Willy Woo：FTXの清算によりロックアップトークンのアービトラージメカニズムが生まれたことが、今回の暗号市場のパフォーマンス不振の主な原因の一つかもしれない

深潮TechFlowの報告によると、3月26日に暗号分析家Willy WooはXプラットフォームで次のように述べました。現在、市場のセンチメントは低迷しており、アルトコイン全体のパフォーマンスも振るわない主な原因は、FTX破産後に生まれた「ロックアップトークンのディスカウント取引と先物ヘッジ」による資産清算メカニズムに遡ります。FTXの清算過程で大量のロックアップされたSOLが「先払い・後渡し」の契約で売却され、流動性の制約により通常60%以上のディスカウントで取引されました。一部のヘッジファンドはこれを買い、先物市場で空売りして価格リスクをヘッジし、担保金利や基差収益を重ねて、約70%～80%のほぼ無リスクのリターンを得ていました。

この戦略はその後業界に拡散し、多くのプロジェクトやその基金がロックアップトークンを事前にヘッジファンドに売却し、その後ヘッジファンドはデリバティブ市場でヘッジを行い、売り圧力を解放しました。これにより、一般投資家は超過リターンを得ることが難しくなり、今回のサイクル全体のパフォーマンス不振の重要な要因となっています。これは、一部のプロジェクトの名目上の将来のロックアップ解除圧力が既に織り込まれ、次の強気相場での実際の売り圧力は予想より低くなる可能性を示しています。暗号市場では一般投資家が優位性を築きにくいため、ビットコインなどのコア資産に優先的に注目することを推奨します。