2025年初時点で、MicroStrategyは47万超のビットコインを保有し、世界で最も多くのビットコインを保有する企業となっている。この圧倒的なポジションは、創業者マイケルセイラーの明確な戦略によって構築されたものだ。彼へのインタビューを通じて、単なる投資家ではなく、企業のバランスシート革新を目指す思想家としてのセイラーの姿が浮かび上がる。## 企業のデジタル資産戦略：セイラーが描く「デジタルマンハッタン」マイケルセイラーは、MicroStrategyのビットコイン買収戦略を独特のメタファーで説明する。「不動産開発会社のように考えてほしい」と彼は語る。マンハッタンで1750年に不動産取得を開始した企業があったと仮定すれば、その後数百年間、売却ではなく買い続けてきたはずだという。MicroStrategyもまさにこのモデルを採用している。ビットコインを「デジタルマンハッタン」として位置づけ、継続的に取得し、それを担保として新たなビジネス機会を創出する戦略だ。実際、同社は現在、米国市場における最大の転換社債発行者であり、初の転換優先株も発行している。これらのビットコイン担保証券は市場ではユニークな存在である。現在、MicroStrategyが保有する約450億ドルから500億ドル相当のビットコインに対し、債務はわずか30億ドルに過ぎない。この負債はすべて資産によって担保されているため、実質的には負債の15倍のビットコインを担保として保有していることになる。更に重要なのは、同社の債務がノンリコースであり、返済期間が4年を超えていることだ。つまり、ビットコインが明日1ドルに下がったとしても、清算リスクには直面しないのである。## 機関投資時代の到来：サイクル論は過去のものか「サイクルにはあまり注意を払っていません。私はサイクルを信じていません」—— マイケルセイラーのこの発言は、従来の暗号資産投資家の常識に真っ向から対立する。彼が指摘するのは、ビットコイン市場の根本的な変化である。初期の10～15年間、暗号通貨市場はサイクル論で支配されていた。しかし現在、機関投資の時代が到来し、市場資本の大部分は大規模な機関から株式の形で流入している。ブラックロックとETFだけで過去1年間に1000億ドル以上のビットコインを購入し、その量はマイナーが採掘した量をさえ上回ったという。この構造転換により、かつての「マイナーが採掘して販売する量」は市場を支配する要素ではなくなった。代わりに、ビットコインへの需要が市場を実質的にコントロールするようになった。過去300年間でマンハッタン不動産の購入時期を完璧に計ろうとしたら、おそらく諦めていたはずだ。しかし事実は、過去300年間、どのような価格であっても購入するのが正解だったということである。セイラーは強調する：「トレーダーは金持ちにはなりません。市場参加者になるだけです。世界の富豪—— ベルナール・アルノー、ジェフ・ベゾス、マーク・ザッカーバーグ、イーロン・マスクが裕福になったのは、取引するのではなく、支配的なデジタル独占企業を買収して保持したからです」## 資産担保証券の可能性：セイラーが拒否する「ビットコイン貸出」MicroStrategyが将来、利息を得るためにビットコインを貸し出したり、ステーキングしたりするかという質問に対し、マイケルセイラーは明確に「そうは思わない」と答える。代わりに彼が提案するのは、ビットコインに裏付けられた証券を発行することだ。その理由は単純だが論理的である：ビットコインを誰かに貸すと、返済されないリスクを負う。しかし市場に証券を発行している場合には、ビットコインを保有し続けられるのだ。具体的には、100億ドル相当のビットコインを担保として10億ドル相当の証券を発行し、8%の利息を支払いながら60%の利回りで投資する。この場合、資産を保有しながら52%のスプレッドを獲得できるという計算だ。なぜ4%の利子でビットコインを貸し付け、リスクを負いながら4%の利益を得るのか。むしろ、リスクゼロで40%の利益を得る方が合理的ではないかと、セイラーは説く。## アジア企業の参加と好循環の創造ビットコイン標準を採用する企業が増加している傾向について、セイラーは前向きな見方を示す。「ビットコインネットワークに参加する人が増えれば増えるほど、ビットコインの価格が上昇し、ネットワーク全体が強化され、誰もが恩恵を受けることになる」税引き後の利回りが2～3%にしかならない債券に資本を投資することもできるが、ビットコインに資本を投資して10倍の30～60%の収益を得ることもできる。長期的には、企業は合理的な選択をするようになり、ビットコイン標準に参加する企業が増えれば増えるほど、ビットコインを保有するすべての人々とビットコイン標準を採用するすべての企業にとって良いことになる。これはまさに好循環である。## レイヤーアーキテクチャの戦略：既存インフラの活用MicroStrategyが独自のビットコインレイヤー2ネットワークを開発するかという質問に対し、マイケルセイラーは市場の動向を観察することから始めると述べる。興味深いのは、彼の現在のポジショニングだ。MicroStrategyはすでにビットコインのレイヤー3で動作していると考えられる。レイヤー2はLightningのようなオープンプロトコルであるが、レイヤー3はBinance、Coinbase、MSTRのような独自プロトコルであるプラットフォームである。同社は既に3層アーキテクチャを構築しており、毎日数十億ドルの取引が行われている。更に、別のレイヤー3プロトコルであるStrikeもリリースしており、毎日の取引量は数千万から5000万ドルを超える。これらはセキュリティレイヤー、つまり3層プロトコルであり、既に非常に強力で、特定のタイプの投資家を引き付けている。現在の真の100億ドルのチャンスはレイヤー3にあるとセイラーは考えている。