶”、反洗錢以及稅務申報要求，將是項目方必須持續回答的合規命題。智能合約的安全審計、極端市場條件下的清算機制穩定性，也都是需要未雨綢繆的技術重點。

從更宏觀的歷史視角看，代幣化技術最終可能重新定義資產所有權與交換的範式。它不僅僅是將現有股票數字化，更會催生前所未有的資產形態和金融產品。例如，將房地產、私募股權、知識產權甚至碳排放權等複雜資產進行代幣化，可以極大提升其資本效率與流動性。企業可能繞過傳統投行，直接通過發行合規的代幣化證券進行全球融資。這一趨勢若與央行數字貨幣、自動執行的智能合約相結合，將共同勾勒出一個更具可編程性、開放性和包容性的未來金融圖景。儘管前路伴隨技術難關、監管博弈與市場週期波動的考驗，但代幣化資產所解決的“讓價值更自由、更高效地流動”這一根本性痛點，決定了其強大的內生動力。从今天的“穩定幣時刻”到未來的“主流配置”，代幣化股票的旅程或許才剛剛翻開精彩的序章。