ビットコインは、貿易紛争をめぐる地政学的緊張の高まりにより打撃を受けていますが、その背後にはより複雑な物語が展開しています。見出しが政治的摩擦に焦点を当てる一方で、市場の中では目に見えない手が働いており、その結果、価格の動きはさらに劇的になっています。この目に見えない手は、市場メーカーに属し、取引所で静かに買い注文と売り注文を調整して取引の摩擦を抑える役割を果たしています。これらの目に見えない手の働きを理解することで、ビットコインやその他の主要な暗号通貨が予想以上に激しく揺れる理由が見えてきます。## 表面のストーリー：関税とリスクオフのセンチメントトランプ大統領がグリーンランドをめぐるヨーロッパに対して新たに関税脅威を示したことで、リスク資産に衝撃が走っています。ビットコインは78,100ドルに下落し、過去24時間で3.75%下落、一方イーサリアムは2,360ドルで、同じ期間に6.48%下落しています。CoinDesk 20指数も圧力を感じており、ナスダック100先物の弱さと連動して投資家がより安全な資産に逃避しています。「多くの緊張は政治的なノイズから来ている」と、トレーディング企業ZeroCapのアナリスト、エミール・イブラヒムは述べています。脅威は、ベネズエラへの軍事介入、イランに対する関税提案、連邦準備制度理事会議長パウエルへの挑戦などに及びます。イブラヒムの分析によると、トランプの関税政策に対する最高裁判決が下される可能性もあり、短期的なボラティリティをさらに引き起こす可能性があります。伝統的な市場もこの広範な弱さを反映しています。米国10年債利回りは4.289%に上昇し、ドルは圧力を受けており、株式先物も下落を示しています。このマクロ背景は確かにビットコインの下落の一因を説明しますが、それだけではありません。## 目に見えない手の働き：ガンマエクスポージャーがボラティリティを駆動裏側では、ビットコインのオプション市場の市場メーカーが重要な課題に直面しています。これらの目に見えない手は流動性の基盤であり、大きな取引を安定した価格で実行させるためのビッド・アスクスプレッドを作り出しています。しかし、ボラティリティの高い環境では、これらの目に見えない手が意図せず価格変動を増幅させることがあります。仕組みは次の通りです：市場メーカーは、買い注文と売り注文の間のスプレッドから利益を得ています。利益を維持するために、彼らは常に価格変動に対するヘッジを行います。これをガンマエクスポージャーヘッジと呼びます。ビットコインの価格が上昇または下落すると、市場メーカーはリスクを中立に保つためにポジションを調整します。問題は、市場メーカーが広範な価格範囲でネガティブなガンマエクスポージャーを持つ場合に生じます。Amberdataが追跡するデリバティブ取引所Deribitのデータによると、ビットコインのオプション市場は現在、86,000ドルから95,000ドルの間で主にネガティブなガンマエクスポージャーを示しています。ここで、目に見えない手が市場に影響を与え始めるのです。## ネガティブガンマ：目に見えない手が増幅させるときネガティブガンマエクスポージャーを持つと、市場メーカーのヘッジ戦略は自然な価格安定の逆方向に働きます。ビットコインが上昇すると、彼らはポジションをヘッジするためにより多く買いを行い、価格をさらに押し上げます。逆にビットコインが下落すると、バランスを取るために売りを行い、価格をより下げる方向に働きます。これにより、目に見えない手が価格変動を吸収するのではなく、むしろ増幅させるフィードバックループが生まれます。このダイナミクスは、不確実性の高い時期に特に強力です。「彼らのリスクは価格が変動するにつれて増加し、強気のときに買い、弱気のときに売ることでリスクをヘッジし、価格変動を増幅させる」と説明されます。10月のS&P 500オプション市場でも同様のパターンが見られ、これらの目に見えない手が複数の資産クラスにわたって働いていることを示しています。$90,000のポジティブガンマゾーンは一部の緩和策となります。そこでは、市場メーカーは逆に働き、弱気を買い、強気を売ることでボラティリティを抑制しようとします。