ロシア当局はデジタル通貨政策を見直しており、暗号資産の利用増加と制裁圧力の高まりの中で、ロシアのステーブルコイン導入が検討されている。ロシア中央銀行はフィアット連動型ステーブルコインに関する議論を再開ロシア中央銀行は、フィアット連動トークンに対する保守的な姿勢を見直し、2026年に国内ステーブルコインの発行可能性を検討する予定だ。この取り組みは、長らくこうした金融商品に反対してきた規制当局にとって重要な転換点となるものであり、他の法域では既に自国の国家ステーブル資産の導入が進んでいる。この計画は、ロシア最大の民間銀行であるアルファ銀行が主催した会議で、第一副議長のウラジミール・チスチューキンによって示された。彼はこれまで中央銀行が国家ステーブル資産の提案を拒否してきたことを認めつつも、デジタルルーブルの開発を優先し、デジタル通貨に対する厳格な管理を志向してきたと述べた。しかし、チスチューキンは規制当局がこの問題に新たな視点を持つ準備ができていることを示唆した。TASSの報道によると、「デジタル金融資産：新しい市場構造」というテーマのアルファトークイベントで、彼は中央銀行が最終決定を下す前に海外の経験を分析すると述べた。「今年中に状況を再評価するための調査を行う予定です」とチスチューキンは語った。「確かに、我々の従来の立場はこれを許さないものでしたが、いくつかの外国の実践を考慮し、リスクと展望を再評価し、これを公の議論に提出します。」また、この調査は発行の可能性や市場統合の選択肢を枠組みとして示すことも期待されている。規制された暗号市場への全面的な反対からの転換この新たな姿勢は、ロシアの暗号資産に対するアプローチの広範な変化を反映している。長年、主要な金融規制当局はデジタル資産の自由な流通に強く反対し、私的コインは金融の安定性を脅かすと主張してきた。代わりに、中央銀行デジタル通貨（CBDC）であるデジタルルーブルの推進に注力してきた。しかし、2025年に入り、中央銀行はその立場を緩め始めた。まず、暗号取引の実験的制度を開始し、限定的なパイロット運用を許可した。次に、昨春には暗号デリバティブへの投資を認め、デジタル資産を金融システムに統合する意欲を示した。12月末には、規制の枠組みを包括的に整備する新たな政策文書が発表された。この政策は、ビットコインのような分散型暗号通貨やさまざまなステーブルコインをロシア法の下で「貨幣資産」として認めることを想定している。ただし、活動はライセンスを受けた事業者を通じて行うことも求めている。提案された規則の下では、居住者はこれらの金融商品へのアクセスを拡大し、ビジネス用途も含めることができる。ロシアルーブルは引き続き唯一の法定通貨として残る見込みだが、規制当局はデジタル資産取引所などのプラットフォームにライセンスを付与する計画だ。これにより、国内市場に新たな暗号関連サービスが登場し、取引や決済の正式なチャネルが整備される。制裁環境が国内ステーブルコイン議論を加速ロシアのステーブルコイン導入に対する関心が高まる背景には、西側諸国によるロシアの暗号取引への圧力強化がある。制裁当局は、モスクワが従来の銀行システム外での支払いルートを確保するために支援していると疑われる仲介者や法域を標的にしている。欧州連合（EU）では、次期制裁パッケージでロシア関連のデジタル資産の流れを抑制することに重点が置かれている。さらに、これらの措置は、モスクワの制裁回避を支援していると考えられる第三国や機関にも及ぶ。例えば、EUはキルギスの2つの銀行に対して、ロシアの顧客向けの暗号関連送金を処理したとして制裁を準備している。さらに、EUは監視リストを拡大し、国境を越えた取引に使用されるルーブル連動のデジタルトークンに関わるプラットフォームやサービス提供者も対象に含める方針だ。A7A5とキルギスのインフラの台頭西側規制当局の主要な焦点の一つは、A7A5トークンである。これはロルに連動したステーブル資産で、ロシア外にインフラを持つ。中央アジアのキルギスに本拠を置く発行体は、ロル連動コインの発行者であり、システム的に重要な役割を果たす。このトークンは、キルギス登録の企業であるOld Vectorによって発行されており、プロジェクト自体はロシアのA7社によって作られた。この構造により、エコシステムとそのインフラは西側の制裁の標的となっている一方、ロシアのユーザーは従来の決済手段の代替を模索している。2025年初頭に開始されたA7A5は、最初の1年で1000億ドル超の取引を処理したと報告されている。DeFiLlamaによると、その時価総額は現在5億ドルを超え、現行の非ドルステーブルコインの中で最大規模となっている。しかし、この急速な成長は、ロシア国内外での公式な監視を強めている。