アメリカ政府が再びシャットダウンした。今回は上昇か、それとも下落か？

リスク回避の恩恵から機関投資家の収穫へと変わる中、このシャットダウンは2025年とは全く異なる結果をもたらす可能性がある。投資の世界で最も危険な考え方は、「今回はいつも通りだろう」というものだ。2025年10月、アメリカ政府のシャットダウンは43日間続き、その間にビットコインは逆風にもかかわらず11万ドルに急騰し、「デジタル避難資産」としての地位を確立した。しかし、2026年初頭の節目に立つと、すべてのマクロ経済の論理は静かに方向転換している。

以下は、私が考える今回のシャットダウンが市場の下落（昨年の大幅上昇の再現ではなく）を引き起こすと考える4つの核心的な観点だ：

### 1. 金融政策の根底にある論理が変わった： 「水温」から「氷点下」へ
**2025年（利下げサイクル）：**
シャットダウンが起きた時点で、米連邦準備制度理事会（FRB）は緩和路線にあった。市場はシャットダウンが経済を鈍化させ、FRBにより積極的な利下げを促すと考えていた。ビットコインにとっては、シャットダウン＝より多くの安価な資金だった。

**2026年（タカ派の堅持）：**
現在のFRBは、インフレ反発の圧力に直面し、非常に強硬な姿勢を取っている。この環境下で、政府のシャットダウンはもはや利下げの理由とは見なされず、「経済の混乱」のリスクとみなされる。資金がより高価で希少になると、投資家は高い変動性を持つビットコインのような資産を売却し、現金を確保しようとする。

### 2. 資金構造の機関化： 「避難信仰」から「リスク管理」へ
**2025年：**
現物ETFが最近承認されたばかりで、多くの資金は「信仰の構築期」にあり、政治的動乱に対する耐性も高い。

**2026年：**
ビットコインはすでに機関投資家の資産ポートフォリオに深く組み込まれている。Farside Investorsのデータによると、最近のETF資金は数週間の純流出を示している。ウォール街の機関にとって、ビットコインは今や「高倍率のナスダック株」のような存在だ。政府のシャットダウンによりマクロの不確実性が増大すると、機関投資家の最初の反応は「レバレッジの削減」と「ポジション縮小」であり、個人投資家のように突撃することはない。

### 3. 市場心理の先行価格設定： 「意外な好材料」から「好材料の使い果たし」へ
**2025年：**
当時のシャットダウンは多くの人にとって予想外であり、その避難ストーリーは新鮮で、場外資金の流入を促した。

**2026年：**
シャットダウンドラマはすでに市場の上空を数週間漂っている。Coinglassの感情指数によると、この政治的駆け引きはすでにプロのトレーダーによってコストに織り込まれている。「買い期待、売り現実」が金融界の鉄則だ。政府が本当に扉を閉めた瞬間、多くの買い手は利益確定のために離脱し、空売りが反撃を始める。

### 4. 情報のブラックボックス効果： 「データ無視」から「盲目的な飛行」へ
**2025年：**
当時、市場は一方向の上昇トレンドにあり、経済データの有無に関わらず買いが続いていた。

**2026年：**
現在の市場はCPIや非農業部門雇用者数などのデータに極度に依存し、政策の方向性を予測している。シャットダウンはデータの発表を妨げる。量的取引が主流の今日、「データがない」＝「リスクの制御不能」を意味する。大手量的基金は先行きが見えなくなると、集団で買い注文を撤退し、市場の流動性は売り圧に脆弱な紙のようになる。

もし2025年のシャットダウンがビットコインの避難資産としての性質を試す「圧力テスト」だったとすれば、2026年のシャットダウンは「流動性の踏みつけ」に進化する可能性がある。同じシナリオでも結果が異なるのは、ビットコインが「周縁的な反抗資産」から「主流金融システムの一部」へと変わったからだ。ETFというスーツを着ると、その制約を受け入れざるを得なくなる。流動性の指揮棒に従って踊る必要があり、以前のように混乱の中で独り狂乱することはできなくなる。