執筆者：劉教練一眠り明けると、BTCは再び67,000ドル付近まで下落していた。最近、ビットコインマイナーの生活はますます厳しくなっている。1枚のBTCを掘るたびに19,000ドルの損失を出し、マイナーたちは歴史的な大逃殺の真っ只中だ。これは市場の終わりではなく、PoW（プルーフ・オブ・ワーク）メカニズムの最も残酷でありながらも最も巧妙な自己浄化の過程だ。オンチェーンデータによると、マイナーが1枚のビットコインを掘り出すたびに、平均して19,000ドルの赤字を出している。生産コストは8.8万ドル前後で推移しているのに対し、ビットコインの価格は6.9万ドル以下で推移している。この逆ざやは20%以上に達し、まるで頭上に刃を突きつけられているかのようだ。これにより、マイナーは選択を迫られる：このまま耐え続けて夜明けを待つのか、それとも機械を停止して恨みを抱えながら撤退するのか。ビットコインネットワークの難易度は2週間で連続して7.8%低下しており、これは最も誠実なシグナルだ——誰かが耐えられなくなり、シャットダウンや撤退を始めている。まるで戦場で兵士たちが次々と倒れていくように、戦いは最も激しい段階に入っていることを示している。この光景は、どこかで見たことがある。2018年、ビットコインは2万ドルから3,000ドル台に下落し、マイナーたちは底をつき、難易度は15%暴落した。2021年には、東大の排除により、ハッシュレートは一夜にして半減し、難易度は25%も急落した。これまで何度も、「ビットコインは終わる」と叫ぶ声があったが、そのたびにビットコインは生き延び、より強くなってきた。今回は違う。以前は価格の暴落による損失だったが、今回はビットコインの価格が歴史的高値圏にある中での問題だ。コスト構造に問題が生じている——エネルギーコストの上昇、設備の高騰、運営コストの増加だ。これは、単に価格の反発を待つだけでは、すべての人の命を救えない可能性を意味している。さらに重要なのは、この危機の中でマイナーたちが新たに手に入れたカード——AIの計算能力だ。Hut 8やBitfarmsといった名前が、AIの計算力レンタルのニュースに頻繁に登場し始めている。彼らはマイニングからモデル訓練へと集約をシフトさせ、電力を消費するデータセンターを、出力計算能力を生み出す印刷機へと変貌させている。同じ電力コストで、AIの計算力レンタルの収益はマイニングのそれを倍近く上回る可能性もある。この誘惑はあまりにも大きい。冗談半分に、「マイナーはプログラマーに転向しようとしている」と言う人もいるが、現実はそんなに簡単ではない。ASICマイナーからGPUクラスターへ、マイニングソフトからPyTorchへ、マイニングプールからクラウドサービスへと、まるで生まれ変わるような変革だ。技術も人材も必要で、何よりも忍耐が求められる。しかし、この道の本質は、実は中本聡の青写真から逸脱していない。以前の私の文章でも述べたように、PoW（作業証明）の素晴らしさは、その巨大な不変資本投入によって、ほぼ越えられない壁を築いている点にある。マイナーが投入した資金や電力は、最終的にビットコインの価値の一部となる。ビットコインは空気だと叫ぶ人々は、おそらく理解できないだろう。なぜ、虚無のような数字がこれほどの価値を持つのか。その答えは、轟音を立てるマイニングマシンや高くそびえる冷却塔、そして消費されて二度と戻らないエネルギーの中にある。これが中本聡の経済学の核心だ——物理的なコストを通じて、デジタルの価値を錨（いかり）に固定する。この視点から見ると、AIへの転換は裏切りではなく進化だ。マイナーたちが計算能力の一部をビットコインネットワークから切り離し、AI市場に供給することで、PoWを裏切るのではなく、計算資本により大きな柔軟性をもたらす。これにより、マイナー集団全体がより健全になり、価格変動の衝撃に耐えやすくなる可能性もある。しかし、すべてには代償が伴う。中小規模のマイナーが退出すれば、計算能力はさらに大手のマイニング企業に集中していく。前述の2大マイニングプール、Foundry USAとAntPoolの合計ハッシュレートは一時51%以上に達したこともある。