Jump Tradingは、2001年にポール・グリナスとビル・ディソマによって設立されたシカゴを拠点とする金融会社であり、2000年代初頭の高頻度取引ブームの中で台頭しました。しかし、ウォール街の外側のほとんどの人は、2023年までにこの秘密主義の取引巨大企業が暗号通貨の最も壊滅的な事件の一つに巻き込まれていたことを知らなかった。証券取引委員会(SEC)や商品先物取引委員会(CFTC)の調査が強化される中、かつてデジタル資産を支配できると考えていたこの企業は、市場から後退せざるを得なくなった。フォーチュンの調査は、ジャンプの暗号通貨事業について、元従業員、競合他社、業界のトレーダーなど二十数人へのインタビューに基づき、伝統的な金融大手が規制されていないフロンティアにアルゴリズム取引戦略を適用しようと試み、業界最悪の崩壊の一端を加速させながらも大きな利益を上げた様子を明らかにしている。## 暗号通貨に大きく賭けたシカゴの取引所ジャンプ・トレーディングは2001年に設立されたが、その前身は1999年に設立されたアカマイという会社だった。ポール・グリナスと共同創業者のビル・ディソマは、シカゴ・マーカンタイル取引所(CME)でキャリアを積み、そこで取引所の対面取引モデルが電子システムに取って代わられるのを目の当たりにした。CMEでは、トレーダーは実際にジャンプし叫んで入札を合図していた—これが会社名の由来だ。2000年代初頭までに、高頻度取引は儲かるフロンティアとなった。ジャンプはこの革命の最前線に立ち、競合よりも速く取引を実行できる独自のアルゴリズムを開発し、数マイクロ秒しか持続しない市場の非効率性を見抜いた。ジェーン・ストリートやシタデル・セキュリティーズなどの同業他社と同様に、ジャンプは戦略を徹底的に秘密にしていた。同社は、シカゴ川沿いの歴史的なモンゴメリー・ワードビルの本社で、コミュニティイベントのスポンサーシップ問い合わせに対しても秘密保持契約を求めていた。この絶対的な秘密主義の文化は、ジャンプの初期の数十年を特徴付けた。2010年代中頃に暗号通貨が登場すると、同社は当初これをテストの場と見なした—「おもちゃ市場」と呼ばれ、トレーダーが新しい戦略を試すことができ、コア資本や株式・債券業務を危険にさらすことなく実験できる場所だった。## ポール・グリナスとビル・ディソマ：アルゴリズム取引帝国の構築ポール・グリナスとビル・ディソマはともにイリノイ大学で学び、その後CMEでキャリアを始めた。彼らの共通の背景は、ジャンプの採用哲学に影響を与えた：同社は求人をほとんど出さず、従来のキャンパスリクルートにも参加しなかった。代わりに、私的な紹介や個人的なネットワークを通じて才能を探し、しばしば両創業者が学んだ大学から有望なインターンを見つけ出していた。特にディソマは、暗号通貨の分散化のビジョンに本格的に関心を持っていた。CMEの混雑した取引フロアからインターネットベースのシステムへの移行を目の当たりにした彼は、ブロックチェーン技術がもう一つのパラダイムシフトをもたらす可能性を認識していた。しかし、この哲学的関心にもかかわらず、ジャンプの暗号通貨への関与は制約され、分断された状態にあった。暗号通貨部門は最小限の監督のもとで運営され、ほぼ別の組織のように機能していた—デジタル資産の損失がジャンプのコア取引業務を脅かさないほど孤立していた。元従業員によると、この分離は意図的だった。暗号通貨は、従来の市場では得られない利点を提供した：独自の取引所、取引可能な資産、市場の特性の違いにより、新人の育成に最適だった。若いトレーダーや開発者は、従来の金融部門に比べて非常に自由にジャンプの暗号通貨チームに参加した。## デジタル資産フロンティアに新たに加わった新人2017年1月、20歳のカナブ・カリヤは、友人の紹介でジャンプにインターンとして参加した。ムンバイ出身の中流家庭で育ち、アメリカのインフラと教育の質に惹かれ、13歳のときにディズニーランドを訪れたことをきっかけにアメリカに渡った。