DEX格局進化論：Kinetiqは取引所の工場モデルを通じて、インフラ競争をどのように開始するのか？

Kinetiq 創始人 Omnia はインタビューの中で、彼らのフラッグシップ DEX 製品である Markets は単なる取引プラットフォームにとどまらず、全体の「取引所即サービス」ビジネスモデルの参考実装であると述べました。

これは、将来的にどのチームも Kinetiq の Launch プラットフォームを通じて、Shopify のように迅速に自分たちの分散型取引所を構築できることを意味します。

戦略的転換：LSTの礎から「取引所工場」への進化の道筋

Kinetiq の物語は堅実な出発点から始まります。Hyperliquid 上で最大の流動性ステーキングプロトコルとして、7億ドルを超える資産を管理しています。このプロトコルは HYPE 流動性ステーキングトークン kHYPE を中心に構築されており、HyperCore と HyperEVM エコシステムの重要なインフラ層を形成しています。

転換点は Hyperliquid が HIP-3 プロトコルを導入した後に訪れました。この技術アップグレードは根本的にゲームのルールを変え、HyperCore を単一の製品からオープンプラットフォームへと変貌させました。

Kinetiq はこの変革の潜在能力を鋭く捉えました。彼らはもはや流動性ステーキングサービスの提供者に満足せず、より大きなビジョン――「取引所工場」――の構築に着手し始めました。

この変革は2026年1月12日に重要なマイルストーンを迎えます。Kinetiq がリリースした Markets DEX が正式に稼働し、BABA、原油指数、ロスル 2000 指数など多様な資産の永続契約取引をサポートします。

Markets は単なる取引所ではなく、Kinetiq の「取引所即サービス」ビジネスモデルの最初の完全な実例です。HIP-3 プロトコルに基づき、専門的な DEX を迅速に展開できることを証明し、今後の取引所誕生の土台を築きました。

モデルの解剖：HIP-3 はどのように DEX のルールを書き換えるか

従来の DEX の構築は資源集約型の工程です。チームはゼロからマッチングエンジン、証拠金・清算システム、そしてオラクルの統合を構築しなければならず、高い技術的参入障壁となっていました。

HIP-3 プロトコルの革新点は、これらの技術的障壁を徹底的に排除したことにあります。現在、HYPE 50万枚をステークする参加者は、Hyperliquid のメインサイトと同じコアインフラを利用して、自分自身の永続契約市場を展開できます。

これにより、市場構築は技術力の競争から資本と市場設計の競争へと変化します。構築者は「需要の表面」――特定資産やデータセットに対する投機的需要――の認識に集中し、それを信頼できるオラクルに固定します。

Hyperliquid 上の XYZ100 市場はこのモデルの威力を示しています。立ち上げからわずか3週間で取引額は13億ドルを突破し、インフラの標準化により新たな資産クラスが驚くべきスピードで規模拡大していることを証明しています。

Kinetiq の Markets はこの新しいパラダイムの典型例です。伝統的な金融資産を永続契約の枠組みに導入し、オラクルの構築に細心の注意を払いながら、同一資産を追跡する HIP-3 製品の権威ある取引コードとなることを目指しています。

エコシステムの青写真：Launch プラットフォームはどのように拡張可能な DEX エコシステムを構築するか

Launch プラットフォームは、Kinetiq の「取引所工場」モデルの中核となる生産エンジンです。創始者 Omnia はこれを「Shopify + Kickstarter」の融合と例えます。

これは、許可不要の LST 基盤インフラを作成できる既製のプラットフォームであり、カスタマイズ可能な DEX を展開したいデプロイヤーに HIP-3 機能を提供します。

Launch プラットフォームの運用メカニズムは、多方面の利益を巧みにバランスさせています。プロジェクト側はクラウドファンディングを通じて最低50万 HYPE のステーク保証を獲得し、資金調達開始時にその期間を設定します。初期期限満了後は、コミュニティと契約を更新したり、自身の資金で一部のコミュニティステークを置き換えたりできます。

この設計は、プロジェクトに必要なコミュニティの支援と所有権を提供しつつ、柔軟な更新メカニズムによってステークトークンの償還に伴う問題を回避します。

Kinetiq はまた、トークンと収益分配のハイブリッド方式でステークホルダーのインセンティブを一致させることも推奨しています。Markets は最初に Launch で構築された HIP-3 取引所として、収益の10%を kmHYPE 保有者に配分し、残りの90%を成長に充てることで、今後のプロジェクトの市場標準を設定しました。

このモデルの価値獲得メカニズムも進化し続けています。Kinetiq のガバナンストークン KNTQ はプロトコルの中核に位置し、そのステークホルダー（sKNTQ 保有者）は Kinetiq のすべての事業からの価値を蓄積します。

成長の好循環：流動性、資産革新、機関チャネルの三重奏

流動性の断片化は HIP-3 モデルが直面する主要な課題です。より多くの取引所が同じ株式永続契約を導入する中で、各市場に十分な流動性を確保することが不可欠となっています。

