null作者｜Azuma（@azuma\_eth）5 月 11 日の Q1 財務報告、5 月 14 日の CLARITY 法案議会通過、5 月 15 日の連邦準備制度理事会の交代……Circle（CRCL）は今週、連続して3つの大きな試練を迎えることになり、それぞれの試練はCRCLの価格動向に直接関係し、さらにはその評価ロジックを再定義する可能性もある。以下、Odaily星球日報はこれら3つの主要イベントの進展と予想を順に分析し、CRCLへの潜在的な影響を予測する（Odaily注：以下の内容は投資アドバイスを構成しません）。イベント1：2026年Q1財務報告今夜20:00、Circleは米国株式市場の前に2026年第1四半期の財務報告を発表し、その後に財務説明会を行う。今回の財務報告の注目点は3つ。一つ目は、Circleの今年のQ1の総収益と利益データであり、市場の予想はQ1の収益が7.15億ドル、1株当たり利益（EPS）が0.178ドルと見込まれている。二つ目は、Circleの販売コスト（主にCoinbaseに支払うもの）が全体収益に占める割合であり、これはCircleがCoinbaseなどの分配プラットフォームへの依存度を示す。過去数四半期、この割合はわずかに減少傾向にあり、Q1も引き続きその傾向が続くと見られる。三つ目は、非利息収入の増加状況、つまり支払い、企業、オンチェーンビジネスなどを通じて得られる収益であり、これはCircleの長期的に最も重要なデータであり、米国債の利益以外に第二の収入源を見つけられるかどうかを示す。Coinbaseとの分配契約については、財務説明会でアナリストから質問が出ることは確実であり、Circleの回答が非常に重要となる。2023年8月、CircleはCoinbaseと3年間の契約を締結し、その契約ではCoinbaseが自社プラットフォーム上のUSDCから得られる全ての利息収入を得る権利を持ち、プラットフォーム外のUSDCからの利息収入はCoinbaseとCircleが各50%ずつ分け合う。この契約は今年8月に満了するが、先週、CoinbaseのCFOはこの契約は「3年ごとに更新され、永遠に変わらない」と強調した。もし従来の条項のまま更新されるとCircleにとって不利となる可能性が高い。ただし、現在のCoinbaseの財務状況の圧迫を考慮すると、依存度は非常に高く、契約は交渉次第で変更される可能性もあり、これがCircleが分配条件の見直しを求める有利な要素となるかもしれない。Odaily注：参照《Q1純損失3.941億ドル、CoinbaseはCircleの後ろ盾にすがるしかない》。個人的には今夜の財務報告について慎重ながらも楽観的な見方をしており、業績は堅調と予想されるが、重点はCircle側の8月の契約更新に対する姿勢にある。イベント2：CLARITY法案の議会通過米国現地時間5月14日、米国上院銀行委員会は「デジタル資産市場の透明性」法案（CLARITY法案）について投票・ヒアリングを行う。これはCLARITYが今後、上院を通過し正式な法案となるための重要なステップとなる。CLARITY法案は、デジタル資産の規制枠組みを構築し、デジタル資産の分類を明確にし、米国証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の監督責任を区分することを目的としている。昨年7月17日、CLARITYは米国下院で圧倒的多数（約294–134票）で審議を通過したが、その後上院に移管される際に、さまざまな勢力の意見の相違により阻止された。争点は、ステーブルコインの収益、DeFiの規制方法、トランプ家族の倫理規範などに集中しており、特にステーブルコインの収益に関する問題では、銀行業界と暗号業界が激しく対立し、一時Coinbaseは交渉から撤退し、法案の推進が停滞した（関連記事：「なぜ銀行はステーブルコインの収益を封殺したいのか？」）。最近、状況は大きな転換点を迎え、上院議員のトム・ティリスとアンジェラ・アルソブルックスが妥協案に合意し、静的ステーブルコインの準備金に対する収益の提供を禁止しつつも、アクティブなステーブルコインに対しては報酬を付与することを認める内容となった。現在、予測市場Polymarketでは、今年CLARITYが法案化される確率は76%と高く、市場も今後の推進ペースを好意的に見ている。