多くの将来のジャンプの同僚が子供の頃からプログラミングを学んでいたのに対し、カリヤは大学時代にコーディングを発見した。彼の子供時代のビデオゲームや戦争映画への情熱は、アルゴリズム取引に必要な戦略的思考を養った。ジャンプでは、彼は管理の制約を最小限に抑えながら、初期の暗号通貨取引インフラを構築する任務を負った。後に2023年のポッドキャストで彼はこう語った：「自分たちのやりたいことを自由にやらせてもらえた…まるで完全に閉じたバブルの中で働いているようだった。」このバブルは急速に拡大した。2017年、ビットコインは1,000ドル未満から12月にはほぼ20,000ドルに急騰した。ジャンプの暗号通貨チームは、かつてはインターンの遊び場とみなされていたが、突然、同社の最も成功した部門の一つとなった。ビットコインのバブルが2018年に崩壊すると、カリヤはすでに卒業し、ジャンプにフルタイムで参加していた。インターンからコアメンバーへの軌跡が始まったのだ。## ガードレールのないマーケットメイキング：暗号業界の規制されていないモデルジャンプのような伝統的な高頻度取引企業は、主にマーケットメイカーとして機能し、流動性を提供し、買いと売りのスプレッドから利益を得る。伝統的な金融では、マーケットメイカーは規制当局の監督下で運営され、取引所と直接取引することはない。部門間の物理的な分離は、マーケットメイキングとベンチャーキャピタルの間の利益相反を防ぐ。これに対し、暗号通貨業界はこのモデルを完全に逆転させた。Willkie Farr & Gallagherの弁護士マイケル・セリグは次のように述べている：「暗号通貨の分野では、そのような直接的な規制を受けることはありません。」暗号通貨のマーケットメイカーは、プロジェクトと直接契約を結び、取引所の上場支援や流動性提供を通じて取引量を促進する。プロジェクトは、取引を促進するために大量のトークンを貸与し、マーケットメイカーに報酬を支払う。重要なのは、マーケットメイカーはまた、プロジェクトが成功した場合に大きな割引価格で大量のトークンを購入できる権利（オプション）についても交渉する。ジャンプのような企業にとって、この構造は莫大な利益の可能性を生み出した。スプレッドからの利益は重要であり続けたが、実際の金はオプションから得られた。マーケットメイカーは、スプレッドから利益を得ながら、プロジェクトのトークンに対して深く割引されたコールオプションを保有し、成功に賭けることもできた。匿名の暗号取引所の創設者は次のように説明している：「ジャンプで働けば、どのトークンが成功するかを決めることができる。」ジャンプのベンチャーキャピタル部門、ジャンプ・キャピタルは、インセンティブをさらに複雑にした。表向きは独立しているが、2021年にジャンプ・キャピタルがジャンプ・クリプトに統合された後、ベンチャーとトレーディングチーム間のビジネス会話はますます連携を深めた。伝統的な金融会社なら、市場操作とみなされるこのような関係は容認できないだろうが、暗号通貨では標準的な慣行となった。ジャンプの交渉姿勢は非常に攻撃的だった。他のマーケットメイカーは総トークン供給量の1〜2パーセントを要求することが多いが、ジャンプは通常5パーセント以上を要求した。「それは彼らに多くの武器を与え、妨害を仕掛けることができる」と、2021年にジャンプと交渉した創設者の一人は語った。厳しい条件にもかかわらず、多くのプロジェクトはこれを受け入れた。ジャンプの支援を拒否すれば、トークン成功に必要なマーケットメイキング支援を逃すことになるからだ。## 秘密の巨大企業の顔2021年までに、カナブ・カリヤはジャンプ・クリプトの公の代表となった。現在25歳のカリヤは、伝統的な金融では稀な資質を持っていた：本物の知的カリスマ性と親しみやすい謙虚さを兼ね備えていた。