執筆：Gate研究院核心要約米国とイスラエルによるイランへの連合空爆後、月曜日の金、原油はギャップ高で寄り付き、世界の株式市場は低迷し、ビットコインは激しい値動きを見せ、数時間内に約800億ドルの時価総額変動を引き起こした。金は実質金利と中央銀行の金購入支援を受け、原油はOPEC+の生産能力と地政学リスクの影響を受け、両者は紛争の中で伝統的な安全資産とインフレヘッジの性質をより強く持つ。市場予測では全面戦争の可能性は低いとされる一方、ホルムズ海峡の封鎖リスクは高く、短期的な資産の変動はリスクプレミアムによって主導され、中長期的には紛争の継続期間と金融政策の方向性に依存する。もし最終的に妥協や段階的緩和に向かえば、商品価格は大きく調整される可能性があり、逆に紛争がさらに激化すれば、金と原油の価格はさらに上昇するリスクがある。1. ビットコイン、原油、金の短期・長期の動向1.1 2026年3月2日（月）寄り土曜日、米国とイスラエルがイランに対して連合空爆を行い、ビットコインは63,000ドルまで急落したが、その後数時間でイラン最高指導者ハメネイの空爆による死亡がイランの国営メディアで確認されると、ビットコインは力強く反発し、63,000ドルの安値から68,000ドル付近まで急騰した。この動きだけで800億ドルの時価総額変動を引き起こし、流動性最悪の週末に約15.7万人のトレーダーが強制清算され、合計6.57億ドルの損失を出した。売却期間中、トレーダーは分散型プラットフォームに殺到し、24時間稼働の石油と金の永続契約取引に切り替え、伝統的市場の休場期間中のヘッジを試みた。この資金流動は暗号通貨の買い注文の深さを弱め、ビットコインの下落圧力を強めた。週末の地政学的衝撃の中で、暗号資産の現物売りと商品永続契約の買いが相互作用するこの新たな市場ダイナミクスは、比較的新しい現象である。図：トークン化された金とビットコインの7日間取引状況1.2 長期動向と相関分析長らく、ビットコインは避難資産として「デジタルゴールド」とも呼ばれてきた。例えば、2022年2月末のロシア・ウクライナ紛争勃発時、市場はロシア資金が暗号資産に流れると一時的に考え、ビットコインは約20%急騰し、一時4.5万ドルを突破した。2025年6月、イスラエルとイランの地政学リスクが高まると、ビットコインも短期的に明らかに上昇した。その直後の10月、「通貨の価値下落懸念」や主権債務問題（いわゆる「デバシメントトレード」）を巡る議論とともに、ビットコインと金価格は同期して上昇し、マクロの不確実性に駆動された資産の共振の中でビットコインは再び最高値を更新した。図：ビットコイン、金、WTI原油の価格推移しかし、2025年末以降、ビットコインの避難資産としての性質は弱まり、多くの分析はビットコインのリスクイベントにおけるパフォーマンスが金と明確に乖離していることを示している。2025年10月の大暴落は、ビットコインが重大なマクロショック下でリスク資産に近い振る舞いをし、金や米国債と異なる動きを示したことを反映している。インフレやマクロ圧力のシナリオでは、金は継続的に上昇する一方、ビットコインは下落または同期して下落し、「デジタルゴールド」論は実市場の条件下では完全には実現していないことを示している。最新のマクロショック事例では、貿易政策リスクと世界的な不確実性がビットコインの下落と金の上昇を引き起こし、ビットコインの安全資産としての評価をさらに傷つけている。2020年以降の週次変動率の相関を見ると、ビットコインは明確に「リスク資産化」の特徴を示す。ビットコインとNASDAQの相関係数は0.43と最も高く、テクノロジー株との連動性が強い。特に2020年のパンデミック後の世界的緩和、2021年の流動性ブーム、2023-2025年のAI・テクノロジー株主導の相場期において、資金のリスク志向が高まるとともに両者は同期して上昇した。一方、ビットコインとドル指数は-0.24の負の相関を示し、2022年のFRBの積極的な利上げとドル高局面ではビットコインは明らかに圧迫された。金（XAU）との負の相関は-0.53と最も強く、伝統的な避難資産の論理を反映しているが、ビットコインと金の相関は0.15に過ぎず、「デジタルゴールド」の属性は安定していないことを示す。全体として、2020年以降のビットコインは高βのマクロリスク資産に近く、その価格の主な推進要因は流動性サイクルとリスク志向であり、地政学的避難資産としての純粋な需要ではない。表：BTC、WTI、金など資産の相関性分析一方、金と原油の動きは、実質金利、ドルの強弱、地政学リスクのプレミアムによってより直接的に左右される。2020年のパンデミック時には、世界的な中央銀行の大規模緩和と実質金利の急低下により金価格は史上最高値を記録した。その後、2021-2022年はFRBの積極的な利上げとドル高に抑えられ、金価格は高止まりした。地政学的緊張の高まりとともに、世界の中央銀行が金の保有を増やし続けることで、金の避難・備蓄資産としての性質が再強化され、金価格は高値圏で推移し、複数の局面高値を更新している。供給面では、世界の金鉱生産は緩やかに増加し、新規大型鉱山は限られ、採掘コストはエネルギー・労働コスト上昇に伴い上昇している。環境規制の強化も生産能力の拡大を制約している。全体として、2020年以降の金市場は「供給の硬直性と金融化需要」の特徴を示す。原油市場は2020年に歴史的な衝撃を経験し、WTIは一時マイナス価格を記録したが、その後、世界経済の回復とOPEC+の大規模な減産支援により急速に回復した。2022年にはエネルギー供給懸念から価格は一時100ドル超を突破したが、その後、世界成長の鈍化と需要見通しの弱まりにより高値から調整された。供給側では、OPEC+は長期的に積極的な減産を通じて価格を管理し、中東の遊休生産能力が重要な緩衝材となっている。