## マンガーの逆張り的分散投資観チャーリー・マンガー、故バークシャー・ハサウェイ副会長は、根本的に従来の分散投資の常識を否定した。2017年の会議で、彼はほぼ全財産の約26億ドルがわずか3つの投資に集中していることを明かした。マンガーにとって、分散投資は洗練された投資の証ではなく、「何も知らない人のための戦略」だと断じた。彼のパートナーであるウォーレン・バフェットもこの信念を共感し、「何をやっているのか分かっている人にとってはほとんど意味がない」と述べている。この哲学は過信から生まれたものではない。バークシャー・ハサウェイに入る前、マンガーは自身の投資ファンドを運営し、1962年から1975年まで平均年率19.5％の驚異的なリターンを達成—ダウ・ジョーンズ工業株平均のほぼ4倍の成績だった。彼の実績は、深い業界知識、徹底した分析、確信を持つことが市場を大きく上回ることを証明している。## 混沌より集中：マンガーの3つのコアベット2023年11月にマンガーが亡くなった際、彼のポートフォリオ構築の極意が遺された。多くの投資家が数十銘柄に分散させる中、マンガーの戦略は、持続的な競争優位性—投資家が「堀」と呼ぶもの—を持つ企業を見極めることに集中していた。これらの構造的優位性により、彼の選んだ企業はさまざまな経済サイクルを通じて収益性と成長を維持してきた。彼の死後、これら3つの集中投資がどのように推移したのか見てみよう。### 小売業の巨人：コストコホールセール長年、マンガーはコストコホールセールの取締役会に名を連ね、その運営について深い知識を持っていた。彼の熱意は隠さず、「コストコの完全な中毒者」と自称し、2022年には一株も売らないと宣言した。当時、彼の保有株は187,000株超で、約$110 百万ドルの価値があった。これは同社の第2位の株主だった。マンガー死後のコストコのパフォーマンスは顕著だ。2023年11月以降、株価は投資家に47％のリターンをもたらした。価格上昇だけでなく、同期間中に配当を27％増やすなど、株主還元へのコミットメントも示している。さらに、2024年1月には1株あたり$15 の特別配当を分配し、これだけで株主にとって2.3％の利回りとなった—同社の財務力の明確な証明だ。### プライベート市場の優秀さ：ヒマラヤキャピタル2000年代初頭、マンガーは$88 百万ドルを李洛（リ・ルー）に託した。彼はアジア市場でバリュー投資の手法を巧みに適用したことで「中国のウォーレン・バフェット」と呼ばれるファンドマネージャーだ。李洛は、バフェット、マンガー、ベンジャミン・グレアムが先駆けたバリュー投資の枠組みを基にヒマラヤキャピタルを設立した。マンガーの信頼は裏付けられ、最初の投資は大きく増え、「神のようでない」と彼自身が表現したほどだ。同ファンドはプライベートヘッジファンドのため、公開されるリターンは限定的だが、最大の保有銘柄を見ると示唆に富む。最新の13F報告によると、アルファベット（Googleの親会社）は運用資産の約40％を占め、マンガー死後130％の急騰を見せている。バークシャー・ハサウェイも主要な保有銘柄の一つであり、この期間中に堅実な利益を上げている。これらの結果は、ヒマラヤキャピタルが堅調なパフォーマンスを維持していることを示唆している。### コアポジション：バークシャー・ハサウェイ最も象徴的なのは、マンガーのバークシャー・ハサウェイの持ち株が、彼の死時点で彼の純資産の約90％を占めていたことだ。2023年11月には、4,033株のクラスA株を所有し、その価値は約22億ドルだった。この集中度は、彼が最終的に信頼した企業への絶対的な自信を反映している。興味深いことに、もしマンガーが以前の保有株を維持していたら、その額ははるかに大きくなっていただろう。1996年の記録によると、彼は18,829株のクラスA株を所有していた。しかし、その後の数十年で約75％を売却または寄付した。もしそのまま保有していたら、彼の純資産は$10 十億ドルに迫っていた可能性があり、バークシャーの長期的な富の創出を証明している。マンガー死後、バークシャー・ハサウェイのクラスA株は37％上昇し、同社の継続的なレジリエンスと市場リーダーシップを示している。## 結論：哲学とパフォーマンス指標チャーリー・マンガーの死後25か月間、彼の3つのコア投資は、広範な市場指数と比較してまちまちの結果となった。バークシャー・ハサウェイのクラスA株は38％のリターン、コストコは47％の上昇を見せた。どちらもそれぞれのセクター平均を大きく上回ったが、同時期のS&P 500の52％には及ばなかった。ヒマラヤキャピタルの正確なリターンは不明だが、その主要保有銘柄は堅実な二桁台のパフォーマンスを示唆している。純粋に数字だけで見ると、マンガーの集中ポートフォリオは指数に及ばない。しかし、この比較は重要な違いを見落としている。マンガーが選んだ企業は、卓越したファンダメンタルズと価格決定力を持ち、これらは一般的に市場よりも低いボラティリティと予測可能なリターンに結びつく。保守的な投資家であるマンガーにとって、これらの企業は単なるパフォーマンス最大化以上の価値—持続的な資産保全と成長—を提供していた。最も印象的なのは、マンガーのバリュー投資哲学が、バリュー戦略が逆風に直面している時期でも競争力のあるリターンを生み出し続けている点だ。市場サイクルは異なるアプローチを好む—モメンタムやグロースが強い上昇相場を支配することもある—が、マンガーの質の高い企業への集中投資は、彼の原則の永続性を証明している。21世紀に入り20年余り、チャーリー・マンガーの投資哲学の普遍的な知恵は、今なお正当性を持ち続けている。
チャーリー・マンガーが26億ドルを3つの投資に集中させ、現代のポートフォリオを再形成している方法