ビル・ディソマや他のジャンプ幹部がスポットライトを避ける中、カリヤはポッドキャスト出演や会議での講演、メディアインタビューを行った。彼のわずかなボンベイ訛り、思慮深い物腰、価格予測を控える謙虚さは、暗号コミュニティから好感を得た。内部では、カリヤはジャンプの取引システム構築と暗号チームの拡大（150人超）を担当する責任者となった。ジャンプ・キャピタルは、ソラナなどのスター・プロジェクトに投資した。2021年9月、ビットコインが69,000ドルに達する二か月前に、ジャンプはジャンプ・クリプトを独立した部門として正式に設立し、カリヤを社長に任命した。ジャンプは、カリヤの公的イメージの向上に努めた。会社は、デーティングアプリHingeの元最高マーケティング責任者ナサン・ロスをジャンプ・クリプトのCMOに採用した。内部では、Andreessen Horowitz(a16z)をモデルとし、カリヤをa16zのパートナーであるクリス・ディクソンに似た「ブロックチェーン哲学者」として位置付けようとした。裁判資料によると、カリヤの補佐官たちはTerraform Labsの広報チームと連携し、彼のメディア露出を増やすために調整した。しかし、裏では、内部告発者のジェームズ・ハンサーカーによると、ビル・ディソマが主導権を握っていた。ハンサーカーは後にSECに証言し、「彼(Bill DiSomma)がそのチームを率いており、カリヤはジャンプ・クリプトの公の顔にすぎない」と述べた。## テラとの関係：介入が操作に変わったときTerraform Labsとその創設者ド・クォンは、ジャンプ・クリプトの最重要案件だった。ジャンプはTerraformに直接投資していなかったが、主要なマーケットメイカーとして機能した。プライベートのSignalメッセージを通じて、カリヤとクォンは敬意と友情に満ちた関係を築いた。クォンは、カリヤより数歳年上で、サム・バンクマン-フリードに匹敵する暗号通貨の有名人となった。クォンのテラに対するビジョンは、アルゴリズム安定コインに集中していた。UST$1 pegを維持しようとする複雑な仕組みで、LUNAトークンや複雑な数式を用いていた。2021年5月、USTはペッグを失い始めた。その危機的なZoom会議で、カリヤは解決策を提案した：ジャンプは秘密裏に大量のUSTを購入し、信頼を人工的に回復させる一方、クォンはジャンプに最大6,500万LUNAのオプションを0.40ドルで付与した（LUNAは二次市場で取引されていたにもかかわらず）。裁判資料によると、ジャンプはこの一件だけで約$90 十億ドルを稼いだとされる。この操作は一時的にUSTのペッグを回復させ、クォンはTwitterで「自然回復」と主張した。Terraformの従業員は、非公開のメッセージでこう認めた：「ジャンプが介入しなかったら、私たちは本当に終わっていたかもしれない。」しかし、この介入は市場操作にすぎず、真の救済ではなかった。2022年5月にUSTが崩壊したとき、その破裂は壊滅的だった。$1 十億ドルが数日で蒸発し、投資家は預金を失い、暗号コミュニティは自殺の脅迫や賠償請求に満ちた。連鎖的な崩壊は最終的にFTXの破綻を引き起こし、規制当局による暗号通貨監督の強化を促した。ジャンプの役割は2023年まで隠されていたが、SECがTerraform Labsとド・クォンに対して詐欺の容疑を提起したのは、ジェームズ・ハンサーカーの内部告発証言に一部基づいていた。Terraformとクォンは2022年6月に45億ドルで和解したが、破産申請により全額支払いは困難と見られる。クォンは、米国司法省の刑事告発やモンテネグロからの引き渡し手続きに直面し、不正行為を否定した。Terraformはコメントを拒否した。ジャンプは刑事告発を受けていないが、企業の評判は取り返しのつかないほど傷ついた。貿易秘密が連邦裁判の証言に流出したのだ。2024年3月に公開された内部告発者の証言は、ジャンプの暗号通貨の軌跡において重要な転換点となった。