米国のシェールオイル生産は2021-2023年にかけて回復したが、資本規律の強化により増産ペースは2010年代に比べて遅くなっている。2024-2025年は地政学的紛争、航行リスク、世界的な需要鈍化の間で価格が揺れ動き、高い変動性を示す。全体として、2020年以降の原油市場の核心は「需要ショック-供給の駆け引き-地政学的プレミアム」の循環的切り替えであり、価格の中枢はパンデミック時の低水準から大きく上昇したものの、マクロサイクルや政策変動に対して高い敏感性を持つ。2. 今後の展望2.1 各資産への影響分析月曜日の世界金融市場の寄り付きでは、イラン問題を背景に金と原油のギャップ高と世界株式の低迷が恐怖心理を一気に解放した。主な伝導経路は、イラン危機が世界経済とマクロ市場に与える影響はエネルギーへの衝撃に集約され、その深刻さと予想される継続時間が影響の深さを決定する。一般的に、不確実性の上昇とリスク分布の尾部拡大の背景では、市場の第一反応はリスクプレミアムの上昇である。例えば、週末には短期的なインフレ期待が高まり、エネルギー価格上昇への懸念が示されたが、現在は一部の経済成長鈍化とインフレ上昇リスクをある程度織り込んでいる。図：米国のインフレ率（CPI）前年比増加予想比較現在の市場価格設定は非常に敏感な揺れ動きの段階にあり、最終的に妥協や段階的緩和に向かえば、年初の「ベネズエラ事件」の再現のように、蓄積された地政学的プレミアムが急速に剥落し、商品価格は大きく調整される可能性がある。一方、紛争が螺旋的に拡大し、より深刻な段階に進めば、金と原油の価格はさらに上昇するリスクがある。2.1.1 BTCなど暗号資産既に生じている影響：米イラン紛争の情報が拡大する中、ビットコインは明らかに激しい値動きの拡大を見せた。チャート構造（15分足）を見ると、一時約63,000ドルまで急落した後、68,000ドル超まで反発し、その後高値圏でのレンジを形成した。短期移動平均線（MA5/MA10）は中期移動平均線（MA30）と何度も交差し、市場のセンチメントが急速に変化していることを示す。全体的には、「高ボラティリティのリスク資産」に近い振る舞いであり、紛争初期には流動性の踏み台的下落を見せ、その後リスク資産の回復とともに反発した。これは、地政学的衝撃下で短期資金がレバレッジ縮小やリスクエクスポージャー縮小を優先した結果と考えられる。図：BTC/USDT 15分足機関の予測：主流機関の見解は分かれるが、全体として「短期圧力、中期は流動性次第」の論理に偏る。• Bloomberg Intelligenceは、地政学的衝突の初期段階では「ハブン・ファースト戦略」（伝統的避難資産の優先買い）が一般的であり、暗号資産は株式などリスク資産と同じ方向に動きやすく、短期的には圧力を受けると指摘。• JPMorganのデジタル資産チームは、過去の地政学リスク研究から、ビットコインは「リスク志向資産」としての性質が強く、その価格は流動性条件、ドル指数、実質金利とより高い相関を持つと分析。• CoinSharesの週次資金流レポートは、紛争が油価を押し上げ、インフレ期待を高め、FRBの緩和サイクルを遅らせる場合、暗号市場は一時的に資金流出の圧力を受ける可能性を示唆。• Standard Charteredのデジタル資産研究部は、極端な金融不安や主権リスクの上昇時には、BTCが「代替資産」としての買いを再獲得する可能性があるとしつつも、これは通常リスク売りの初期段階の後に遅れて現れると指摘。総合判断：• 地域限定の紛争で、油価上昇が限定的なら、BTCは高ボラティリティのレンジ内で推移。• 油価が大きく上昇し、利下げ期待を遅らせる場合、BTCは流動性圧迫を受ける。• 紛争が世界的な金融システムのリスクを引き起こせば、第二段階で「信用リスクヘッジ」の買いが入る可能性。2.1.2 米国株既に生じている影響：米イラン紛争の激化により、ナスダックはリスク資産の圧迫を明確に示した。チャートを見ると、25,400ポイント超まで上昇した後、急落し、その後の情報拡散段階で大陰線をつけて前のレンジを下回り、24,500ポイント付近まで下落した。15分足では、「高値からの弱まり→サポート割れ→反発乏しい→新低更新」の典型的な動きとなり、反発も次第に小さくなり、空売りのリズムが明確化。テクノロジー株は流動性と金利予想に敏感であり、油価上昇とインフレ懸念の中でリスクエクスポージャーを縮小し、成長株が最も打撃を受けている。全体として、今回の紛争はナスダックのリスクプレミアを一時的に縮小させ、市場は「リスク志向」から「防御優先」へとシフトした。図：NAS100/USDT 15分足機関の予測：• Bloomberg Intelligenceは、中東の紛争拡大局面では「リスクオフ＋ハブン・ファースト」戦略が一般的であり、テクノロジー成長株は先行して調整されやすいと指摘。• JPMorganのグローバル戦略チームは、油価の持続的上昇とインフレ期待の高まりがFRBの利下げ余地を圧迫し、ハイバリューのテク株に評価圧力をかけると予測。• Goldman Sachsの戦略レポートは、地政学的衝撃の初期には株式のボラティリティが上昇し、ナスダックなど成長株の下落幅はS&P500より大きくなる傾向があると指摘。• Morgan Stanleyは、リスクシナリオモデルで、エネルギー価格が一定閾値を超えて上昇し続けると、成長株の評価圧縮リスクが高まると示唆。総合判断：• 紛争が地域限定で油価が安定なら、ナスダックは高ボラティリティのレンジ内に入る可能性。• 油価が大きく上昇し、インフレ期待を高める場合、テク株は引き続き圧迫される。• 紛争が早期に収束すれば、リスク志向の回復とともに、ナスダックはテクニカルな反発を見せる可能性。現状の構造を見ると、ナスダックは短期的に下降トレンドに入りつつあり、今後の方向性は油価、ドル、米国債利回りの動きや紛争の拡大次第となる。短期的には地政学的な感情の影響を受けるが、長期的にはファンダメンタルと評価に回帰し、AIバブルの崩壊リスクは低いと考えられる。