โมเดลการให้ยืม XRPL ใหม่ ยกคำถามใหญ่ให้กับผู้ถือ XRP

การสนทนาใหม่เกี่ยวกับการให้กู้ยืมบน XRP Ledger กำลังได้รับความสนใจหลังจากนักวิเคราะห์ VET แชร์แผนภาพที่อธิบายว่ากระบวนการให้กู้ยืมบน XRPL ที่อาจเกิดขึ้นได้จะทำงานอย่างไร แนวคิดนี้ไม่ใช่เรื่องใหม่ในวงการคริปโต แต่การนำไปใช้โดยตรงกับ XRP และสินทรัพย์พื้นเมืองของ XRPL เช่น RLUSD นำมาซึ่งผลกระทบในด้านต่างๆ โดยเฉพาะด้านความเสี่ยง สิ่งจูงใจ และภาษี ในภาพรวม โมเดลนี้เน้นการใช้ XRP หรือสินทรัพย์ที่ออกโดย XRPL เป็นเงินฝาก ในขณะที่ตัวกลางจัดการกิจกรรมการให้กู้ยืมและรับผิดชอบส่วนหนึ่งของความเสี่ยง วิธีการทำงานของโครงสร้างการให้กู้ยืม XRPL ที่เสนอ ภาพที่แชร์โดย VET แสดงโครงสร้างนี้ในลักษณะที่ค่อนข้างง่าย ผู้ฝากเงินจะวาง XRP หรือ IOU เช่น RLUSD ลงในคลังสินทรัพย์เดียวกัน คลังสินทรัพย์นี้ไม่ได้ให้กู้โดยตรงแก่ผู้กู้ แต่ตัวกลางที่เป็นนายหน้ากู้ยืมจะอยู่ระหว่างผู้ฝากและผู้กู้ นายหน้ากู้ยืมออกเงินกู้หนึ่งหรือหลายรายการจากสินทรัพย์รวมกันและเก็บดอกเบี้ยจากผู้กู้ตามเวลา ดอกเบี้ยจะไหลกลับเข้าสู่คลังสินทรัพย์ เพิ่มมูลค่าให้กับมันและสร้างผลตอบแทนให้กับผู้ฝาก

แหล่งที่มา: X/@Vet_X0

กลไกสำคัญคือบัฟเฟอร์ นายหน้ากู้ยืมจะต้องวางเงินทุนสำรองสำหรับความเสียหายแรก หากผู้กู้ชำระคืนเงินกู้ตามคาด ระบบจะดำเนินไปอย่างปกติและผู้ฝากจะได้รับผลตอบแทนจากดอกเบี้ยที่เก็บได้ หากผู้กู้ผิดนัด ความเสียหายจะถูกดูดซับโดยบัฟเฟอร์ของนายหน้าก่อนที่จะส่งผลกระทบต่อผู้ฝาก แง่มุม “มีส่วนร่วมในเกม” นี้เป็นหัวใจสำคัญของการออกแบบ แทนที่จะผลักภาระความเสี่ยงการผิดนัดทั้งหมดไปยังผู้ฝาก นายหน้ามีแรงจูงใจที่จะบริหารความเสี่ยงอย่างระมัดระวัง เนื่องจากการให้กู้ยืมอย่างประมาทจะส่งผลโดยตรงต่อเงินทุนของตนเอง การกู้ยืมโดยใช้ XRP และคำถามด้านภาษี แม้โครงสร้างนี้จะค่อนข้างตรงไปตรงมา แต่ผลกระทบต่อผู้ถือ XRP จะซับซ้อนมากขึ้นเมื่อพิจารณาการตั้งค่าหลักประกันและการกู้ยืมที่แตกต่างกัน ที่นั่น Vincent Van Code วิศวกรซอฟต์แวร์และผู้สนับสนุน XRP ที่รู้จักกันดี ได้เพิ่มมุมมองที่แตกต่างออกไป แทนที่จะฝาก XRP และให้กู้โดยตรง เขาแนะนำว่าการตั้งค่าที่น่าสนใจมากขึ้นอาจเป็นการล็อค XRP เป็นหลักประกันและกู้ RLUSD จากมัน ในสถานการณ์ของเขา ผู้ถือ XRP จะล็อคตำแหน่ง XRP ขนาดใหญ่เข้าสู่ระบบ ตามอัตราส่วนเงินกู้ต่อมูลค่า โพรโตคอลจะให้กู้ในเปอร์เซ็นต์ของมูลค่านั้นใน RLUSD ตัวอย่างเช่น ผู้ถือ XRP 100,000 อาจกู้ประมาณ $100,000 ของ RLUSD ในอัตราดอกเบี้ยคงที่ เช่น 4% จุดดึงดูดของแนวทางนี้ไม่ใช่ผลตอบแทน แต่เป็นสภาพคล่อง ผู้ถือไม่ขาย XRP แต่เข้าถึงพลังการใช้จ่ายผ่าน RLUSD ซึ่งสามารถใช้สำหรับการซื้อ การชำระเงินบัตรเครดิต หรือค่าใช้จ่ายอื่น ๆ ดอกเบี้ยสามารถชำระได้โดยการขาย XRP ในจำนวนน้อย หรือโดยการนำ RLUSD ที่กู้ยืมไปใช้ในกลยุทธ์อื่น โครงสร้างนี้ตั้งคำถามที่ชัดเจนและอ่อนไหว: ภาษี

