Ketua Yayasan Keuangan Generasi Baru Chen Chong memberikan kritik tajam terhadap kebijakan stablecoin Taiwan, secara tegas menyatakan bahwa jalur “Institusi Keuangan terlebih dahulu” yang diambil oleh Otoritas Jasa Keuangan mengabaikan realitas pasar. Chen Chong menunjukkan bahwa penerbitan stablecoin di Taiwan harus memenuhi dua syarat utama: memiliki Likuiditas dolar AS yang besar, serta adanya kebutuhan pembayaran valuta asing lintas batas yang jelas dari sisi bisnis. Berdasarkan pengamatan saat ini, “Rantai Pasokan keuangan” yang dipimpin oleh perusahaan teknologi besar memiliki kekuatan paling besar, tetapi jika Taiwan tidak membuka jalan bagi perusahaan untuk menerbitkan, perusahaan teknologi mungkin akan beralih ke negara lain.
Chen Chong menembakkan kritik kepada Komisi Pengawas Keuangan: Bank yang mendahului pasti akan gagal
Chen Chong mengajukan pertanyaan yang kuat terhadap kecenderungan “Institusi Keuangan terlebih dahulu” dari otoritas yang berwenang saat ini. Dia berpendapat bahwa dalam hal stablecoin dolar AS, jika perusahaan menilai tidak dapat melakukan penerbitan di Taiwan, mereka dapat beralih ke negara lain. Peringatan semacam ini bukanlah omong kosong, kasus Sony adalah bukti terbaik: raksasa teknologi Jepang tersebut menerbitkan stablecoin dolar AS melalui bank mereka di Amerika, sepenuhnya menghindari batasan regulasi di Taiwan.
Masalah yang lebih penting adalah konflik kepentingan. Chen Chong menunjukkan bahwa aplikasi ekosistem stablecoin memiliki konflik kepentingan dengan bisnis Institusi Keuangan, dan bank tidak selalu memiliki keinginan untuk secara besar-besaran mempromosikan stablecoin. Penilaian ini tepat: stablecoin pada dasarnya bertujuan untuk menggantikan bisnis pengiriman uang lintas batas tradisional, sementara pengiriman uang lintas batas adalah salah satu sumber pendapatan penting bagi bank. Meminta bank untuk mempromosikan stablecoin sama dengan meminta mereka untuk menghancurkan kemampuan mereka sendiri.
Dari sudut pandang motivasi bisnis, keinginan bank untuk mendorong stablecoin secara alami kurang. Biaya transaksi pengiriman uang lintas batas biasanya berkisar antara 2% hingga 5%, dan disertai dengan keuntungan selisih kurs, yang merupakan sumber keuntungan penting bagi bisnis internasional bank. Stablecoin akan mengurangi biaya transaksi mendekati nol, dan memprosesnya secara real-time tanpa melalui sistem SWIFT, yang merupakan kehilangan pendapatan murni bagi bank. Meminta bank untuk aktif mempromosikan stablecoin, seperti meminta pengemudi taksi untuk mempromosikan Uber, bertentangan dengan logika bisnis dasar.
Rute “Institusi Keuangan lebih dulu” yang diambil oleh Otoritas Jasa Keuangan Taiwan terlihat stabil di permukaan, tetapi sebenarnya mungkin kehilangan peluang. Sementara regulator masih berdiskusi tentang bank mana yang akan menjadi pelopor, perusahaan teknologi Taiwan sudah memikirkan negara mana yang akan menerbitkan stablecoin. Keterlambatan regulasi semacam ini dapat menyebabkan aliran industri keluar, membuat Taiwan tertinggal sepenuhnya dalam kompetisi stablecoin global.
Rantai Pasokan keuangan adalah lapangan utama stablecoin Taiwan yang sebenarnya
Chen Chong menganalisis bahwa perusahaan yang menerbitkan stablecoin harus memenuhi dua ambang inti: pertama, memiliki likuiditas dolar yang besar, kedua, ada kebutuhan yang jelas untuk pembayaran valuta asing di sisi bisnis. Mengamati keadaan Taiwan saat ini, “Rantai Pasokan Keuangan” yang berfokus pada perusahaan teknologi besar memiliki kekuatan terbesar untuk membangun ekosistem stablecoin.
Penilaian ini didasarkan pada kenyataan objektif struktur industri Taiwan. Taiwan memiliki perusahaan-perusahaan inti rantai pasokan global seperti TSMC, Foxconn, dan Quanta, yang setiap tahun menangani transaksi lintas batas senilai ratusan miliar dolar AS. Pendapatan tahunan TSMC saja telah melebihi 70 miliar dolar AS, dengan jaringan pemasok dan pelanggan global yang mencakup puluhan negara. Skala aliran dana lintas batas ini adalah skenario aplikasi yang paling ideal untuk stablecoin.
Tiga Keunggulan Penerbitan Stablecoin oleh Perusahaan Teknologi Taiwan
Likuiditas Dolar Asli: Perusahaan teknologi besar seperti TSMC dan Foxconn memiliki cadangan kas sebesar puluhan miliar dolar, dan setiap kuartal menghasilkan pendapatan dolar yang stabil dalam jumlah besar, memiliki cadangan yang cukup untuk mendukung penerbitan stablecoin, jauh melebihi institusi keuangan biasa.
Permintaan Pembayaran Lintas Batas yang Nyata: Rantai pasokan global melibatkan ribuan vendor hulu dan hilir, pembayaran lintas batas sering terjadi dan jumlahnya besar, pengiriman uang tradisional memakan waktu 3 hingga 5 hari dan biaya yang tinggi, stablecoin dapat mengurangi waktu menjadi tingkat menit dan biaya mendekati nol.