これは、彼らが実際に51%攻撃を仕掛けることを意味しない——それは自分たちの金を産む鶏を殺すようなものだからだ——が、この集中度自体が、理想の分散化に対する侵食となる。分散化の本質は何か？それは技術やコードではなく、権力の分散だ。中本聡がPoWマイナーの集団を創設したのは、計算能力と資本という二つの権力中心を相互に抑制し合うためだった。もし、いつの日かマイナー集団が消え去ったり、資本の下僕に成り果てたりすれば、ビットコインの堅牢性には大きな疑問符がつく。だから、今の状況は非常に興味深い。一方では、PoWの残酷な浄化が低効率なプレイヤーを淘汰し、業界をより健全にしている。もう一方では、権力の再集中が、理想の分散化に対する現実の試練となっている。そして、AIへの転換は、マイナー集団にとっての強心剤のような役割を果たし、未来の競争に生き残るための切り札となり得る。振り返れば、6万ドル付近で膝をついたマイナーたちは、市場の底打ちのシグナルになっているのかもしれない。最も生産に近い層が恐怖の売りに走るときこそ、貪欲になるべき時だ——もちろん、「たまたま」そうなることもあるが。ただ一つ確かなことは、この危機はビットコインの終わりではなく、業界成熟の必然の道だということだ。これを通じて、コスト最適化と戦略の柔軟性に優れたプレイヤーだけが生き残り、次のサイクルでより良い結果を得ることになる。私たち一般の観察者や参加者にとっては、恐慌に巻き込まれるよりも、中本聡の論文を読み、PoWの本質を理解し、彼の経済学が何を語っているのかを考える方が賢明だ。これらを深く理解すれば、無価値化のノイズに簡単に怯えることはなくなる。ビットコインの底は、決して一つの数字ではなく、多くの人の信念、資本、汗水によって築かれている。底がまだ存在する限り、ビットコインは存続する。そして、底で売り逃した人たちは、おそらく永遠に理解できないだろう——なぜ自分は売るたびに値上がりするのかを。だから、マイナーが倒れても慌てる必要はない。倒れるべきときは倒れるし、残るべき者は残る。
なぜ鉱夫は慌てないのか
執筆者：劉教練
一眠り明けると、BTCは再び67,000ドル付近まで下落していた。
最近、ビットコインマイナーの生活はますます厳しくなっている。1枚のBTCを掘るたびに19,000ドルの損失を出し、マイナーたちは歴史的な大逃殺の真っ只中だ。これは市場の終わりではなく、PoW（プルーフ・オブ・ワーク）メカニズムの最も残酷でありながらも最も巧妙な自己浄化の過程だ。
オンチェーンデータによると、マイナーが1枚のビットコインを掘り出すたびに、平均して19,000ドルの赤字を出している。生産コストは8.8万ドル前後で推移しているのに対し、ビットコインの価格は6.9万ドル以下で推移している。この逆ざやは20%以上に達し、まるで頭上に刃を突きつけられているかのようだ。これにより、マイナーは選択を迫られる：このまま耐え続けて夜明けを待つのか、それとも機械を停止して恨みを抱えながら撤退するのか。
ビットコインネットワークの難易度は2週間で連続して7.8%低下しており、これは最も誠実なシグナルだ——誰かが耐えられなくなり、シャットダウンや撤退を始めている。まるで戦場で兵士たちが次々と倒れていくように、戦いは最も激しい段階に入っていることを示している。
この光景は、どこかで見たことがある。
2018年、ビットコインは2万ドルから3,000ドル台に下落し、マイナーたちは底をつき、難易度は15%暴落した。2021年には、東大の排除により、ハッシュレートは一夜にして半減し、難易度は25%も急落した。これまで何度も、「ビットコインは終わる」と叫ぶ声があったが、そのたびにビットコインは生き延び、より強くなってきた。
今回は違う。
以前は価格の暴落による損失だったが、今回はビットコインの価格が歴史的高値圏にある中での問題だ。コスト構造に問題が生じている——エネルギーコストの上昇、設備の高騰、運営コストの増加だ。これは、単に価格の反発を待つだけでは、すべての人の命を救えない可能性を意味している。
さらに重要なのは、この危機の中でマイナーたちが新たに手に入れたカード——AIの計算能力だ。
