みんながショートスクイーズについて話すのは知ってるよね？

でも、実はもう一つの市場現象があって、それもかなり激しいんだ - ガンマスクイーズ。
最近ウォール街でずっと増えてきていて、正直、市場の動きを注視しているなら理解しておく価値がある。

では、ガンマスクイーズとは一体何なのか？
基本的には、株価が急騰し速く動くときに起こるもので、市場メーカーがポジションをヘッジしなければならなくなる仕組みから生じる。
シンプルに聞こえるけど、実際にはオプションの側面を掘り下げるとかなり面白い仕組みだ。

まず、オプションの基本を理解する必要がある。
これらはデリバティブで、満期前に特定の価格で原資産を買う権利(ただし義務ではない)を与えるものだ。
問題は、オプションの価格付けは株式の価格付けのように単純ではないことだ。
ここで「グリークス（ギリシャ文字）」が登場する。
これは、トレーダーがオプションの価格がどう動くかを判断するための指標だ。

最も重要なのはデルタだ。
これは、株価が1ドル動いたときにオプションの価格がどれだけ変動するかを測るものだ。
速度計のように考えればいい。
次にガンマがある。
これはデルタ自体がどれだけ速く変化するかを測るものだ。
デルタがスピードだとすれば、ガンマは加速度だ。
株価が1ドル動くたびに、ガンマはデルタの変化量を教えてくれる。

さて、ここからが面白いポイントだ。
ガンマスクイーズにはかなり特定の構造がある。
例としてGameStopを使おう。
これは最も有名なケースだからだ。

まず、多くのコール買いが始まる。
GMEの場合、主にRedditのr/WallStreetBetsの個人投資家たちが、アウト・オブ・ザ・マネーのコールオプションを大量に買い始める。
彼らは上昇を大きく賭けている。
取引量はとんでもなくなり、特に短期のオプションで顕著だ。

次に、市場メーカーが関わる。
これは、流動性を提供し続けるウォール街の企業たちだ。
彼らは買いと売りの価格を常に提示している。
彼らがコールオプションを売ると、問題が生じる。
株価が上がれば、コール買い手に株を届ける必要が出てくるからだ。
そこで、リスクヘッジのために原資産の株を買い始める。
売るコールの数が増えるほど、買う株も増える。

ここでガンマスクイーズが本格的に加速する。
市場メーカーの買いが株価を押し上げる。
株価が上がると、そのコールのデルタも上昇し、
市場メーカーはさらに多くの株を買わざるを得なくなる。
このフィードバックループが始まるわけだ。
大量のコール買いがデルタを押し上げ、それに伴い市場メーカーの買いも増え、
株価はさらに上昇し、デルタもさらに増加、ループが続く。

特にGameStopでは、この現象が極端に起きた。
個人投資家たちが刺激策の資金を持ち、
取引手数料無料のブローカーで簡単に取引でき、
大量の空売りポジションがスクイーズされ始めた。
Keith Gill (Roaring Kitty)のようなインフルエンサーが、
一つの投稿で株価を20%動かすこともあった。
まさに混乱の渦だった。

しかし、ここでの警告だ。
ガンマスクイーズは実際に取引するには危険すぎる。
ボラティリティが異常で、夜間のギャップや大きな値動きが頻繁に起きる。
ソーシャルメディアが、ファンダメンタルズとは関係のない動きを扇動する。
取引所や規制当局はいつでも取引を停止できる。
そして最大の問題は、ガンマスクイーズは実体のあるビジネスのファンダメンタルズに基づいていないことだ。
ただのモメンタムの自己増幅だ。
止まったとき、遅れて参加した投資家は破滅する。

AMCも似たような動きを見せたし、そのパターンはいつも同じだ。
最終的には音楽が止まり、誰かが荷物を持ち続けることになる。
ほとんどの投資家は、これらの状況を見ているだけの方が賢明だ。
利益を狙おうとするのは危険で、
これらの動きは企業の実際の価値と全く関係ないことが多い。