## 個人保有と相続戦略：独自の哲学マイケルセイラーは約4年前、1コインあたり1万ドル弱で購入した17,732ビットコインを所有していることを公表している。その後、いくつか購入したが、一度も売却していない。結果として、現在より多くのビットコインを保有するようになったが、その正確な数は公表していない。興味深いのは、彼の相続戦略についての考え方である。独身で子供のいないセイラーは、死後にビットコインの秘密鍵を破棄すると発表している。理由は、秘密鍵を直接破壊することは、実際には、これらのビットコインをビットコインネットワーク全体の全員に比例して寄付するのと同じことだからという。「これは即時かつ取り消し不能で永続的な寄付です」と彼は説明する。慈善団体に寄付した場合、100年後には寄付者の本来の意図とは異なる目的に使われる可能性がある。セイラーはロックフェラー財団の例を挙げ、創設者が亡くなってから長年経った後、その遺産が本人が認めないプロジェクトに使われているケースを指摘する。一方、サトシ・ナカモトは「非常に立派な模範を示した」とセイラーは評価する。サトシは100万ビットコインを所有しており、一度も使われていない。事実上、彼は秘密鍵を破壊し、永遠に姿を消した。これはビットコインネットワークの価値の5%を永久に全員に寄付することに相当する、と彼は述べている。## ビットコイン保管の多様性：状況に応じた選択肢以前、ビットコイン保管について「銀行保管の方が自己保管より安全」という見解を示していたセイラーだが、現在でも基本的なスタンスは変わっていない。ただし、彼はその議論をより微妙に展開している。重要なのは、「人によって異なるアプローチを取るべき」という彼の現在の立場だ。自己ホスティングが得意な人は自分でホスティングを行うべきだが、その能力を持たない人もいる。3歳の子供にビットコインを自分で管理させるか。キーボード操作が難しい80歳の人はどうか。盲目の人は安全に保管できるか。更に複雑な問題として、胎児のために信託を設立した場合、胎児自身がビットコインを保管できるのか。また、自己保管することが法的に認められていない企業も存在する。セイラーは多角的な視点を提示する。イラクや北朝鮮のような戦争で荒廃した地域に住んでいる場合は、ビットコインを自分で管理していなければ、ビットコインを失う可能性が高い。一方、多くの機関や組織にとって、保管人なしではビットコインを合法的に購入することはできない。結論として、一部の人は自己管理すべき、一部の人は記憶術を暗記することで管理でき、一部の人は金属板に記憶術を刻み込むことができ、一部の人はハードウェアウォレットを使用し、一部の人は国内機関であれ海外の保管人であれ、機関による保管に頼る必要があるということになる。「最終的には、あなたがどのような団体なのか。都市なのか、慈善団体なのか、家族なのか、信託なのか、それとも個人なのか。本当の質問は、あなたの投資期間はどれくらいかということです」とセイラーは述べている。## トランプ政策とビットコイン国家準備金の可能性トランプ大統領の就任がビットコイン業界にもたらす影響について、マイケルセイラーは前向きな評価を示す。ホワイトハウス、閣僚、規制当局、上院、下院がすべて暗号通貨業界を支持していれば、政治的コンセンサスは技術の進歩、ビジネスの発展、自由、主権、資本主義を前進させる傾向にあるだろうという見方だ。この政治的コンセンサスは、政府が業界の成長を支援するために多くの建設的かつ前向きな政策を導入する可能性が高いことを意味する。ただし、具体的にどのような対策が講じられるかは、今後の動向を待つしかないとセイラーは慎重に述べている。## 分散化への懸念に対する反論ビットコインや暗号通貨業界全体が米国でさらに集中化される可能性があるという見方について、セイラーは明確に異を唱える。「ビットコインは世界で最も分散化された暗号資産である」というのが彼の確信だ。マイナーは世界中に分散しており、保有者も同様である。ビットコインには、最も分散化された開発者グループ、最も分散化された保有者グループ、最も分散化されたマイナーグループ、最も分散化された企業参加者グループ、そして最も多様な規制当局と政策立案者のグループがある。比較対象として、セイラーはイーサリアムを挙げる。イーサリアムには40以上のアップデート計画を記載した10年間のロードマップがある。一方、ビットコインにはいわゆる「ロードマップ」がまったくない。ビットコインは既に完成しており、基本的には10年以上前に完成していた。「理想的なプロトコルは、広く配布され、数学的に完全で、論理的に健全であり、世界的なコンセンサスが得られるものでなければなりません」とセイラーは述べる。現在、世界的に論理的に完全であると認識されている唯一の資産はビットコインであり、世界中で何億人もの人々がすでにビットコインを保有している。ビットコインほど広く保有され、認知され、サポートされている暗号資産は他にない。## デジタル資産の分類：なぜビットコイン以外の資産は劣位にあるのかマイケルセイラーはデジタル資産を複数のカテゴリーに分類する：デジタル商品、デジタル証券、デジタルトークン、デジタルNFT、デジタルABT（資産担保トークン）、デジタル通貨。技術的に言えば、デジタル商品とは発行者が存在せず、デジタルコンピューティング能力によって裏付けられた資産である。ビットコインは最も強力なデジタル商品だ。発行者がおらず計算能力に裏付けられた資産である同様のデジタル商品がいくつかあるかもしれないが、市場シェアの99%はビットコインが占めている。デジタル商品は、通貨、価値の保存、またはデジタル資本として最適である。このシナリオでは、最も強力な資産が収益化され、他のすべての資産は収益化されなくなる。例えば、金を貨幣資産にすることを決定すれば、銀、銅、パラジウム、紙幣はすべて最終的にゼロになる。「なぜ二番目に良いものに固執するのですか？必要なのは最高のものだけです。