なぜ投資家は金から資金を引き出しているのにビットコインを買い続けているのか？

金は今年の成果をすべて失った後、弱気市場に入りました。米国の現物ビットコインETFが引き続き新たな資金を呼び込み、これら二つの資産は全く異なる道を歩んでいます。 goldprice.orgによると、3月23日時点の現物金価格は1オンスあたり約4,388ドルで、1月29日の史上最高値5,594.82ドルから約22％下落しています。この下落は、2月28日に始まった中東の新たな紛争の影響で加速しました。それ以降、金価格は約17％下落し、2026年初頭の数週間に高騰したトレンドを逆転させました。 一方、米国の現物ビットコインETFからの資金流入は継続しています。Farside Investorsのデータによると、3月20日までの4週間でこれらのファンドは約24億ドルの純資金を集めました。 この違いは、インフレ懸念や通貨の希薄化、地政学的緊張の影響を受ける局面で、金とビットコインが類似した用語で議論されることが多いため、マクロ資産市場とデジタル資産市場の両方で注目を集めています。 しかし、過去1か月間、投資家の反応は大きく異なりました。金は現金需要の高まりと金利期待の高さから売却圧力に直面しています。一方、ETFを通じてビットコインは引き続き資金を集め、仲介やアドバイザリーを通じて投資を促進しています。 この動きは、金が2026年にかけて堅調に推移していたこともあり、注目に値します。現在の下落は、広く使われている弱気市場の定義に合致しています：最近のピークから20％以上の下落です。逆に、ビットコインはこの変動期間中もETFの買い手を十分に惹きつけることができました。 金価格は、金利の高止まりと投資家の現金保有増加により、年初の上昇局面から後退しています。 金の下落は、マクロ経済の環境が低利回りやドル安の恩恵を受けにくくなっている背景で進行しています。 連邦準備制度理事会（Fed）は3月に金利を据え置き、2026年末までに基準金利が3.4％に達すると予測しています。一方、コア個人消費支出インフレ率は2.7％にとどまっています。この組み合わせは、当初の投資家予測よりも長期的に引き締め政策を維持する見方を強めています。 金塊にとっては、直接的な影響があります。高金利は、無利子資産を保持するコストを増加させます。ドルの強さは、他通貨を使う買い手にとって金を高く感じさせ、圧力を強めています。 これらの圧力は、中東のショック後に投資家が現金と流動性を求める動きとともに、成長、インフレ、エネルギーに対する期待値の再評価を促しています。 資金流動のデータは、この変化を迅速に反映しています。LSEG Lipperのデータによると、3月18日までの週に、世界の金と貴金属ファンドは約51.9億ドルの資金流出を記録し、2018年8月以降最大の週次流出となりました。同じ週、マネーマーケットファンドは325.7億ドルを集めました。 この資金の移動は、投資家がリスク回避のためのポジションにシフトし、インフレや地政学リスクに対するヘッジのためのポジションから離れていることを示しています。 したがって、金の下落は、より広範なポートフォリオ調整の一環と考えられ、市場が金融政策や商品価格の今後の動向を再評価する中で、柔軟性を維持することの重要性が増しています。 この売り浴びせは、金価格が長期的に堅調だった時期の後に起こっています。中央銀行の需要は、2025年を通じて金塊市場を支え続け、2026年の初めもその水準を維持していました。 最近の下落は、短期的なマクロ経済条件が数週間でその支援構造を圧倒し得ることを示しています。 追加の資金データも同じ傾向を示しています。市場データによると、米国最大の金ETFであるSPDR Gold Shares（GLD）は、3月に7.07億ドルの資金流出を記録しました。 これは、2013年4月の6.8億ドルの月次最大流出を上回るもので、投資家のポジションの反転の速さを反映しています。 金融市場の基準では、1月のピークから22％の下落は、明確に弱気市場への移行を示しています。 したがって、金の下落は単なる調整ではなく、リスク回避や地政学的リスク、持続的なインフレ懸念に支えられた取引の広範な後退を示しています。 