日本銀行が間近に迫る中、Bitcoinは「脆弱なバランス」の中で着実に調整しています

12月18-19日に開催される日本銀行（BoJ）会議を前に、暗号市場は再び緊張した待機状態に入っています。98%の市場予想では、この日本銀行が重要金利を25ベーシスポイント引き上げて0.75%にする見込みであり、これは約20年ぶりの決定の方向転換となります。現在のBitcoin価格は$93.05K付近を推移し、24時間前と比べて2.14%下落しています。市場全体は抑制と期待の間で揺れ動いているようです。

yen carry tradeの歴史的枷鎖

なぜアジアの中央銀行の政策調整が世界の暗号市場に衝撃を与えるのか？その答えは、長年にわたり"借入通貨の王"としての日本円の歴史に隠されています。長期にわたり、投資家は日本の金融機関からほぼゼロ金利で円を借り入れ、その後ドル、ユーロ、または他の高利回り資産に交換して投資してきました。これが悪名高いyen carry tradeです。Bitcoin、株式、債券もこの裁定取引の恩恵を受けてきました。

日本銀行が緩和政策を維持している間、この"資金の流れ"はリスク資産へと絶えず流れ込みました。しかし、金利が上昇すると、円を借りるコストが急増し、多くのレバレッジ投資家は強制的にポジションを解消せざるを得なくなります。

過去のデータはこの仕組みの威力を証明しています。今年3月、日本銀行が初めて利上げを行った際、Bitcoinは23%下落しました。7月の二度目の利上げは25%の下落を引き起こし、今年1月の三度目の政策調整では30%以上の深い調整をもたらしました。市場の観察者の中には、日本銀行の金利決定は自動的にBitcoinの"空売りシグナル"になると直言する人もいます。

流動性ショックか、それとも構造的変化か？

しかしながら、すべてのアナリストが今回の利上げに悲観的な見方をしているわけではありません。一部のマクロ経済研究者は、これは単なる"流動性の災害"と見なすべきではなく、世界の金融政策体系の再配置だと考えています。

重要なのは相対的な変化です。もし日本銀行が確かに0.75%に引き上げたとしても、米連邦準備制度理事会（FRB）がドルの流動性を引き続き供給したり、さらなる引き締めを遅らせたりすれば、両者の金利差の変化は微妙なバランス効果を生む可能性があります。円の借入コストが上昇しているのは事実ですが、ドルの供給量が十分でより安価であれば、資本は一つの流れから別の流れへと流れるだけで、完全に枯渇するわけではありません。

これが、Bitcoinが最近数週間にわたり比較的堅調を保っている一因ともなっています。市場には脆弱さの兆候もあります—債券利回りの上昇、投資家の信頼不足、取引量の縮小など—しかし、価格は崩壊していません。むしろ、"レンジ相場"の様相を呈し、市場は不確実性を消化しつつも、多様な可能性に備えているようです。

砂浜の王国

Bitcoinが直面している困難は、本質的に暗号資産が世界の流動性サイクルに深く依存していることを反映しています。中央銀行の政策が支配的となると、たとえBitcoinが"ハードアセット"としての物語を語っても、市場の現実はより厳しいものとなります。

12月19日のBoJ決定は、分水嶺となる可能性があります。もし利上げが予定通り行われ、他の中央銀行の流動性供給が不足を補わなければ、Bitcoinは$70,000以下のサポートラインを再テストするかもしれません。しかし、決定後に世界の金融状況が全体的に"緩和寄り"の新段階に移行すれば、今回の調整はむしろ歴史的に見てより大きな上昇前の"吸収期間"と記録される可能性もあります。

いずれにせよ、この瞬間はすべての参加者に対して、暗号通貨の独立性は依然として限定的であり、マクロ経済政策の波がどんなに小さな楽観的見通しをも飲み込む力を持っていることを思い出させるものです。