そして、ビットコインは最高です」とセイラーは言い切る。## ステーブルコインとその未来：規制フレームワークの必要性ステーブルコインのような他の種類の資産については、市場の需要があることを認めつつも、現時点では規制環境が不安定なままだとセイラーは指摘する。米国が、米国企業や銀行が米ドル相当額に裏付けられたデジタル通貨を発行できる明確なステーブルコイン規制枠組みを確立した場合、この市場は10倍、あるいは100倍に成長し、最終的には10兆ドルに達する可能性があるという。しかし、それでも米ドルは依然として世界で最も強い通貨である。2番目に優れた通貨は何か。それはユーロだ。しかし、ユーロの将来はどうなるのか。セイラーの答えは簡潔だ：「ゼロに戻る」。誰も本当に別の通貨を望んでいない。ヨーロッパ市場のデジタル通貨需要の99%はデジタルユーロではなくデジタルドルに対するものであるという分析だ。## ミームコイン：現在のグレーゾーンと将来の可能性ミームコインについて、セイラーは冷静な分析を提示する。ミームコインはデジタルトークンであり、現在、市場にはデジタルトークンに関する規制の枠組みが存在しないため、合法化される道がないという状況だ。ただし、将来的に完全なデジタル資産規制の枠組みが確立されれば、状況は変わる可能性がある。米国が「トークンは発行者によってサポートされる資産であり、デジタル用途はあるが物理的な用途はない」と明確に規定すれば、ミームコインも含まれる可能性があるという見方だ。更に、デジタル証券（発行者によって裏付けられ、証券資産によって裏付けられている）、ABT（発行者によって裏付けられ、物理的資産によって裏付けられている）、NFT（デジタル用途で発行者によって裏付けられている非代替資産）を定義するなど、規制の枠組みを洗練させることができれば、市場は標準化された方法で何百万もの資産を発行し、それらのコンプライアンスを確保することができるだろう。「問題は、そのような完全なデジタル資産フレームワークがまだ世界的に確立されていないことです」とセイラーは述べている。現在のワシントンDCでは、デジタル資産の規制枠組みを確立すべきだという基本的な合意が形成されているが、議会がまだ法案を制定または可決していない。つまり、現在は「グレーゾーン」の状況にあるのだ。## ビットコイン価格と公平性：マイクロユニットへのアクセスビットコインが現在高価すぎて、裕福な人や機関しか購入できないと考える人もいるが、セイラーはこれを「単なる誤解」と切り捨てる。実際のところ、ビットコインは家よりも安く、ヨットよりも安く、高価な芸術作品よりも安いという分析だ。更に重要なのは、ビットコイン全体を購入する代わりに、ビットコインの1億分の1、つまりサトシを1セント未満で購入することができるという点だ。ビットコインは20ドル、200ドル、2,000ドル、20万ドル、200万ドル、さらには20億ドルで購入できる。「ビットコインを取得する方法は、実は東京、香港、ニューヨークで不動産を購入するよりもはるかに公平な方法です」とセイラーは指摘する。建物の1億分の1は買えませんが、ビットコインの1サトシは買えるのだ。資産属性の観点から見ると、株式所有はビットコインに比べてはるかに劣っている。不動産開発会社に100ドルを投資した場合、あなたは単なる有限責任社員、つまり小株主であり、不動産自体に対する所有権はない。しかし、100ドルでビットコインを購入すれば、あなたは完全な所有者になれる。自分でホストしたり、貸し出して収入を得たり、担保として使用したり、自由に譲渡したりできる。更に、香港で建物を購入した場合、香港から持ち出すことはできない。しかし、ビットコインなら、毎週少しずつ購入すれば一生使える。ビットコインを香港外に送金したり、完全に独立して自分で保管したりすることもできる。## 大企業へのアウトリーチ：ビットコイン標準への招待マイケルセイラーは、MicroStrategyのビデオプレゼンテーションを通じた継続的なアウトリーチキャンペーンに取り組んでいる。すべての上場企業に見てもらいたいので、これを公開しているという戦略だ。「分析ロジックはどの上場企業でも同じです。つまり、資本構成の99.9%は債券による資金調達に依存しており、資産準備金としてビットコインに頼るべきなのです」とセイラーは述べている。最近の例として、Jet Kingという企業が挙げられる。ボンベイ証券取引所に上場するインド企業の中でビットコイン規格を採用した最初の企業であり、既にキャッシュフローをビットコインに変換し始めている。インドには同じ道をたどる企業が少なくとも100社以上あるとセイラーは予想している。MicroStrategyでは、BTC利回り、BTC上昇、BTCドル上昇など、ビットコイン関連のデータを多数公開しており、企業がビットコイン基準での財務管理を理解するのに役立つ専用Webサイトを開設している。多くの企業が当社のアプローチを模倣しており、その弁護士は当社の財務諸表や法的文書を研究して、自社に適したアプローチを見つけようとしている。## ビットコインプロトコルの進化：保守主義の必要性ビットコインは成熟したが、プロトコルは今後も進化し続けるのかという質問に対し、セイラーは改善の余地がある分野がいくつかあると答える。マイニングノードは引き続き最適化され、元帳ノードは改善され、ハードウェアウォレットと署名デバイスはより優れたものになるということだ。しかし、ビットコインプロトコルの変更が必要かどうかについては、セイラーは「比較的保守的な立場」を取る。いかなる変更を行うにしても、非常に慎重に、思慮深く行う必要があるという考え方だ。プロトコルの調整や提案のほとんどは「医原性」である可能性が高いとセイラーは述べる。つまり、利益よりも害をもたらす可能性が高いということだ。この状況は法律制定に似ている。人々は常に規制を通じて経済を統制しようとし、市場をより効率的にすることを望んで何千ページもの法律を書いてきた。