## その後の展開と退潮：後退する企業2023年半ばまでに、ジャンプの暗号通貨における支配力は明らかに衰退していた。かつて積極的にマーケットメイキングを追求していた同社は、ほぼこの分野から撤退した。競合のジェーン・ストリートなどは、2024年1月に正式に開始されたビットコインのスポットETF市場に参入したが、ジャンプは参加を明確に拒否した。フラッグシッププロジェクトの一つであるWormholeも、2022年2月に$40 百万ドルのハッキング被害を受けたが、ジャンプは損失を補填し、資金は2023年に回収された。2024年4月にWormholeがローンチされると、取引量は$325 十億ドルを超えたが、重要なことに、プロジェクトはジャンプをマーケットメイカーとして雇用しなかった。この象徴的な拒絶は、ジャンプの地位の変化を示した。さらに、同社はテラの最終崩壊で(十億ドル以上の損失を出し、FTXの崩壊時には約)百万ドルの資金を凍結されたと報じられている。規制の雲はますます濃くなる。CFTCのジャンプの暗号通貨事業に対する調査は、DOJのド・クォンに対する告発と並行して進行した。ブルームバーグは、検察官が2022年5月のジャンプとジェーン・ストリートの従業員間の通信を調査し、未実現のUST救済策について議論していたと報じた。両社とも当時のコメントを控えた。2021年のSECの召喚に際し、カナブ・カリヤの姿は一変した。若き天才は疲弊し、年齢以上に老け込み、法的リスクの高まりに明らかに動揺していた。2023年6月24日、CFTCの調査が公に明らかになった数日後、インターンから社長に昇進した28歳のカリヤは退任を発表した。「今日は私の個人的な旅の終わりを告げる日です。ジャンプでの最後の日です」とXに投稿した。カリヤに近い関係者は、両者が数か月前から彼の退職を計画していたことを示唆した。カリヤは今後も「ジャンプのポートフォリオ企業に参加し続ける」と述べたが、暗号通貨の未来は不確実なままだ。## 過信した賭けの反省ジャンプ・トレーディングの暗号通貨における軌跡は、繰り返されるパターンの一例だ：優れた技術力と戦略的先見性を持つ伝統的金融の支配企業が、新興の規制の緩い市場に参入し、自信を持って進めるも、アルゴリズムの優位性や数学的洗練だけでは、制度の整合性や規制との整合性に代わるものではないことを痛感する。同社は、シカゴスタイルの高頻度取引、開発スタジオ、ベンチャーキャピタルのすべてを一度にやろうとしたが、ジャンプの競合の一人は次のように述べている：「彼らはまだ取引会社のようすぎる…歯が鋭すぎる。」テラ、Wormhole、FTXの損失や規制罰金を考慮すると、巨額の損失はおそらく$1 十億ドルを超えるだろうが、ジャンプは暗号通貨事業全体でおそらく利益を得ている。テラのオプションだけで得た$1 十億ドルは、多くの損失をはるかに上回った。それでも、次の利益を追い求め続ける高頻度取引のビジネスモデルを持つ企業として、ジャンプはかつて支配していた市場から後退することで、将来の巨大な機会を放棄した。ポール・グリナスとビル・ディソマが築いた企業は、伝統的市場での比類なきスピード、技術的洗練、戦略的先見性により評判を築いた。暗号通貨も同じ支配を夢見たが、実際には、市場は異なるルール、あるいはルールのない原則に従って運営されていることをジャンプは知った。内部告発者のジェームズ・ハンサーカーは、2022年2月にジャンプを離れ、元同僚とともにMonadを共同設立した。彼らのプロジェクトは2024年4月に$300 百万ドルの資金調達を完了し、評価額は$1 十億ドルに達した—ただし、ジャンプの参加はなかった。かつて成功を左右したトークンの選定を担った企業は、今やかつて支配していたプロジェクトからますます排除されつつある。
フラッシュトレーディング革新から暗号市場の混乱へ：ジャンプトレーディングのポール・グリナス創立企業が業界崩壊の中心に
