MSCI nếu cấm "hơn một nửa các công ty có giá trị thị trường DAT", sẽ gây ra đợt bán tháo hơn 100 tỷ USD?

MSCI dự kiến loại bỏ các công ty có “tỷ lệ chứa coin” quá cao trong chỉ số MSCI, có thể gây ra áp lực bán ròng 150 tỷ USD cho quỹ thụ động?
(Thông tin trước đó: Bài viết của độc giả》Tại sao MSCI phải hành động? Chiến lược đang làm lung lay hệ thống chỉ số)
(Thông tin bổ sung: MicroStrategy yêu cầu MSCI rút đề xuất “loại bỏ MSTR”: giới hạn 50% coin không có căn cứ, điều này đang bóp chết đổi mới của Mỹ!)

Chỉ còn chưa đến một tháng nữa là đến “Ngày phán quyết” 15 tháng 1 năm 2026, MSCI, nhà dẫn đầu trong lĩnh vực chỉ số, dự định phân loại lại các doanh nghiệp có “tỷ lệ tài sản số vượt quá một nửa” trong bảng cân đối kế toán, và loại khỏi chỉ số thị trường đầu tư toàn cầu. Bề ngoài là điều chỉnh phân loại, nhưng thực tế có thể dưới tác động của các quỹ thụ động, sẽ gây ra áp lực bán buộc trị giá hơn 100 tỷ USD, trở thành “bom nổ” đầu tiên của thị trường tiền điện tử năm 2026.

Quy định mới của MSCI là gì?

Dự thảo sẽ đánh dấu các doanh nghiệp dự trữ tiền điện tử là “Công ty dự trữ tài sản số” (Digital Asset Treasuries, DATs), lý do là “đặc điểm biến động giá đã gần giống ETF Bitcoin”. Một khi có hiệu lực chính thức vào năm tới, các công ty này sẽ không đủ điều kiện nằm trong danh sách “công ty thực nghiệp”, và sẽ bị loại khỏi chỉ số thị trường toàn cầu của MSCI.

Gần đây, tổ chức “BitcoinForCorporations” thống kê, có tổng cộng 39 công ty trong danh sách phản đối, với tổng giá trị thị trường 1.130 tỷ USD. Nếu MSCI thực sự cắt bỏ các DATs này, các quỹ thụ động sẽ cần điều chỉnh vị thế từ 100 đến 150 tỷ USD. Đối với lĩnh vực tiền điện tử đã giảm giá liên tiếp trong ba tháng, lượng thanh khoản này có thể trở thành “cò súng” gây ra sự sụp đổ đòn bẩy.

Áp lực bán cơ học của quỹ thụ động

Quỹ thụ động theo dõi chỉ số, mục tiêu duy nhất là giảm thiểu sai số theo dõi, khi chỉ số bị loại bỏ, quỹ sẽ bán ra. Điều này không liên quan đến tâm lý hoảng loạn, nếu MSCI cuối cùng quyết định, thị trường sẽ chứng kiến vòng lặp “giá giảm → giá trị ròng lệch → bán ra thụ động → giá tiếp tục giảm”.

Trong tổng giá trị 1.130 tỷ USD, Strategy chiếm tỷ lệ cao tới 74.5%, gần như quyết định toàn bộ tác động chung. JPMorgan ước tính, nếu mất vị trí trong chỉ số, các quỹ thụ động có thể rút ra 28 tỷ USD cổ phiếu, đủ để gây tổn thương đến giá cổ phiếu của MSTR và khả năng vay vốn của công ty.

Khi giá cổ phiếu bị áp lực, bảng cân đối kế toán của công ty cũng sẽ co lại, không loại trừ khả năng bán tháo một phần Bitcoin để duy trì thanh khoản. Giá giảm sẽ tiếp tục kéo theo giá cổ phiếu, tạo thành vòng xoáy phản ứng “đồng loạt giảm giá cổ phiếu và coin”.