一旦CLARITYが正式な法案となれば、米国のデジタル資産市場に対して明確かつ機能的な連邦規制枠組みを構築し、長年の規制の曖昧さや執行の不統一といった問題を解決することになる。これはCircleを含むすべての業界参加者にとって大きな追い風となるだろう。私の予測は比較的楽観的だ。イベント3：連邦準備制度理事会の交代5月15日、パウエル議長の任期は正式に満了（その後理事として2028年まで留任）し、次期議長にはケビン・ウォッシュが就任する見込みだ。4月29日、米国上院銀行委員会はウォッシュの指名を承認したが、全米議会の投票による正式な承認はまだだが、今週中には決まる見込みだ。パウエルと異なり、ウォッシュの主張は「バランスシート縮小＋利下げ」という非常に異例の組み合わせであり、インフレ抑制のために資産負債表の縮小（QT）を支持しつつ、実体経済に流動性を供給するために利下げを行うと考えている。縮小は金融界に対して、利下げは実体経済にとっての利益とみなしている。現在、米国債の利益を主要収入源とするCircleにとって、市場が利下げのペースに向かえば、CRCLには直接的なネガティブ要因となる可能性が高い。また、縮小は短期的に金融市場の流動性を引き締め、株式市場を圧迫する可能性もある。しかし、ウォッシュ本人は暗号通貨の保有者でもあり、歴史上初めて直接暗号通貨に投資した米連邦準備制度理事会の議長であり、「米国の金融競争力のデジタル化アップグレード」を非常に重視している。さらに、彼は米連邦準備制度が公式にCBDCを発行することに反対し、その信用と国家主権が深く結びついていると考えている。ドルの信用が損なわれればCBDCも崩壊するとし、USDCなどの私有ステーブルコインを連邦準備制度の監督下に置き、「シャドーダラー」として位置付けたい意向だ。長期的には、ウォッシュの登場はCircleの事業に一定の政策的追い風をもたらし、拡大を後押しする可能性がある。短期的には悲観的な見方もあるが、長期的には中立または楽観的に変わる可能性が高い。
財務報告、CLARITY、ウォッシュキツァ、CRCLは今週連続で三つの大きな試練を迎える
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作者｜Azuma（@azuma_eth）
5 月 11 日の Q1 財務報告、5 月 14 日の CLARITY 法案議会通過、5 月 15 日の連邦準備制度理事会の交代……Circle（CRCL）は今週、連続して3つの大きな試練を迎えることになり、それぞれの試練はCRCLの価格動向に直接関係し、さらにはその評価ロジックを再定義する可能性もある。
以下、Odaily星球日報はこれら3つの主要イベントの進展と予想を順に分析し、CRCLへの潜在的な影響を予測する（Odaily注：以下の内容は投資アドバイスを構成しません）。
イベント1：2026年Q1財務報告
今夜20:00、Circleは米国株式市場の前に2026年第1四半期の財務報告を発表し、その後に財務説明会を行う。
今回の財務報告の注目点は3つ。
一つ目は、Circleの今年のQ1の総収益と利益データであり、市場の予想はQ1の収益が7.15億ドル、1株当たり利益（EPS）が0.178ドルと見込まれている。
二つ目は、Circleの販売コスト（主にCoinbaseに支払うもの）が全体収益に占める割合であり、これはCircleがCoinbaseなどの分配プラットフォームへの依存度を示す。過去数四半期、この割合はわずかに減少傾向にあり、Q1も引き続きその傾向が続くと見られる。
三つ目は、非利息収入の増加状況、つまり支払い、企業、オンチェーンビジネスなどを通じて得られる収益であり、これはCircleの長期的に最も重要なデータであり、米国債の利益以外に第二の収入源を見つけられるかどうかを示す。
Coinbaseとの分配契約については、財務説明会でアナリストから質問が出ることは確実であり、Circleの回答が非常に重要となる。2023年8月、CircleはCoinbaseと3年間の契約を締結し、その契約ではCoinbaseが自社プラットフォーム上のUSDCから得られる全ての利息収入を得る権利を持ち、プラットフォーム外のUSDCからの利息収入はCoinbaseとCircleが各50%ずつ分け合う。
