ビタリック・ブテリンがDeFiの課題を直言：イーサリアムの共同創設者が「ほとんどのDeFiは嘘だ」と語る理由とは？

イーサリアムのコア開発者およびコミュニティの意見リーダーであるc-nodeは、最近次のように断言した。「自分で管理したまま金融サービスを利用したい長期保有の暗号資産ポジションを持っていない限り、DeFiを使う理由はない」。彼はUSDCなどのステーブルコインを基盤とした多くの収益戦略を「盲目的な崇拝」と批判し、それらはDeFiの成功の表面を模倣しているだけであり、その本来の精神に反していると考えている。

この議論の核心は、「本当のDeFiとは何か？」という問題を巡って展開されている。

DeFiの現状と価値への疑問

現在の暗号通貨市場における分散型金融分野は、一見繁栄の様相を呈しており、さまざまな収益戦略や流動性マイニングプロジェクトが次々と登場している。しかし、イーサリアムの共同創設者Vitalik Buterinは、この繁栄の裏に深刻な問題が潜んでいると指摘している。彼は、現状のほとんどのDeFiアプリケーションは投機資本にのみサービスを提供しており、真の分散型金融インフラの構築を推進しているわけではないと考えている。

同じく批判的な立場を取るc-nodeは、現在の多くのDeFi活動がUSDCなどの中央集権的資産に基づいている点を指摘し、これがDeFiの核心原則である「自己管理」と「分散化」に反していると述べている。

技術的な欠陥も明らかだ。Vitalikは最近、イーサリアムのLayer2ソリューションに対する批判を行ったが、これはDeFi分野にも当てはまる。多くのLayer2ソリューションは表面的なスケーリング拡大にとどまっており、クロスチェーンブリッジなどのコアコンポーネントは少数の参加者によって制御されているため、本質的には「ブロックチェーンの外観をした中央集権的なデータベース」に過ぎない。

議論の焦点：本当のDeFiとは何か？

「真のDeFi」の定義を巡り、暗号通貨コミュニティ内には明確な意見の相違が見られる。Vitalikは、真の分散型金融は取引相手リスクの分散を実現すべきであり、単なる収益最適化だけではないと考えている。特に、過剰担保やリスク分散の仕組みを持つアルゴリズム安定コインの重要性を強調している。

Vitalikは次のように説明している。「99%の流動性が負のアルゴリズムドルと正のドルを保持するCDP（担保付き借入）によって支えられている場合でも、取引相手リスクをマーケットメーカーに転嫁できる能力は重要な特徴だ。」

この議論は、暗号通貨分野におけるより深いイデオロギーの対立を反映している。一方では、DeFiは資本効率の向上、レバレッジの活用、収益生成のツールと見なされ、資産の管理権を保持し続けることを重視している。もう一方では、分散化とリスク分散を通じて、世界の金融セクターの基盤となる金融システムを再構築する手段と見なされている。

イーサリアムの技術アップグレードとDeFiの展望

既存のDeFiアプリに対する批判的な見方にもかかわらず、Vitalikや多くの専門家はイーサリアム自体の将来性には楽観的だ。2026年はイーサリアムの重要な技術アップグレードの年となり、「Glamsterdam」アップグレード計画が下半期に導入される予定だ。このアップグレードでは、二つのコア機能が導入される：提案者とビルダーの分離（ePBS）とブロックレベルのアクセスリスト（BALs）。技術的な詳細は一般ユーザーには複雑に映るかもしれないが、重要なのはこれらの改善により、ユーザーやDeFiアプリのガス料金が大幅に削減される点だ。

また、Glamsterdamはイーサリアム上に構築されたLayer2ブロックチェーンが、より高いスループットでイーサリアムに取引をプッシュし、決済できるようにする。アップグレードが計画通り成功すれば、イーサリアムエコシステム全体がより安価で信頼性の高いものとなる。

イーサリアムのスケーリング拡張も、DeFiに新たな可能性をもたらす。イーサリアムのコア開発者は2026年に二度の大規模なハードフォークアップグレードを計画しており、その一つがGlamsterdamアップグレードで、ガスの上限を6000万から2億に引き上げ、3倍以上の増加となる。実際、2025年12月に完了したFusakaアップグレードはLayer1の拡張性を示し、アップグレード後のイーサリアムの1日の取引量は約50%増加し、アクティブアドレス数も約60%増加した。

市場展望とイーサリアムの価値分析

DeFiに関する議論と技術進展を背景に、専門機関はイーサリアムの市場展望に対して慎重ながらも楽観的な見方を示している。Gateのデータによると、2026年2月9日時点でのイーサリアムの価格は$2,089.37、時価総額は$252.82Bで、暗号通貨市場全体の約10.04%を占めている。

技術的なアップグレードと市場需要は同期して進む必要がある。スタンダードチャータード銀行は、「2026年はイーサリアムの年になる」と予測し、その安定コイン、現実世界資産のトークン化、DeFi分野での支配的地位により、ビットコインを上回るパフォーマンスを示すと見ている。同銀行は、イーサリアムの長期価格が$30,000に達する可能性も示唆している。ただし、著しい成長を実現するには、市場の好条件が必要だ。

価格帯の分析によると、2026年のイーサリアムの予想価格範囲は$1,320.02から$2,283.84で、平均価格は約$2,095.27と見込まれる。長期的な展望はさらに楽観的であり、2031年までにはイーサリアムの価格は$2,863.02から$4,481.25の間で変動し、潜在的なリターンは+49.00%に達する見込みだ。

イーサリアムの長期ビジョンは、ドル建てのシステムから、分散型担保構造に支えられた多様な記帳単位へと移行することだ。この変革はDeFiのインフラを根本的に変え、より分散化の原則に沿ったものとなる。技術の成熟と応用範囲の拡大に伴い、イーサリアムとそのDeFiエコシステムは、より安定的かつ持続可能な発展を遂げる見込みだ。

暗号通貨市場は根本的な変革を迎えつつある。Messariの2026年暗号トレンドレポートによると、DeFi分野はモジュール化された貸付プロトコルやアクティブなAMM（自動マーケットメイカー）アーキテクチャへと進化している。ステーブルコインの分野でも新たな潮流が生まれており、「利息付ステーブルコイン」が受動的なステーブルコインに取って代わり、DeFiの主要担保資産となりつつある。

一方、イーサリアム自体も大きな変革を経験している。ForkLogの報道によると、Layer2の開発者たちはVitalikとイーサリアムの拡張の未来について激しい議論を交わしている。Arbitrumの開発チームは拡張性は依然として第2層ソリューションの重要な価値だと主張する一方、Optimism財団のKarl Floerschはさらなる分散化の方向性を支持している。

Baseの責任者Jesse Pollakは、Vitalikの見解に賛同し、「L2は単なる‘より安価なイーサリアム’ではあり得ない」と述べている。これらの動きは、Vitalikの現在のDeFi状態に対する批判が議論を呼ぶ可能性がある一方、暗号通貨エコシステムにおける根本的な課題を指摘していることを示している。イーサリアムの技術が成熟し、暗号市場も段階的に成熟していく中で、真の分散型金融は必要な成長痛を経験しているのかもしれない。