一方、戦争中のAI技術の応用は米国株のAIセクターにとって明らかな追い風となる。2.1.3 金（Gold / XAUT）既に生じている影響：米イラン紛争の激化により、金は典型的な避難資産の特性を速やかに示した。チャートを見ると、消息の拡散段階で金価格は垂直に上昇し、一時的に過去高値を突破し、局所的な新高値を記録した後、高値圏での調整に入った。5分足・15分足ともに、移動平均線は強気の拡散状態を示し、短期線への何度ものリトライ後に上昇を継続。資金流入は堅調であり、リスク資産（例：BTC）の激しい変動時には金は相対的に強さを保ち、地政学的な不確実性の高まりに対する避難の流れを示す。全体として、今回の紛争は金の「リスクプレミアム」を明確に押し上げている。図：XAUT/USDT 15分足機関の予測：• Bloomberg Intelligenceは、中東の紛争拡大時には金が最優先の避難資産となり、資金はまず金と米国債に流入すると指摘。• Goldman Sachsのコモディティチームは、エネルギー供給リスクが持続すれば、金は「避難需要＋インフレ期待の高まり」の二重の推進力で上昇すると予測。• JPMorganのマクロ戦略レポートは、油価の上昇が実質金利の低下やドルの弱含みを促進すれば、金は歴史的高値圏にさらに上昇する可能性を示唆。• World Gold Councilは、過去の地政学的研究から、主要な軍事衝突は初期段階で金ETFの流入や先物の買い持ちを著しく高めると指摘。総合判断：• 紛争が地域限定なら、金は高値圏での調整・堅調な展開を維持。• 紛争が拡大しインフレ期待を高めれば、金はトレンド的に上昇し、6,000ドル/オンス突破も視野。• 紛争が早期に収束すれば、避難プレミアムの剥落とともに価格は主要移動平均線付近へ調整。2.1.4 石油既に生じている影響：米イラン紛争の激化により、WTI原油は典型的な「リスクプレミアンスパイク」を示した。消息の発生後、油価は急騰し、一時75ドル超まで上昇したが、その後急落し、69ドル付近まで下落、再び反発局面に入り、現在は72〜73ドルのレンジにある。15分足では、「感情的ピーク→利益確定→二次修復」の構造を示し、ボラティリティは拡大。紛争初期には中東の供給リスク（特にホルムズ海峡の輸送安全）を市場が迅速に織り込み、リスクプレミアムを押し上げたが、その後は一部市場が供給の中断を否定し、価格は調整された。全体として、今回の紛争は油価の変動範囲を大きく拡大させている。図：Light Crude Oil Futures 15分足機関の予測：• Goldman Sachsのコモディティチームは、紛争が継続しつつも実物供給に影響しなければ、油価はリスクプレミアムの範囲内で推移し続けると予測。供給網に混乱があれば、価格はさらに上昇。• JPMorganのエネルギーリサーチは、地政学的紛争の中で油価の重要変数はホルムズ海峡の実質的な脅威の有無であり、輸送が制限されれば急騰の可能性が高まると指摘。• Rystad Energyは、中東の供給が一時的に中断すれば、油価は高い変動性の状態に入り、より高い水準に達する可能性を示す。• Bloomberg Intelligenceは、現状の油価上昇は在庫変動よりもリスクプレミアムの上昇によるものであり、今後の動きは紛争が実質的に輸出に影響を与えるかどうかに依存すると分析。総合判断：• 紛争が局所的な軍事行動にとどまり、石油輸出に影響しなければ、WTIは70〜75ドルのレンジで推移。• 輸送や生産能力に実質的な影響が出れば、価格は高値を突破し、急騰局面に入る可能性。• 紛争が早期に収束すれば、リスクプレミアムは後退し、価格は前の中枢付近に戻る。現状の構造を見ると、油価は第一波の感情的衝撃を終え、修復段階にある。今後の動きは、ニュースと供給の実態次第で大きく左右される。紛争が激化し、ホルムズ海峡の通航が阻止されれば、国際原油価格は再び高騰する可能性が高い。2.2 市場予測の視点分析Polymarketの最新オッズを用いたイベントツリーにより、米国とイスラエルによるイラン攻撃や紛争のエスカレーションをいくつかの重要な分岐に分解できる。2.2.1 イベントツリー（1）「全面侵攻」の確率は非常に低いPolymarketは、「米国が3/31までにイランに侵攻する」Yesの確率を約7%と見積もる。この「侵攻」の定義は、米国が軍事攻撃を行い、イランの一部地域を制圧することを指す。短期的な空爆や狙撃、代理戦争のエスカレーションと、「地上侵攻」の区別を明確にしており、市場は後者を小概率の尾部リスクと見ている。図：米国が3/31までにイランに侵攻するかの予測（2）マクロの核心：ホルムズ封鎖の尾部リスクは高い全面侵攻に比べ、Polymarketは「イランが3/31までにホルムズ海峡の通行を閉鎖または深刻に制限する」確率を高く見積もっている：3/31で約42%、6/30で44%、12/31で49%。これは、地政学的ニュースに対して市場が非常に敏感であることの証左だ。ホルムズはエネルギーの要所であり、ロイターの分析によると、世界の原油の20%以上がここを通過している。持続的な中断が起これば、油価は100ドル/バレル近くに急騰する可能性がある。図：イランが3/31までにホルムズ海峡を封鎖または制限する予測（3）紛争の継続期間は数週間以内に緩和、しかし正式停戦は遅れる見込みペイオフのタイミングについて、Polymarketは「3/31までに紛争が終結する」確率を約47%と見積もるが、これは「14日間連続で新たな軍事行動がない」状態と定義されている。もう一つの公式的な停戦予測は、「米イランがいつ正式停戦合意を結ぶか」で、3/31前約55%、4/30前約71%と見積もられている。これらの情報は、投資家が数週間以内に紛争の熱が収まると見込む一方、最終的な正式停戦はより遅い時期に設定されると考えていることを示している。