しかし、現在の取引範囲の大部分で支配的なネガティブガンマが働いているため、目に見えない手は安定性に逆らって動いています。## これがビットコイントレーダーにとって意味すること政治的不確実性とこれらの目に見えない市場メーカーのダイナミクスの組み合わせは、潜在的にボラティリティの高い状況を作り出しています。オプション市場のデータによると、ビットコインの価格が6月末までに80,000ドルを下回る確率は約30%と見積もられており、75,000ドルから80,000ドルのレベルには注目のプット買いが集中しています。要点は明白です：市場メーカーの目に見えない手は悪者ではありません。流動性を提供する重要な存在です。しかし、ネガティブガンマの期間中のヘッジ行動は、適度な価格圧力を急激な動きに変えることがあります。関税脅威のようなマクロの逆風と相まって、これらの目に見えない手は市場のボラティリティを大きく増幅させる可能性があります。## 市場スナップショット：資産全体の弱さビットコインだけでなく、イーサリアムも6%以上下落しており、暗号市場全体が赤字を示しています。伝統的な市場でも同様の痛みが見られ、S&P 500 E-mini先物は1.60%、ナスダック100先物は1.94%、ダウジョーンズ先物は1.46%下落しています。ビットコインの支配率は59.79%で安定しており、弱さは広範囲に及んでいることを示しています。ETFの流れも興味深いもので、スポットビットコインETFは4億9470万ドルの流出を記録し、スポットイーサリアムETFは470万ドルの流入を集めています。累積のスポットビットコインETF保有量は約131万BTC、イーサリアムETFの保有量は623万ETHに達しています。## 今後の重要イベントと発表今後数日間に予定されている重要な動きが、これらの目に見えない手のダイナミクスに影響を与える可能性があります。- **1月20日**：BNBチェーンがPancakeSwap、Lista DAO、Venus Protocol、United Stablesを含むDeFiプロトコルとのX Spacesセッションを開催- **1月20日**：アバランチが「大規模なアバランチ発表」をAVAXトーク中に行うと発表- **1月20日**：MegaETH（MEGA）とZama（ZAMA）のトークン生成イベント- **1月20日**：EtherFiが2026年のアナリストコールを初開催し、その年の計画を議論- **継続中**：スイスでのWeb3ハブダボス（4日間の2日目）が開催中これらのイベントに市場メーカーの目に見えない手は注視しており、重要な発表はガンマエクスポージャーのダイナミクスを変化させ、ボラティリティの増幅と抑制のバランスに影響を与える可能性があります。## まとめ：目に見えない手を理解するビットコインの現在の弱さは、地政学的緊張、マクロの逆風、タカ派的な金利見通しなど複数の要因から来ています。しかし、現在ネガティブガンマエクスポージャーを持つ市場メーカーの目に見えない手がこれらの動きを増幅させています。これが、ビットコインの3.75%の下落とともに株式やリスクオフのセンチメントの急激な動きがあった理由です。これらの目に見えない手はすぐに消えることはありません。デリバティブ市場が暗号エコシステムの重要な部分であり続ける限り、市場メーカーのダイナミクスは価格動向に影響を与え続けるでしょう。それらを理解することは、トレーダーや投資家が今後のボラティリティをより良く乗り切る手助けとなります。政治的不確実性とネガティブガンマエクスポージャーが交差するとき、目に見えない手は価格の安定性に対して決して優しくありません。
ビットコインのボラティリティの背後に潜む見えざる手：市場メイカーが市場の混乱時に価格変動を増幅させる仕組み
*図1：市場の不安定な時期におけるビットコインの価格変動*
市場の動揺や不確実性が高まると、多くの投資家はパニック売りや買いを行います。これにより、価格は急激に上下しやすくなります。こうした状況下で、**市場メイカー**と呼ばれる専門家やアルゴリズムは、流動性を提供しながらも、実際には価格の変動を意図的に増幅させることがあります。
### 市場メイカーの役割と戦略
- **流動性の提供**：買い手と売り手の間の橋渡しをし、市場の円滑な取引を促進します。