しかし、結局のところ、家賃統制法を何百万件も可決すれば、住宅市場は破壊され、家を借りるのが難しくなってしまう。「政治家や規制当局は常に新しいアイデアを出していますが、その提案の99.9999%は結局悪いものになります」とセイラーは説く。提案のほとんどは、ビットコインのエコシステムに利益よりも害をもたらす「癌のような変化」のようなものだという見方だ。## ビットコイン＝宗教か、それともイデオロギーかビットコインが宗教であるかどうかという問いに対し、セイラーは「イデオロギーのようなもの」だと答える。より正確には、「経済エネルギーを個人にしっかりと結び付けることができるプロトコル」だという定義だ。人類史上初めて、資本（経済エネルギー）を企業、個人、さらには国家に結び付けることを可能にする数学的かつ技術的なプロトコルが誕生した。このような変化は、誰かが初めて言語を発明したようなものだとセイラーは比喩する。0から9までの数字を初めて言語に導入したら何が起こるか。これらの数字を取り上げ、数字の使用や「14」という概念の表現さえ許可しなかったらどうなるか。非常に制限されると感じるだろう。火や電気や数学を奪い、あるいは話すことや完全な文章で表現することを禁じ、さらには言語からすべての名詞を取り除いたとしたら、表現能力は完全に破壊されてしまう。「したがって、私はビットコインを繁栄を促進する経済プロトコルだと考えています。これは、科学に基づき、熱力学の原理に準拠し、物理的に信頼性があり、数学的に厳密な、人類史上初の経済協定です」とセイラーは述べている。数学、電気、火などの要素は人類の発展に不可欠であると信じている人はたくさんいる。これらを奪おうとすると、人々は反乱を起こすかもしれない。ビットコインがこれほどまでに熱狂的な人気を集めている理由は、それが経済的繁栄を推進するプロトコルだからというのが、セイラーの分析だ。## グローバルなデジタルエネルギーネットワーク：中国投資家への提言中国を含む世界の投資家に対し、マイケルセイラーが発する最終的なメッセージは明確だ。「ビットコインは新興のグローバル資本ネットワークになりつつある」このデジタルエネルギーネットワークは毎日数億ドル規模で拡大しており、ますます強力になっている。世界で最も強力なコンピューティング能力によって駆動され、数百万台のコンピューターの分散型ネットワークに依存している。世界中の誰でもこのエネルギーネットワークにアクセスできる。参加する方法は多様だ。ビットコインを購入したり、ビットコインを保有したり、ビットコインベースのアプリケーションを開発したり、ビットコインをベースにした家、会社、都市、さらには国を構築したりする。セイラーがビットコインネットワークに参加した当時、その市場価値はわずか2000億ドルだった。今では2兆ドルを超えており、将来的には20兆ドル、200兆ドル、さらには400兆ドルに達するだろうという予測だ。現在の**BTC価格は$70.78K**（2026年3月11日現在）で推移しており、24時間の変動は-0.89%である。長期的には、賢い資金は最終的にビットコインに流入するだろうとセイラーは確信している。「人々は徐々に20世紀の資産、つまり不動産、株、収集品、法定通貨、債券を放棄し、過去の資産を将来の資産と交換するでしょう」とセイラーは述べている。物理的な資産からデジタル資産へ、不健全な通貨から健全な通貨へ、弱い資産から強い資産への転換が起きるという見方だ。## ビットコインの本質：物理学的理解と経済機械「ビットコインの値上がりが止まったらどうなるのか？」という質問に対し、セイラーは厳しく答える：「その質問は『水が流れなくなったらどうなるのか？』と尋ねるようなものです。もし時間が進まなくなったらどうなるのか。山から何かを落として、それが落ちなくなったらどうなるのか。もし重力が突然機能しなくなったらどうなるのか。こうしたことは起こりません」ビットコインネットワークの物理を理解していれば、これがランダムではないことがわかる。これは熱力学の原理と一致している。火はなぜ燃えるのか。なぜ熱が発生するのか。これはランダムではなく、多くの人がその背後にある原理を理解していないだけだ。セイラーはエンジニアリングの視点からビットコインを考える。経済システムの物理学を理解していれば、機械を作ることができる。水力発電所、飛行機、船を建造できるのと同じ原理だ。ヘンリー・フォードが炎を見て「火が消えたらどうなるのか」と懸念したかもしれないが、火は消えない。内燃機関の本質は、機械内で炎を点火し、それを永久に燃やし続けることである。ジェットエンジンに火をつけ、灯油を注入して太平洋を15時間かけて横断するとしたら、「火が消えたらどうなるのか」と尋ねるのは無意味だ。エンジニアたちは炎が消えないように機械を設計したからだ。「ですから、皆さんに言いたいのは、皆さんはより良い金融システムを設計できるということです。ビットコインで動作する経済マシンを構築できます。MicroStrategyは『暗号原子炉』のようなもので、ビットコインはその燃料です」マイケルセイラーの哲学は明確だ。物理学者、科学者、数学者のように世界を見る必要がある。仕組みを本当に理解すると、ビットコインがデジタルエネルギーネットワークであることがわかる。人類史上初めて、いつでもアクセスできるグローバルなデジタルエネルギーネットワークが誕生したのだ。「これが繁栄への道です。そこから逃げることも、文句を言うこともできますが、より良い世界を創りたいなら、お金持ちになりたいなら、100億人の未来を変えたいなら、エンジニアになる必要があります。感電したり、火傷したり、神の雷鳴をただ恐れるだけではだめです。それをコントロールし、利用し、世界を前進させなければなりません」とセイラーは結論づけている。
マイケルセイラーが示すビットコイン戦略の本質：MicroStrategyが目指す企業の新しい資産配分モデル