Kemampuan Pengendalian Ekosistem: Perusahaan teknologi dapat meminta pemasok untuk menggunakan stablecoin yang diterbitkannya untuk penyelesaian, membentuk ekosistem tertutup, sedangkan bank tidak memiliki kemampuan pengendalian ekosistem semacam itu, sehingga sulit untuk mempromosikannya dan kurang memiliki motivasi.
Dari sudut pandang operasional, jika TSMC menerbitkan stablecoin dolar AS, mereka dapat meminta pemasok global untuk membuka dompet digital, dan semua pembayaran diselesaikan secara instan melalui stablecoin. Ini tidak hanya secara signifikan mengurangi biaya keuangan, tetapi juga dapat meningkatkan efisiensi rantai pasokan. Bagi pemasok, setelah menerima stablecoin, mereka dapat segera menukarnya dengan mata uang fiat atau menggunakannya untuk membayar pemasok lain, membentuk ekosistem sirkulasi sendiri. Model ini tidak dapat dicapai dalam sistem perbankan tradisional.
Wajah dan Isi Stablecoin Dolar Baru Taiwan
Mengenai apakah Taiwan seharusnya menerbitkan stablecoin Dolar Baru, Chen Chong menyatakan bahwa sebenarnya di berbagai tempat, baik itu Hong Kong, Singapura, Jepang, maupun Uni Eropa, semuanya memiliki rencana untuk menerbitkan stablecoin mata uang lokal. Meskipun lebih dari 90% pasar adalah stablecoin dolar AS, tidak menerbitkan stablecoin mata uang lokal akan sangat “malu”, sehingga masih ada kebutuhan untuk menerbitkannya.
Teori “wajah” ini terdengar tidak substansial, namun sebenarnya menyoroti situasi canggung mata uang fiat di era digital. Ketika pasar stablecoin global didominasi oleh USDT dan USDC, mata uang negara lain hampir tidak ada dalam bidang pembayaran digital. Ini bukan hanya masalah teknologi, tetapi juga merupakan cerminan kedaulatan mata uang dan pengaruh keuangan. Jika New Taiwan Dollar sepenuhnya tidak hadir di pasar stablecoin, itu berarti terpinggirkan secara total dalam sistem keuangan digital di masa depan.
Namun, permintaan aktual untuk stablecoin New Taiwan Dollar memang terbatas. New Taiwan Dollar bukanlah mata uang penyelesaian internasional, dan permintaan untuk pembayaran lintas batas jauh lebih rendah dibandingkan dengan dolar AS. Penerbitan stablecoin New Taiwan Dollar lebih ditujukan untuk pembayaran ritel di Taiwan dan perdagangan regional, bukan untuk sirkulasi global. Chen Chong mengakui bahwa ini adalah kebutuhan “muka”, tetapi dalam kompetisi mata uang digital, kadang-kadang muka juga merupakan substansi.
Chen Chong menekankan bahwa penerbitan stablecoin merupakan tantangan besar bagi bank sentral di setiap negara. Pertama, ini melibatkan kontrol valuta asing, dan kedua, efek kebijakan moneter tidak dapat dikendalikan, “Buku teks ekonomi moneter harus ditulis ulang.” Ketika perusahaan atau lembaga swasta menerbitkan stablecoin dalam skala besar, kemampuan bank sentral untuk mengontrol jumlah uang beredar akan tereduksi, dan efektivitas alat kebijakan moneter tradisional mungkin akan sangat berkurang.
Pilihan Taiwan: Membuka Perusahaan atau Aliran Industri
Kebijakan stablecoin Taiwan berada di persimpangan jalan. Pandangan Chen Chong sangat jelas: harus ada syarat penerbitan, kebutuhan substantif, dan juga mempertimbangkan aliran dana rantai pasokan lintas batas, sehingga risiko dapat diminimalkan, dan dapat menjaga keamanan dengan efisiensi yang maksimal, bukan hanya berfokus pada keamanan oleh Otoritas Jasa Keuangan atau bank sentral.
Kritik ini mengarah pada kecenderungan lembaga pengawas yang terlalu konservatif. Tugas utama Otoritas Jasa Keuangan dan bank sentral adalah menjaga stabilitas keuangan, sehingga secara naluriah mengambil sikap hati-hati terhadap inovasi. Namun, biaya dari kehati-hatian yang berlebihan adalah kehilangan peluang industri; sementara Taiwan masih berdiskusi apakah akan membiarkan bank melakukan percobaan, Hong Kong, Singapura, dan Jepang telah mulai berebut posisi sebagai pusat stablecoin Asia.
Ancaman yang lebih realistis adalah aliran industri ke luar. Jika perusahaan teknologi Taiwan merasa lingkungan regulasi lokal tidak bersahabat, mereka dapat sepenuhnya menerbitkan stablecoin melalui anak perusahaan di luar negeri. TSMC memiliki pabrik di Amerika Serikat, Foxconn memiliki kantor pusat di Singapura, perusahaan-perusahaan ini memiliki kemampuan untuk beroperasi di yuridiksi mana pun. Begitu industri stablecoin Taiwan mengalir ke luar, tidak hanya kehilangan peluang industri, tetapi juga mungkin menghadapi situasi di mana perusahaan lokal banyak menggunakan stablecoin asing, dan pada saat itu, kesulitan regulasi akan semakin besar.