- **価格の調整**：市場の動きに合わせて注文を出し、価格を安定させるふりをしながらも、実際には価格変動を利用して利益を得ることがあります。
- **スプレッドの操作**：買値と売値の差を操作し、取引コストを増やすことで収益を確保します。
### 市場の混乱時におけるメイカーの行動
市場が不安定なとき、メイカーはしばしば以下のような戦術を用います：
- **一時的な価格操作**：意図的に価格を急騰または急落させ、他の投資家を動揺させる。
- **注文の積み増し**：大量の注文を出し、価格の動きを誇張させる。
- **フェイクアウト**：一時的に買い注文を増やし、価格を押し上げた後、素早く売りに回る。
これらの行動は、一般投資家にとっては予測困難であり、市場の不安定さをさらに増す結果となります。投資家はこうした動きに注意し、冷静な判断を心がける必要があります。
### まとめ
ビットコインの価格変動の背後には、多くの見えざる手が働いています。特に市場メイカーは、市場の流動性を維持しつつも、時にはその役割を超えて価格を操作し、利益を追求しています。投資家はこれらの動きを理解し、慎重に取引を行うことが重要です。
ビットコインは、貿易紛争をめぐる地政学的緊張の高まりにより打撃を受けていますが、その背後にはより複雑な物語が展開しています。見出しが政治的摩擦に焦点を当てる一方で、市場の中では目に見えない手が働いており、その結果、価格の動きはさらに劇的になっています。この目に見えない手は、市場メーカーに属し、取引所で静かに買い注文と売り注文を調整して取引の摩擦を抑える役割を果たしています。これらの目に見えない手の働きを理解することで、ビットコインやその他の主要な暗号通貨が予想以上に激しく揺れる理由が見えてきます。
表面のストーリー：関税とリスクオフのセンチメント
トランプ大統領がグリーンランドをめぐるヨーロッパに対して新たに関税脅威を示したことで、リスク資産に衝撃が走っています。ビットコインは78,100ドルに下落し、過去24時間で3.75%下落、一方イーサリアムは2,360ドルで、同じ期間に6.48%下落しています。CoinDesk 20指数も圧力を感じており、ナスダック100先物の弱さと連動して投資家がより安全な資産に逃避しています。
「多くの緊張は政治的なノイズから来ている」と、トレーディング企業ZeroCapのアナリスト、エミール・イブラヒムは述べています。脅威は、ベネズエラへの軍事介入、イランに対する関税提案、連邦準備制度理事会議長パウエルへの挑戦などに及びます。イブラヒムの分析によると、トランプの関税政策に対する最高裁判決が下される可能性もあり、短期的なボラティリティをさらに引き起こす可能性があります。
伝統的な市場もこの広範な弱さを反映しています。米国10年債利回りは4.289%に上昇し、ドルは圧力を受けており、株式先物も下落を示しています。このマクロ背景は確かにビットコインの下落の一因を説明しますが、それだけではありません。
目に見えない手の働き：ガンマエクスポージャーがボラティリティを駆動
裏側では、ビットコインのオプション市場の市場メーカーが重要な課題に直面しています。これらの目に見えない手は流動性の基盤であり、大きな取引を安定した価格で実行させるためのビッド・アスクスプレッドを作り出しています。しかし、ボラティリティの高い環境では、これらの目に見えない手が意図せず価格変動を増幅させることがあります。
仕組みは次の通りです：市場メーカーは、買い注文と売り注文の間のスプレッドから利益を得ています。利益を維持するために、彼らは常に価格変動に対するヘッジを行います。これをガンマエクスポージャーヘッジと呼びます。ビットコインの価格が上昇または下落すると、市場メーカーはリスクを中立に保つためにポジションを調整します。
問題は、市場メーカーが広範な価格範囲でネガティブなガンマエクスポージャーを持つ場合に生じます。Amberdataが追跡するデリバティブ取引所Deribitのデータによると、ビットコインのオプション市場は現在、86,000ドルから95,000ドルの間で主にネガティブなガンマエクスポージャーを示しています。ここで、目に見えない手が市場に影響を与え始めるのです。
