「誰が誰にお金を渡すか」から「正しい人にだけお金を渡す」へ：次世代Launchpadは再編成が必要

文:ニシル・ジャイン

コンパイル：ブロックユニコーン

前書き

ICOが再び戻ってきました。さまざまなLaunchpadが群がってきて、一杯のスープを分け合おうとしています。

10月、CoinbaseはEchoを買収し、今月初めにそのトークン販売プラットフォームを立ち上げました。9月には、KrakenがLegionと提携しました。同時に、BinanceはBuildlpadと密接な関係を持ち、PumpFunはSpotlightを通じてユーティリティトークンの発行を試みています。

これらの進展は、投資家のICOに対する興味と信頼が回復する時期にあたります。

Umbra Privacy は MetaDAO で 75 万ドルの資金調達目標に対して最終的に 1.56 億ドルを調達し、Yieldbasis は Legion の上場から 1 日も経たずに 98 倍のオーバーサブスクリプションを達成しました。Aria Protocol は Buildpad で 20 倍のオーバーサブスクリプションを受け、3 万人以上のユーザーが参加しました。

ICOが発行価格の数倍の価格で資金を調達し始めると、ノイズをフィルタリングすることが特に重要になります。

私たちの以前の記事「暗号通貨分野の資本形成」において、Saurabhは暗号通貨分野の資本形成がどのように進化してきたかを説明しました。彼は、Flying Tulipの投資モデルやMetaDAOのICOなどの新しい資金調達構造が、チーム、投資家、ユーザー間の潜在的な利害対立をどのように解決しようとしているかを探りました。各新しいモデルは、各当事者の利益をより良くバランスさせることができると主張しています。

これらのモデルの成功がまだ検証されていないとはいえ、各Launchpadが投資家、ユーザー、チーム間の矛盾を解決するために異なる方法を試みているのが見受けられます。彼らは、プロジェクト側が公開トークン販売で投資家を自由に選択できるようにすることで、投資家名簿（Cap Table）の厳選を実現しています。

今日の記事では、投資家が選別を行う理由と方法について紹介します。

先着順で選ばれたホルダーを取得する

2017年から2019年の間、ICO投資は主に先着順のモデルを採用しており、投資家たちは低い評価額での参加を試み、通常はプロジェクトの初期段階で迅速に利益を得るために殺到しました。300以上のICOプロジェクトに関する研究データによると、投資家の30％がプロジェクト開始後の最初の月に退出しました。

迅速なリターンは投資家を誘惑することが常ですが、プロジェクトチームはお金を求めるすべてのウォレットを受け入れる義務はありません。真に先見の明のあるチームは、自らのICO参加者を選び、長期的な成長にコミットする投資家を選別する能力を持つべきです。

以下は Eigencloud の Ditto が、先着順 (FCFS) の販売モデルからコミュニティ中心の販売システムへの移行について議論している内容です。

今回のICOサイクルの問題は、最終的に「レモン市場」のジレンマに陥ったことです。多くのICOプロジェクトが登場し、その中には詐欺や罠も少なくないため、人々は質の高いプロジェクトと質の低いプロジェクトを見分けることが難しくなっています。

Launchpadプラットフォームは、すべての上場プロジェクトに対して厳格な審査を行うことができず、投資家のICOへの信頼度が低下しています。最終的に、ICOの数は急増しましたが、それらを支援する資金は不足しています。

現在のところ、状況は再び変わり始めているようです。

Cobieの資金調達プラットフォームEchoは、発売以来300以上のプロジェクトに対して2億ドルを調達しました。一方で、いくつかの独立した資金調達プロジェクトでは、数百万ドルがわずか数分で完売するのを目にしました。Pump.funはICOを成功裏に完了し、12分未満で5億ドルを調達しました。Plasmaは公開販売のXPLプロジェクトで5000万ドルの目標に対し3.73億ドルを調達しました。

この変化は、トークンの発行だけでなく、Launchpad自体にも現れています。Legion、Umbra、Echoのような新興プラットフォームは、創業者と投資家に対してより高い透明性、より明確なメカニズム、そしてより包括的な構造を提供することを約束しています。これらは情報の非対称性を排除し、投資家がプロジェクトの優劣を判断できるようにしています。現在、投資家はプロジェクトの評価額、資金調達額、関連する詳細を明確に理解できるため、プロジェクトにハマるリスクをより良く防ぐことができます。

これにより、資本がICO投資に再び流入し、プロジェクトの募集額は予想を大きく上回りました。

新しい世代のLaunchpadは、プロジェクトの長期的なビジョンと一致した投資コミュニティの構築に取り組んでいます。

CoinbaseはEchoを買収した後、自社のトークン販売プラットフォームを立ち上げることを発表し、ユーザーとプラットフォームの適合度に基づいてトークンを選別することを強調しました。現在、彼らはユーザーのトークン販売パターンを追跡することでこれを実現しています。販売開始後30日以内にトークンを販売するユーザーは、より低い配分額を受け取ることになり、より多くの適合度指標もすぐに発表される予定です。

このコミュニティ中心の配分理念の変化は、Monadのエアドロッププログラムの巧妙な設計やMegaETHのICO配分プログラムにおいて、コミュニティメンバーを中心に据えた形で見事に表現されています。