ผมคิดว่าสิ่งตรงกันข้ามน่าจะน่าสนใจกว่า

คือ การล็อคและให้กู้ XRP เป็นหลักประกัน แล้วให้กู้ RLUSD ซึ่งสามารถนำไปใช้สำหรับการซื้อ ชำระบัตรเครดิต ฯลฯ

สิ่งที่น่าสนใจคือภาษาจะคำนวณอย่างไร? XRP ยังคง…

— Vincent Van Code (@vincent_vancode) 23 ธันวาคม 2025

ถ้า XRP ถูกล็อคเป็นหลักประกันและไม่ได้ขาย มันยังถือว่าเป็น “ถือครอง” จากมุมมองด้านภาษีหรือไม่? ถ้าใช่ ภาษีกำไรจากการลงทุนอาจไม่ถูกเรียกเก็บเมื่อกู้ยืมโดยใช้มัน ดอกเบี้ยที่ชำระ หรือรายได้ใด ๆ ที่เกิดจากการใช้ RLUSD ที่กู้ยืมจะเป็นภาษีได้ นี่เป็นแนวคิดที่คุ้นเคยในการเงินแบบดั้งเดิม ซึ่งบุคคลรวยมักจะกู้ยืมจากสินทรัพย์ที่มีมูลค่าเพิ่มขึ้นแทนที่จะขายมัน Vincent ชี้ให้เห็นว่านี่คือจุดที่สิ่งต่าง ๆ กลายเป็นทั้งน่าสนใจและซับซ้อน การปฏิบัติสุดท้ายขึ้นอยู่กับวิธีที่หน่วยงานภาษีจัดประเภทการกู้ยืมคริปโต การกู้ยืมสกุลเงินเสถียร และความโปร่งใสบนบล็อกเชน ด้วยระบบ KYC และการมองเห็นเต็มรูปแบบของสมุดบัญชี หน่วยงานภาษีอาจได้รับข้อมูลเชิงลึกมากกว่าที่เคย ยังมีความเสี่ยงด้านปฏิบัติที่ไม่ควรมองข้าม ความผันผวนของราคา XRP สำคัญมาก การลดลงอย่างมากอาจทำให้เกิดการขายชอร์ตหรือบังคับให้ผู้กู้เพิ่มหลักประกัน ความเสถียรและการยอมรับ RLUSD เป็นอีกปัจจัยหนึ่ง เช่นเดียวกับความน่าเชื่อถือของนายหน้ากู้ยืมและการบังคับใช้บัฟเฟอร์ความเสียหายแรก ในขั้นตอนนี้ โมเดลการให้กู้ยืม XRPL เป็นมากกว่ากรอบแนวคิดมากกว่าจะเป็นผลิตภัณฑ์ที่สมบูรณ์ มันแสดงให้เห็นว่า XRP สามารถถูกนำไปใช้ในวิธีที่มีประสิทธิภาพด้านทุนมากขึ้นโดยไม่ต้องพึ่งพาเชนภายนอกหรือสินทรัพย์แบบห่อหุ้ม ในเวลาเดียวกัน มันเน้นให้เห็นว่าคำถามเกี่ยวกับการบริหารความเสี่ยง สิ่งจูงใจ และภาษี จะเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อการให้กู้ยืมเข้ามามีบทบาท สำหรับผู้ถือ XRP การสนทนานี้น้อยกว่าที่จะเน้นผลตอบแทนระยะสั้นและมากกว่าที่จะเป็นทางเลือก การให้กู้ยืมและการค้ำประกันเปิดเส้นทางใหม่ แต่ก็ต้องการกฎเกณฑ์ที่ชัดเจนและโครงสร้างพื้นฐานที่แข็งแกร่ง ไม่ว่าจะกลายเป็นกรณีใช้งานที่มีความหมายบน XRPL หรือไม่ ขึ้นอยู่กับการดำเนินการ กฎระเบียบ และความสะดวกสบายของผู้ใช้กับการแลกเปลี่ยนที่เกี่ยวข้อง อ่านเพิ่มเติม: ทำไมการทำนายราคาของ $20 XRP ในปี 2026 อาจกลายเป็นเรื่องสมเหตุสมผลได้ทันที