#WhyAreGoldStocksandBTCFallingTogether?

なぜ2026年初頭に金鉱株とビットコインが同時に下落しているのか？
2026年2月初旬、金鉱株（例：GDX ETFやニューモント、バリックなどの主要鉱山会社）やビットコイン（BTC）は、急激かつ同時に下落しています。これは混乱を招く現象であり、物理的な金は依然として伝統的な安全資産として強い機関投資家の支持を受けている一方、ビットコインはしばしば「デジタルゴールド」として宣伝されているためです。しかし、両者は高いレバレッジ、流動性、リスク感受性を持つ資産であり、市場全体のストレスや強制的なレバレッジ解消の際に積極的に売却される傾向があります。

### 1. 大規模なリスクオフムードと強制的なレバレッジ解消
市場は、地政学的緊張の継続、積極的な関税脅威（例：トランプの中国製品に対する100％関税や貿易戦争の拡大）、ハト派的なFRBの思惑（ケビン・ウォーシュ指名の兆候を含む）、ハイテク/AI株の弱さ、世界的な流動性懸念により、極度の恐怖状態にあります。投資家はポートフォリオのリスクを急速に低減しています。
流動性不足の局面では、強制売却の連鎖が発生します。ファンドやレバレッジトレーダーは、証拠金コールに対応したり損失を埋めるために、相関性の低い資産も含めて流動性のある資産を売却します。
ビットコインは高ベータのリスク資産として最初に売られます。ナスダックやテクノロジー株と強く相関しています。
金鉱株は、運用レバレッジが高い株式のように振る舞うため、後に続きます。固定費が上昇し、金属価格の変動に伴って収益も調整されるからです。
物理的な金は、中央銀行の買い入れやETFの流入、危機時のヘッジ役割により、より早く底値から反発または維持されることが多いですが、鉱山会社は下落を増幅させます。金のベータは約2倍です。

現在の価格（2026年2月6日推定、日中/終値レベル）：
ビットコイン：約62,000ドル～66,000ドル。パニック売りで一時60,000ドル～61,000ドルを下回るも、底値からやや持ち直しつつも、2025年末の高値（約120k+～127k）からは大きく下落。
物理的金：約4,800ドル～4,900ドル/oz。ピーク時は5,500ドル～5,600ドル超え、その後調整中だが長期的には依然として大幅上昇。セッションによっては反発の兆しも見られる。
金株（GDX ETF）：約92ドル～。最近のセッションでは大きな下落（例：6％超の下落）を伴う高ボリューム取引。2025年の上昇分（YTDではプラス）を一部帳消しにしている。

取引量と流動性の見通し：
ビットコイン：下落局面で1日あたり1000億ドル超の取引高に急増し、数時間で3億ドル～10億ドル超の先物清算が発生しています。24時間365日の高い流動性を持つが、10～20％超の大きな変動やカスケードが起こりやすい。
金先物/現物：調整局面で取引高は高いが、中央銀行やETFの支援により下値は抑えられる。
金鉱株：ビットコインや現物金より流動性が薄いため、資金流出時により大きなパーセンテージの下落を示す。GDXの取引高は3000万～4000万株に急増するが、基準値が低いため動きが増幅される。

### 2. ビットコインの「デジタルゴールド」物語は崩壊しつつある — リスク資産のように振る舞う
ビットコインは金のように不確実性をヘッジすることが期待されていたが、ストレス局面では大きく乖離しています。
金との相関は最近約-0.17から-0.27と低下しています。
ビットコインと金の比率は、数年ぶりの低水準（約13～16倍以下）を示し、パフォーマンスが著しく劣っています。
BTCはナスダックやテクノロジー株と高い相関（約0.68～0.80）を持ち、リスクオフ局面では大きく下落し、安全資産としての金は需要増により恩恵を受けています。

なぜか？
BTCは信用や流動性の供給状況を追跡し、FRBの引き締めや不確実性がレバレッジの解消を通じて影響します。
金は、主権国の需要、インフレや価値毀損の懸念、危機時の資金流入から恩恵を受けます。
パニック時には、BTCは現金化のために売却され、高いボラティリティと強制清算が起こる一方、金は買い支えられます。