2025年初時点で、MicroStrategyは47万超のビットコインを保有し、世界で最も多くのビットコインを保有する企業となっている。この圧倒的なポジションは、創業者マイケルセイラーの明確な戦略によって構築されたものだ。彼へのインタビューを通じて、単なる投資家ではなく、企業のバランスシート革新を目指す思想家としてのセイラーの姿が浮かび上がる。
企業のデジタル資産戦略：セイラーが描く「デジタルマンハッタン」
マイケルセイラーは、MicroStrategyのビットコイン買収戦略を独特のメタファーで説明する。「不動産開発会社のように考えてほしい」と彼は語る。マンハッタンで1750年に不動産取得を開始した企業があったと仮定すれば、その後数百年間、売却ではなく買い続けてきたはずだという。
MicroStrategyもまさにこのモデルを採用している。ビットコインを「デジタルマンハッタン」として位置づけ、継続的に取得し、それを担保として新たなビジネス機会を創出する戦略だ。実際、同社は現在、米国市場における最大の転換社債発行者であり、初の転換優先株も発行している。これらのビットコイン担保証券は市場ではユニークな存在である。
現在、MicroStrategyが保有する約450億ドルから500億ドル相当のビットコインに対し、債務はわずか30億ドルに過ぎない。この負債はすべて資産によって担保されているため、実質的には負債の15倍のビットコインを担保として保有していることになる。更に重要なのは、同社の債務がノンリコースであり、返済期間が4年を超えていることだ。つまり、ビットコインが明日1ドルに下がったとしても、清算リスクには直面しないのである。
機関投資時代の到来：サイクル論は過去のものか
「サイクルにはあまり注意を払っていません。私はサイクルを信じていません」—— マイケルセイラーのこの発言は、従来の暗号資産投資家の常識に真っ向から対立する。
彼が指摘するのは、ビットコイン市場の根本的な変化である。初期の10～15年間、暗号通貨市場はサイクル論で支配されていた。しかし現在、機関投資の時代が到来し、市場資本の大部分は大規模な機関から株式の形で流入している。ブラックロックとETFだけで過去1年間に1000億ドル以上のビットコインを購入し、その量はマイナーが採掘した量をさえ上回ったという。
この構造転換により、かつての「マイナーが採掘して販売する量」は市場を支配する要素ではなくなった。代わりに、ビットコインへの需要が市場を実質的にコントロールするようになった。過去300年間でマンハッタン不動産の購入時期を完璧に計ろうとしたら、おそらく諦めていたはずだ。しかし事実は、過去300年間、どのような価格であっても購入するのが正解だったということである。
セイラーは強調する：「トレーダーは金持ちにはなりません。市場参加者になるだけです。世界の富豪—— ベルナール・アルノー、ジェフ・ベゾス、マーク・ザッカーバーグ、イーロン・マスクが裕福になったのは、取引するのではなく、支配的なデジタル独占企業を買収して保持したからです」
資産担保証券の可能性：セイラーが拒否する「ビットコイン貸出」
MicroStrategyが将来、利息を得るためにビットコインを貸し出したり、ステーキングしたりするかという質問に対し、マイケルセイラーは明確に「そうは思わない」と答える。
代わりに彼が提案するのは、ビットコインに裏付けられた証券を発行することだ。その理由は単純だが論理的である：ビットコインを誰かに貸すと、返済されないリスクを負う。しかし市場に証券を発行している場合には、ビットコインを保有し続けられるのだ。
具体的には、100億ドル相当のビットコインを担保として10億ドル相当の証券を発行し、8%の利息を支払いながら60%の利回りで投資する。この場合、資産を保有しながら52%のスプレッドを獲得できるという計算だ。なぜ4%の利子でビットコインを貸し付け、リスクを負いながら4%の利益を得るのか。むしろ、リスクゼロで40%の利益を得る方が合理的ではないかと、セイラーは説く。
アジア企業の参加と好循環の創造
ビットコイン標準を採用する企業が増加している傾向について、セイラーは前向きな見方を示す。「ビットコインネットワークに参加する人が増えれば増えるほど、ビットコインの価格が上昇し、ネットワーク全体が強化され、誰もが恩恵を受けることになる」
税引き後の利回りが2～3%にしかならない債券に資本を投資することもできるが、ビットコインに資本を投資して10倍の30～60%の収益を得ることもできる。長期的には、企業は合理的な選択をするようになり、ビットコイン標準に参加する企業が増えれば増えるほど、ビットコインを保有するすべての人々とビットコイン標準を採用するすべての企業にとって良いことになる。これはまさに好循環である。
レイヤーアーキテクチャの戦略：既存インフラの活用
MicroStrategyが独自のビットコインレイヤー2ネットワークを開発するかという質問に対し、マイケルセイラーは市場の動向を観察することから始めると述べる。
興味深いのは、彼の現在のポジショニングだ。MicroStrategyはすでにビットコインのレイヤー3で動作していると考えられる。レイヤー2はLightningのようなオープンプロトコルであるが、レイヤー3はBinance、Coinbase、MSTRのような独自プロトコルであるプラットフォームである。同社は既に3層アーキテクチャを構築しており、毎日数十億ドルの取引が行われている。
更に、別のレイヤー3プロトコルであるStrikeもリリースしており、毎日の取引量は数千万から5000万ドルを超える。これらはセキュリティレイヤー、つまり3層プロトコルであり、既に非常に強力で、特定のタイプの投資家を引き付けている。現在の真の100億ドルのチャンスはレイヤー3にあるとセイラーは考えている。
個人保有と相続戦略：独自の哲学