Kinetiq の対応策は二つの側面から成ります。彼らは潜在的に上場可能なコードのリストを管理し、各コードの潜在的な注文取引量を綿密に追跡します。これにより、上場される資産には強力な買い注文需要があることを保証し、市場参加者に流動性提供を促します。

同時に、Hyperliquid 上最大の流動性ステーキングプロトコルとしての地位を活かし、強力なマーケットメイカーのネットワークを構築しています。これらのマーケットメイカーは、Markets 上での流動性提供に意欲的です。

資産革新もまた、成長エンジンの一つです。業界関係者の間では、取引可能な資産範囲が従来の「肥大」資産から「厚みのある中間層」や「長尾」領域へと拡大しています。

これらの新領域には、実世界データセット、大宗商品指数、さらにはローカル不動産価格や文化トレンド指数といったニッチなシグナルも含まれます。

機関チャネルの構築も不可欠です。Kinetiq は Hyperion DeFi と提携し、許可制かつ KYC/KYB 標準に準拠した資金プール iHYPE を展開しています。

このコンプライアンスに準拠したステーキングソリューションは、伝統的金融資本が Hyperliquid エコシステムに参入する重要な橋渡しと見なされています。

価値の再構築：ナラティブ駆動からキャッシュフロー駆動への DEX 評価ロジック

2026年の暗号市場は、深刻な評価ロジックの変化を経験しています。資本はもはやすべてのプロジェクトに無差別に流入するのではなく、実際の収益を生み出し、トークンに流れることができるプロトコルを選別して追いかけるようになっています。

Hyperliquid 自体がこのトレンドの典型例です。同プロトコルは永続契約の手数料の99%を HYPE の買い戻しに充て、プロトコルのキャッシュフローとトークン価値を直接連動させています。

2025年11月時点で、累計買い戻し量は3,440万枚の HYPE に達し、流通供給量の約10%に相当します。

Kinetiq のビジネスモデルはこの新しい評価ロジックに完全に適合しています。 「取引所工場」として、Markets から直接収益を得るだけでなく、Launch プラットフォームを通じてより多くの取引所の創出を支援し、拡張可能な収益マトリクスを形成しています。

KNTQ の価値蓄積メカニズムについて質問された際、創始者は明確に述べました。KNTQ ステークホルダーは、Kinetiq のすべての事業からの収益を利用したプログラム的な KNTQ 買い戻しを含め、すべての収益源から利益を得ると。

このプロトコルの成長とトークン価値を直接結びつける設計は、2026年のパフォーマンス志向の市場環境において顕著な優位性を持ちます。これにより、Kinetiq は単なる技術革新の参加者にとどまらず、持続可能な経済モデルを備えたエコシステム構築者となります。

業界への示唆：インフラ競争が DEX 競争構造を再形成する

Kinetiq の「取引所工場」モデルは、より広範な業界トレンドを示しています――それは、DEX の競争の焦点が後端のエンジニアリングから市場設計とユーザー体験へとシフトしていることです。

取引所構築の技術的障壁が取り除かれると、差別化はもはや誰がより優れたマッチングエンジンや清算システムを持つかではなく、市場ニーズをいかに的確に把握し、魅力的な取引商品を設計し、スムーズなユーザー体験を提供できるかに依存します。

この変化は、DEX が従来の中央集権取引所との既存の競争から、新たな成長経路へと移行することも意味します。HIP-3 モデルは、非暗号資産や現実世界データへの DEX の拡張を可能にし、新たな流入、ユーザー、需要の形態をもたらします。

これは、市場の総量が絶えず拡大する PvE（プレイヤー対環境）ダイナミクスであり、固定された市場規模内での PvP（プレイヤー対プレイヤー）の再配分ではありません。

Gate のような取引プラットフォームにとって、このトレンドは示唆とともに課題ももたらします。Gate は最近、Web3 エコシステムを Gate DEX にアップグレードし、マルチチェーンの統一取引体験を提供しています。これは、専門化・統合化された DEX ソリューションに対する業界の需要を反映しています。

Gate DEX は、中央集権金融の利便性と分散型プロトコルの自由さを融合させ、ハイブリッドな CeFi-DeFi モデルの可能性を示しています。

今後、取引プラットフォームの競争は単一の次元だけではなく、エコシステムの完全性、革新速度、ユーザーバリューの総合的な競争へと進化します。Kinetiq は「取引所工場」モデルを通じてイノベーションのハードルを下げ、より専門的・垂直的な DEX の誕生を促進し、分散型取引のエコシステムをさらに豊かにしていく可能性があります。

まとめ

Markets DEX が1月12日にローンチされるとき、それは単に BABA や原油指数の永続契約を取引するだけでなく、新たな DEX 創出のパラダイムを示しています。

このパラダイムは、技術的な複雑さをインフラ層に封じ込め、市場のイノベーターが最も得意とすること――需要の認識、製品の設計、体験の最適化――に集中できるようにします。

Hyperliquid エコシステム内では、7億ドルを超えるステーキング資産が Kinetiq のパイプラインを通じて、次々と専門化された取引市場へと変換されています。

このインフラ標準化による競争は、今まさに始まったばかりです。