2.2.2 資産への影響予測（1）原油は最も直接的な地政学的価格決定資産今回の紛争では、原油価格は二重のロジックに基づいて動いている。地政学リスクプレミアムと供給・輸送の中断だ。前者は紛争の激化や航行リスクの上昇により高まり、後者はホルムズの封鎖や石油・ガス施設の攻撃次第で、価格の極端な上昇を引き起こす。短期的には、「価格上昇」が市場のコンセンサスとなっており、完全な封鎖に至らなくても、「航行・保険・迂回コスト」の上昇によりリスクプレミアムは短期的に大きく高まる。Polymarketの原油の上昇確率は本日（3月2日）99%と高く、3月末までに80ドル超に達する確率は64%、90ドル超は32%、100ドル超は16%、110ドル超は10%と見積もられている。図：原油の3月2日の上昇確率図：3月末の価格変動予測（2）金の恩恵地政学的リスクとマクロの不確実性が高まると、資金は伝統的な避難先に流れる。紛争の激化後、現物金は約5350ドル/オンスまで上昇した。市場の中長期価格予測は楽観的であり、6月末までに金価格が5500ドルに達する確率は85%、5700ドルは77%、6000ドルは60%、6200ドルは44%と見積もられる。一方、4200ドル以下に下落する可能性は20%未満だ。図：6月末までの金価格予測金のポイントは、上昇の勢いの構造にある。もし市場予想通り数週間以内に紛争が収束すれば、金は高値圏での調整に入りやすい。一方、ホルムズのリスクが継続し、インフレを再燃させれば、金はインフレ期待と政策の再評価により第二波の上昇圧力を受ける。（3）BTCは短期的にリスク資産寄り地政学的紛争において、BTCの典型的な動きは、最初はリスク資産としての価格付けを受け、ボラティリティが増大しレバレッジ縮小を引き起こし、その後避難資産としての議論が成立するかどうかが焦点となる。短期的な感情として、Polymarketの「3/2当日のBTCの値動き予測」では、上昇の確率が明らかに金や原油と異なり、不確実性が高いことを示している。図：3/2当日のBTCの値動き予測ホルムズのリスクは、BTCの中短期価格の博弈の要所だ。リスクが引き続き高まれば、油価の上昇はインフレや利上げのハト派・タカ派議論を前面に押し出し、BTCは先に圧迫される可能性がある。中長期的には、紛争が長期化し、制裁や資本流動の摩擦、決済システムの分裂が進めば、BTCは代替避難資産としての新たなストーリーを得る可能性が高まる。2.3 海外政治の見通し短期的には、米イラン紛争の展開次第である。米国にとっては、「斬首作戦」の成功により戦略的優位を得ている。地上部隊派遣や無限戦争回避の原則の下、「打倒を促す」戦略の「打つ」段階はほぼ完了とみられる。今後、紛争が拡大しホルムズ封鎖が長期化、油価が急騰すれば、FRBはインフレ抑制のためによりタカ派的な姿勢に転じ、米国経済に打撃を与えるとともに、トランプの中間選挙にとっても重大なリスクとなる。一方、迅速な妥協や核合意未達成の場合、国内の強硬派からの圧力も高まる。したがって、経済と政治のコストを天秤にかけた結果、「限定的なエスカレーションと制約された収束」がより現実的なシナリオと考えられる。市場の見立ては、米イラン双方が紛争規模をコントロールし、2025年6月の「十二日戦争」のように空爆を中心とし、地上戦は避け、段階的勝利を内外に示すことで政治的支持を固めると予想。紛争は2〜3週間以内に緩和し、リスクプレミアムの低下とともに金と原油は高値から調整され、避難ムードも後退する見込み。ただし、以下の重要なリスクには注意が必要：1. ホルムズ海峡の実質封鎖の有無。 この海峡は世界の原油輸送の20〜30%を担う。現在は航行遅延の兆候もあり、イラン側も封鎖の意図は否定しているが、紛争の激化と封鎖実施により、ブレント原油は短期的に100〜110ドル突破の可能性が高まる。図：ホルムズ海峡の戦略的重要性2. 米国の地上戦への巻き込み。 米軍が地上部隊を派遣したり、イスラエルの強硬姿勢により長期戦に突入すれば、紛争の性質は根本的に変わる。米国は、インフレを促進させる油価高騰と、長期的な軍事消耗による財政・国力の低下の二重の圧力に直面し、ロシア・ウクライナの「消耗戦」リスクも高まる。3. イラン内部の権力構造の不確実性。 後継指導者の国家機構と革命防衛隊の掌握度、米政策の方向性には未確定要素が多い。臨時指導委員会が内部派閥をまとめ、軍の分裂を防げるかどうかが、紛争の拡大・縮小を左右する。総じて、市場は「限定的な紛争」を想定しているが、尾部リスクは完全に払拭されておらず、地政学的プレミアムの変動は今後数週間の資産価格の重要な変数となる。3. 潜在的投資機会戦略的には、海外市場は短期的に「先に避難、その後回復」のパターンを辿る可能性が高いが、中長期的な不確実性は依然として残る。彭博のモデルによると、年初来の原油価格は約11ドル/バレル上昇しており、そのうち「地政学リスクプレミアム」が約6ドル、「需要改善」が約5ドルを占める。イスラエルの声明を踏まえ、今後1週間は紛争が継続すると予想され、避難ムードは一時的に続く見込み。資産のパフォーマンスは、金、原油、債券などの安全資産に有利に働き、世界株式には逆風となる。もし2〜3週間以内に緩和の兆しが見えれば、リスクプレミアムは徐々に剥落し、油価は60〜70ドルのレンジに下がる可能性が高い。金価格も同様に調整され、約5200ドル付近に落ち着く見込みだ。ただし、世界の中央銀行による金の持ち高増加の構造的需要は、金価格の中長期的な底堅さを支える要因となる。長期的には、世界的な地政学リスクの頻度と強度は上昇傾向にあり、エネルギー安全保障と通貨信用の不確実性は依然として高い。戦略的な資産配分の観点から、金と原油はインフレ対策と地政学リスクヘッジの両面で有効な資産であり、今後も中長期の基準資産としての価値を持ち続ける。参考資料：• Gate• Polymarket• X• Goldman Sachs• TradingView