専用のステーブルコイン法制がない中、モスクワの金融当局は9月にA7A5を「デジタル金融資産」と分類した。この分類により、ロシア企業は国際決済にこれを利用できるようになり、トークンは企業の支払いフローに組み込まれることになる。A7A5に関連するプラットフォームはすでにEU、米国、英国から制裁を受けており、ロル連動暗号の地政学的敏感さを浮き彫りにしている。国内の暗号活動は制約にもかかわらず拡大海外の金融商品が国際的な注目を集める一方で、ロシア国内の暗号活動も急速に拡大している。財務省は最近、ロシアの参加者による日次暗号取引高が500億ルーブル（約6億5000万ドル）に達したと明らかにした。さらに、未報告の取引を含めると、実際の取引量はさらに高い可能性がある。利用はもはや熟練トレーダーや大企業に限定されていない。ウクライナ戦争の影響で、一般ロシア人の間でも暗号資産の普及が進んでいる。海外銀行が口座を閉じる中、国内の新たな規制により、デジタル資産は貯蓄や送金の代替手段として重要性を増している。この変化の中で、ロシア中央銀行が支援または監督する形でのステーブルコインは、複数の政策目標を達成する可能性がある。流出をより透明に把握できるようになり、制裁下でも国際決済や国内支払いを可能にする一方、設計にはコンプライアンス、利便性、地政学的リスクのバランスが求められる。ロシアのステーブルコイン政策の展望ロシア中央銀行によるフィアット連動トークンに関する調査は、これらのトレードオフを詳細に検討する見込みだ。重要な課題は、すでに流動性と越境性を備えたA7A5のような民間プロジェクトと競合できる国内発行資産が実現可能かどうかである。もう一つの課題は、新たなコインを既存のデジタルルーブル計画とどう整合させるかだ。ロシアのデジタル通貨に関する規制の枠組みは、市場の需要を無視し続けることは難しいことを示唆している。ただし、新しい金融商品のタイミング、構造、法的地位は未定であり、政策立案者は制裁遵守、国際連携、国内金融安定を統合した戦略を構築する必要がある。要約すると、モスクワのステーブルコイン政策見直しは、外部からの圧力と国内市場の成長の両方を反映している。既存トークンの規制強化や新たな国家主導の金融資産の導入を通じて、ロシアは今後も暗号資産を基盤とした通貨資産への関与を深めていく見込みだ。
ロシア中央銀行は、制裁と民間発行者の市場再編に伴い、ロシアのステーブルコインを検討しています
ロシア当局はデジタル通貨政策を見直しており、暗号資産の利用増加と制裁圧力の高まりの中で、ロシアのステーブルコイン導入が検討されている。
ロシア中央銀行はフィアット連動型ステーブルコインに関する議論を再開
ロシア中央銀行は、フィアット連動トークンに対する保守的な姿勢を見直し、2026年に国内ステーブルコインの発行可能性を検討する予定だ。この取り組みは、長らくこうした金融商品に反対してきた規制当局にとって重要な転換点となるものであり、他の法域では既に自国の国家ステーブル資産の導入が進んでいる。
この計画は、ロシア最大の民間銀行であるアルファ銀行が主催した会議で、第一副議長のウラジミール・チスチューキンによって示された。彼はこれまで中央銀行が国家ステーブル資産の提案を拒否してきたことを認めつつも、デジタルルーブルの開発を優先し、デジタル通貨に対する厳格な管理を志向してきたと述べた。
しかし、チスチューキンは規制当局がこの問題に新たな視点を持つ準備ができていることを示唆した。TASSの報道によると、「デジタル金融資産：新しい市場構造」というテーマのアルファトークイベントで、彼は中央銀行が最終決定を下す前に海外の経験を分析すると述べた。
「今年中に状況を再評価するための調査を行う予定です」とチスチューキンは語った。「確かに、我々の従来の立場はこれを許さないものでしたが、いくつかの外国の実践を考慮し、リスクと展望を再評価し、これを公の議論に提出します。」また、この調査は発行の可能性や市場統合の選択肢を枠組みとして示すことも期待されている。
規制された暗号市場への全面的な反対からの転換
この新たな姿勢は、ロシアの暗号資産に対するアプローチの広範な変化を反映している。長年、主要な金融規制当局はデジタル資産の自由な流通に強く反対し、私的コインは金融の安定性を脅かすと主張してきた。代わりに、中央銀行デジタル通貨（CBDC）であるデジタルルーブルの推進に注力してきた。
しかし、2025年に入り、中央銀行はその立場を緩め始めた。まず、暗号取引の実験的制度を開始し、限定的なパイロット運用を許可した。次に、昨春には暗号デリバティブへの投資を認め、デジタル資産を金融システムに統合する意欲を示した。