ビットコインファンドは、2026年に最も資金流入が強い状態を継続しています。 金価格が下落する一方、米国の現物ビットコインETFは今年最も資金流入を記録しています。 Farsideのデータによると、米国の12のビットコイン現物ファンドは、4週間連続で純資金流入を記録し、その期間に20億ドル以上を追加しました。これは2026年の最長連続記録であり、2025年8月と9月の3.8億ドル超の資金流入以来最も強いものです。 CoinSharesのデータは、世界的にも同様の傾向を示しています。同社は、今月のビットコイン取引商品（ETP）の資金流入が15億ドルに達したと報告しています。 これらの資金は、戦争リスク、米国の金利予想の変化、市場のコモディティ変動の中で流入しています。それでも、多くの組織は引き続きETFを利用してビットコインへのエクスポージャーを増やしたり維持したりしています。一方、金ファンドは大きな資金流出を経験しています。 先週、Bitwiseは、ビットコインやその他の主要な暗号資産が、3月初め以降、米国株や金よりも良好に推移していると述べました。 資産運用会社は、この動きが新たな変革の始まりを示す可能性があるとし、最近の価格変動は一時的な変動や流動性イベントを反映している可能性があると警告しています。Bitwiseはまた、歴史的に金はビットコインより4〜7ヶ月先行して動いてきたと指摘しています。 State Street Global Advisorsは、3月の金の動向レポートで、過去10年間の30日間の平均変動率が52.0であるのに対し、金は13.6であると示しました。 レポートによると、2016年1月から2026年2月までの期間で、ビットコインは8％超の下落を伴う月が30回あったのに対し、金は1回だけでした。 これらの数字は、ETFを通じて投資家が負うリスクの大きさを示しています。投資家は大きな変動と深い下落を受け入れ、インフレや通貨の希薄化リスクに対するヘッジ手段としての資産へのアクセスを求めています。 CryptoQuantのデータも、これら二つの資産の乖離の程度を示しています。同社は、ビットコインと金の相関係数がマイナス0.88に低下したと報告しており、これは2022年11月以来の最低値であり、これら二つの資産が異なる方向に動いていることを示しています。 価格と金利の次の局面を形成する可能性のある要因 金の長期的な支援は依然として存在し、3月の売り浴びせ後もその一部が維持されています。世界黄金協会は、2025年において、非集中取引を含む総需要が初めて5,000トンを超えたと発表しました。ETFの金保有量は昨年に81トン増加し、中央銀行は863トンを購入しました。2026年2月だけでも、金を裏付けとする金ETFは世界中で53億ドルを集めました。 これらの数字は、公共部門の買いと長期投資需要が今四半期も堅調であることを示しています。 したがって、現在の価格下落は、短期的なマクロ経済圧力（利率、ドルの強さ、流動性需要）と、昨年および2026年前半に維持されてきた構造的な備蓄努力とのバランスを取る必要性を投資家に迫っています。 原油価格は、そのバランス形成において中心的な役割を果たす可能性があります。いくつかの銀行は、中東の最新のショックを受けて、2026年のブレント原油価格予測を引き上げました。バンク・オブ・アメリカは77.50ドルに、スタンダードチャータードは85.50ドルに引き上げています。バンク・オブ・アメリカは、供給が長期的に断続的に途絶えた場合、価格が130ドルに上昇するシナリオも示しています。 原油価格の上昇は、インフレ期待を高め、連邦準備制度理事会（Fed）が長期的に慎重になる可能性を高めます。これにより、金やビットコインにさまざまな影響を与えるでしょう。 金は、実質利回りの高さとドルの強さが続く限り、引き続き圧力を受けるでしょう。一方、ビットコインは、流動性条件、リスク志向、ETFの買い手のリスク許容度により、より密接に依存し続けることになります。 現時点で最も明確な市場シグナルは、この分離です。伝統的な価値保存資産とされてきた金は、1月のピークから20％以上下落し、弱気市場に入りました。一方、価格変動の大きい資産とされるビットコインは、同じ期間にETFへの資金流入を継続しています。