米伊衝突下におけるビットコイン、原油、金の動きと投資チャンス
執筆：Gate研究院
核心要約
米国とイスラエルによるイランへの連合空爆後、月曜日の金、原油はギャップ高で寄り付き、世界の株式市場は低迷し、ビットコインは激しい値動きを見せ、数時間内に約800億ドルの時価総額変動を引き起こした。
金は実質金利と中央銀行の金購入支援を受け、原油はOPEC+の生産能力と地政学リスクの影響を受け、両者は紛争の中で伝統的な安全資産とインフレヘッジの性質をより強く持つ。
市場予測では全面戦争の可能性は低いとされる一方、ホルムズ海峡の封鎖リスクは高く、短期的な資産の変動はリスクプレミアムによって主導され、中長期的には紛争の継続期間と金融政策の方向性に依存する。
もし最終的に妥協や段階的緩和に向かえば、商品価格は大きく調整される可能性があり、逆に紛争がさらに激化すれば、金と原油の価格はさらに上昇するリスクがある。
1.1 2026年3月2日（月）寄り
土曜日、米国とイスラエルがイランに対して連合空爆を行い、ビットコインは63,000ドルまで急落したが、その後数時間でイラン最高指導者ハメネイの空爆による死亡がイランの国営メディアで確認されると、ビットコインは力強く反発し、63,000ドルの安値から68,000ドル付近まで急騰した。この動きだけで800億ドルの時価総額変動を引き起こし、流動性最悪の週末に約15.7万人のトレーダーが強制清算され、合計6.57億ドルの損失を出した。
売却期間中、トレーダーは分散型プラットフォームに殺到し、24時間稼働の石油と金の永続契約取引に切り替え、伝統的市場の休場期間中のヘッジを試みた。この資金流動は暗号通貨の買い注文の深さを弱め、ビットコインの下落圧力を強めた。週末の地政学的衝撃の中で、暗号資産の現物売りと商品永続契約の買いが相互作用するこの新たな市場ダイナミクスは、比較的新しい現象である。
図：トークン化された金とビットコインの7日間取引状況
1.2 長期動向と相関分析
長らく、ビットコインは避難資産として「デジタルゴールド」とも呼ばれてきた。例えば、2022年2月末のロシア・ウクライナ紛争勃発時、市場はロシア資金が暗号資産に流れると一時的に考え、ビットコインは約20%急騰し、一時4.5万ドルを突破した。2025年6月、イスラエルとイランの地政学リスクが高まると、ビットコインも短期的に明らかに上昇した。その直後の10月、「通貨の価値下落懸念」や主権債務問題（いわゆる「デバシメントトレード」）を巡る議論とともに、ビットコインと金価格は同期して上昇し、マクロの不確実性に駆動された資産の共振の中でビットコインは再び最高値を更新した。
図：ビットコイン、金、WTI原油の価格推移
しかし、2025年末以降、ビットコインの避難資産としての性質は弱まり、多くの分析はビットコインのリスクイベントにおけるパフォーマンスが金と明確に乖離していることを示している。2025年10月の大暴落は、ビットコインが重大なマクロショック下でリスク資産に近い振る舞いをし、金や米国債と異なる動きを示したことを反映している。インフレやマクロ圧力のシナリオでは、金は継続的に上昇する一方、ビットコインは下落または同期して下落し、「デジタルゴールド」論は実市場の条件下では完全には実現していないことを示している。最新のマクロショック事例では、貿易政策リスクと世界的な不確実性がビットコインの下落と金の上昇を引き起こし、ビットコインの安全資産としての評価をさらに傷つけている。
2020年以降の週次変動率の相関を見ると、ビットコインは明確に「リスク資産化」の特徴を示す。ビットコインとNASDAQの相関係数は0.43と最も高く、テクノロジー株との連動性が強い。特に2020年のパンデミック後の世界的緩和、2021年の流動性ブーム、2023-2025年のAI・テクノロジー株主導の相場期において、資金のリスク志向が高まるとともに両者は同期して上昇した。一方、ビットコインとドル指数は-0.24の負の相関を示し、2022年のFRBの積極的な利上げとドル高局面ではビットコインは明らかに圧迫された。金（XAU）との負の相関は-0.53と最も強く、伝統的な避難資産の論理を反映しているが、ビットコインと金の相関は0.15に過ぎず、「デジタルゴールド」の属性は安定していないことを示す。全体として、2020年以降のビットコインは高βのマクロリスク資産に近く、その価格の主な推進要因は流動性サイクルとリスク志向であり、地政学的避難資産としての純粋な需要ではない。
表：BTC、WTI、金など資産の相関性分析
一方、金と原油の動きは、実質金利、ドルの強弱、地政学リスクのプレミアムによってより直接的に左右される。2020年のパンデミック時には、世界的な中央銀行の大規模緩和と実質金利の急低下により金価格は史上最高値を記録した。その後、2021-2022年はFRBの積極的な利上げとドル高に抑えられ、金価格は高止まりした。地政学的緊張の高まりとともに、世界の中央銀行が金の保有を増やし続けることで、金の避難・備蓄資産としての性質が再強化され、金価格は高値圏で推移し、複数の局面高値を更新している。供給面では、世界の金鉱生産は緩やかに増加し、新規大型鉱山は限られ、採掘コストはエネルギー・労働コスト上昇に伴い上昇している。環境規制の強化も生産能力の拡大を制約している。全体として、2020年以降の金市場は「供給の硬直性と金融化需要」の特徴を示す。