Jump Tradingは、2001年にポール・グリナスとビル・ディソマによって設立されたシカゴを拠点とする金融会社であり、2000年代初頭の高頻度取引ブームの中で台頭しました。しかし、ウォール街の外側のほとんどの人は、2023年までにこの秘密主義の取引巨大企業が暗号通貨の最も壊滅的な事件の一つに巻き込まれていたことを知らなかった。証券取引委員会(SEC)や商品先物取引委員会(CFTC)の調査が強化される中、かつてデジタル資産を支配できると考えていたこの企業は、市場から後退せざるを得なくなった。
フォーチュンの調査は、ジャンプの暗号通貨事業について、元従業員、競合他社、業界のトレーダーなど二十数人へのインタビューに基づき、伝統的な金融大手が規制されていないフロンティアにアルゴリズム取引戦略を適用しようと試み、業界最悪の崩壊の一端を加速させながらも大きな利益を上げた様子を明らかにしている。
暗号通貨に大きく賭けたシカゴの取引所
ジャンプ・トレーディングは2001年に設立されたが、その前身は1999年に設立されたアカマイという会社だった。ポール・グリナスと共同創業者のビル・ディソマは、シカゴ・マーカンタイル取引所(CME)でキャリアを積み、そこで取引所の対面取引モデルが電子システムに取って代わられるのを目の当たりにした。CMEでは、トレーダーは実際にジャンプし叫んで入札を合図していた—これが会社名の由来だ。
2000年代初頭までに、高頻度取引は儲かるフロンティアとなった。ジャンプはこの革命の最前線に立ち、競合よりも速く取引を実行できる独自のアルゴリズムを開発し、数マイクロ秒しか持続しない市場の非効率性を見抜いた。ジェーン・ストリートやシタデル・セキュリティーズなどの同業他社と同様に、ジャンプは戦略を徹底的に秘密にしていた。同社は、シカゴ川沿いの歴史的なモンゴメリー・ワードビルの本社で、コミュニティイベントのスポンサーシップ問い合わせに対しても秘密保持契約を求めていた。
この絶対的な秘密主義の文化は、ジャンプの初期の数十年を特徴付けた。2010年代中頃に暗号通貨が登場すると、同社は当初これをテストの場と見なした—「おもちゃ市場」と呼ばれ、トレーダーが新しい戦略を試すことができ、コア資本や株式・債券業務を危険にさらすことなく実験できる場所だった。
ポール・グリナスとビル・ディソマ：アルゴリズム取引帝国の構築
ポール・グリナスとビル・ディソマはともにイリノイ大学で学び、その後CMEでキャリアを始めた。彼らの共通の背景は、ジャンプの採用哲学に影響を与えた：同社は求人をほとんど出さず、従来のキャンパスリクルートにも参加しなかった。代わりに、私的な紹介や個人的なネットワークを通じて才能を探し、しばしば両創業者が学んだ大学から有望なインターンを見つけ出していた。
特にディソマは、暗号通貨の分散化のビジョンに本格的に関心を持っていた。CMEの混雑した取引フロアからインターネットベースのシステムへの移行を目の当たりにした彼は、ブロックチェーン技術がもう一つのパラダイムシフトをもたらす可能性を認識していた。しかし、この哲学的関心にもかかわらず、ジャンプの暗号通貨への関与は制約され、分断された状態にあった。暗号通貨部門は最小限の監督のもとで運営され、ほぼ別の組織のように機能していた—デジタル資産の損失がジャンプのコア取引業務を脅かさないほど孤立していた。
元従業員によると、この分離は意図的だった。暗号通貨は、従来の市場では得られない利点を提供した：独自の取引所、取引可能な資産、市場の特性の違いにより、新人の育成に最適だった。若いトレーダーや開発者は、従来の金融部門に比べて非常に自由にジャンプの暗号通貨チームに参加した。
デジタル資産フロンティアに新たに加わった新人
2017年1月、20歳のカナブ・カリヤは、友人の紹介でジャンプにインターンとして参加した。ムンバイ出身の中流家庭で育ち、アメリカのインフラと教育の質に惹かれ、13歳のときにディズニーランドを訪れたことをきっかけにアメリカに渡った。