マイケルセイラーは約4年前、1コインあたり1万ドル弱で購入した17,732ビットコインを所有していることを公表している。その後、いくつか購入したが、一度も売却していない。結果として、現在より多くのビットコインを保有するようになったが、その正確な数は公表していない。
興味深いのは、彼の相続戦略についての考え方である。独身で子供のいないセイラーは、死後にビットコインの秘密鍵を破棄すると発表している。理由は、秘密鍵を直接破壊することは、実際には、これらのビットコインをビットコインネットワーク全体の全員に比例して寄付するのと同じことだからという。「これは即時かつ取り消し不能で永続的な寄付です」と彼は説明する。
慈善団体に寄付した場合、100年後には寄付者の本来の意図とは異なる目的に使われる可能性がある。セイラーはロックフェラー財団の例を挙げ、創設者が亡くなってから長年経った後、その遺産が本人が認めないプロジェクトに使われているケースを指摘する。
一方、サトシ・ナカモトは「非常に立派な模範を示した」とセイラーは評価する。サトシは100万ビットコインを所有しており、一度も使われていない。事実上、彼は秘密鍵を破壊し、永遠に姿を消した。これはビットコインネットワークの価値の5%を永久に全員に寄付することに相当する、と彼は述べている。
ビットコイン保管の多様性：状況に応じた選択肢
以前、ビットコイン保管について「銀行保管の方が自己保管より安全」という見解を示していたセイラーだが、現在でも基本的なスタンスは変わっていない。ただし、彼はその議論をより微妙に展開している。
重要なのは、「人によって異なるアプローチを取るべき」という彼の現在の立場だ。自己ホスティングが得意な人は自分でホスティングを行うべきだが、その能力を持たない人もいる。3歳の子供にビットコインを自分で管理させるか。キーボード操作が難しい80歳の人はどうか。盲目の人は安全に保管できるか。
更に複雑な問題として、胎児のために信託を設立した場合、胎児自身がビットコインを保管できるのか。また、自己保管することが法的に認められていない企業も存在する。
セイラーは多角的な視点を提示する。イラクや北朝鮮のような戦争で荒廃した地域に住んでいる場合は、ビットコインを自分で管理していなければ、ビットコインを失う可能性が高い。一方、多くの機関や組織にとって、保管人なしではビットコインを合法的に購入することはできない。
結論として、一部の人は自己管理すべき、一部の人は記憶術を暗記することで管理でき、一部の人は金属板に記憶術を刻み込むことができ、一部の人はハードウェアウォレットを使用し、一部の人は国内機関であれ海外の保管人であれ、機関による保管に頼る必要があるということになる。
「最終的には、あなたがどのような団体なのか。都市なのか、慈善団体なのか、家族なのか、信託なのか、それとも個人なのか。本当の質問は、あなたの投資期間はどれくらいかということです」とセイラーは述べている。
トランプ政策とビットコイン国家準備金の可能性
トランプ大統領の就任がビットコイン業界にもたらす影響について、マイケルセイラーは前向きな評価を示す。ホワイトハウス、閣僚、規制当局、上院、下院がすべて暗号通貨業界を支持していれば、政治的コンセンサスは技術の進歩、ビジネスの発展、自由、主権、資本主義を前進させる傾向にあるだろうという見方だ。
この政治的コンセンサスは、政府が業界の成長を支援するために多くの建設的かつ前向きな政策を導入する可能性が高いことを意味する。ただし、具体的にどのような対策が講じられるかは、今後の動向を待つしかないとセイラーは慎重に述べている。
分散化への懸念に対する反論
ビットコインや暗号通貨業界全体が米国でさらに集中化される可能性があるという見方について、セイラーは明確に異を唱える。「ビットコインは世界で最も分散化された暗号資産である」というのが彼の確信だ。
マイナーは世界中に分散しており、保有者も同様である。ビットコインには、最も分散化された開発者グループ、最も分散化された保有者グループ、最も分散化されたマイナーグループ、最も分散化された企業参加者グループ、そして最も多様な規制当局と政策立案者のグループがある。
比較対象として、セイラーはイーサリアムを挙げる。イーサリアムには40以上のアップデート計画を記載した10年間のロードマップがある。一方、ビットコインにはいわゆる「ロードマップ」がまったくない。ビットコインは既に完成しており、基本的には10年以上前に完成していた。
「理想的なプロトコルは、広く配布され、数学的に完全で、論理的に健全であり、世界的なコンセンサスが得られるものでなければなりません」とセイラーは述べる。現在、世界的に論理的に完全であると認識されている唯一の資産はビットコインであり、世界中で何億人もの人々がすでにビットコインを保有している。ビットコインほど広く保有され、認知され、サポートされている暗号資産は他にない。
デジタル資産の分類：なぜビットコイン以外の資産は劣位にあるのか
マイケルセイラーはデジタル資産を複数のカテゴリーに分類する：デジタル商品、デジタル証券、デジタルトークン、デジタルNFT、デジタルABT（資産担保トークン）、デジタル通貨。
技術的に言えば、デジタル商品とは発行者が存在せず、デジタルコンピューティング能力によって裏付けられた資産である。ビットコインは最も強力なデジタル商品だ。発行者がおらず計算能力に裏付けられた資産である同様のデジタル商品がいくつかあるかもしれないが、市場シェアの99%はビットコインが占めている。
デジタル商品は、通貨、価値の保存、またはデジタル資本として最適である。このシナリオでは、最も強力な資産が収益化され、他のすべての資産は収益化されなくなる。例えば、金を貨幣資産にすることを決定すれば、銀、銅、パラジウム、紙幣はすべて最終的にゼロになる。