原油市場は2020年に歴史的な衝撃を経験し、WTIは一時マイナス価格を記録したが、その後、世界経済の回復とOPEC+の大規模な減産支援により急速に回復した。2022年にはエネルギー供給懸念から価格は一時100ドル超を突破したが、その後、世界成長の鈍化と需要見通しの弱まりにより高値から調整された。供給側では、OPEC+は長期的に積極的な減産を通じて価格を管理し、中東の遊休生産能力が重要な緩衝材となっている。米国のシェールオイル生産は2021-2023年にかけて回復したが、資本規律の強化により増産ペースは2010年代に比べて遅くなっている。2024-2025年は地政学的紛争、航行リスク、世界的な需要鈍化の間で価格が揺れ動き、高い変動性を示す。全体として、2020年以降の原油市場の核心は「需要ショック-供給の駆け引き-地政学的プレミアム」の循環的切り替えであり、価格の中枢はパンデミック時の低水準から大きく上昇したものの、マクロサイクルや政策変動に対して高い敏感性を持つ。
2.1 各資産への影響分析
月曜日の世界金融市場の寄り付きでは、イラン問題を背景に金と原油のギャップ高と世界株式の低迷が恐怖心理を一気に解放した。主な伝導経路は、イラン危機が世界経済とマクロ市場に与える影響はエネルギーへの衝撃に集約され、その深刻さと予想される継続時間が影響の深さを決定する。
一般的に、不確実性の上昇とリスク分布の尾部拡大の背景では、市場の第一反応はリスクプレミアムの上昇である。例えば、週末には短期的なインフレ期待が高まり、エネルギー価格上昇への懸念が示されたが、現在は一部の経済成長鈍化とインフレ上昇リスクをある程度織り込んでいる。
図：米国のインフレ率（CPI）前年比増加予想比較
現在の市場価格設定は非常に敏感な揺れ動きの段階にあり、最終的に妥協や段階的緩和に向かえば、年初の「ベネズエラ事件」の再現のように、蓄積された地政学的プレミアムが急速に剥落し、商品価格は大きく調整される可能性がある。一方、紛争が螺旋的に拡大し、より深刻な段階に進めば、金と原油の価格はさらに上昇するリスクがある。
2.1.1 BTCなど暗号資産
既に生じている影響：
米イラン紛争の情報が拡大する中、ビットコインは明らかに激しい値動きの拡大を見せた。チャート構造（15分足）を見ると、一時約63,000ドルまで急落した後、68,000ドル超まで反発し、その後高値圏でのレンジを形成した。短期移動平均線（MA5/MA10）は中期移動平均線（MA30）と何度も交差し、市場のセンチメントが急速に変化していることを示す。全体的には、「高ボラティリティのリスク資産」に近い振る舞いであり、紛争初期には流動性の踏み台的下落を見せ、その後リスク資産の回復とともに反発した。これは、地政学的衝撃下で短期資金がレバレッジ縮小やリスクエクスポージャー縮小を優先した結果と考えられる。
図：BTC/USDT 15分足
機関の予測：
主流機関の見解は分かれるが、全体として「短期圧力、中期は流動性次第」の論理に偏る。
• Bloomberg Intelligenceは、地政学的衝突の初期段階では「ハブン・ファースト戦略」（伝統的避難資産の優先買い）が一般的であり、暗号資産は株式などリスク資産と同じ方向に動きやすく、短期的には圧力を受けると指摘。
• JPMorganのデジタル資産チームは、過去の地政学リスク研究から、ビットコインは「リスク志向資産」としての性質が強く、その価格は流動性条件、ドル指数、実質金利とより高い相関を持つと分析。
• CoinSharesの週次資金流レポートは、紛争が油価を押し上げ、インフレ期待を高め、FRBの緩和サイクルを遅らせる場合、暗号市場は一時的に資金流出の圧力を受ける可能性を示唆。
• Standard Charteredのデジタル資産研究部は、極端な金融不安や主権リスクの上昇時には、BTCが「代替資産」としての買いを再獲得する可能性があるとしつつも、これは通常リスク売りの初期段階の後に遅れて現れると指摘。
総合判断：
• 地域限定の紛争で、油価上昇が限定的なら、BTCは高ボラティリティのレンジ内で推移。
• 油価が大きく上昇し、利下げ期待を遅らせる場合、BTCは流動性圧迫を受ける。
• 紛争が世界的な金融システムのリスクを引き起こせば、第二段階で「信用リスクヘッジ」の買いが入る可能性。
2.1.2 米国株
既に生じている影響：
米イラン紛争の激化により、ナスダックはリスク資産の圧迫を明確に示した。チャートを見ると、25,400ポイント超まで上昇した後、急落し、その後の情報拡散段階で大陰線をつけて前のレンジを下回り、24,500ポイント付近まで下落した。
15分足では、「高値からの弱まり→サポート割れ→反発乏しい→新低更新」の典型的な動きとなり、反発も次第に小さくなり、空売りのリズムが明確化。テクノロジー株は流動性と金利予想に敏感であり、油価上昇とインフレ懸念の中でリスクエクスポージャーを縮小し、成長株が最も打撃を受けている。
全体として、今回の紛争はナスダックのリスクプレミアを一時的に縮小させ、市場は「リスク志向」から「防御優先」へとシフトした。
図：NAS100/USDT 15分足
機関の予測：
• Bloomberg Intelligenceは、中東の紛争拡大局面では「リスクオフ＋ハブン・ファースト」戦略が一般的であり、テクノロジー成長株は先行して調整されやすいと指摘。
• JPMorganのグローバル戦略チームは、油価の持続的上昇とインフレ期待の高まりがFRBの利下げ余地を圧迫し、ハイバリューのテク株に評価圧力をかけると予測。
• Goldman Sachsの戦略レポートは、地政学的衝撃の初期には株式のボラティリティが上昇し、ナスダックなど成長株の下落幅はS&P500より大きくなる傾向があると指摘。
• Morgan Stanleyは、リスクシナリオモデルで、エネルギー価格が一定閾値を超えて上昇し続けると、成長株の評価圧縮リスクが高まると示唆。
総合判断：
• 紛争が地域限定で油価が安定なら、ナスダックは高ボラティリティのレンジ内に入る可能性。
• 油価が大きく上昇し、インフレ期待を高める場合、テク株は引き続き圧迫される。
• 紛争が早期に収束すれば、リスク志向の回復とともに、ナスダックはテクニカルな反発を見せる可能性。