MegaETHの申込倍率は約28倍です。このプロジェクトでは、ユーザーにソーシャルメディアのプロフィールとウォレットをオンチェーンの履歴に関連付けることを求め、プロジェクトの理念に最も適していると考えるトークン保有者のリストを絞り込みます。

これが私たちが目にしている変化です：ICOに参加する資金が再び豊富になると、プロジェクト側はその資金を誰に配分するかを選ぶ必要があります。新世代のLaunchpadはこの問題を解決するために設立されました。

次世代のローンチパッド

現在、Legion、Buildlpad、MetaDAO、Kaitoなどのプラットフォームが登場し、新しいタイプのローンチパッドの代表となっています。第一歩はICOプロジェクトの審査を行い、投資家がローンチパッドプラットフォームに信頼を持てるようにすることです。次のステップは参加する投資家の審査を行い、資金の配分がプロジェクトの基準に合致していることを確認することです。

Legionは、パフォーマンス重視の配分理念を持ち、最も包括的なコミュニティメンバーランキングシステムを提供しています。このプラットフォームは、17回のトークン発行を成功裏に完了しており、最近のトークン発行のオーバーサブスクリプション率は約100倍に達しました。

トークンがオーバーサブスクリプションの販売で適切な人々の手に渡ることを確保するために、各参加者には Legion スコアが割り当てられます。このスコアは、クロスプロトコルのチェーン上の履歴と活動、開発者の資格（例：GitHub の貢献）、社会的影響力、ネットワークのカバレッジ、プロジェクトに対する貢献の意図に関する定性的声明を総合的に考慮したものです。

Legionで製品を立ち上げる創業者は、開発者の参加度、ソーシャルインフルエンス、KOL（重要意見リーダー）の参加度、またはコミュニティ教育への貢献などのウェイト指標を選択し、それに応じてウェイトを配分することができます。

Kaitoは、Twitterの議論に積極的に参加する「スピーカー」に特定のシェアを配分する、よりターゲットを絞ったアプローチを採用しました。参加度は、ユーザーの投票信用と発言の影響力、ステークされた$KAITO の数量、およびジェネシスNFTの希少性に基づいて加重配分されます。プロジェクトチームは、これらの優先サポータータイプの中から選択できます。

Kaitoのモデルは、プロジェクトが影響力のあるソーシャルメディアの参加者を初期投資者として引き付けるのに役立ちます。この戦略は、初期の露出に極度に依存するプロジェクトに特に有用です。

Buidlpadの核心理念は資金の分配に基づいています。ユーザーがステーキングする資金が多ければ多いほど、トークンセールに参加して得られるトークンも多くなります。しかし、これにより資金を持つウォレットだけが参加できるようになります。

この資本ベースのシステムをバランスさせるために、Buidlpadは「チームシステム」を導入し、コンテンツ制作、教育普及、ソーシャルプロモーションなどのコミュニティ活動を通じてランキングポイントと追加報酬を提供します。

この4つのLaunchpadの中で、MetaDAOが最も独特です。MetaDAO ICOで調達された資金は、チェーン上の金庫に置かれ、「Futarchy」と呼ばれる市場化ガバナンスメカニズムを採用しています。Futarchyは本質的に基盤となるトークンの先物取引ですが、その取引は価格ではなくガバナンスの決定に基づいています。

すべての調達資金はオンチェーンの金庫に保管され、各支出は条件市場によって検証されます。チームは資金の使用計画を提出し、トークン保有者はこれらの行動が価値を創造できるかどうかに賭けます。市場が合意に達したときのみ、取引が完了します。

MetaDAO ICO の投資家参加は許可不要で完全にオープンです。各投資家は投入した資金に応じて相応のトークン配分を受け取ります。しかし、トークン保有者のコミュニティ構築と利益の一貫性は ICO の終了後に行われます。Futarchy では各提案が市場となり、トレーダーは提案が通過した際にトークンを売却したり、さらに購入したりできます。したがって、トークン保有者のコミュニティは最終的な決定に基づいて形成されます。

この記事では厳選された配分方案について重点的に議論していますが、プロジェクト側の観点から見ると、ICOを開始する前に考慮すべき他の多くの要因があります。例えば、プロジェクトの選定基準、創業者の柔軟性、プラットフォームの手数料、上場後のサポートなどです。以下の比較表は、これらすべての要因を一目で理解するのに役立ちます。

Web3は、検証可能な信頼システムに基づくインセンティブメカニズムを通じて、ユーザー、トレーダー、貢献者を集めることができます。不正行為者を排除したり、適切な参加者を引き付けたりするためのメカニズムがなければ、ほとんどのコミュニティトークンの販売は未成熟な段階に留まり、信者と非信者が混在する群れで溢れることになります。現在のLaunchpadは、チームにトークンエコノミーを改善し、正しい第一歩を踏み出す機会を提供しています。

プロジェクトは、エコシステム内の適切なユーザーを特定し、彼らの実際の貢献に報いるためのいくつかのツールを必要としています。これには、影響力があり、活発なコミュニティを持つユーザーや、他の人のために実用的なアプリケーションや体験を創造する創業者やビルダーが含まれます。これらのユーザーグループは、エコシステムの発展を推進する上で重要な役割を果たしており、彼らを長期的に留まらせるために奨励すべきです。

現在の勢いが維持されれば、次世代のLaunchpadは暗号通貨分野のコミュニティの立ち上げ問題を解決するのに役立つかもしれませんが、エアドロップはこの問題を解決できていません。