Hut 8やBitfarmsといった名前が、AIの計算力レンタルのニュースに頻繁に登場し始めている。彼らはマイニングからモデル訓練へと集約をシフトさせ、電力を消費するデータセンターを、出力計算能力を生み出す印刷機へと変貌させている。同じ電力コストで、AIの計算力レンタルの収益はマイニングのそれを倍近く上回る可能性もある。この誘惑はあまりにも大きい。
冗談半分に、「マイナーはプログラマーに転向しようとしている」と言う人もいるが、現実はそんなに簡単ではない。ASICマイナーからGPUクラスターへ、マイニングソフトからPyTorchへ、マイニングプールからクラウドサービスへと、まるで生まれ変わるような変革だ。技術も人材も必要で、何よりも忍耐が求められる。
しかし、この道の本質は、実は中本聡の青写真から逸脱していない。
以前の私の文章でも述べたように、PoW（作業証明）の素晴らしさは、その巨大な不変資本投入によって、ほぼ越えられない壁を築いている点にある。マイナーが投入した資金や電力は、最終的にビットコインの価値の一部となる。ビットコインは空気だと叫ぶ人々は、おそらく理解できないだろう。なぜ、虚無のような数字がこれほどの価値を持つのか。その答えは、轟音を立てるマイニングマシンや高くそびえる冷却塔、そして消費されて二度と戻らないエネルギーの中にある。
これが中本聡の経済学の核心だ——物理的なコストを通じて、デジタルの価値を錨（いかり）に固定する。
この視点から見ると、AIへの転換は裏切りではなく進化だ。マイナーたちが計算能力の一部をビットコインネットワークから切り離し、AI市場に供給することで、PoWを裏切るのではなく、計算資本により大きな柔軟性をもたらす。これにより、マイナー集団全体がより健全になり、価格変動の衝撃に耐えやすくなる可能性もある。
しかし、すべてには代償が伴う。
中小規模のマイナーが退出すれば、計算能力はさらに大手のマイニング企業に集中していく。前述の2大マイニングプール、Foundry USAとAntPoolの合計ハッシュレートは一時51%以上に達したこともある。これは、彼らが実際に51%攻撃を仕掛けることを意味しない——それは自分たちの金を産む鶏を殺すようなものだからだ——が、この集中度自体が、理想の分散化に対する侵食となる。
分散化の本質は何か？それは技術やコードではなく、権力の分散だ。中本聡がPoWマイナーの集団を創設したのは、計算能力と資本という二つの権力中心を相互に抑制し合うためだった。もし、いつの日かマイナー集団が消え去ったり、資本の下僕に成り果てたりすれば、ビットコインの堅牢性には大きな疑問符がつく。
だから、今の状況は非常に興味深い。
一方では、PoWの残酷な浄化が低効率なプレイヤーを淘汰し、業界をより健全にしている。もう一方では、権力の再集中が、理想の分散化に対する現実の試練となっている。そして、AIへの転換は、マイナー集団にとっての強心剤のような役割を果たし、未来の競争に生き残るための切り札となり得る。
振り返れば、6万ドル付近で膝をついたマイナーたちは、市場の底打ちのシグナルになっているのかもしれない。最も生産に近い層が恐怖の売りに走るときこそ、貪欲になるべき時だ——もちろん、「たまたま」そうなることもあるが。
ただ一つ確かなことは、この危機はビットコインの終わりではなく、業界成熟の必然の道だということだ。これを通じて、コスト最適化と戦略の柔軟性に優れたプレイヤーだけが生き残り、次のサイクルでより良い結果を得ることになる。
私たち一般の観察者や参加者にとっては、恐慌に巻き込まれるよりも、中本聡の論文を読み、PoWの本質を理解し、彼の経済学が何を語っているのかを考える方が賢明だ。これらを深く理解すれば、無価値化のノイズに簡単に怯えることはなくなる。
ビットコインの底は、決して一つの数字ではなく、多くの人の信念、資本、汗水によって築かれている。底がまだ存在する限り、ビットコインは存続する。そして、底で売り逃した人たちは、おそらく永遠に理解できないだろう——なぜ自分は売るたびに値上がりするのかを。
だから、マイナーが倒れても慌てる必要はない。倒れるべきときは倒れるし、残るべき者は残る。