「なぜ二番目に良いものに固執するのですか？必要なのは最高のものだけです。そして、ビットコインは最高です」とセイラーは言い切る。
ステーブルコインとその未来：規制フレームワークの必要性
ステーブルコインのような他の種類の資産については、市場の需要があることを認めつつも、現時点では規制環境が不安定なままだとセイラーは指摘する。
米国が、米国企業や銀行が米ドル相当額に裏付けられたデジタル通貨を発行できる明確なステーブルコイン規制枠組みを確立した場合、この市場は10倍、あるいは100倍に成長し、最終的には10兆ドルに達する可能性があるという。
しかし、それでも米ドルは依然として世界で最も強い通貨である。2番目に優れた通貨は何か。それはユーロだ。しかし、ユーロの将来はどうなるのか。セイラーの答えは簡潔だ：「ゼロに戻る」。誰も本当に別の通貨を望んでいない。ヨーロッパ市場のデジタル通貨需要の99%はデジタルユーロではなくデジタルドルに対するものであるという分析だ。
ミームコイン：現在のグレーゾーンと将来の可能性
ミームコインについて、セイラーは冷静な分析を提示する。ミームコインはデジタルトークンであり、現在、市場にはデジタルトークンに関する規制の枠組みが存在しないため、合法化される道がないという状況だ。
ただし、将来的に完全なデジタル資産規制の枠組みが確立されれば、状況は変わる可能性がある。米国が「トークンは発行者によってサポートされる資産であり、デジタル用途はあるが物理的な用途はない」と明確に規定すれば、ミームコインも含まれる可能性があるという見方だ。
更に、デジタル証券（発行者によって裏付けられ、証券資産によって裏付けられている）、ABT（発行者によって裏付けられ、物理的資産によって裏付けられている）、NFT（デジタル用途で発行者によって裏付けられている非代替資産）を定義するなど、規制の枠組みを洗練させることができれば、市場は標準化された方法で何百万もの資産を発行し、それらのコンプライアンスを確保することができるだろう。
「問題は、そのような完全なデジタル資産フレームワークがまだ世界的に確立されていないことです」とセイラーは述べている。現在のワシントンDCでは、デジタル資産の規制枠組みを確立すべきだという基本的な合意が形成されているが、議会がまだ法案を制定または可決していない。つまり、現在は「グレーゾーン」の状況にあるのだ。
ビットコイン価格と公平性：マイクロユニットへのアクセス
ビットコインが現在高価すぎて、裕福な人や機関しか購入できないと考える人もいるが、セイラーはこれを「単なる誤解」と切り捨てる。実際のところ、ビットコインは家よりも安く、ヨットよりも安く、高価な芸術作品よりも安いという分析だ。
更に重要なのは、ビットコイン全体を購入する代わりに、ビットコインの1億分の1、つまりサトシを1セント未満で購入することができるという点だ。ビットコインは20ドル、200ドル、2,000ドル、20万ドル、200万ドル、さらには20億ドルで購入できる。
「ビットコインを取得する方法は、実は東京、香港、ニューヨークで不動産を購入するよりもはるかに公平な方法です」とセイラーは指摘する。建物の1億分の1は買えませんが、ビットコインの1サトシは買えるのだ。
資産属性の観点から見ると、株式所有はビットコインに比べてはるかに劣っている。不動産開発会社に100ドルを投資した場合、あなたは単なる有限責任社員、つまり小株主であり、不動産自体に対する所有権はない。しかし、100ドルでビットコインを購入すれば、あなたは完全な所有者になれる。自分でホストしたり、貸し出して収入を得たり、担保として使用したり、自由に譲渡したりできる。
更に、香港で建物を購入した場合、香港から持ち出すことはできない。しかし、ビットコインなら、毎週少しずつ購入すれば一生使える。ビットコインを香港外に送金したり、完全に独立して自分で保管したりすることもできる。
大企業へのアウトリーチ：ビットコイン標準への招待
マイケルセイラーは、MicroStrategyのビデオプレゼンテーションを通じた継続的なアウトリーチキャンペーンに取り組んでいる。すべての上場企業に見てもらいたいので、これを公開しているという戦略だ。
「分析ロジックはどの上場企業でも同じです。つまり、資本構成の99.9%は債券による資金調達に依存しており、資産準備金としてビットコインに頼るべきなのです」とセイラーは述べている。
最近の例として、Jet Kingという企業が挙げられる。ボンベイ証券取引所に上場するインド企業の中でビットコイン規格を採用した最初の企業であり、既にキャッシュフローをビットコインに変換し始めている。インドには同じ道をたどる企業が少なくとも100社以上あるとセイラーは予想している。
MicroStrategyでは、BTC利回り、BTC上昇、BTCドル上昇など、ビットコイン関連のデータを多数公開しており、企業がビットコイン基準での財務管理を理解するのに役立つ専用Webサイトを開設している。多くの企業が当社のアプローチを模倣しており、その弁護士は当社の財務諸表や法的文書を研究して、自社に適したアプローチを見つけようとしている。
ビットコインプロトコルの進化：保守主義の必要性
ビットコインは成熟したが、プロトコルは今後も進化し続けるのかという質問に対し、セイラーは改善の余地がある分野がいくつかあると答える。マイニングノードは引き続き最適化され、元帳ノードは改善され、ハードウェアウォレットと署名デバイスはより優れたものになるということだ。
しかし、ビットコインプロトコルの変更が必要かどうかについては、セイラーは「比較的保守的な立場」を取る。いかなる変更を行うにしても、非常に慎重に、思慮深く行う必要があるという考え方だ。
