53日間。

そして、それを引き起こした者が誰なのか、私たちは突き止めたかもしれません。
シルバーは2026年1月29日に過去最高値の$121.64に達しました。今日は$65で、46%の下落であり、その下落の25%は2026年2月25日以降に発生しました。
その日付がなぜ重要なのでしょうか？
Jane Streetを紹介します。彼らは2024年に200,000人以上の従業員を持つシティバンクとバンク・オブ・アメリカよりも多い、わずか3,000人の従業員で年間205億ドルの収益を得ました。彼らは市場が上がるか下がるかに賭けません。彼らは市場が動くことに賭けます。彼らの$662 億ドルのポートフォリオの87%がオプションに投資されており、価格が急速かつ急激に変動するときに利益を得ます。
2025年第4四半期、Jane Streetは世界で最も流動性の高いシルバーETFであるSLVの2,067万株を購入しました。前四半期からわずか41,100株でした。シルバーが急速に上昇していた間に、これは500倍の増加であり、誰も知りませんでした。
- 1月29日：シルバーは$121.64の過去最高値に達し、すべてのポジションが最大限にロングになりました。
- 1月30日：シルバーは30時間で30%下落し、1980年以来の最悪の貴金属クラッシュであり、CMEがクラッシュ中に証拠金要件を引き上げ、連鎖的な清算がそれをさらに悪化させました。
- 2月25日：Jane Streetの13F提出書類が公開され、世界はブラックロックとモルガン・スタンレーよりも大きい、彼ら全体でSLVの最大の保有者だったことを知ります。この開示後、シルバーは別の25%下落しました。
Jane Streetはシルバーが上昇している間に$13億の秘密ポジションを構築し、シルバーは30時間で30%クラッシュし、世界はクラッシュ後にのみ彼らが最大の保有者だったことを知ったのです。合計で49%下落し、今日$69 に位置しています。
ここで、ほとんどの人が見落としていることがあります。
13F提出書類はロングエクイティポジションのみを示し、ショートポジション、デリバティブ、または完全なオプションブックを示さないため、Jane Streetはオプションを通じたシルバー下落への巨大なショートベットを持っていた可能性があり、誰も知りませんでした。
ステップ1：$13億のSLVを購入し、最大の保有者になります。
ステップ2：シルバー下落に賭ける10倍大きいオプションポジションを構築します。
ステップ3：その規模を使用して価格を下げ、ETFはわずかに損失し、オプションは10倍戻します。
ステップ4：クラッシュが既に終わった後、四半期終了から45日後に誰も知りません。
これは理論ではありません。Jane Streetが2023年から2025年のインドでこの正確な手法を実行したという文書化された証拠があります。SEBIは105ページの命令を作成し、彼らの歴史で最大の罰金であり、Jane Streetから$570 百万ドルを没収しました。
Bank Nifty満期日に、Jane Streetは午前中に大量のインデックス株を購入して価格を上げ、同時に彼らのストックポジションより7.3倍大きいショートオプションポジションを構築しました。
その後、午後にすべてを売却し、インデックスは下落し、彼らのプットはお金を印刷しました。1日で、彼らはストックで$750万を失い、オプションで$89M を稼ぎました。
ストック取引は操作を実行するコストに過ぎませんでした。SEBIは18の満期日でこれを発見し、内部告発者はすべての取引日の90～95%で発生したと述べました。
暗号では、Terraform Labsの破産管理人は、Jane Streetが$40 億ドルのTerra/LUNAクラッシュに先制するために内部情報を使用したと主張する83ページの連邦訴訟を提出しました。
Terraformが公開通知ゼロでCurve Financeから$150 百万ドルを静かに引き出したとき、Jane Streetにリンクされたウォレットは10分以内に同じプールから$85 百万ドルを引き出しました。
Jane Street従業員がTerraformでインターンシップを行い、非公開情報のためのバックチャネルとして「ブライスの秘密」と呼ばれるプライベートチャットを実行していたとされ、Jane Streetはアレッジされた$2億以上の損失を回避しました。
ブロックチェーン法医学はウォレットをCoinbaseレコードを通じてJane Streetに追跡しました。インドと同じパターン：移動前にポジションを取得し、利益を抽出し、他のすべてが損失を受け取ります。
SLVを支える物理的シルバーはJPモルガンによって保有されており、JPモルガンは2020年に貴金属市場の操作に対して$920 百万ドルを支払いました。これは最大のCFTC制裁であり、彼らのトレーダーが8年間にわたってゴールドとシルバー先物で数十万の偽注文を出したことを認めた後、彼らのトップスプーファーは2年の刑務所を受け取りました。
全体像はこうです：ETFを支えるシルバーは8年のシルバー操作で有罪判決を受けた銀行によって保有され、そのETFの最大の保有者はインドで現金からデリバティブ操作スキームを実行していることが文書化されており、暗号でのインサイダー先制に直面している企業です。シルバーは46%下落し、今日$65 に位置しています。
これらのどれもが米国裁判所で証明されておらず、クラッシュの大規模説明は実際です。
しかし、重要な1つの質問を尋ねた規制当局はいません：1月29日と30日のJane Streetの総ネットシルバーポジションは何でしたか、完全なオプションブックと完全なデリバティブエクスポージャーを含めて？
インドの手法がシルバーで実行されていた場合、$13億のETFステークはコストに過ぎませんでしたから。
反対側のオプションポジションは利益でした。そして、49%のクラッシュはクラッシュではありませんでした。それは支払いでした。