百款加密ETF將面世，分析師警告：狂歡之後恐迎大規模清算潮

美国加密资产管理公司 Bitwise 近日发布了对 2026 年的 11 项大胆预测，其中最引人瞩目的是：在 SEC 新规推动下，美国市场将迎来超过 100 只 新的加密资产 ETF。然而，彭博社資深 ETF 分析師 James Seyffart 對此敲響警鐘，他認為這場由監管變革催生的發行盛宴，可能最早在 2026 年底至 2027 年 引發一場大規模的產品清算潮。市場將在狂熱擴張與殘酷洗牌中尋找新的平衡。

Bitwise 勾勒 2026 年藍圖：監管鬆綁催生 ETF 發行狂潮

Bitwise 的年度預測向來是觀察行業風向的重要參考。在其為 2026 年繪製的藍圖中，涵蓋從價格、波動性到機構採用的廣闊圖景。該公司預測，比特幣、以太坊和 Solana 將創下歷史新高，比特幣的波動性甚至可能低於英偉達股票，而加密貨幣股票的表現將超越科技股。更具象徵意義的是，Bitwise 預計超過一半的常春藤盟校捐贈基金將開始投資加密貨幣，這標誌著頂級學術機構對資產類別的最終認可。

然而，點燃一切的關鍵火花來自於監管層面。Bitwise 預測的核心依據，是美國證券交易委員會在 2025 年 9 月通過的一項關鍵改革。該改革為包括加密資產在內的“商品信託份額”建立了通用上市標準。這意味著，未來符合條件的加密 ETF 將無需再經歷漫長且不確定的個案審查，從而極大地降低了發行門檻和成本。Bitwise 認為，這一清晰的監管路徑將直接驅動機構採納，並在 2026 年為加密 ETF 帶來巨大的新鮮資金流入。

繁榮下的隱憂：Seyffart 預言市場飽和與清算危機

正當市場為即將到來的產品大爆發而興奮時，彭博智庫的 ETF 分析師 James Seyffart 卻發出了截然不同的聲音。他雖同意 Bitwise 關於大量新產品將上市的判斷，但其結論卻指向一個灰暗的結局：“我也認為我們將看到大量加密 ETP 產品的清算。這可能發生在 2026 年末尾，但更可能在 2027 年底之前。” 他用了一个形象的比喻：“發行商正在把大量產品‘扔向牆壁’（看哪些能粘住）。”

Seyffart 的警告基於一個冷酷的市場規律：高速擴張往往是行業整合的前奏。據統計，自 2010 年以來發行的 ETF 中，約有 40% 最終走向關閉，原因通常是無法積累足夠的資產規模或交易量。目前，美國市場已有 90 只加密 ETP 管理著 1530 億美元的資產，另有 125 份申請正在排隊等候。當上百只新產品湧入這個賽道，對有限投資者資金的爭奪將變得異常慘烈，許多缺乏特色或渠道優勢的產品注定會迅速失敗。

市場格局揭示結構性風險：比特幣主導與山寨幣困境

要理解未來洗牌的激烈程度，有必要審視當前市場的分佈情況，這清晰地揭示了“強者恆強”的態勢與山寨幣產品的脆弱性。當前的市場格局呈現典型的金字塔結構。

處於金字塔頂端的是比特幣 ETF，它以約 1250 億美元的資產管理規模佔據絕對主導地位，分佈在約 60 只產品中，展現出強大的規模效應和抗風險能力。緊隨其後的是以太坊 ETF，其規模約為 220 億美元，由 25 只產品承載，形成了穩固的第二梯隊。

而風險最高、最可能率先經歷洗牌的，是位於金字塔底部的眾多山寨幣 ETF。以 XRP 和 Solana 為例，儘管各自已有 11 至 13 只產品，但每類資產的總規模僅為 15 至 16 億美元。這種“產品多、資金少”的局面，預示著高度飽和與同質化競爭，一旦市場情緒轉向或資金收緊，這些產品將首當其衝。

赢家、输家与“僵尸”资产：大洗牌后的市场新秩序

這場預期的清算潮將重塑整個加密 ETF 生态。Liquid Collective 的首席執行官 Chris Matta 將問題引申至更廣泛的“僵尸”資產現象，即那些市值可能超過 10 億美元但缺乏實際發展活力的加密項目。他認為，“在傳統市場中無法維持一只 ETF，可能會成為一個更強烈的信號，並導致活躍與死亡加密資產之間更大的表現差異。” 換言之，ETF 的失敗可能成為檢驗項目基本面的終極試金石。

在這場洗牌中，赢家與输家的輪廓已然清晰。簡單的、追蹤單一主流山寨幣且缺乏差異化的產品最易被淘汰。而能夠幸存乃至壯大的，將是那些具備以下特徵的產品：與比特幣、以太坊等核心資產掛鉤的頭部 ETF；提供獨特策略（如主動管理、收益增強、特定風險剖面）的產品；以及擁有強大分銷網絡和品牌信譽的發行商。最終，市場資本將向這些少數“贏家”集中。

儘管過程伴隨著陣痛，但分析師認為，這場洗牌最終將有利於市場的長期健康發展。它將清除薄弱的產品，為投資者厘清選擇，並使那些真正具備創新性和韌性的策略脫穎而出。對於一個旨在吸引萬億美元級別傳統資本的市場而言，這樣的成熟化過程是不可避免的。

投資者的生存指南：在 ETF 狂潮中如何明智選擇

對於普通投資者而言，面對即將到來的產品爆炸式增長，選擇性比以往任何時候都更加重要。盲目追逐新品可能意味著踏入即將關閉的基金。因此，在評估一只加密 ETF 時，以下幾個維度至關重要：

首先，流動性與規模是生命線。應優先考慮那些日交易量大、資產規模顯著的產品，這既是基金運營穩定的保障，也方便投資者隨時進出。其次，費用結構直接影響長期回報，在功能相似的產品中，較低的管理費率是明顯優勢。再者，發行商的信譽與經驗不容忽視，擁有成功運營傳統及加密 ETF 歷史的機構更值得信賴。

最後，投資者必須審視產品的核心策略與差異化。它是否只是又一個簡單的價格追蹤器？還是提供了獨特的資產配置、收益生成或風險對沖功能？在超過百只產品的紅海中，只有真正具有不可替代價值的產品才能穿越周期，避免成為 Seyffart 所預言的、在 2027 年被清算的眾多產品之一。這場由監管變革開啟的盛宴，最終將考驗每一位市場參與者的智慧與眼光。