現状の構造を見ると、ナスダックは短期的に下降トレンドに入りつつあり、今後の方向性は油価、ドル、米国債利回りの動きや紛争の拡大次第となる。短期的には地政学的な感情の影響を受けるが、長期的にはファンダメンタルと評価に回帰し、AIバブルの崩壊リスクは低いと考えられる。一方、戦争中のAI技術の応用は米国株のAIセクターにとって明らかな追い風となる。
2.1.3 金（Gold / XAUT）
既に生じている影響：
米イラン紛争の激化により、金は典型的な避難資産の特性を速やかに示した。チャートを見ると、消息の拡散段階で金価格は垂直に上昇し、一時的に過去高値を突破し、局所的な新高値を記録した後、高値圏での調整に入った。
5分足・15分足ともに、移動平均線は強気の拡散状態を示し、短期線への何度ものリトライ後に上昇を継続。資金流入は堅調であり、リスク資産（例：BTC）の激しい変動時には金は相対的に強さを保ち、地政学的な不確実性の高まりに対する避難の流れを示す。全体として、今回の紛争は金の「リスクプレミアム」を明確に押し上げている。
図：XAUT/USDT 15分足
機関の予測：
• Bloomberg Intelligenceは、中東の紛争拡大時には金が最優先の避難資産となり、資金はまず金と米国債に流入すると指摘。
• Goldman Sachsのコモディティチームは、エネルギー供給リスクが持続すれば、金は「避難需要＋インフレ期待の高まり」の二重の推進力で上昇すると予測。
• JPMorganのマクロ戦略レポートは、油価の上昇が実質金利の低下やドルの弱含みを促進すれば、金は歴史的高値圏にさらに上昇する可能性を示唆。
• World Gold Councilは、過去の地政学的研究から、主要な軍事衝突は初期段階で金ETFの流入や先物の買い持ちを著しく高めると指摘。
総合判断：
• 紛争が地域限定なら、金は高値圏での調整・堅調な展開を維持。
• 紛争が拡大しインフレ期待を高めれば、金はトレンド的に上昇し、6,000ドル/オンス突破も視野。
• 紛争が早期に収束すれば、避難プレミアムの剥落とともに価格は主要移動平均線付近へ調整。
2.1.4 石油
既に生じている影響：
米イラン紛争の激化により、WTI原油は典型的な「リスクプレミアンスパイク」を示した。消息の発生後、油価は急騰し、一時75ドル超まで上昇したが、その後急落し、69ドル付近まで下落、再び反発局面に入り、現在は72〜73ドルのレンジにある。
15分足では、「感情的ピーク→利益確定→二次修復」の構造を示し、ボラティリティは拡大。紛争初期には中東の供給リスク（特にホルムズ海峡の輸送安全）を市場が迅速に織り込み、リスクプレミアムを押し上げたが、その後は一部市場が供給の中断を否定し、価格は調整された。全体として、今回の紛争は油価の変動範囲を大きく拡大させている。
図：Light Crude Oil Futures 15分足
機関の予測：
• Goldman Sachsのコモディティチームは、紛争が継続しつつも実物供給に影響しなければ、油価はリスクプレミアムの範囲内で推移し続けると予測。供給網に混乱があれば、価格はさらに上昇。
• JPMorganのエネルギーリサーチは、地政学的紛争の中で油価の重要変数はホルムズ海峡の実質的な脅威の有無であり、輸送が制限されれば急騰の可能性が高まると指摘。
• Rystad Energyは、中東の供給が一時的に中断すれば、油価は高い変動性の状態に入り、より高い水準に達する可能性を示す。
• Bloomberg Intelligenceは、現状の油価上昇は在庫変動よりもリスクプレミアムの上昇によるものであり、今後の動きは紛争が実質的に輸出に影響を与えるかどうかに依存すると分析。
総合判断：
• 紛争が局所的な軍事行動にとどまり、石油輸出に影響しなければ、WTIは70〜75ドルのレンジで推移。
• 輸送や生産能力に実質的な影響が出れば、価格は高値を突破し、急騰局面に入る可能性。
• 紛争が早期に収束すれば、リスクプレミアムは後退し、価格は前の中枢付近に戻る。
現状の構造を見ると、油価は第一波の感情的衝撃を終え、修復段階にある。今後の動きは、ニュースと供給の実態次第で大きく左右される。紛争が激化し、ホルムズ海峡の通航が阻止されれば、国際原油価格は再び高騰する可能性が高い。
2.2 市場予測の視点分析
Polymarketの最新オッズを用いたイベントツリーにより、米国とイスラエルによるイラン攻撃や紛争のエスカレーションをいくつかの重要な分岐に分解できる。
2.2.1 イベントツリー
（1）「全面侵攻」の確率は非常に低い
Polymarketは、「米国が3/31までにイランに侵攻する」Yesの確率を約7%と見積もる。この「侵攻」の定義は、米国が軍事攻撃を行い、イランの一部地域を制圧することを指す。短期的な空爆や狙撃、代理戦争のエスカレーションと、「地上侵攻」の区別を明確にしており、市場は後者を小概率の尾部リスクと見ている。
図：米国が3/31までにイランに侵攻するかの予測
（2）マクロの核心：ホルムズ封鎖の尾部リスクは高い
全面侵攻に比べ、Polymarketは「イランが3/31までにホルムズ海峡の通行を閉鎖または深刻に制限する」確率を高く見積もっている：3/31で約42%、6/30で44%、12/31で49%。これは、地政学的ニュースに対して市場が非常に敏感であることの証左だ。ホルムズはエネルギーの要所であり、ロイターの分析によると、世界の原油の20%以上がここを通過している。持続的な中断が起これば、油価は100ドル/バレル近くに急騰する可能性がある。
図：イランが3/31までにホルムズ海峡を封鎖または制限する予測
（3）紛争の継続期間は数週間以内に緩和、しかし正式停戦は遅れる見込み
ペイオフのタイミングについて、Polymarketは「3/31までに紛争が終結する」確率を約47%と見積もるが、これは「14日間連続で新たな軍事行動がない」状態と定義されている。もう一つの公式的な停戦予測は、「米イランがいつ正式停戦合意を結ぶか」で、3/31前約55%、4/30前約71%と見積もられている。