ネガティブガンマ：目に見えない手が増幅させるとき
ネガティブガンマエクスポージャーを持つと、市場メーカーのヘッジ戦略は自然な価格安定の逆方向に働きます。ビットコインが上昇すると、彼らはポジションをヘッジするためにより多く買いを行い、価格をさらに押し上げます。逆にビットコインが下落すると、バランスを取るために売りを行い、価格をより下げる方向に働きます。これにより、目に見えない手が価格変動を吸収するのではなく、むしろ増幅させるフィードバックループが生まれます。
このダイナミクスは、不確実性の高い時期に特に強力です。「彼らのリスクは価格が変動するにつれて増加し、強気のときに買い、弱気のときに売ることでリスクをヘッジし、価格変動を増幅させる」と説明されます。10月のS&P 500オプション市場でも同様のパターンが見られ、これらの目に見えない手が複数の資産クラスにわたって働いていることを示しています。
$90,000のポジティブガンマゾーンは一部の緩和策となります。そこでは、市場メーカーは逆に働き、弱気を買い、強気を売ることでボラティリティを抑制しようとします。しかし、現在の取引範囲の大部分で支配的なネガティブガンマが働いているため、目に見えない手は安定性に逆らって動いています。
これがビットコイントレーダーにとって意味すること
政治的不確実性とこれらの目に見えない市場メーカーのダイナミクスの組み合わせは、潜在的にボラティリティの高い状況を作り出しています。オプション市場のデータによると、ビットコインの価格が6月末までに80,000ドルを下回る確率は約30%と見積もられており、75,000ドルから80,000ドルのレベルには注目のプット買いが集中しています。
要点は明白です：市場メーカーの目に見えない手は悪者ではありません。流動性を提供する重要な存在です。しかし、ネガティブガンマの期間中のヘッジ行動は、適度な価格圧力を急激な動きに変えることがあります。関税脅威のようなマクロの逆風と相まって、これらの目に見えない手は市場のボラティリティを大きく増幅させる可能性があります。
市場スナップショット：資産全体の弱さ
ビットコインだけでなく、イーサリアムも6%以上下落しており、暗号市場全体が赤字を示しています。伝統的な市場でも同様の痛みが見られ、S&P 500 E-mini先物は1.60%、ナスダック100先物は1.94%、ダウジョーンズ先物は1.46%下落しています。
ビットコインの支配率は59.79%で安定しており、弱さは広範囲に及んでいることを示しています。ETFの流れも興味深いもので、スポットビットコインETFは4億9470万ドルの流出を記録し、スポットイーサリアムETFは470万ドルの流入を集めています。累積のスポットビットコインETF保有量は約131万BTC、イーサリアムETFの保有量は623万ETHに達しています。
今後の重要イベントと発表
今後数日間に予定されている重要な動きが、これらの目に見えない手のダイナミクスに影響を与える可能性があります。
これらのイベントに市場メーカーの目に見えない手は注視しており、重要な発表はガンマエクスポージャーのダイナミクスを変化させ、ボラティリティの増幅と抑制のバランスに影響を与える可能性があります。
まとめ：目に見えない手を理解する
ビットコインの現在の弱さは、地政学的緊張、マクロの逆風、タカ派的な金利見通しなど複数の要因から来ています。しかし、現在ネガティブガンマエクスポージャーを持つ市場メーカーの目に見えない手がこれらの動きを増幅させています。これが、ビットコインの3.75%の下落とともに株式やリスクオフのセンチメントの急激な動きがあった理由です。
これらの目に見えない手はすぐに消えることはありません。デリバティブ市場が暗号エコシステムの重要な部分であり続ける限り、市場メーカーのダイナミクスは価格動向に影響を与え続けるでしょう。それらを理解することは、トレーダーや投資家が今後のボラティリティをより良く乗り切る手助けとなります。政治的不確実性とネガティブガンマエクスポージャーが交差するとき、目に見えない手は価格の安定性に対して決して優しくありません。