もし今すぐ使える「ドライパウダー」が少しでもあるなら、$5,000をどこに駐車（＝運用）するかを探していたところなんですが、正直なところAIインフラの案件は、まだかなり堅調に見えています。市場で私が見ていることを順を追って説明します。

まず、明らかなところ――Nvidiaです。ええ、みんながそれについて話しているのは知っていますが、理由があります。彼らは、AIゴールドラッシュ全体のための「ツルハシとシャベル」を供給する存在になってほぼしまっています。彼らのGPUは、AIモデルのトレーニングや稼働のための主要な計算ユニットであり、その需要は減速していません。ウォール街は、始まったばかりの2027年度の52%成長を見込んでいます。AIバブルを心配する人もいますが、現実的には、熱狂がいずれ冷めたとしてもNvidiaは問題なくやっていける位置にあります。彼らは、AIが革命的になることに賭けているわけではありません。AIのインフラ構築が進むのを受けて、その恩恵を確実に利益にしているのです。

でも、ここからが面白いところです。Broadcomは、Nvidiaの支配を削り取ろうとする本気の動きをしています。彼らはNvidiaをGPUで上回ろうとしているわけではなく、ASICを作っています。ASICとは、AIワークロード向けに最適化されたアプリケーション専用のチップです。パフォーマンスの差は、特定のタスクではGPUよりも良くなることがありますし、製造コストも安くつきます。Q1において、BroadcomはAI半導体の売上が前年比で「文字通り2倍」になると見込んでいます。これは、いまNvidiaが見せている成長率よりも速いペースです。これらのチップはGPUを完全に置き換えるでしょうか？おそらくそうはなりません。しかし彼らは確実に市場シェアを切り開いていて、ここでは両社が勝つ余地があります。

次に、台湾セミコンダクター・マニュファクチャリングです。TSMCは、NvidiaやBroadcomが設計するこれらのチップを製造している、いわばファウンドリです。彼らには、他に匹敵できない技術と生産能力があります。AIインフラの構築について、チップ設計企業同士のどちらかに肩入れせずに、より中立的な立ち位置で見たいならTSMCがその選択肢です。AIへの支出が高水準で維持される限り、彼らは勝ち続けます。そして、ほとんどの見通しでは少なくとも2030年まではその状態が続くとされています。ウォール街は今年31%の成長、来年22%の成長をモデリングしているので、数字的にもまだ魅力があります。

そして今度はMicrosoftですが、これは別の理由で興味深いです。彼らは両方を取りに行っています――最近の四半期で、Azureが前年比39%の成長を見せている一方で、その事業部には$625 billionのバックログがあります。これはかなりの「滑走路」です。とはいえ、株価は最近下落しており、それが実はチャンスを生みました。予想フォワード利益の25倍で取引されていて、ここしばらく見てきた中では最低のバリュエーションです。こういう下げ局面では、買い手になりたいところです。

共通しているのは、これらの企業が今後数年にわたる持続的なAI支出の恩恵を受けられる位置にいるということです。もし投資に回せる$5,000があり、それを生活費や緊急時のために使う必要がないのであれば、これらは（より広い）市場全体を上回ることが期待できる、堅実な選択肢に見えます。今いちばん買うべき銘柄は、このAI構築のインフラ層に位置しているものです。そしてこの4社は、同じ論点の異なる角度をそれぞれ示しています。この先の資本配分先を探しているなら、検討する価値があるでしょう。