なぜ一部のトレーダーは比較的小さな口座で巨大なポジションをコントロールできるのか、不思議に思ったことはありませんか？その秘密は、多くの場合、未カバーのオプションの仕組みと、それが従来の株式取引とどのように異なるかを理解することにあります。

私がトレーディングの初期に混乱したことを解説しましょう。未カバーのオプション、時にはナakedオプションとも呼ばれるものを売るとき、あなたは基本的に原資産の株を所有せずにコールまたはプットを売っていることになります。ポイントは何か？あなたの潜在的な利益は受け取ったプレミアムに制限されますが、リスクエクスポージャーは非常に大きくなる可能性があるということです。だからこそ、この戦略は初心者には絶対に向いていません。名目価値（ノシオナルバリュー）と実際のエクスポージャーの管理方法を理解する必要があります。

ここで面白い点があります。オプションの名目価値は、基本的にその契約がコントロールする総額の価値です。例えば、$10 ストライクのプットを売ると、その契約は$1,000の名目価値を持ちます。(なぜなら、オプション契約は100株をコントロールしているからです)。現金担保のプットを売る場合、その全額$1,000を用意する必要があります。しかし、未カバーのオプションの場合、ブローカーは約20％の担保だけを求めます。つまり、その同じ$1,000の名目価値のポジションに対して$200 わずか20％の担保を用意すれば良いのです。

次に、これを通常の株式証拠金と比較してみましょう。証券取引委員会の規制Tに基づく株式の証拠金では、ポジションの価値の50％を用意する必要があります。$10,000相当の株を買った場合、必要な資金は$5,000だけです。しかし、ここで重要なのは、実際の現金よりも多くの名目価値を使うと、証拠金金利を支払う必要が出てくるという点です。

未カバーのオプションでは、レバレッジの仕組みが全く異なります。オプションを売るために必要な担保はおよそ20％だけです。これにより、理論上は証拠金金利を支払わずに5倍のレバレッジを得ることが可能です。同じ$10,000の口座を例にとると、$10,000の株を買う代わりに、$10,000の名目価値を持つプットオプションを売ることができます—たとえば、$100 ストライクのプットを5つ売るとしましょう。ブローカーは$2,000の担保を要求します。これにより、$50,000の名目価値をコントロールしながら、$10,000の買い付け能力内で取引でき、かつ証拠金金利はゼロです。

ただし、リスクも伴います。それは、割り当てリスクです。買い手が権利行使をした場合、あなたは原資産の株を買い取る義務を負います。だからこそ、未カバーのオプションは尊重と経験が必要です。レバレッジは本物ですが、その責任もまた本物です。