### 3. 金鉱株：レバレッジを効かせた株式のような動きにより崩壊
金鉱株は純粋な金のエクスポージャーではなく、重要な株式リスクと運用リスクを伴います。
金に対して高ベータ：鉱山会社はしばしば金の変動の2～3倍の割合で動きます。
コスト圧力：エネルギー、労働、借入、サプライチェーンの問題が高まると、金価格が安定しても利益率は圧迫される。
過熱修正：2025年の大幅上昇（GDXは150％超の上昇）後、鉱山会社は200日移動平均線より25～50％高くなりすぎていたため、急激な平均回帰の調整が入る。
株式との相関：広範な売り（テクノロジー、循環株など）では、鉱山株もリスク資産として扱われる。

GDXのパフォーマンス概要：
YTD（2026年初頭）：全体として約7～15％の上昇だが、最近の急落（例：6％超の日）で上昇分が帳消しに。
最近のセッション：高ボリュームの取引で5～11％超の一日変動。

### 4. 連鎖的売却を促進する主要トリガー
関税発表と貿易戦争の激化→広範なリスク回避を誘発し、「リスクオン」のビットコインに最も打撃。
テクノロジー/AIの弱さ→高い相関によりBTCも引きずられる。
貴金属の急反落（ゴールド/シルバーのボラティリティ）→鉱山株は現物よりも多く売られ、マージンコールを通じてBTCにも波及。
レバレッジの解消→暗号資産の清算が連鎖し、トレーダーは鉱山株や金のポジションを売却して資金を確保。
月末やポジション整理、鉱山特有の圧力（例：低価格での採算割れ運営）も影響。

### 5. 価格、取引量、流動性、相関の詳細分析
ビットコイン：
価格：約62,000ドル～。2025年ピークから35～50％超の下落。
取引量：恐怖時に極端に急増し、1日あたり1000億ドル超。
流動性：高いが、連鎖的な清算により崩れやすい。
相関：リスク資産と高い一方、金とは低または逆相関。

物理的金：
価格：約4,800ドル～4,900ドル/oz。長期的な上昇トレンド。
取引量/流動性：世界的に深い市場だが、危機時には機関投資家の買いが「流動性の吸収源」となる。

金株/鉱山株：
価格：GDXは約92ドル～94ドルに急落。
取引量：ボラティリティ時に急増するが、基準値が薄いため動きが増幅。
流動性：BTCや現物金より低く、大きな下落を引き起こす。
ベータ：約2倍の金と同等、売り時には株式のように動く。

### 6. 今後の展望と影響
この連鎖的な下落は、一時的なレバレッジ解消のストレスであり、両資産の根本的な変化ではないと見られます。
物理的金は、中央銀行やETFの支援が継続する限り、最も早く反発する可能性が高いです。
ビットコインは、流動性が改善し、リスク志向が回復し、FRBのシグナルや関税解決などのポジティブな要因が出現すれば、安定または反発する可能性がありますが、危機時の「デジタルゴールド」物語は大きく弱体化しています。
金鉱株はレバレッジを効かせた投資であり、金価格が上昇すれば2～3倍の動きも期待できる一方、株式の弱さやコスト圧力に脆弱です。
ボラティリティは高止まりし続け、FRBのハト派シグナルや貿易の緊張緩和、センチメントの変化により反転の兆しに注意が必要です。
結論：金株とビットコインは、両者ともレバレッジが高く流動性もあり、リスク感受性の高い資産であり、パニック売りやマージンコールによるカスケードで同時に下落しています。物理的な金は、機関投資家の支持を受ける真の安全資産として diverge しています。これが2026年の市場の現実を示しており、ビットコインは投機的・信用感応型の資産に近づき、鉱山株はハイベータの株式として振る舞います。どちらもすべての危機において信頼できるヘッジとは言えません。