これらの情報は、投資家が数週間以内に紛争の熱が収まると見込む一方、最終的な正式停戦はより遅い時期に設定されると考えていることを示している。
2.2.2 資産への影響予測
（1）原油は最も直接的な地政学的価格決定資産
今回の紛争では、原油価格は二重のロジックに基づいて動いている。地政学リスクプレミアムと供給・輸送の中断だ。前者は紛争の激化や航行リスクの上昇により高まり、後者はホルムズの封鎖や石油・ガス施設の攻撃次第で、価格の極端な上昇を引き起こす。
短期的には、「価格上昇」が市場のコンセンサスとなっており、完全な封鎖に至らなくても、「航行・保険・迂回コスト」の上昇によりリスクプレミアムは短期的に大きく高まる。Polymarketの原油の上昇確率は本日（3月2日）99%と高く、3月末までに80ドル超に達する確率は64%、90ドル超は32%、100ドル超は16%、110ドル超は10%と見積もられている。
図：原油の3月2日の上昇確率
図：3月末の価格変動予測
（2）金の恩恵
地政学的リスクとマクロの不確実性が高まると、資金は伝統的な避難先に流れる。紛争の激化後、現物金は約5350ドル/オンスまで上昇した。市場の中長期価格予測は楽観的であり、6月末までに金価格が5500ドルに達する確率は85%、5700ドルは77%、6000ドルは60%、6200ドルは44%と見積もられる。一方、4200ドル以下に下落する可能性は20%未満だ。
図：6月末までの金価格予測
金のポイントは、上昇の勢いの構造にある。もし市場予想通り数週間以内に紛争が収束すれば、金は高値圏での調整に入りやすい。一方、ホルムズのリスクが継続し、インフレを再燃させれば、金はインフレ期待と政策の再評価により第二波の上昇圧力を受ける。
（3）BTCは短期的にリスク資産寄り
地政学的紛争において、BTCの典型的な動きは、最初はリスク資産としての価格付けを受け、ボラティリティが増大しレバレッジ縮小を引き起こし、その後避難資産としての議論が成立するかどうかが焦点となる。
短期的な感情として、Polymarketの「3/2当日のBTCの値動き予測」では、上昇の確率が明らかに金や原油と異なり、不確実性が高いことを示している。
図：3/2当日のBTCの値動き予測
ホルムズのリスクは、BTCの中短期価格の博弈の要所だ。リスクが引き続き高まれば、油価の上昇はインフレや利上げのハト派・タカ派議論を前面に押し出し、BTCは先に圧迫される可能性がある。中長期的には、紛争が長期化し、制裁や資本流動の摩擦、決済システムの分裂が進めば、BTCは代替避難資産としての新たなストーリーを得る可能性が高まる。
2.3 海外政治の見通し
短期的には、米イラン紛争の展開次第である。米国にとっては、「斬首作戦」の成功により戦略的優位を得ている。地上部隊派遣や無限戦争回避の原則の下、「打倒を促す」戦略の「打つ」段階はほぼ完了とみられる。今後、紛争が拡大しホルムズ封鎖が長期化、油価が急騰すれば、FRBはインフレ抑制のためによりタカ派的な姿勢に転じ、米国経済に打撃を与えるとともに、トランプの中間選挙にとっても重大なリスクとなる。一方、迅速な妥協や核合意未達成の場合、国内の強硬派からの圧力も高まる。したがって、経済と政治のコストを天秤にかけた結果、「限定的なエスカレーションと制約された収束」がより現実的なシナリオと考えられる。
市場の見立ては、米イラン双方が紛争規模をコントロールし、2025年6月の「十二日戦争」のように空爆を中心とし、地上戦は避け、段階的勝利を内外に示すことで政治的支持を固めると予想。紛争は2〜3週間以内に緩和し、リスクプレミアムの低下とともに金と原油は高値から調整され、避難ムードも後退する見込み。
ただし、以下の重要なリスクには注意が必要：
図：ホルムズ海峡の戦略的重要性
米国の地上戦への巻き込み。 米軍が地上部隊を派遣したり、イスラエルの強硬姿勢により長期戦に突入すれば、紛争の性質は根本的に変わる。米国は、インフレを促進させる油価高騰と、長期的な軍事消耗による財政・国力の低下の二重の圧力に直面し、ロシア・ウクライナの「消耗戦」リスクも高まる。
イラン内部の権力構造の不確実性。 後継指導者の国家機構と革命防衛隊の掌握度、米政策の方向性には未確定要素が多い。臨時指導委員会が内部派閥をまとめ、軍の分裂を防げるかどうかが、紛争の拡大・縮小を左右する。
総じて、市場は「限定的な紛争」を想定しているが、尾部リスクは完全に払拭されておらず、地政学的プレミアムの変動は今後数週間の資産価格の重要な変数となる。
戦略的には、海外市場は短期的に「先に避難、その後回復」のパターンを辿る可能性が高いが、中長期的な不確実性は依然として残る。彭博のモデルによると、年初来の原油価格は約11ドル/バレル上昇しており、そのうち「地政学リスクプレミアム」が約6ドル、「需要改善」が約5ドルを占める。イスラエルの声明を踏まえ、今後1週間は紛争が継続すると予想され、避難ムードは一時的に続く見込み。資産のパフォーマンスは、金、原油、債券などの安全資産に有利に働き、世界株式には逆風となる。
もし2〜3週間以内に緩和の兆しが見えれば、リスクプレミアムは徐々に剥落し、油価は60〜70ドルのレンジに下がる可能性が高い。金価格も同様に調整され、約5200ドル付近に落ち着く見込みだ。ただし、世界の中央銀行による金の持ち高増加の構造的需要は、金価格の中長期的な底堅さを支える要因となる。長期的には、世界的な地政学リスクの頻度と強度は上昇傾向にあり、エネルギー安全保障と通貨信用の不確実性は依然として高い。戦略的な資産配分の観点から、金と原油はインフレ対策と地政学リスクヘッジの両面で有効な資産であり、今後も中長期の基準資産としての価値を持ち続ける。
参考資料： • Gate • Polymarket • X • Goldman Sachs • TradingView