この契約は今年8月に満了するが、先週、CoinbaseのCFOはこの契約は「3年ごとに更新され、永遠に変わらない」と強調した。もし従来の条項のまま更新されるとCircleにとって不利となる可能性が高い。ただし、現在のCoinbaseの財務状況の圧迫を考慮すると、依存度は非常に高く、契約は交渉次第で変更される可能性もあり、これがCircleが分配条件の見直しを求める有利な要素となるかもしれない。
Odaily注：参照《Q1純損失3.941億ドル、CoinbaseはCircleの後ろ盾にすがるしかない》。
個人的には今夜の財務報告について慎重ながらも楽観的な見方をしており、業績は堅調と予想されるが、重点はCircle側の8月の契約更新に対する姿勢にある。
イベント2：CLARITY法案の議会通過
米国現地時間5月14日、米国上院銀行委員会は「デジタル資産市場の透明性」法案（CLARITY法案）について投票・ヒアリングを行う。これはCLARITYが今後、上院を通過し正式な法案となるための重要なステップとなる。
CLARITY法案は、デジタル資産の規制枠組みを構築し、デジタル資産の分類を明確にし、米国証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）の監督責任を区分することを目的としている。
昨年7月17日、CLARITYは米国下院で圧倒的多数（約294–134票）で審議を通過したが、その後上院に移管される際に、さまざまな勢力の意見の相違により阻止された。
争点は、ステーブルコインの収益、DeFiの規制方法、トランプ家族の倫理規範などに集中しており、特にステーブルコインの収益に関する問題では、銀行業界と暗号業界が激しく対立し、一時Coinbaseは交渉から撤退し、法案の推進が停滞した（関連記事：「なぜ銀行はステーブルコインの収益を封殺したいのか？」）。
最近、状況は大きな転換点を迎え、上院議員のトム・ティリスとアンジェラ・アルソブルックスが妥協案に合意し、静的ステーブルコインの準備金に対する収益の提供を禁止しつつも、アクティブなステーブルコインに対しては報酬を付与することを認める内容となった。
現在、予測市場Polymarketでは、今年CLARITYが法案化される確率は76%と高く、市場も今後の推進ペースを好意的に見ている。
一旦CLARITYが正式な法案となれば、米国のデジタル資産市場に対して明確かつ機能的な連邦規制枠組みを構築し、長年の規制の曖昧さや執行の不統一といった問題を解決することになる。これはCircleを含むすべての業界参加者にとって大きな追い風となるだろう。私の予測は比較的楽観的だ。
イベント3：連邦準備制度理事会の交代
5月15日、パウエル議長の任期は正式に満了（その後理事として2028年まで留任）し、次期議長にはケビン・ウォッシュが就任する見込みだ。
4月29日、米国上院銀行委員会はウォッシュの指名を承認したが、全米議会の投票による正式な承認はまだだが、今週中には決まる見込みだ。
パウエルと異なり、ウォッシュの主張は「バランスシート縮小＋利下げ」という非常に異例の組み合わせであり、インフレ抑制のために資産負債表の縮小（QT）を支持しつつ、実体経済に流動性を供給するために利下げを行うと考えている。縮小は金融界に対して、利下げは実体経済にとっての利益とみなしている。
現在、米国債の利益を主要収入源とするCircleにとって、市場が利下げのペースに向かえば、CRCLには直接的なネガティブ要因となる可能性が高い。また、縮小は短期的に金融市場の流動性を引き締め、株式市場を圧迫する可能性もある。
しかし、ウォッシュ本人は暗号通貨の保有者でもあり、歴史上初めて直接暗号通貨に投資した米連邦準備制度理事会の議長であり、「米国の金融競争力のデジタル化アップグレード」を非常に重視している。さらに、彼は米連邦準備制度が公式にCBDCを発行することに反対し、その信用と国家主権が深く結びついていると考えている。ドルの信用が損なわれればCBDCも崩壊するとし、USDCなどの私有ステーブルコインを連邦準備制度の監督下に置き、「シャドーダラー」として位置付けたい意向だ。
長期的には、ウォッシュの登場はCircleの事業に一定の政策的追い風をもたらし、拡大を後押しする可能性がある。
短期的には悲観的な見方もあるが、長期的には中立または楽観的に変わる可能性が高い。