ホワイトハウス会議の新たな焦点：なぜステーブルコインの利回りが初めて伝統的な銀行の代表者の参加を引きつけたのか？

銀行と暗号業界は、ステーブルコインの収益問題に関する立場に根本的な相違があり、銀行は収益型ステーブルコインが従来の預金業務を脅かすと考えている一方、暗号業界はこれをデジタル金融の標準機能およびイノベーションの原動力と見なしている。

関係筋によると、ホワイトハウスは出席者に対し明確な行動指示を出しており、今月末までにステーブルコインの収益に関する立法表現で妥協点を見つけることを求めている。

ホワイトハウス会議の背景と緊急性

米国のステーブルコイン規制の膠着状態はワシントンで高まっている。2026年2月2日、ホワイトハウスで非公開会議が開催され、ドナルド・トランプ大統領の暗号顧問パトリック・ウィットが司会を務めた。

この2時間超にわたる議論には、暗号業界とウォール街の銀行の政策専門家が参加し、会場はホワイトハウスの外交応接室だった。

会議の核心議題は、米国上院の暗号市場構造法案における最も難しい条項：ステーブルコインは収益や報酬と関連付けるべきか。

参加者は会議が「実りあるもの」だったと考えている一方、銀行と暗号企業の間には根本的な政策の相違が完全には解決していない。暗号業界の代表者は銀行よりも多く出席していたが、銀行側は合意に向けた行動が遅く、まずは協会のメンバーの支持を得る必要があり、交渉に動き出す前提条件となっている。

銀行の直接関与の戦略的意義

2月10日、ホワイトハウスは別のスタッフレベルの会議を開催し、参加者構成に大きな変化が見られる。

2月初旬の業界団体代表者中心の会議とは異なり、大手銀行の上級政策担当者が初めて直接参加する。これには、JPモルガン・チェース、バンク・オブ・アメリカ、ウェルズ・ファーゴ、シティグループ、PNC、U.S.バンコープなどの主要金融機関が含まれる。

このトレード団体から直接機関との対話への変化は、ホワイトハウスが交渉を加速させ、意思決定権を持つ関係者が直接議論に参加することを望んでいることを示している。

「不作為は選択肢にない」と、デジタル商工会議所のコーディ・カービンは会議後に述べ、「我々は袖をまくり、努力し、立法の進展がデジタル資産を金融の未来の基盤と考えるイノベーターや消費者に対して罰則を科さないように努める」と語った。

ステーブルコインの収益争議の核心

争点の核心は、非銀行主体（例：暗号取引所）がステーブルコイン保有者に収益や報酬を提供すべきかどうかである。

銀行業界は、収益を生むステーブルコインは実質的に「シャドーデポジット（影の預金）」であり、銀行預金の代替となり得ると考えている。

彼らは、暗号企業が銀行規制のない状態で利息に類似したリターンを提供することを許せば、2028年までに伝統的な銀行から最大5,000億ドルの預金流出を引き起こす可能性があると懸念している。

米国銀行協会は、「支払い型ステーブルコインに利息/収益/報酬を提供させないこと」を2026年の最優先政策事項として挙げている。

これに対し、暗号業界のリーダーは、報酬はデジタル金融の標準的な機能であり、ユーザーの採用にとって不可欠だと強調している。

彼らは、報酬の禁止は反競争的であり、米国のイノベーションを抑制し、ドル建て収益商品に対する銀行の独占的地位を事実上強化すると考えている。

銀行と暗号業界のステーブルコイン収益に関する立場の対比

ステーブルコイン市場の経済的現実と成長可能性

ステーブルコイン市場の規模は無視できなくなっている。昨年、ステーブルコインの時価総額は約50%増の3,000億ドル超となり、取引量は2025年に75%増の33兆ドルに達した。

2026年1月だけでも、月間取引量はさらに10兆ドルに急増した。

収益型ステーブルコインの需要は明らかである。米国の平均預金口座の利率はわずか0.39%、当座預金は0.07%と低いが、多くの暗号取引所は3.5%以上の収益率を提供している。

この著しい利ざやの差が、銀行が預金流出を懸念する理由だ。米財務省は、最大6.6兆ドルの銀行預金がリスクにさらされていると推定している。

米ドルの国際的地位とステーブルコインの戦略的価値

ステーブルコインの議論の背後には、より深い戦略的考慮もある——米ドルの国際的地位だ。ドル指数(DXY)は過去1年で9.5%下落し、外国の米国債保有比率も2010年代の約50%から現在の30%に低下している。

この背景の中、ステーブルコイン発行者はドルを重要な支援として提供している。例えば、テザーは現在、世界第18位の米国債保有者であり、2025年第4四半期だけで65億ドルの米国債エクスポージャーを増やした。

また、ステーブルコインの広範な利用は、ドルの世界的支配的地位を強化している。トルコ、ナイジェリア、アルゼンチンなどの国々では、個人が資産保護のためにステーブルコインに切り替える動きが続いている。

特に注目すべきは、99%のステーブルコインがドルに連動していることであり、これによりステーブルコインの普及は実質的にドルの国際的な使用範囲を拡大している。

合意形成を目指す：協力と対立の新たな道筋

双方の立場は対立しているように見えるが、合意に向けた兆候も現れている。暗号通貨業界は、コミュニティ銀行が規制対象の準備金保有者としてステーブルコイン発行者になることを認める妥協案を提案している。

コミュニティ銀行はこの議論において重要な役割を果たす。規模は大手に比べ小さいが、ワシントンでの影響力は実質的にある。

預金流出の潜在的リスクにより、彼らはステーブルコインをより有利に利用できる利益を持つ。

積極的な側面として、コミュニティ銀行はより柔軟であり、既存のソリューションをインフラに取り入れることができる一方、大手はレガシーシステムに縛られている。

暗号業界の代表者は、ステーブルコインの収益交渉は、市場構造の立法過程における最大の障壁の一つを解決する鍵だと強調している。

ブロックチェーン協会のCEO、サマー・メッシンガーは、これらの会議は「二党の支持を得たデジタル資産市場構造立法の解決策を模索する上で重要な一歩だ」と述べている。

立法の展望と業界への影響

次のステップは、上院銀行委員会を通じて法案を推進し、先週通過した上院農業委員会の共和党主導の努力と連携することだ。

双方が妥協に達すれば、長らく遅れていた暗号立法の促進に役立つ可能性がある。一方、ステーブルコインの収益処理について合意できなければ、法案は引き続き停滞する見込みだ。

市場参加者はこれらの議論の結果に注目している。Gateリサーチの2025年現物上場データレポートによると、規制の明確性は投資家や機関の信頼感を高める潜在的要因と広く見なされている。

暗号市場の高い変動性と供給過剰の環境下では、いかなる規制の進展も資産価格の発見や流動性の効率に重要な影響を及ぼす可能性がある。

まとめ

会議室内では、双方の代表が激しい議論を続けている。銀行代表は、収益型ステーブルコインは「シャドーデポジット」であり、最大6兆ドルの預金移動を引き起こす可能性があると主張。

暗号業界代表は反論し、3.5%以上のステーブルコインの収益率は市場の自然な反映に過ぎず、従来の銀行の0.39%の預金利率をはるかに上回ると述べている。

窓の外では、ステーブルコイン市場は拡大を続けており、時価総額は3,000億ドル超、月間取引量は10兆ドルに達している。そして、99%のステーブルコインが依然としてドルに連動し、米ドルの国際的地位を静かに支えている。