12月末には、規制の枠組みを包括的に整備する新たな政策文書が発表された。この政策は、ビットコインのような分散型暗号通貨やさまざまなステーブルコインをロシア法の下で「貨幣資産」として認めることを想定している。ただし、活動はライセンスを受けた事業者を通じて行うことも求めている。
提案された規則の下では、居住者はこれらの金融商品へのアクセスを拡大し、ビジネス用途も含めることができる。ロシアルーブルは引き続き唯一の法定通貨として残る見込みだが、規制当局はデジタル資産取引所などのプラットフォームにライセンスを付与する計画だ。これにより、国内市場に新たな暗号関連サービスが登場し、取引や決済の正式なチャネルが整備される。
制裁環境が国内ステーブルコイン議論を加速
ロシアのステーブルコイン導入に対する関心が高まる背景には、西側諸国によるロシアの暗号取引への圧力強化がある。制裁当局は、モスクワが従来の銀行システム外での支払いルートを確保するために支援していると疑われる仲介者や法域を標的にしている。
欧州連合（EU）では、次期制裁パッケージでロシア関連のデジタル資産の流れを抑制することに重点が置かれている。さらに、これらの措置は、モスクワの制裁回避を支援していると考えられる第三国や機関にも及ぶ。
例えば、EUはキルギスの2つの銀行に対して、ロシアの顧客向けの暗号関連送金を処理したとして制裁を準備している。さらに、EUは監視リストを拡大し、国境を越えた取引に使用されるルーブル連動のデジタルトークンに関わるプラットフォームやサービス提供者も対象に含める方針だ。
A7A5とキルギスのインフラの台頭
西側規制当局の主要な焦点の一つは、A7A5トークンである。これはロルに連動したステーブル資産で、ロシア外にインフラを持つ。中央アジアのキルギスに本拠を置く発行体は、ロル連動コインの発行者であり、システム的に重要な役割を果たす。
このトークンは、キルギス登録の企業であるOld Vectorによって発行されており、プロジェクト自体はロシアのA7社によって作られた。この構造により、エコシステムとそのインフラは西側の制裁の標的となっている一方、ロシアのユーザーは従来の決済手段の代替を模索している。
2025年初頭に開始されたA7A5は、最初の1年で1000億ドル超の取引を処理したと報告されている。DeFiLlamaによると、その時価総額は現在5億ドルを超え、現行の非ドルステーブルコインの中で最大規模となっている。しかし、この急速な成長は、ロシア国内外での公式な監視を強めている。
専用のステーブルコイン法制がない中、モスクワの金融当局は9月にA7A5を「デジタル金融資産」と分類した。この分類により、ロシア企業は国際決済にこれを利用できるようになり、トークンは企業の支払いフローに組み込まれることになる。A7A5に関連するプラットフォームはすでにEU、米国、英国から制裁を受けており、ロル連動暗号の地政学的敏感さを浮き彫りにしている。
国内の暗号活動は制約にもかかわらず拡大
海外の金融商品が国際的な注目を集める一方で、ロシア国内の暗号活動も急速に拡大している。財務省は最近、ロシアの参加者による日次暗号取引高が500億ルーブル（約6億5000万ドル）に達したと明らかにした。さらに、未報告の取引を含めると、実際の取引量はさらに高い可能性がある。
利用はもはや熟練トレーダーや大企業に限定されていない。ウクライナ戦争の影響で、一般ロシア人の間でも暗号資産の普及が進んでいる。海外銀行が口座を閉じる中、国内の新たな規制により、デジタル資産は貯蓄や送金の代替手段として重要性を増している。
この変化の中で、ロシア中央銀行が支援または監督する形でのステーブルコインは、複数の政策目標を達成する可能性がある。流出をより透明に把握できるようになり、制裁下でも国際決済や国内支払いを可能にする一方、設計にはコンプライアンス、利便性、地政学的リスクのバランスが求められる。
ロシアのステーブルコイン政策の展望
ロシア中央銀行によるフィアット連動トークンに関する調査は、これらのトレードオフを詳細に検討する見込みだ。重要な課題は、すでに流動性と越境性を備えたA7A5のような民間プロジェクトと競合できる国内発行資産が実現可能かどうかである。もう一つの課題は、新たなコインを既存のデジタルルーブル計画とどう整合させるかだ。
ロシアのデジタル通貨に関する規制の枠組みは、市場の需要を無視し続けることは難しいことを示唆している。ただし、新しい金融商品のタイミング、構造、法的地位は未定であり、政策立案者は制裁遵守、国際連携、国内金融安定を統合した戦略を構築する必要がある。
要約すると、モスクワのステーブルコイン政策見直しは、外部からの圧力と国内市場の成長の両方を反映している。既存トークンの規制強化や新たな国家主導の金融資産の導入を通じて、ロシアは今後も暗号資産を基盤とした通貨資産への関与を深めていく見込みだ。