プロトコルの調整や提案のほとんどは「医原性」である可能性が高いとセイラーは述べる。つまり、利益よりも害をもたらす可能性が高いということだ。この状況は法律制定に似ている。人々は常に規制を通じて経済を統制しようとし、市場をより効率的にすることを望んで何千ページもの法律を書いてきた。しかし、結局のところ、家賃統制法を何百万件も可決すれば、住宅市場は破壊され、家を借りるのが難しくなってしまう。
「政治家や規制当局は常に新しいアイデアを出していますが、その提案の99.9999%は結局悪いものになります」とセイラーは説く。提案のほとんどは、ビットコインのエコシステムに利益よりも害をもたらす「癌のような変化」のようなものだという見方だ。
ビットコイン＝宗教か、それともイデオロギーか
ビットコインが宗教であるかどうかという問いに対し、セイラーは「イデオロギーのようなもの」だと答える。より正確には、「経済エネルギーを個人にしっかりと結び付けることができるプロトコル」だという定義だ。
人類史上初めて、資本（経済エネルギー）を企業、個人、さらには国家に結び付けることを可能にする数学的かつ技術的なプロトコルが誕生した。このような変化は、誰かが初めて言語を発明したようなものだとセイラーは比喩する。
0から9までの数字を初めて言語に導入したら何が起こるか。これらの数字を取り上げ、数字の使用や「14」という概念の表現さえ許可しなかったらどうなるか。非常に制限されると感じるだろう。火や電気や数学を奪い、あるいは話すことや完全な文章で表現することを禁じ、さらには言語からすべての名詞を取り除いたとしたら、表現能力は完全に破壊されてしまう。
「したがって、私はビットコインを繁栄を促進する経済プロトコルだと考えています。これは、科学に基づき、熱力学の原理に準拠し、物理的に信頼性があり、数学的に厳密な、人類史上初の経済協定です」とセイラーは述べている。
数学、電気、火などの要素は人類の発展に不可欠であると信じている人はたくさんいる。これらを奪おうとすると、人々は反乱を起こすかもしれない。ビットコインがこれほどまでに熱狂的な人気を集めている理由は、それが経済的繁栄を推進するプロトコルだからというのが、セイラーの分析だ。
グローバルなデジタルエネルギーネットワーク：中国投資家への提言
中国を含む世界の投資家に対し、マイケルセイラーが発する最終的なメッセージは明確だ。「ビットコインは新興のグローバル資本ネットワークになりつつある」
このデジタルエネルギーネットワークは毎日数億ドル規模で拡大しており、ますます強力になっている。世界で最も強力なコンピューティング能力によって駆動され、数百万台のコンピューターの分散型ネットワークに依存している。世界中の誰でもこのエネルギーネットワークにアクセスできる。
参加する方法は多様だ。ビットコインを購入したり、ビットコインを保有したり、ビットコインベースのアプリケーションを開発したり、ビットコインをベースにした家、会社、都市、さらには国を構築したりする。セイラーがビットコインネットワークに参加した当時、その市場価値はわずか2000億ドルだった。今では2兆ドルを超えており、将来的には20兆ドル、200兆ドル、さらには400兆ドルに達するだろうという予測だ。
現在のBTC価格は$70.78K（2026年3月11日現在）で推移しており、24時間の変動は-0.89%である。長期的には、賢い資金は最終的にビットコインに流入するだろうとセイラーは確信している。
「人々は徐々に20世紀の資産、つまり不動産、株、収集品、法定通貨、債券を放棄し、過去の資産を将来の資産と交換するでしょう」とセイラーは述べている。物理的な資産からデジタル資産へ、不健全な通貨から健全な通貨へ、弱い資産から強い資産への転換が起きるという見方だ。
ビットコインの本質：物理学的理解と経済機械
「ビットコインの値上がりが止まったらどうなるのか？」という質問に対し、セイラーは厳しく答える：「その質問は『水が流れなくなったらどうなるのか？』と尋ねるようなものです。もし時間が進まなくなったらどうなるのか。山から何かを落として、それが落ちなくなったらどうなるのか。もし重力が突然機能しなくなったらどうなるのか。こうしたことは起こりません」
ビットコインネットワークの物理を理解していれば、これがランダムではないことがわかる。これは熱力学の原理と一致している。火はなぜ燃えるのか。なぜ熱が発生するのか。これはランダムではなく、多くの人がその背後にある原理を理解していないだけだ。
セイラーはエンジニアリングの視点からビットコインを考える。経済システムの物理学を理解していれば、機械を作ることができる。水力発電所、飛行機、船を建造できるのと同じ原理だ。ヘンリー・フォードが炎を見て「火が消えたらどうなるのか」と懸念したかもしれないが、火は消えない。内燃機関の本質は、機械内で炎を点火し、それを永久に燃やし続けることである。
ジェットエンジンに火をつけ、灯油を注入して太平洋を15時間かけて横断するとしたら、「火が消えたらどうなるのか」と尋ねるのは無意味だ。エンジニアたちは炎が消えないように機械を設計したからだ。
「ですから、皆さんに言いたいのは、皆さんはより良い金融システムを設計できるということです。ビットコインで動作する経済マシンを構築できます。MicroStrategyは『暗号原子炉』のようなもので、ビットコインはその燃料です」
マイケルセイラーの哲学は明確だ。物理学者、科学者、数学者のように世界を見る必要がある。仕組みを本当に理解すると、ビットコインがデジタルエネルギーネットワークであることがわかる。人類史上初めて、いつでもアクセスできるグローバルなデジタルエネルギーネットワークが誕生したのだ。
「これが繁栄への道です。そこから逃げることも、文句を言うこともできますが、より良い世界を創りたいなら、お金持ちになりたいなら、100億人の未来を変えたいなら、エンジニアになる必要があります。感電したり、火傷したり、神の雷鳴をただ恐れるだけではだめです。それをコントロールし、利用し、世界を前進させなければなりません」とセイラーは結論づけている。