多くの将来のジャンプの同僚が子供の頃からプログラミングを学んでいたのに対し、カリヤは大学時代にコーディングを発見した。彼の子供時代のビデオゲームや戦争映画への情熱は、アルゴリズム取引に必要な戦略的思考を養った。ジャンプでは、彼は管理の制約を最小限に抑えながら、初期の暗号通貨取引インフラを構築する任務を負った。後に2023年のポッドキャストで彼はこう語った：「自分たちのやりたいことを自由にやらせてもらえた…まるで完全に閉じたバブルの中で働いているようだった。」
このバブルは急速に拡大した。2017年、ビットコインは1,000ドル未満から12月にはほぼ20,000ドルに急騰した。ジャンプの暗号通貨チームは、かつてはインターンの遊び場とみなされていたが、突然、同社の最も成功した部門の一つとなった。ビットコインのバブルが2018年に崩壊すると、カリヤはすでに卒業し、ジャンプにフルタイムで参加していた。インターンからコアメンバーへの軌跡が始まったのだ。
ガードレールのないマーケットメイキング：暗号業界の規制されていないモデル
ジャンプのような伝統的な高頻度取引企業は、主にマーケットメイカーとして機能し、流動性を提供し、買いと売りのスプレッドから利益を得る。伝統的な金融では、マーケットメイカーは規制当局の監督下で運営され、取引所と直接取引することはない。部門間の物理的な分離は、マーケットメイキングとベンチャーキャピタルの間の利益相反を防ぐ。
これに対し、暗号通貨業界はこのモデルを完全に逆転させた。Willkie Farr & Gallagherの弁護士マイケル・セリグは次のように述べている：「暗号通貨の分野では、そのような直接的な規制を受けることはありません。」
暗号通貨のマーケットメイカーは、プロジェクトと直接契約を結び、取引所の上場支援や流動性提供を通じて取引量を促進する。プロジェクトは、取引を促進するために大量のトークンを貸与し、マーケットメイカーに報酬を支払う。重要なのは、マーケットメイカーはまた、プロジェクトが成功した場合に大きな割引価格で大量のトークンを購入できる権利（オプション）についても交渉する。
ジャンプのような企業にとって、この構造は莫大な利益の可能性を生み出した。スプレッドからの利益は重要であり続けたが、実際の金はオプションから得られた。マーケットメイカーは、スプレッドから利益を得ながら、プロジェクトのトークンに対して深く割引されたコールオプションを保有し、成功に賭けることもできた。匿名の暗号取引所の創設者は次のように説明している：「ジャンプで働けば、どのトークンが成功するかを決めることができる。」
ジャンプのベンチャーキャピタル部門、ジャンプ・キャピタルは、インセンティブをさらに複雑にした。表向きは独立しているが、2021年にジャンプ・キャピタルがジャンプ・クリプトに統合された後、ベンチャーとトレーディングチーム間のビジネス会話はますます連携を深めた。伝統的な金融会社なら、市場操作とみなされるこのような関係は容認できないだろうが、暗号通貨では標準的な慣行となった。
ジャンプの交渉姿勢は非常に攻撃的だった。他のマーケットメイカーは総トークン供給量の1〜2パーセントを要求することが多いが、ジャンプは通常5パーセント以上を要求した。「それは彼らに多くの武器を与え、妨害を仕掛けることができる」と、2021年にジャンプと交渉した創設者の一人は語った。厳しい条件にもかかわらず、多くのプロジェクトはこれを受け入れた。ジャンプの支援を拒否すれば、トークン成功に必要なマーケットメイキング支援を逃すことになるからだ。
秘密の巨大企業の顔