マンガーの逆張り的分散投資観
チャーリー・マンガー、故バークシャー・ハサウェイ副会長は、根本的に従来の分散投資の常識を否定した。2017年の会議で、彼はほぼ全財産の約26億ドルがわずか3つの投資に集中していることを明かした。マンガーにとって、分散投資は洗練された投資の証ではなく、「何も知らない人のための戦略」だと断じた。彼のパートナーであるウォーレン・バフェットもこの信念を共感し、「何をやっているのか分かっている人にとってはほとんど意味がない」と述べている。
この哲学は過信から生まれたものではない。バークシャー・ハサウェイに入る前、マンガーは自身の投資ファンドを運営し、1962年から1975年まで平均年率19.5％の驚異的なリターンを達成—ダウ・ジョーンズ工業株平均のほぼ4倍の成績だった。彼の実績は、深い業界知識、徹底した分析、確信を持つことが市場を大きく上回ることを証明している。
混沌より集中：マンガーの3つのコアベット
2023年11月にマンガーが亡くなった際、彼のポートフォリオ構築の極意が遺された。多くの投資家が数十銘柄に分散させる中、マンガーの戦略は、持続的な競争優位性—投資家が「堀」と呼ぶもの—を持つ企業を見極めることに集中していた。これらの構造的優位性により、彼の選んだ企業はさまざまな経済サイクルを通じて収益性と成長を維持してきた。彼の死後、これら3つの集中投資がどのように推移したのか見てみよう。
小売業の巨人：コストコホールセール
長年、マンガーはコストコホールセールの取締役会に名を連ね、その運営について深い知識を持っていた。彼の熱意は隠さず、「コストコの完全な中毒者」と自称し、2022年には一株も売らないと宣言した。当時、彼の保有株は187,000株超で、約$110 百万ドルの価値があった。これは同社の第2位の株主だった。
マンガー死後のコストコのパフォーマンスは顕著だ。2023年11月以降、株価は投資家に47％のリターンをもたらした。価格上昇だけでなく、同期間中に配当を27％増やすなど、株主還元へのコミットメントも示している。さらに、2024年1月には1株あたり$15 の特別配当を分配し、これだけで株主にとって2.3％の利回りとなった—同社の財務力の明確な証明だ。
プライベート市場の優秀さ：ヒマラヤキャピタル
2000年代初頭、マンガーは$88 百万ドルを李洛（リ・ルー）に託した。彼はアジア市場でバリュー投資の手法を巧みに適用したことで「中国のウォーレン・バフェット」と呼ばれるファンドマネージャーだ。李洛は、バフェット、マンガー、ベンジャミン・グレアムが先駆けたバリュー投資の枠組みを基にヒマラヤキャピタルを設立した。マンガーの信頼は裏付けられ、最初の投資は大きく増え、「神のようでない」と彼自身が表現したほどだ。
同ファンドはプライベートヘッジファンドのため、公開されるリターンは限定的だが、最大の保有銘柄を見ると示唆に富む。最新の13F報告によると、アルファベット（Googleの親会社）は運用資産の約40％を占め、マンガー死後130％の急騰を見せている。バークシャー・ハサウェイも主要な保有銘柄の一つであり、この期間中に堅実な利益を上げている。これらの結果は、ヒマラヤキャピタルが堅調なパフォーマンスを維持していることを示唆している。
コアポジション：バークシャー・ハサウェイ
最も象徴的なのは、マンガーのバークシャー・ハサウェイの持ち株が、彼の死時点で彼の純資産の約90％を占めていたことだ。2023年11月には、4,033株のクラスA株を所有し、その価値は約22億ドルだった。この集中度は、彼が最終的に信頼した企業への絶対的な自信を反映している。
興味深いことに、もしマンガーが以前の保有株を維持していたら、その額ははるかに大きくなっていただろう。1996年の記録によると、彼は18,829株のクラスA株を所有していた。しかし、その後の数十年で約75％を売却または寄付した。もしそのまま保有していたら、彼の純資産は$10 十億ドルに迫っていた可能性があり、バークシャーの長期的な富の創出を証明している。
マンガー死後、バークシャー・ハサウェイのクラスA株は37％上昇し、同社の継続的なレジリエンスと市場リーダーシップを示している。
結論：哲学とパフォーマンス指標
チャーリー・マンガーの死後25か月間、彼の3つのコア投資は、広範な市場指数と比較してまちまちの結果となった。バークシャー・ハサウェイのクラスA株は38％のリターン、コストコは47％の上昇を見せた。どちらもそれぞれのセクター平均を大きく上回ったが、同時期のS&P 500の52％には及ばなかった。ヒマラヤキャピタルの正確なリターンは不明だが、その主要保有銘柄は堅実な二桁台のパフォーマンスを示唆している。
純粋に数字だけで見ると、マンガーの集中ポートフォリオは指数に及ばない。しかし、この比較は重要な違いを見落としている。マンガーが選んだ企業は、卓越したファンダメンタルズと価格決定力を持ち、これらは一般的に市場よりも低いボラティリティと予測可能なリターンに結びつく。保守的な投資家であるマンガーにとって、これらの企業は単なるパフォーマンス最大化以上の価値—持続的な資産保全と成長—を提供していた。
最も印象的なのは、マンガーのバリュー投資哲学が、バリュー戦略が逆風に直面している時期でも競争力のあるリターンを生み出し続けている点だ。市場サイクルは異なるアプローチを好む—モメンタムやグロースが強い上昇相場を支配することもある—が、マンガーの質の高い企業への集中投資は、彼の原則の永続性を証明している。21世紀に入り20年余り、チャーリー・マンガーの投資哲学の普遍的な知恵は、今なお正当性を持ち続けている。