2021年までに、カナブ・カリヤはジャンプ・クリプトの公の代表となった。現在25歳のカリヤは、伝統的な金融では稀な資質を持っていた：本物の知的カリスマ性と親しみやすい謙虚さを兼ね備えていた。ビル・ディソマや他のジャンプ幹部がスポットライトを避ける中、カリヤはポッドキャスト出演や会議での講演、メディアインタビューを行った。彼のわずかなボンベイ訛り、思慮深い物腰、価格予測を控える謙虚さは、暗号コミュニティから好感を得た。
内部では、カリヤはジャンプの取引システム構築と暗号チームの拡大（150人超）を担当する責任者となった。ジャンプ・キャピタルは、ソラナなどのスター・プロジェクトに投資した。2021年9月、ビットコインが69,000ドルに達する二か月前に、ジャンプはジャンプ・クリプトを独立した部門として正式に設立し、カリヤを社長に任命した。
ジャンプは、カリヤの公的イメージの向上に努めた。会社は、デーティングアプリHingeの元最高マーケティング責任者ナサン・ロスをジャンプ・クリプトのCMOに採用した。内部では、Andreessen Horowitz(a16z)をモデルとし、カリヤをa16zのパートナーであるクリス・ディクソンに似た「ブロックチェーン哲学者」として位置付けようとした。裁判資料によると、カリヤの補佐官たちはTerraform Labsの広報チームと連携し、彼のメディア露出を増やすために調整した。
しかし、裏では、内部告発者のジェームズ・ハンサーカーによると、ビル・ディソマが主導権を握っていた。ハンサーカーは後にSECに証言し、「彼(Bill DiSomma)がそのチームを率いており、カリヤはジャンプ・クリプトの公の顔にすぎない」と述べた。
テラとの関係：介入が操作に変わったとき
Terraform Labsとその創設者ド・クォンは、ジャンプ・クリプトの最重要案件だった。ジャンプはTerraformに直接投資していなかったが、主要なマーケットメイカーとして機能した。プライベートのSignalメッセージを通じて、カリヤとクォンは敬意と友情に満ちた関係を築いた。クォンは、カリヤより数歳年上で、サム・バンクマン-フリードに匹敵する暗号通貨の有名人となった。
クォンのテラに対するビジョンは、アルゴリズム安定コインに集中していた。UST$1 pegを維持しようとする複雑な仕組みで、LUNAトークンや複雑な数式を用いていた。2021年5月、USTはペッグを失い始めた。その危機的なZoom会議で、カリヤは解決策を提案した：ジャンプは秘密裏に大量のUSTを購入し、信頼を人工的に回復させる一方、クォンはジャンプに最大6,500万LUNAのオプションを0.40ドルで付与した（LUNAは二次市場で取引されていたにもかかわらず）。
裁判資料によると、ジャンプはこの一件だけで約$90 十億ドルを稼いだとされる。この操作は一時的にUSTのペッグを回復させ、クォンはTwitterで「自然回復」と主張した。Terraformの従業員は、非公開のメッセージでこう認めた：「ジャンプが介入しなかったら、私たちは本当に終わっていたかもしれない。」
しかし、この介入は市場操作にすぎず、真の救済ではなかった。2022年5月にUSTが崩壊したとき、その破裂は壊滅的だった。$1 十億ドルが数日で蒸発し、投資家は預金を失い、暗号コミュニティは自殺の脅迫や賠償請求に満ちた。連鎖的な崩壊は最終的にFTXの破綻を引き起こし、規制当局による暗号通貨監督の強化を促した。
ジャンプの役割は2023年まで隠されていたが、SECがTerraform Labsとド・クォンに対して詐欺の容疑を提起したのは、ジェームズ・ハンサーカーの内部告発証言に一部基づいていた。Terraformとクォンは2022年6月に45億ドルで和解したが、破産申請により全額支払いは困難と見られる。クォンは、米国司法省の刑事告発やモンテネグロからの引き渡し手続きに直面し、不正行為を否定した。Terraformはコメントを拒否した。
ジャンプは刑事告発を受けていないが、企業の評判は取り返しのつかないほど傷ついた。貿易秘密が連邦裁判の証言に流出したのだ。2024年3月に公開された内部告発者の証言は、ジャンプの暗号通貨の軌跡において重要な転換点となった。
その後の展開と退潮：後退する企業
2023年半ばまでに、ジャンプの暗号通貨における支配力は明らかに衰退していた。かつて積極的にマーケットメイキングを追求していた同社は、ほぼこの分野から撤退した。競合のジェーン・ストリートなどは、2024年1月に正式に開始されたビットコインのスポットETF市場に参入したが、ジャンプは参加を明確に拒否した。フラッグシッププロジェクトの一つであるWormholeも、2022年2月に$40 百万ドルのハッキング被害を受けたが、ジャンプは損失を補填し、資金は2023年に回収された。
2024年4月にWormholeがローンチされると、取引量は$325 十億ドルを超えたが、重要なことに、プロジェクトはジャンプをマーケットメイカーとして雇用しなかった。この象徴的な拒絶は、ジャンプの地位の変化を示した。さらに、同社はテラの最終崩壊で(十億ドル以上の損失を出し、FTXの崩壊時には約)百万ドルの資金を凍結されたと報じられている。
規制の雲はますます濃くなる。CFTCのジャンプの暗号通貨事業に対する調査は、DOJのド・クォンに対する告発と並行して進行した。ブルームバーグは、検察官が2022年5月のジャンプとジェーン・ストリートの従業員間の通信を調査し、未実現のUST救済策について議論していたと報じた。両社とも当時のコメントを控えた。
2021年のSECの召喚に際し、カナブ・カリヤの姿は一変した。若き天才は疲弊し、年齢以上に老け込み、法的リスクの高まりに明らかに動揺していた。
2023年6月24日、CFTCの調査が公に明らかになった数日後、インターンから社長に昇進した28歳のカリヤは退任を発表した。「今日は私の個人的な旅の終わりを告げる日です。ジャンプでの最後の日です」とXに投稿した。
カリヤに近い関係者は、両者が数か月前から彼の退職を計画していたことを示唆した。カリヤは今後も「ジャンプのポートフォリオ企業に参加し続ける」と述べたが、暗号通貨の未来は不確実なままだ。
過信した賭けの反省
ジャンプ・トレーディングの暗号通貨における軌跡は、繰り返されるパターンの一例だ：優れた技術力と戦略的先見性を持つ伝統的金融の支配企業が、新興の規制の緩い市場に参入し、自信を持って進めるも、アルゴリズムの優位性や数学的洗練だけでは、制度の整合性や規制との整合性に代わるものではないことを痛感する。
同社は、シカゴスタイルの高頻度取引、開発スタジオ、ベンチャーキャピタルのすべてを一度にやろうとしたが、ジャンプの競合の一人は次のように述べている：「彼らはまだ取引会社のようすぎる…歯が鋭すぎる。」
テラ、Wormhole、FTXの損失や規制罰金を考慮すると、巨額の損失はおそらく$1 十億ドルを超えるだろうが、ジャンプは暗号通貨事業全体でおそらく利益を得ている。テラのオプションだけで得た$1 十億ドルは、多くの損失をはるかに上回った。それでも、次の利益を追い求め続ける高頻度取引のビジネスモデルを持つ企業として、ジャンプはかつて支配していた市場から後退することで、将来の巨大な機会を放棄した。
ポール・グリナスとビル・ディソマが築いた企業は、伝統的市場での比類なきスピード、技術的洗練、戦略的先見性により評判を築いた。暗号通貨も同じ支配を夢見たが、実際には、市場は異なるルール、あるいはルールのない原則に従って運営されていることをジャンプは知った。
内部告発者のジェームズ・ハンサーカーは、2022年2月にジャンプを離れ、元同僚とともにMonadを共同設立した。彼らのプロジェクトは2024年4月に$300 百万ドルの資金調達を完了し、評価額は$1 十億ドルに達した—ただし、ジャンプの参加はなかった。かつて成功を左右したトークンの選定を担った企業は、今やかつて支配していたプロジェクトからますます排除されつつある。